美联储主席之争：特朗普的困局

美国总统特朗普正在为下一任美联储主席人选陷入两难：他偏爱的人，市场可能不喜欢；而市场青睐的人，他又担心未来会“背叛”自己。这场艰难的搜寻，不仅关乎货币政策的未来，也暴露出白宫与市场的深刻博弈。

数月以来，特朗普政府一直在寻找能够接替鲍威尔的人选，但过程并不顺利。他心目中的理想主席需要同时满足多个苛刻条件：忠于自己并支持其政策、能推动大幅降息、同时赢得华尔街和“让美国再次伟大”（MAGA）支持者的双重信任，并且还要能顺利通过参议院的提名。此外，候选人最好还具备特朗普看重的“上镜”和“明星气质”。

特朗普近期在达沃斯论坛上透露，他将在“不久的将来”宣布提名。美国财政部长贝森特则进一步明确，时间点“可能最早在1月26日当周”。

截至27日下午，预测平台Polymarket的数据显示，贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德尔（Rick Rieder）当选的概率高达48%，而前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）以28%的概率位居第二。

“完美人选”为何难寻？

一个残酷的现实是，目前没有一位热门候选人能完全符合特朗普的所有要求。

沃尔夫研究公司美国政策与政治主管托宾·马库斯（Tobin Marcus）指出：“除非特朗普从根本上重新考虑他的选人标准，否则找到一个既能让他满意、又能让债券市场安心的候选人，并非易事。” 特朗普本人也承认，找到一个能按他意愿行事的人选很难。

目前的候选名单包括哈塞特、里德尔、沃什和现任美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）。然而，据知情人士透露，特朗普对这些选择都感到不甚满意。他曾多次抱怨2017年接受时任财长姆努钦建议任命鲍威尔的决定。

这四位候选人各有明显的潜在弱点：

• 里德尔在贝莱德的背景可能招致MAGA支持者对他“全球主义”银行家身份的批评。

• 哈塞特的白宫经历让市场担忧美联储在他领导下能否保持独立性。

• 沃勒作为美联储内部人士，外界质疑他是否愿意推动特朗普所寻求的改革。

• 沃什在货币政策上的立场并非传统意义上的鸽派。

两大热门人选：里德尔与沃什

尽管各有瑕疵，里德尔和沃什依然是目前最受关注的两位竞争者。他们若上任，将给美联储带来截然不同的风格和政策倾向。

里德尔：市场的宠儿，特朗普的新欢？

就在两周前，里德尔还只是个边缘选项，如今却已成为接替鲍威尔的头号热门。他最大的吸引力在于，其政策理念与特朗普高度契合。

首先，他明确支持降息。 里德尔认为，美联储过于依赖反映过去的通胀数据，而忽视了人工智能、自动化等生产力提升正在重塑经济的现实。在他看来，政策决策对经济的影响存在长久滞后性，应更具前瞻性。

其次，他高度关注住房问题。 这正是特朗普议程的优先事项。里德尔曾表示，高利率不仅降低了民众的购房能力，还限制了劳动力流动，减缓了建筑施工，最终影响就业和房价。降低抵押贷款利率是特朗普的目标，里德尔的观点正中下怀。

此外，他对不平等问题的关注也可能为他加分。 里德尔在2024年的一次采访中指出，利率上升对借款人、租房者和年轻家庭的冲击最大，而储户则从中受益。这呼应了一些民主党人对加息影响低收入家庭的担忧，同时也符合美联储现有的政策框架。

不过，法国巴黎银行的分析师警告称，美联储内部对通胀的看法根深蒂固，这可能会限制任何一位新主席的政策调整空间。上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷也曾指出，联邦公开市场委员会（FOMC）有12名投票成员，主席仅占一票，从制度上看其个人影响力有限。

沃什：曾经的鹰派，如今的盟友？

作为另一位强有力的竞争者，沃什的背景与鲍威尔颇为相似——都曾是律师，在华尔街工作，并担任过美联储理事。他与特朗普的紧密关系也为人所知，其妻子是雅诗兰黛家族继承人，该家族与特朗普家族交情深厚。

彭博经济研究美国首席经济学家Anna Wong分析称，沃什近期的公开表态展现出鸽派立场，他认为人工智能带来的生产率提升将开启一个通胀放缓的增长期，因此支持短期降息。

但这与他过往的鹰派记录大相径庭。在担任美联储理事期间，沃什对通胀几乎是零容忍。Anna Wong认为，他在说服FOMC同僚方面的“软实力”有限。他近年来一直是美联储政策的激烈批评者，曾主张央行需要“改朝换代”，甚至声称要“打爆几个榆木脑袋”，这显然不利于他与现任成员建立信任。

在分析方法上，沃什更侧重于市场情报和金融状况。Anna Wong认为，这种方法存在顺周期性的缺陷，而美联储决策者本应采取更具前瞻性的策略。

超越人选：美联储的系统性挑战

Anna Wong总结道，与FOMC的中值看法相比，沃什似乎更看重通胀而较少关注失业。他的华尔街人脉和市场专长在2021至2024年抗击通胀时期或许是优势，但未必适合当前复杂的经济局面。

如今，美国经济正处于一个十字路口：劳动力市场降温和人工智能发展在抑制通胀，而关税政策却在推高通胀；同时，一个双轨型的消费经济正在形成，与2006年次贷危机前的景象相似。

在这种背景下，过快加息可能扼杀科技繁荣并导致市场崩盘，而过快降息又可能让通胀重燃。Anna Wong表示：“应对当前形势，需要一位政治手腕高超、能捍卫美联储独立性、在FOMC内部施加影响力，并且富有远见的经济预测者。”

最终，无论谁当选，都将面临这一严峻考验。特朗普的选择，将决定未来几年全球市场航向的关键一环。