高市行情下，日本股债冰火两重天

海外投资者对日本市场的看法正急剧分化。一边是因财政扩张担忧而持续抛售的日本国债，另一边则是因增长预期而热情不减的日本股市。这轮由首相高市早苗政策预期驱动的“高市行情”，正在让全球资本上演一场“左右互搏”。

日本首相高市早苗的财政政策引发市场关注

财政担忧升温，日本国债遭遇猛烈抛售

在日本国债市场，海外投资者的主流声音只有一个字：卖。

“自去年4月以来，我们就一直维持着日本国债期货100%的空头仓位，”美国波士顿投资咨询公司Alpha Management的创始人表示，他同时也在建议客户做空日本国债。

伦敦的一位交易员也透露：“做空日本国债的交易异常火爆，甚至有主权财富基金（SWF）不惜开出优厚条件，挖走有亚洲债券交易经验的人才。”

这股抛售潮的背后，是对财政纪律的深切忧虑。随着日本通胀持续和央行加息，长期利率本已在逐步上升。而在高市政权成立后，其财政扩张的倾向让市场警惕情绪进一步加剧，利率攀升的速度也随之加快。

日本长期国债期货走势图，显示高市早苗讨论解散众议院的消息传出后市场出现抛售

1月19日，高市早苗正式表态将解散众议院，并计划对食品实施为期两年的零消费税政策，这彻底点燃了投资者的担忧。次日（1月20日），新发行的10年期日本国债收益率一度冲高至2.38%，创下27年来的新高。

大型机构投资者也用行动表达了态度。据彭博社报道，管理着全球12万亿美元资产的先锋集团（Vanguard Group）已经停止购买日本超长期国债，原因正是担忧消费税减免等政策缺乏可靠的财政来源。

押注经济增长，日本股市吸引外资涌入

与债市的悲观形成鲜明对比，股票投资者似乎更看重日本经济的增长潜力。

“日本股市正迎来一场大变革，”专注于日本股票与可转债套利策略的对冲基金Eagle's View Japan Management的Christopher McGuire表示。这位拥有32年日本股票交易经验的资深人士兴奋地称，“现在是我人生中可能仅有一次的大好机会。”

McGuire分析认为，只要自民党继续执政并推行其政策，日本物价将会上涨，基础设施投资也有望加速。他目前正积极布局建筑、AI相关精密设备制造等领域的股票。

纽约资产管理公司Advent Capital Management的一位高管也表达了类似的乐观看法：“如果高市政权在选举中获胜，市场将从短期的‘高市交易’转向中长期的‘高市投资’，日经平均股指有望站上6万点。”据悉，该公司以只做多的策略配置了日本股票，并在解散众议院的消息传出后进一步加仓。

海外投资者在日本股市的净买入情况，显示出强劲的资金流入趋势

经历了“失去的30年”后，海外投资者对日本的关注度达到了前所未有的高度。东京证券交易所的数据显示，在1月5日至9日这一周，海外投资者净买入日本现货股票超过1.2万亿日元，创下2025年10月第一周以来的三个月最大规模。

为了获取更深度的信息，一些投资者甚至开始关注日本的小报和地方报纸。伦敦一家外汇经纪商称：“我们连《日刊现代》和《西日本新闻》都会看，因为我们的客户也在看。”

乐观背后：警惕“特拉斯冲击”重演

然而，对经济增长的过度乐观也潜藏着巨大风险。

“高市首相可能会遭遇2022年导致英国前首相特拉斯下台的‘特拉斯冲击’，”美国加州资产管理机构Running Point Capital的首席投资官Michael Ashley Schulman发出了警告。

所谓的“特拉斯冲击”，指的是当时英国政府推出的大规模减税政策引发市场对财政状况的恐慌，最终导致国债、货币和股价同时暴跌的“三杀”局面。

Schulman担忧地指出，如果日本出现过度负债、财政失衡和政局不稳这三大因素的叠加，那么抛售潮将不仅限于日本国债，连日本股市也可能无法幸免。