格陵兰岛之争：欧洲抛售美债反击

一场围绕格陵兰岛的地缘博弈，在瑞士达沃斯世界经济论坛期间意外升级，并迅速演变为一场金融市场的激烈对抗。

美国总统特朗普先是发出“不卖岛就加关税”的威胁，引发市场剧烈动荡。几天后，他又突然改口，宣布与北约达成一份“协议框架”，取消了关税威胁。面对美国政策的反复无常，以丹麦养老基金为首的一批欧洲大型机构投资者，用行动发出了明确信号：卖出美国资产。

关税威胁下的“协议框架”

1月21日，特朗普在达沃斯宣布，与北约秘书长马克·吕特进行“卓有成效的”会晤后，双方已为“格陵兰岛乃至整个北极地区的未来”制定了协议框架。因此，他决定取消原计划对丹麦、挪威等八个欧洲国家加征关税的措施。

这份“协议框架”的具体内容并未完全公开。特朗普称，方案涉及防务和矿产开采，对各方都有利，且美国“得到了想要的一切”。据信，协议可能涉及美国在格陵兰岛部署“金穹”导弹防御系统、更新1951年美丹防务协议，以及允许美国获得该岛矿产资源的优先采购权等，但不涉及主权转移。

随后，特朗普在1月22日改口称，不会为得到格陵兰岛“支付任何费用”，美国唯一的付出就是在岛上部署导弹防御系统。他声称，美国将因此获得对该地区“全面、无时间限制”的准入权限。

这一单方面宣布的协议立即遭到丹麦和格陵兰岛的强烈反对。格陵兰岛自治政府总理延斯-弗雷德里克·尼尔森明确表示，不了解协议内容，且北约秘书长无权代表丹麦谈判，并强调“主权问题是一条红线”。丹麦首相弗雷泽里克森也强硬表态：“我们不会放弃主权。”

紧张局势甚至蔓延至军事层面。据丹麦广播公司报道，被派往格陵兰岛的丹麦士兵携带了大量实弹，并接到指令为“最糟糕的情况”做准备——一旦美军进攻，丹麦将立即投入战斗。

市场的“特朗普交易”模式

特朗普政策态度的180度转弯，让金融市场也经历了一轮过山车行情。

1月20日，在其发出关税威胁后，道指暴跌870.74点，跌幅1.76%，标普500和纳指也跌超2%，避险情绪推动黄金价格创下新高。然而第二天（1月21日），随着特朗普撤回威胁，道指反弹上涨589点，市场迅速收复失地。

图：特朗普言论引发道指剧烈波动，先跌后涨

市场交易员将此称为又一次典型的“TACO交易”（Trump Always Chickens Out，意为“特朗普总是临阵退缩”）。这种模式的特点是，通过极端威胁制造市场恐慌，随后又撤回威胁来平息风波。

信和汇联研究员田堃指出，一方面，市场在这种反复的冲击下，学会了在短时间内消化恐慌并快速反弹。但另一方面，这种由政策不确定性驱动的波动交易本身，已经构成了巨大的风险。

图：“特朗普交易”模式复盘，政策反复引发市场动荡

欧洲的金融反击：抛售美债

尽管短期套利者在“TACO交易”中获利，但特朗普政府反复无常的政策正在严重侵蚀美元资产的信誉，并催生了“卖出美国”的情绪，尤其是在与争端直接相关的北欧国家。

1月20日，管理着约250亿美元资产的丹麦养老基金AkademikerPension打响了“第一枪”，宣布将在月底前彻底清仓其持有的约1亿美元美国国债。当天，美国30年期国债收益率上行至4.9%以上。

该基金首席投资官安德斯·谢尔德直言，美国糟糕的财政状况使其“不是一个良好的信贷对象”，而格陵兰岛的争议让抛售决定“变得更加容易”。

图：多家欧洲养老基金宣布削减或清仓美债

此后，抛售潮开始蔓延：

• 瑞典Alecta基金：1月21日宣布已出售大部分美债，金额约77亿至88亿美元，理由是美国政策风险增加。

• 丹麦PBU基金：同日证实正在出售美债，以“摆脱对美国的金融依赖”，防范潜在制裁。

• 丹麦PFA、格陵兰SISA Pension、丹麦教师退休基金等机构也纷纷传出削减或考虑撤出美国资产的消息。

• 欧洲之外，加拿大安大略省教师退休基金（OTPP）也表示已削减对美元和美债的风险敞口。

这些机构的普遍共识是，特朗普政府的政策正在严重侵蚀对美国资产的信心。

万亿美债在手，欧洲的底气与软肋

欧洲是美国最大的“债主”。根据美国财政部数据，截至2025年11月，欧洲国家持有的美国国债总额高达3.6万亿美元，约占外国持有总额的40%，是中日持仓总和的1.8倍。如果算上美股、公司债等所有金融资产，欧盟成员国持有的美元资产总额超过10万亿美元。

图：欧洲主要国家美债持仓规模（截至2025年11月）

德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉韦洛斯警告称，美国虽有强大的军事和经济实力，但其致命短板在于“依赖其他国家来偿还债务”。摩根大通的模型测算，外国持有的美债占美国GDP的比例每下降1个百分点（约3000亿美元），5年期美债收益率将上升超过33个基点。

面对抛售，特朗普在1月22日警告称，如果欧洲国家利用抛售美债施压，“我们将采取重大报复措施”。

特朗普的担忧背后，是美国脆弱的财政状况。国泰海通证券的报告指出，2025年底美国债务总额已高达38万亿美元，2026年还面临约10万亿美元的到期再融资压力。在三大评级机构已一致下调其主权信用评级后，市场很容易陷入“信用折价→要求更高收益率→利息支出上升→财政恶化”的恶性循环。

不过，欧洲的“资本武器”也面临现实障碍。分析指出，美元资产多由私营机构持有，政府难以强制集中抛售。此外，大规模抛售可能导致欧元急剧升值，反过来损害欧洲自身的出口竞争力。人大重阳金融研究院高级研究员王义桅认为，在全球尚未有货币能真正替代美元的背景下，欧洲的反制更多是一种姿态和博弈筹码。

为什么是格陵兰岛？

特朗普对格陵兰岛的执着，源于其不可估量的战略和经济价值。

### 地缘战略要冲

作为世界第一大岛，格陵兰岛地处北美与欧洲之间的最短海空航线上，扼守着北大西洋与北冰洋的关键水道。随着全球变暖，北极航道商业价值日益凸显，这条比传统航线缩短数千公里的新动脉，未来可能成为全球贸易的中心之一。

图：格陵兰岛扼守北美与欧洲间关键航道

数据显示，2024年北极航道货运量已达创纪录的3790万吨，是十年前的10倍以上。

### 未开发的资源宝库

格陵兰岛更是一个未被开发的战略资源库。据丹麦与格陵兰岛地质勘测所研究，欧盟认定的34种关键矿产中，有31种都能在这里找到。

美国地质调查局数据显示，格陵兰岛稀土储量高达150万吨，位列全球第八。此外，其附近海域还蕴藏着超过175亿桶未探明石油和大量天然气。随着冰层融化降低开采难度，这些资源对意图重振制造业的美国而言，具有巨大的吸引力。

图：格陵兰岛蕴藏着丰富的稀土、石油等战略资源