巨头抄底，日债风暴暂歇

周三，日本国债市场迎来强劲反弹，长期债券收益率全线走低。此前因财政担忧引发的剧烈波动，在大型金融机构的增持信号和政界的安抚下得到缓解。

市场数据显示，日本国债收益率已从近期高点回落。40年期国债收益率下行20个基点至3.99%，20年期国债收益率下行10个基点至3.245%。作为基准的10年期国债收益率也下跌5个基点，报2.290%。

日本20年期国债收益率近期走势图，显示收益率在经历持续攀升后，于近期出现回落。

此前，市场对首相高市早苗的财政政策可能引发通胀感到忧虑，叠加日本央行减少购债，导致长债收益率一度飙升至历史高位。

市场巨头转向，万亿资金待入场

日本第二大银行三井住友金融集团（SMFG）的表态，给市场吃了一颗定心丸。

该集团全球市场主管 Arihiro Nagata 在接受彭博采访时直言，准备将旗下日本国债投资组合的规模翻倍，从目前的10.6万亿日元（约670亿美元）大幅提升。他认为，与吸引力下降的海外债券相比，日本国债目前是更优的选择。

Nagata 透露，该行已开始买入30年期国债，认为本周初收益率飙升后的水平已接近公允价值。

对于常年在海外寻求高收益的日本大型银行来说，这是一个根本性的投资策略转变。Nagata 表示，尽管通胀风险可能继续推高收益率，他对增持日本国债仍持谨慎态度，但日本国债将重新成为集团核心银行部门证券投资组合的主力。

他回顾称，过去自己热衷于投资外国债券，但现在重心已转向本土。截至9月，该行核心银行部门持有的日本国债平均久期为1.7年。他计划将持仓规模重建至远超2022年3月峰值（15.8万亿日元）的水平，这意味着日本本土机构资金有望大规模回流债市。

关键人物发声，政界出手维稳

与此同时，日本政界也对债市的剧烈波动做出强硬回应。

日本国民民主党代表玉木雄一郎呼吁政府和日本央行采取坚定措施，包括考虑回购政府债务和减少40年期债券发行，以平抑市场过度波动。

在他的言论以及财务大臣呼吁市场保持冷静之后，日债市场的恐慌情绪得到明显缓解。

交易员视角：日债、日股与日元展望

在看好日本国债配置价值的同时，Nagata 也给出了一系列引人注目的市场预测。

10年期国债收益率或升至2.5%

他预计，到今年年底，基准10年期国债收益率将超过2.5%，其公允价值在2.5%至3%之间。

日经指数看涨至60000点

他对股市表现出强烈的乐观情绪，预测日经225指数将在年底前从目前不足53,000点的水平攀升至60,000点以上。

日元恐跌向180大关

然而，Nagata 对日元汇率持看空态度。他认为，考虑到美国经济的强劲势头，日元兑美元的跌势难以逆转，未来三年内触及180也不足为奇。

他分析，日元疲软的根本原因在于美日生产率差距和实体经济的资金流出（如跨境并购和散户投资美股），因此政府干预外汇市场的影响恐怕有限。

政策博弈：央行加息路径与财政隐忧

债市的波动也让日本央行的政策前景变得更加复杂。

日本央行或超预期加息

Nagata 认为，为应对日元疲软，日本央行今年有“相当大的机会”加息三次，这高于市场普遍预期的两次。

他推演称，如果美联储因应 Donald Trump 的要求在今年过度降息，那么随后可能在2027年为应对通胀回升而不得不大幅加息。这种政策分歧将加剧日元贬值压力，从而迫使日本央行加快加息步伐，可能在4月就采取行动，并在年底前将政策利率翻倍至1.5%，终端利率甚至可能超过2%。

财政赤字担忧成市场焦点

近期长债收益率飙升的宏观背景，是市场对日本财政健康状况的深切担忧。

首相高市早苗承诺在未来两年削减食品和非酒精饮料的消费税，据财务省估算，此举每年成本约5万亿日元，但她并未明确资金来源。这引发了市场对财政赤字扩大的恐慌。

反对党领袖玉木雄一郎对此提出质疑。他虽然也主张减税，但认为削减消费税的实施耗时过长（至少两年），无法迅速应对通胀，并建议采取取消基本税收扣除限额等能更快惠及家庭的措施。

随着2月8日大选临近，各方围绕财政政策的博弈，将继续成为影响投资者情绪和债市波动的关键变量。