全球经济新剧本：AI驱动增长，两大风险并存

因格陵兰岛问题引发的跨大西洋紧张局势正在升级。面对美国总统特朗普发出的关税威胁，欧盟委员会主席冯德莱恩明确表态：欧盟已经做好了“反击”的准备。

特朗普的关税“最后通牒”

当地时间17日，特朗普通过其社交平台“真实社交”宣布，计划自2026年2月1日起，对从丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰八国出口到美国的所有商品加征10%的关税。不仅如此，该税率还将从2026年6月1日起进一步提高至25%。

这一举动引发市场高度紧张。外界正密切关注特朗普稍后在达沃斯世界经济论坛上的讲话，寻找任何可能缓和局势的信号。与此同时，欧盟领导人也计划于周四在布鲁塞尔召开紧急会议，商讨潜在的报复措施。

冯德莱恩强硬回击：欧盟已准备好

“尽管欧洲首选对话，但如有必要，我们已完全准备好。”冯德莱恩在斯特拉斯堡对欧洲议会发表讲话时，措辞强硬。她强调，欧盟将以“团结、紧迫和决心”采取行动。

冯德莱恩认为，特朗普的关税威胁是“完全错误的”，因为欧盟与美国在北极安全问题上拥有相同的战略评估。她重申了此前在达沃斯的观点，即盟友间的对抗只会让共同的战略对手更加大胆。这场争端正在将双方拖入一个危险的恶性循环。

不只是贸易战：世界秩序已变

冯德莱恩在讲话中坦承，欧洲花费数十年与美国合作建立的世界秩序已一去不复返。她直言不讳地指出：“现在的世界是由原始权力定义的。”

这番言论表明，面对特朗普在全球范围内的攻势，欧盟的策略正经历显著调整，内部要求采取更强硬反击手段的压力与日俱增。冯德莱恩强调，国际秩序的转变不仅是震动性的，而且是永久性的，欧洲必须适应这一新的现实。

欧盟的反制牌：投资与安全并行

除了言语上的警告，欧盟也在准备具体的反制措施。特朗普将关税与他购买格陵兰岛的意图直接挂钩，而作为丹麦自治领土的格陵兰岛，同时也是欧盟成员国的一部分。对此，冯德莱恩宣布，欧盟将大规模增加对格陵兰岛的投资，以此作为支持。

在贸易层面，地缘政治摩擦已直接冲击到核心议程。欧洲议会正准备推迟对一项大型美欧贸易协定的批准投票。

更深层次的应对则是在安全领域。冯德莱恩透露，欧盟将在未来几个月内制定新的安全战略，并加强与英国、加拿大、挪威和冰岛等国的安全合作。她最后强调：“世界变化如此之快，欧洲现在必须随之改变，重新评估其更广泛的安全战略。”

国际能源署（IEA）发布的最新月度报告揭示了当前原油市场的核心矛盾：一方面，全球经济前景改善和油价走低，让需求预期略有抬头；但另一方面，强劲的供应增长仍在持续，市场供应过剩的阴云短期内难以散去。

这份备受关注的报告警告称，未来一段时间的供应过剩，足以抵消地缘政治风险可能带来的任何潜在供应中断。

需求端传来微弱利好

IEA将今年的全球原油需求增长预测从86万桶/日上调至93万桶/日，略高于去年的85万桶/日增幅。这一调整主要得益于对全球经济的乐观预期。

然而，供应端的增长势头更为迅猛。IEA预计，今年全球原油供应将增长250万桶/日，同样高于此前240万桶/日的预测。作为对比，去年全年的供应增幅高达300万桶/日。

供应过剩仍是市场主线

尽管数据显示12月份全球原油供应环比下降了35万桶/日，暂时缓解了市场过剩的局面，但IEA明确指出，这可能只是暂时的。

报告的核心警告是，随着全球炼油厂即将进入季节性检修期，原油需求将随之下降。要真正实现市场再平衡，可能还需要产油国进一步削减产量。

换言之，如果产油国没有新的减产动作，市场在第一季度很可能再次面临显著的供应过剩。

地缘风险难撼过剩基本面

年初至今，受地缘政治紧张局势影响，国际油价已上涨约6%。布伦特原油价格徘徊在每桶64美元附近，WTI原油则在59美元左右。

市场对潜在供应中断的担忧持续发酵，包括美国威胁可能对伊朗采取军事行动、美国对委内瑞拉施压导致该国短期供应受扰，以及哈萨克斯坦因无人机袭击和技术问题削减产量。与此同时，美国总统特朗普推动吞并格陵兰岛的举动，也再次引发了市场对贸易摩擦的担忧，可能对原油需求构成压力。

产油国方面，OPEC+联盟已决定在今年第一季度暂停增产计划。12月份，该联盟总产量环比微降2万桶/日。同期，非OPEC+国家的供应则减少了25万桶/日。

尽管如此，IEA的判断依然明确：只要伊朗和委内瑞拉的供应不出现重大中断，其他产油国也不进一步减产，市场基本面依然是过剩。

全球库存数据印证供应过剩

库存数据是供应过剩最直接的证据。根据IEA的数据，到2025年，全球原油和凝析油市场的供应过剩平均将达到110万桶/日。

这将导致原油库存累计增加4.11亿桶。其中，2.42亿桶储存在海上，而这些海上库存中，又有1.69亿桶来自受到制裁的俄罗斯、伊朗和委内瑞拉。

具体来看，去年11月份全球原油库存增加了250万桶/日，其中更多库存开始从海上转移至陆上。

各国情况也反映了市场的复杂性。12月，伊朗原油出口减少35万桶/日，降至160万桶/日。而俄罗斯尽管能源基础设施持续遭到袭击，其当月原油供应仍有所增加，但由于原油及成品油的折价幅度扩大，出口收入受到了拖累。IEA同时指出，委内瑞拉和伊朗近期局势的长期影响目前仍难以评估。

周三（1月21日），英镑兑美元和欧元双双走软，成为主要货币中的弱势一方。这背后出现了一个看似矛盾的现象：当天公布的英国12月CPI同比上涨3.4%，不仅高于前值3.2%，也超出了市场预期的3.3%。

按理说，通胀数据升温，应能增强市场对英国央行维持高利率的信心，从而利好英镑。然而，市场的实际反应却恰恰相反。

数据的“魔鬼细节”：核心通胀不及预期

问题的关键，不在于总体数字，而在于通胀的内部“结构”。

虽然整体通胀抬头，但剔除食品和能源等波动项后的核心CPI，同比增速仅为3.2%，连续两个月持平，并且低于3.3%的市场预期。

更重要的是，英国央行最为关注的服务业通胀，虽然同比从4.4%微升至4.5%，但也低于市场预估的4.6%。

这个“总体偏热、结构偏冷”的数据组合向市场传递了一个清晰信号：英国的物价压力虽然存在，但最具黏性的部分并未失控。这让市场认为，英国央行既没有必要转为更鹰派的立场，也无需急于降息。

降息预期不变，英镑承压的根本原因

外汇市场的定价逻辑，看的不是单一数据点，而是对未来政策路径的综合判断。

这份通胀报告并未改变市场的核心预期：英国央行在未来一年大概率将降息50个基点，政策利率最终向3.25%靠拢。利率掉期市场的数据显示，这一预期的定价概率已超过80%。

当一个国家的利率预期下降时，其货币的吸引力自然会随之减弱。交易员们普遍认为，英国经济动能正在放缓，只要通胀不持续高烧，央行最终还是会走向宽松。而最新的核心与服务业通胀数据，恰好为“通胀不会更热”提供了证据，间接确认了降息路径的合理性。

因此，只要这条“渐进宽松”的政策路径预期不变，利差收窄的压力就会持续压制英镑。

此外，12月CPI环比增长0.4%，虽然扭转了此前的负增长，但完全符合市场预期，并未带来任何意外的鹰派信号。在交易员看来，这次价格回升在情理之中，不足以让他们重新押注“长期高利率”。

后市展望：两大关键数据决定英镑走向

目前，英镑正处于一种“上下两难”的胶着状态。一方面，通胀仍远高于2%的目标，限制了其大幅下跌的空间；另一方面，根深蒂固的降息预期又封堵了其强劲反弹的可能。

要打破僵局，市场目光将聚焦于即将公布的两项关键数据：

• 12月零售销售数据： 这项数据直接反映居民的消费能力。如果数据疲软，将强化市场对“更早降息”的押注，给英镑带来新一轮抛压。反之，若消费稳健，则能短暂缓解市场的降息担忧。

• 1月采购经理指数（PMI）初值： 作为经济的领先指标，PMI能更快地捕捉企业端的景气变化。若PMI表现不佳，将巩固“经济走弱—央行需放水”的逻辑链条。若数据坚挺，则可能让市场重新评估未来一年降息50个基点的必要性。

分析师普遍认为，真正能让英镑走出震荡的，还是服务业通胀的持续走势。只有当该数据连续数月稳定回落，市场才可能真正下调对降息幅度的预期，从而减轻英镑面临的压力。

结论：英镑等待真正的转折信号

总而言之，这份12月通胀报告传递的信息微妙而复杂。它让市场的政策预期基本回到了原点，主流剧本依然是“降息50基点”，英镑也因此缺乏突破方向的动力。

未来，零售和PMI数据将影响市场对经济前景的判断，进而扰动利率预期的时间表。若数据偏弱，英镑的反弹将难以为继。但即便数据亮眼，要让英镑实现趋势性走强，也必须看到通胀出现明确、可持续的下行证据。

在此之前，任何短期的利好都可能只是插曲。英镑的命运，仍在等待下一个真正的转折点出现。

美国总统特朗普正在筹建一个名为“和平委员会”的新组织，并暗示其可能取代联合国。这一举动已引发国际社会高度关注，以色列总理内塔尼亚胡最新确认将加入该组织。

以色列总理办公室已证实内塔尼亚胡将与其他“世界领导人”一同加入，但并未透露是否会支付传闻中10亿美元的永久会员费。

除了以色列，目前已确认加入的国家还包括阿联酋、摩洛哥、越南、白俄罗斯、匈牙利、哈萨克斯坦和阿根廷。埃及总统塞西也已决定加入。与此同时，特朗普仍在等待俄罗斯总统普京的答复，据称普京正在“研究邀请的所有细节”。

如果普京最终接受邀请，他将和内塔尼亚胡一样，成为该委员会中第二位被海牙国际刑事法院（ICC）以战争罪通缉的世界领导人。

欧洲盟友的普遍担忧

特朗普对普京的邀请加剧了欧洲国家的忧虑。根据一份章程草案，这个新机构将赋予特朗普巨大的个人权力，包括对委员会决议的否决权，以及创建、修改或解散附属机构的“专属权力”。

目前，欧盟内部反应不一。匈牙利总理欧尔班是唯一接受邀请的欧盟领导人。而大多数欧盟国家则表示拒绝。

• 法国：总统马克龙因担心委员会的职权范围而明确表示不会参加。

• 德国：政府表示，参与的“先决条件”是该机构必须“与现有的国际法律框架相容”。

• 意大利：一位政府高级官员透露，总理梅洛尼不太可能签署加入。因为该委员会的结构似乎违反了意大利宪法中“与其他国家平权参与”国际组织的核心原则，而特朗普在该委员会中拥有过大的否决权。

“和平委员会”的权力架构与野心

“和平委员会”最初的构想是监督加沙的重建工作，但在以色列与哈马斯的战争摧毁了加沙大部分地区后，其目标已扩展至处理其他全球冲突。

特朗普周二公开表示，“联合国一直不太有帮助”，并抱怨“联合国……从未在一场战争中帮助过我”。他认为联合国虽有“巨大潜力”，但应继续存在。

该委员会的组织架构也颇为特殊：

• 顶层：特朗普本人担任主席，拥有邀请成员和任命继任者的唯一权力。

• 执行委员会：设在一个独立的执行委员会之上，成员包括英国前首相布莱尔、私募股权老板马克·罗恩（Marc Rowan）和特朗普的女婿库什纳。

• 下设机构：另有一个执行委员会专门处理加沙事务，已开始就重建问题举行会议。

达沃斯论坛上的地缘政治博弈

白宫计划在达沃斯世界经济论坛上正式宣布“和平委员会”的成立。特朗普已于周三抵达达沃斯，预计周四将按计划宣布。

然而，作为关键成员的内塔尼亚胡预计不会出席。原因在于，瑞士是2001年《罗马规约》的缔约国，一旦内塔尼亚胡进入瑞士境内，瑞士有义务将其逮捕并移交给国际刑事法院。

对于国际刑事法院的指控，内塔尼亚胡谴责其为“反犹太主义”，并坚称以色列在加沙的军事行动遵守了战争法。据加沙卫生部门的数据，以色列的行动已导致超过7万名巴勒斯坦人丧生。

一场在达沃斯举办的闭门晚宴上，美欧之间紧绷的经贸关系因一次激烈的外交摩擦而彻底公开化。欧洲央行行长拉加德当场起身离席，以示抗议。

一场闭门晚宴，一次公开决裂

事件发生在周二晚一场仅限受邀人士参加的贵宾活动上，现场嘉宾超过百人。当晚的压轴发言人霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）在讲话中，将矛头直指欧洲经济，毫不留情地批评其相比美国“缺乏竞争力”。

据在场人士透露，随着卢特尼克的批评愈发尖锐，现场多位欧洲嘉宾感到明显不适。最终，欧洲央行行长拉加德选择直接离场。这戏剧性的一幕，让原本私密的晚宴变成了美欧分歧的公开舞台。

值得注意的是，当晚的座位安排也颇为微妙。美国贸易代表贾米森·格里尔（Jamieson Greer）和贝莱德首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）被安排在主桌，而作为压轴发言人的卢特尼克却坐在会场后排。

卢特尼克的言论也并未赢得满堂彩。有消息称，他在发言时遭到了一些现场嘉宾的嘘声。

“新世界秩序”下，欧洲何去何从？

这次风波恰逢全球贸易局势的敏感时刻，凸显了特朗普政府与其欧洲盟友间日益扩大的裂痕。

晚宴事件次日上午，拉加德在接受电台采访时发出了强硬的回应。她警告称，“新世界秩序的帷幕正在拉开”，并暗指美国威胁征收关税等行为并非盟友所为。她强调，欧洲必须在这一新秩序下深刻反思自身的经济组织方式，并加强与遵守规则国家的联盟策略。

作为法国前财长以及在特朗普首个任期内担任国际货币基金组织（IMF）总裁，拉加德对华盛顿的政策风格并不陌生。她早在2024年初就曾警告，特朗普重返白宫可能给欧洲带来麻烦。

分歧与反思：各方立场鲜明

拉加德的离席获得了部分欧洲人士的支持。一位匿名的欧洲公司CEO认为，欧洲需要开始捍卫自身的利益。

华尔街对此则有更复杂的声音。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在周三的论坛上表示，尽管欧洲确实存在弱点，但他会用更礼貌的方式处理分歧。在他看来，共同的目标应该是让欧洲更强大，而非更分裂。

全球贸易战的担忧情绪再次主导市场，将黄金价格推向新的历史高峰。叠加债券市场的动荡和主要经济体的财政隐忧，全球避险情绪持续升温，推动现货黄金（XAU/USD）即便在动能指标发出超买信号的情况下，依然获得强劲买盘支撑。

周三亚欧时段，随着避险情绪蔓延，现货黄金迎来一波快速拉升，稳健延续涨势。金价盘中一度触及4888美元/盎司附近的历史极值，本周累计涨幅已超过6%。尽管随后有所回落，但目前仍稳定在4866美元一线，牛市行情未见疲态。

核心导火索：美欧摩擦因格陵兰问题升级

本轮黄金强势上涨的核心导火索，源于美国总统唐纳德·特朗普就格陵兰岛控制权问题，再次激化了与欧盟的贸易摩擦。

特朗普本周强硬推动掌控格陵兰岛的计划，并扬言对反对该计划的八个欧洲国家加征额外关税。他宣称，除非“就格陵兰岛的全面收购达成协议”，否则将于2月1日起征收10%的关税，并在6月将税率上调至25%。

这一系列表态不仅让美欧贸易争端成为市场焦点，更重新点燃了4月“解放日”后出现的“抛售美系资产”交易潮。受此影响，美元指数遭遇重挫，追踪美元兑六大主要货币汇率的美元指数（DXY）下跌0.1%，交投于98.45附近，周二曾触及两周低点。

风险共振：多重因素强化避险需求

市场对贸易战升级的担忧持续发酵。有猜测认为，欧盟可能动用其持有的约10万亿美元美国资产作为反制工具，这一预期进一步助长了“抛售美元资产”的市场情绪。

与此同时，其他风险因素也在共振，强化了全球的避险氛围：

• 日本债市波动： 日本长期国债收益率飙升至数十年高位，引发包括美国国债在内的全球债市剧烈震荡。

• 财政担忧加剧： 债市的持续动荡，引发了市场对主要经济体财政可持续性的普遍担忧。

• 机构行动信号： 周二，丹麦养老金基金AkademikerPension宣布，鉴于“美国政府财政状况持续恶化”，将在本月底前清仓价值约1亿美元的美国国债。此举被市场视为避险情绪升温的重要信号。

在多重风险叠加下，黄金作为对冲宏观经济与金融市场风险的核心资产，买盘需求持续升温。

前瞻指引：两大焦点事件即将来临

当前，市场正密切关注两大即将发生的关键事件，其结果可能直接影响黄金的后续走势。

首先是美国总统特朗普的表态。他将于周三晚些时候在达沃斯世界经济论坛上，就格陵兰岛争端举行专题会谈并发表讲话。投资人正屏息以待，观察事态是否会进一步恶化。

另一个焦点是美国最高法院。该院将于周四凌晨开庭，审理与特朗普试图以抵押贷款欺诈指控罢免美联储理事莉萨·库克相关的案件。如果美联储理事最终被定罪，将引发市场对美联储独立性的担忧，进而影响通胀预期，间接利好黄金。

数据方面，周三美国经济数据相对清淡，市场对地缘政治动态更为敏感。投资者在等待推迟发布的个人消费支出（PCE）通胀数据，以及周四将公布的第三季度GDP终值，这些核心数据将为金价提供进一步指引。

技术分析：超买但动能犹存

短期来看，避险情绪依然是主导金价的核心逻辑。

从技术面看，尽管动能指标已显示长期超买，但短期的MACD线和柱状图均保持健康，未出现背离，这暗示现货黄金仍获得强劲买盘支撑。月线图显示，黄金的量度涨幅目标位于4932和5365。当前4888的高点已非常接近第一目标。

目前金价已远离五日均线，存在回调需求。如果展开回调，第一支撑位在4825的蓝色趋势线（原始压力线），其后是4800的整数关口及通道上轨。

现货黄金日线图显示，金价突破关键阻力区后加速上涨，MACD指标也维持看涨信号，但短期有回调风险。