最鹰派投行称鲍威尔任内不降息

美银认为，在美联储主席鲍威尔的任期内，可能不会再有降息。

美国银行发布了一项在华尔街上最为激进的预测之一，认为FOMC将不会在鲍威尔任内再次下调利率，这与市场普遍预期的12月降息路径形成鲜明对比。

这一大胆预测的背景是，美联储虽在10月进行了降息，但鲍威尔本人随即发表了谨慎言论，称12月再次降息"远非定局"。与此同时，美国政府的持续停摆导致关键经济数据发布延迟，使美联储和投资者陷入决策"迷雾"。

在这种"数据真空"下，市场焦点被迫转向各种替代数据。美国银行的分析显示，这些数据描绘了一幅复杂但并非悲观的画卷：劳动力市场正在逐渐降温，但并未出现急剧恶化的迹象。这种状况为美联储提供了暂停降息的理由，也构成了美国银行做出这一鹰派预测的基础。

数据真空下的决策迷雾

当前，美国政府停摆造成的官方数据缺失，正成为影响美联储决策和市场预期的最大不确定性。本应于下周公布的10月CPI、PPI和零售销售数据都将缺席，这使得美联储在12月会议前缺乏最直接的通胀和消费指引。

鲍威尔主席在10月的新闻发布会上用"在雾中驾驶需要减速"的比喻，形象地描述了当前的政策处境。他还特别提到，如果在12月会议前没有更多官方数据发布，且替代数据保持稳健，那么暂停行动将是"一个强有力的理由"。美国银行认为，这意味着启动12月降息的门槛已经提高，需要数据来"证明"其合理性，而非"反驳"其必要性。

美联储官员近期的表态也呼应了这种谨慎情绪。美国银行的报告总结称，官员们的沟通"略微偏向鹰派"。包括Goolsbee、Hammack、Logan和Schmid在内的多位官员都表达了对通胀的担忧或对进一步降息的保留态度，而Daly、Cook等相对鸽派的官员也未明确承诺支持12月降息。

替代数据描绘就业市场全貌

在官方数据缺席的情况下，替代数据成为了解美国经济脉搏的关键。美国银行通过其构建的"替代劳工数据热力图"分析认为，美国劳动力市场正处于一种"低流失"状态，市场闲置正在"逐步增加"，但并未崩溃。

美国银行认为，失业率将是美联储决策的决定性因素。该行的经验法则是，如果失业率保持在4.3%或以下，或仅非常缓慢地上升，美联储就不太可能进一步降息。只有当未来几个月失业率达到4.5%，才可能为至少再降息一次铺平道路。

鹰派声音渐强，美联储转向谨慎

美国银行的报告系统梳理了过去一周多位美联储官员的讲话，得出的结论是沟通基调"略微偏向鹰派"。这为该行"暂停降息"的判断提供了有力支持。

克利夫兰联储的Hammack直言，"仍然对高通胀感到担忧"，并认为通胀要到2026年一两年后才能回到2%的目标。芝加哥联储的Goolsbee也表示对通胀"感到紧张"。达拉斯联储的Logan和堪萨斯城联储的Schmid均对12月再次降息持怀疑态度，后者认为劳动力市场"基本平衡"，通胀"仍然过高"。

值得注意的是，即便是被视为鸽派的旧金山联储主席Daly，其言论也并未如市场预期的那般鸽派。理事Cook和Barr虽然略偏鸽派，但两人似乎都未对12月降息做出承诺。这种谨慎的集体转向，削弱了市场对美联储将连续降息的预期。

基于对当前经济和政策环境的分析，美国银行更新了其核心经济预测，整体基调比市场主流观点更为鹰派。

来源：华尔街见闻