原油多空博弈：库存施压，地缘托底

周四亚洲时段，美国原油价格在60.60美元/桶附近延续涨势，再次尝试冲击前期高点。然而，市场表面看似强势的背后，多空双方的激烈交锋正围绕着供需基本面展开。

需求回暖，但供应过剩更严重

国际能源署（IEA）的最新月报带来了一丝暖意。报告将今年的全球原油需求增长预期从86万桶/日上调至93万桶/日，这主要得益于全球经济的温和复苏以及低油价对消费的刺激。

但这份乐观很快被更大的阴影所笼罩。IEA同时预测，今年全球原油供应将增长约250万桶/日，这个数字远超需求增量。具体来看，OPEC+联盟全年预计增产约120万桶/日，而联盟外的产油国则预计增产约130万桶/日。

这意味着，全球原油供应过剩的格局不仅没有缓解，反而可能加剧。IEA警告称，如果伊朗、委内瑞拉等国的供应不出现重大中断，且其他产油国没有进一步减产，那么第一季度市场可能再次面临显著的供应过剩。

根据其模型预测，到2025年，全球原油和凝析油市场日均供应过剩将达到约110万桶，全年将累积约4.11亿桶库存。

库存数据“雪上加霜”

宏观预测的压力，很快在美国最新的库存数据中得到了印证。

美国石油协会（API）的数据显示，上周美国原油库存增加了约300万桶，而前一周已增加了527.8万桶。与此同时，库欣原油库存增加约120万桶，汽油库存更是大幅增加约620万桶。

这一系列数据清晰地表明，即使在需求本应走强的冬季，美国的原油及成品油库存仍在持续累积，反映出供应端的压力依然沉重。

地缘政治成唯一“救命稻草”？

在基本面偏空的大背景下，地缘政治风险成了支撑油价的关键因素。

市场对美国可能对伊朗采取军事行动的担忧，以及哈萨克斯坦等地的生产中断，都为油价提供了一定的底部支撑。然而，这些因素的能量似乎有限，尚不足以根本性地扭转供需失衡的局面。

与此同时，特朗普政府在格陵兰问题上释放缓和信号，以及对部分欧洲国家贸易政策语气的调整，又在一定程度上抑制了市场的避险情绪，限制了油价的上涨动力。

目前，油价正是在这种库存压力与地缘风险的反复拉扯中震荡，市场情绪也因此显得格外谨慎。

技术面解读：油价何去何从

从技术图表上看，WTI原油价格在60美元关口附近形成了较强支撑，短期走势偏强。但上方的阻力也同样明显，集中在62-62.5美元区域。

图：美原油日线图显示，价格在62.20美元附近受阻于下行通道上轨，技术指标也未显示出强劲的单边突破信号。

总的来看，当前原油市场的核心矛盾十分清晰：需求端虽有边际改善，但供应端的宽松和库存的累积才是主导市场的核心逻辑。短期内，地缘政治风险可能会让油价维持高位区间震荡，但中长期走势依然取决于供需基本面的调整力度。若库存继续超预期增长，油价可能再度回落测试支撑；反之，若库存出现明显下降或地缘风险急剧升级，则可能推动油价向上测试阻力。在明确的突破信号出现前，区间震荡仍是大概率事件。