别再迷信美联储了，市场变了

过去几十年，如果你想在投资上赚钱，有一个简单的策略：跟着美联储走。当它放宽货币政策时，你就大胆投入市场；当它开始收紧时，你就清仓离场，手持现金。

“不要与美联储作对”，这句华尔街名言曾是无数投资者的信条。

但现在，我认为这句老话已经过时了，至少在当前环境下不再适用。

历史的终结：美联储为何“失灵”

近三十年来，美国经济和金融市场几乎就是美联储货币政策的影子。90年代末，美联储降息助长了互联网泡沫；1999年下半年一加息，科技泡沫应声破裂。

2008年金融危机后，美联储开启疯狂的量化宽松（QE），将利率压在零附近，开动印钞机。这直接催生了长达十年的牛市，让所有空头都无路可走。

到了2020年新冠疫情，又是熟悉的剧本：两次紧急降息至零，数万亿美元的印钞，结果是在24个月内制造了超过9%的通货膨胀。

而2021年经济盛宴的终结，同样是因为美联储的急转弯——以史上最快的速度加息，利率从0%飙升至5%以上，其冲击之剧烈，甚至导致数家银行倒闭。

这些历史都证明了“不要与美联储作对”的正确性。它制定规则，世界跟着反应，可以说，美联储一度掌控着一切。

但现在，情况不一样了。

美国现任政府正在通过一系列政策重塑经济，包括放松管制、减税、精简政府以及推动制造业回流。这些措施正在迅速改变市场的基本面，让美联储陷入了被动。

央行的官员们本就因劳工统计局的错误数据而头疼，如今还要应对经济结构层面的剧变——从政策导向到人工智能等新技术的冲击。

市场正在“倒逼”美联储

这就是为什么我认为美联储已经失去了主导权。事实上，情况可能正好相反：是市场在逼着美联储采取行动。

美联储之所以会在2025年底前不情愿地降息，根本原因在于劳动力市场的疲软速度远超预期。而这种疲软并非源于传统的商业周期，而是政策决策和技术创新的双重结果。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔也基本承认，他和他的同事们现在更担心劳动力市场，而不是通胀反弹。

通胀真相：数据不会说谎

关于通胀，我认为未来几个月将继续下降。

根据实时数据提供商Truflation的报告，目前美国的通胀率仅为1.2%。如果采用美国劳工统计局（BLS）的部分方法进行校准，那么同比通胀率甚至会低于1%。

图：Truflation实时数据显示，美国通胀率已降至1.2%，远低于官方数据，揭示了明确的通缩趋势。

从近期峰值来看，Truflation的数据显示通胀在短短三个月内就下降了151个基点。它的数据来源于超过1400万个每日价格点，比官方指标更快地捕捉到了价格转向通缩的趋势。这意味着成本压力正在发生根本性调整，而官方数据可能要几周后才能证实这一点。

新范式：高增长与低通胀

这一切说明了什么？

美联储已经失去了对经济的控制，现在完全受制于市场力量。劳动力市场疲软，通胀急剧下降，人工智能成为一股强大的通缩力量，而放松管制、减税和制造业回流正在极大地提高生产率。

在供给侧经济学主导的当下，我们正在经历高增长和低通胀并存的局面。美联储的旧剧本已经不适用了，它现在是被动应战。

美国经济或许表面繁荣，但通胀数据表明，如果美联储不采取更多刺激措施，我们可能会面临大问题。

因此，美联储的决策已经不再是“我想怎样”，而是“我必须怎样”。他们需要在未来几个月内降息约100个基点，并继续参与印钞这个永恒的游戏。对于一个向来急于行动的美联储来说，现在正是时候：降息，让经济起飞。