鲍威尔的终局之战？美联储陷政治旋涡

美联储本周的政策会议，还没开始就已被浓厚的政治阴云笼罩。市场的焦点似乎已不在利率本身，而是特朗普政府与美联储之间愈演愈烈的对抗，这包括对主席鲍威尔的刑事调查、试图解雇理事丽莎·库克，以及即将在5月揭晓的鲍威尔继任者提名。

这场风波让一次本该平稳的权力交接，变成了一个充满不确定性的破坏性时期，也让美联储的独立性面临前所未有的考验。

政策靠边站，政治博弈成主角

鲍威尔八年的主席任期只剩下最后三次政策会议，但他和整个美联储却面临着一系列棘手的政治难题：

• 鲍威尔的未来： 卸任主席后，他是否会继续留任理事，成为新任主席决策中的“摇摆票”？

• 库克的去留： 最高法院即将裁决，特朗普是否有权解雇美联储理事库克，这将是历史首次。

• 新主席的挑战： 特朗普提名的新主席人选，必须向参议院证明自己不会沦为总统意志的传声筒。

在如此多的变数面前，关于利率政策的讨论反而显得次要。尽管目前市场反应平稳，通胀预期和长期美债收益率并未显示出恐慌，但分析师普遍认为，央行的制度根基正面临冲击。

SGH Macro Advisors的首席美国经济学家蒂姆·杜伊指出，无论谁是下一任主席，都无法脱离经济环境，也必须有能力说服联邦公开市场委员会（FOMC）的其他成员。这意味着，即使是特朗普的提名人，也需要争取其他央行总裁和五位有投票权的地区联储行长的支持，才能推动任何利率决策，降息并非总统一人说了算。

杜伊补充说：“特朗普需要对美联储进行更大规模的人事更迭，才能完全控制这个机构。”

利率决议：意料之中的“暂停”

本周三，美联储将结束为期两天的会议。市场普遍预计，决策者将维持3.50%-3.75%的基准利率不变。

自12月初的会议以来，最新的经济数据并未给降息提供强有力的理由。虽然就业增长疲软，但经济增长和消费者支出依然强劲，12月失业率降至4.4%。作为美联储2%通胀目标关键参考的个人消费支出（PCE）价格指数，11月录得2.8%，略高于预期。

在这种背景下，投资者普遍预测美联储将暂停进一步降息，直到6月份——届时，新的主席可能已经上任。

周三会后的新闻发布会，鲍威尔面临的提问可能更多地与政治而非政策有关。此前，他收到了司法部的传票，并面临刑事调查的威胁。对此，鲍威尔通过一段罕见的视频声明回应，称这是特朗普竞选活动向他及央行施压、以求降息的手段。

谁是接班人？特朗普的考量

特朗普对美联储和鲍威尔未能大幅降息以提振经济感到不满，并多次公开抨击。随着鲍威尔继任者人选的公布日益临近，这一进程备受关注。

目前的候选人名单包括：

• 特朗普的经济顾问凯文·哈塞特（Kevin Hassett）

• 美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）

• 前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）

• 贝莱德首席债券投资经理里克·里德（Rick Rieder）

特朗普在达沃斯世界经济论坛上坦言了他的困境。在谈到鲍威尔卸任主席后仍可能留任理事时，他说：“如果他留下，他就留下。” 对于新主席的提名，他则表示：“问题是，他们一旦得到这份工作就会改变。”

这种“改变”的能力——即做出可能违背总统意愿的决策——正是央行独立性的核心。这也是为什么关于库克的法庭裁决、鲍威尔的留任可能以及新主席的参议院确认听证会如此关键的原因。

制度的韧性与市场的展望

尽管政治压力巨大，美联储的制度韧性也在经受考验。

在最高法院关于解雇库克的听证会上，无论是自由派还是保守派大法官，都肯定了央行独立性的重要性。同样，对鲍威尔的调查威胁也引发了全球范围的强烈反对，多位共和党参议员表示，在调查结束前，他们将暂缓对任何美联储主席提名人的审议。

面对压力，鲍威尔也从被动回应转向更积极地捍卫美联储。他亲自出席库克的最高法院听证会，并在本周将再次有机会向媒体阐述立场。

牛津经济研究院的首席美国经济学家迈克尔·皮尔斯认为，由于利率已接近中性水平，且经济并未明显滑向衰退或恶性通胀，“近期前景是良性的”。

但他同时警告，“随着新主席上任，特别是如果库克被解雇的‘小风险’成为现实，委员会之外的事件有可能动摇美联储的既定路线。”

尽管如此，该机构的基准预测仍然是美联储将在6月和9月降息，最终将利率稳定在3%左右。这一展望表明，即使是新任主席，也难以满足特朗普所期望的迅速而激进的降息步伐。皮尔斯补充道：“美联储需要看到劳动力市场出现决定性的疲软，才可能更快、更大幅度地降息，而我们认为这不太可能发生。”