美联储暂停降息几成定局，但挑战不止利率

美联储本周将召开联邦公开市场委员会（FOMC）会议，市场普遍认为，连续三次降息后，政策制定者们将选择“按兵不动”。随着就业市场趋于稳定，通胀压力有所缓解，美联储内部日益加深的分歧似乎得到了弥合，决策层正重新凝聚共识。

多位官员已经释放信号，认为当前利率水平恰到好处，既能为经济提供支撑，又不会助长通胀。先锋集团高级美国经济学家乔希·希尔特指出，利率已处于中性预估的“好球区”，这让美联储可以更加谨慎，进一步降息的紧迫性已经下降。

对美联储主席鲍威尔而言，这次会议提供了一个将公众视线从政治和法律漩涡中拉回、重新聚焦于通胀与就业核心任务的机会。然而，任何喘息都可能是短暂的。维持利率不变的决定，几乎肯定会招致总统特朗普更猛烈的抨击。

FOMC声明将于美东时间周三下午2点发布，半小时后鲍威尔将举行新闻发布会。届时，市场将字斟句酌，寻找关于利率“暂停”将持续多久、何种因素会改变局面，以及鲍威尔在政治风暴中作何打算的蛛丝马迹。

经济数据降温，降息不再紧迫

从经济基本面来看，最新的数据帮助缓解了近几个月来让FOMC内部严重对立的紧张局势。

此前，招聘活动的急剧放缓曾让部分官员担忧劳动力市场濒临拐点。而另一派则始终对通胀保持警惕，每次降息都提出更强烈的反对。到12月，由于政府停摆导致数据缺失，分歧进一步扩大，鲍威尔几乎面临多达八位地区联储主席的集体反对。

但近期的经济数据为这场辩论降了温。截至12月，核心消费者价格通胀年率为2.6%，低于预期，这安抚了政策鹰派。就业方面，失业率在11月触及4.5%的四年高点后已小幅回落，其他劳动力市场指标也显示，尽管招聘依然疲软，但并未出现大规模裁员潮。

世界大型企业联合会高级经济学家叶连娜·舒利亚季耶娃表示：“总体而言，形势并不紧迫，美联储没有采取任何行动的必要。”她认为，当前劳动力市场处于一种“脆弱的平衡”状态。

华尔街预期转向，市场已然“躺平”

在规模高达30万亿美元的美国国债市场，投资者已经为利率在更长时间内保持稳定做好了准备。掉期合约显示，市场目前预计下一次降息要等到7月，年底前可能还会有一次。华尔街分析师们已将2026年的降息预期推迟到下半年，摩根大通更是完全放弃了对今年降息的预测。

AmeriVet Securities美国利率策略主管格雷戈里·法拉内洛表示：“目前确实没有令人信服的理由要求美联储采取任何实质性行动，他们短期内将按兵不动。”

当然，并非所有人都已达成共识。美联储理事斯蒂芬·米兰呼吁今年降息150个基点，不过他目前正以特朗普高级顾问的身份休无薪假。而负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼则认为，不应释放央行将暂停宽松周期的信号。

但这两人似乎处于少数派。自12月会议以来，包括被视为与鲍威尔观点高度一致的纽约联储主席约翰·威廉姆斯在内的多位决策者，都对维持现状表示满意。就连去年6月率先主张降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒，其论调也已缓和，他在12月17日表示：“因为通胀仍处于高位，我们可以慢慢来。”

鲍威尔的“非常时期”：政治风暴眼中的美联储

尽管内部近乎恢复了和谐，但美联储面临的外部压力依然巨大。

本次会后的新闻发布会，将是鲍威尔收到与司法部调查相关的大陪审团传票后，首次公开面对记者。司法部正在调查美联储办公楼翻修工程以及鲍威尔去年就该项目在国会所作的证词。此举激怒了鲍威尔，他抨击传票是对美联储独立性的直接威胁，使其免受“政治压力或恐吓”的能力受到挑战。

鲍威尔的激烈反应引发了外界猜测：他可能在5月主席任期结束后，选择继续留任美联储理事。此举将阻止特朗普在理事会中再获一个席位，并可能削弱下任主席对利率决策的影响力。

可以预见，在发布会上，鲍威尔将面临关于他5月后的去留意向、司法部调查以及上周就政府试图解雇理事丽莎·库克一事出席最高法院听证会等尖锐提问。

新学院大学经济学家达里克·汉密尔顿认为，围绕美联储的政治风暴是“非常时期”的标志，这可能使利率决策的结果更难预测。他表示：“我不认为这会导致现任成员改变他们原本的决策方向，” 但同时他也承认，“压力是存在的，我怀疑它会带来影响。”