欧元区PMI出炉：增长停滞，通胀重燃

1月份，欧元区经济活动延续了此前的温和扩张，但增长已陷入停滞。最新出炉的HCOB欧元区综合PMI初值数据显示，价格压力正在重新抬头，而就业市场，特别是德国，则发出了令人不安的收缩信号。

增长引擎分化：服务业降温，制造业微弱复苏

最新数据显示，欧元区1月综合PMI产出指数与12月持平，录得51.5。这标志着经济连续第13个月处于扩张区间，但增速也平了去年9月以来的最低记录。

经济引擎内外出现了明显分化：

• 服务业增长放缓：PMI降至51.9，为四个月来的低点，低于12月的52.4。

• 制造业重回增长：在12月收缩后，制造业产出指数回升至50.2，重新站上荣枯线。不过，整体制造业PMI虽升至49.4的两个月高点，但仍处于收缩区间。

更值得注意的是，新订单量虽然连续第六个月增加，但增速已降至四个月来最慢。同时，出口订单仍在持续下滑，只是降幅相比12月有所收窄。

就业市场警报：德国现2009年来最差裁员

比起增长乏力，就业市场的表现更令人担忧。欧元区企业在1月份整体减少了劳动力，这是四个月来的首次。

这场就业寒流主要集中在德国。数据显示，德国的裁员幅度达到了2009年11月以来的最高水平（疫情期间除外）。相比之下，法国和欧元区其他国家仍在继续增加就业岗位，区域分化十分显著。

通胀压力卷土重来，或将束缚欧央行手脚

数据显示，通胀压力正在加剧。企业投入成本正以近一年来最快的速度攀升，产出价格的通胀也加速至2023年4月以来的最强水平，尤其是在服务业领域。

ING的分析师认为，尽管近期经济动荡，但PMI再次显示价格压力正在增加。不过，这些变化尚不足以改变市场对欧洲央行在可预见的未来维持利率不变的预期。

汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia博士则将当前的复苏形容为“相当疲弱”，并预计未来几个月将维持现状。他补充说，服务业通胀的再度抬头，可能会让欧洲央行维持当前利率的决定显得更为合理，甚至可能促使一些成员主张加息而非降息。

商业信心改善，但德法经济表现迥异

尽管面临多重挑战，1月份的商业信心达到了20个月高点，其中制造业的乐观情绪更是创下近四年来的峰值。

具体来看，德国和法国的企业信心均有所改善，但欧元区其他地区的信心却略有下降。在实际经济表现上，德国以增长态势开启了新的一年，而法国则经历了产出下滑，这可能与该国在敲定年度预算时遇到的政治困难有关。