数据与分歧夹击，美联储12月决策成难题

由于发布经济数据的联邦机构"歇业"，本周五已是连续第二个月未能看到全国就业报告。经济学家断言，时间拖得越久，10月份的部分就业和通胀数据就可能直接"胎死腹中"。即使政府很快重新开门，那些补发的数据也是基于事后追忆的调查，可靠性大打折扣。这种数据上的黑洞，无疑会激化美联储内部长久以来的分歧：面对持续的通胀风险，劳动力市场真已弱到非降息不可的地步吗？

"这只会让对立面更尖锐，"加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）高级美国经济学家迈克尔·里德（Mike Cudzil）一针见血地指出，"届时，官方数据的公信力都会被打上问号。"

尽管身陷数据荒，美联储主席鲍威尔还是在10月下旬成功撮合联邦公开市场委员会达成了降息共识。但他会后立刻泼了冷水，直言想在12月再来一次，绝非易事。随后，多位政策制定者罕见地在会议前近六周就公开站队表态，为鲍威尔的警告增添了火药味。

在10月会议上，美联储手中有最新的通胀数据，却缺了就业报告。若政府能在此前复工，12月9日至10日的会议上，他们可能面临恰恰相反的尴尬局面。理论上讲，这将有助判断后续行动，因为鲍威尔已将12月的辩论核心锁定在劳动力市场的真实健康状况。毕竟，夏季招聘的急剧放缓，引发了对货币政策太紧缩的担忧，这是促成9月和10月降息的原动力。

鲍威尔在10月29日明确表示："对委员会中的一些人来说，是时候停下来，审视一下劳动力市场是否真的存在下行风险了。"

然而，原定本周五发布的10月就业报告将充满硬伤——最大的难题是，有多少失业人数是联邦雇员临时休假导致的，这使得数据难以辨清真伪。一些经济学家甚至认为，美联储最为看重的失业率数字，可能根本就不会露面。就业报告涉及每月包含12号的那一周数据，由劳工统计局（BLS）的两项调查构成：一项是针对企业的非农就业数据，另一项是用于计算失业率的家庭调查。

企业能保留工资数据并多在线上报告，但对工人进行面对面和电话采访难度极大。他们需要回忆特定一周的就业状态。

"拖延越久，回复就越不靠谱，"法国巴黎银行（BNP Paribas）高级美国经济学家安德鲁·哈斯比（Andrew Husby）在其最新报告中警告，"我们认为，劳工统计局很可能在某个时间点放弃10月数据的回复，直接聚焦11月数据，那就意味着，10月的失业率将永远是个谜。"

即使最终能给出失业率，如何将潜在趋势和政府停摆的影响剥离开来，也会成为新的问题。根据国会预算办公室（CBO）的测算，如果将所有约65万名休假的联邦雇员都计入"临时性失业"，失业率将瞬间跳涨0.4个百分点。

经济学家指出，停摆已持续六周，劳工统计局发布10月消费者物价指数（CPI）的可能性越来越小，因为该指数高度依赖对全国企业进行的现场访问。当局曾下令召回人员，只为发布9月CPI，以确保社会保障局（SSA）能调整生活成本，但自从10月1日政府停摆以来，再无任何报告问世。

就业数据雾里看花，通胀数据人间蒸发，这只会让那些"劳动力市场危机论"者继续叫嚣降息，而"通胀担忧派"坚持按兵不动，双方陷入死结。不过，目前根据期货合约显示，市场仍押注鸽派会赢，12月降息的概率仍过半。

支持降息的一方可以拿来工资处理公司ADP的私人招聘数据撑腰——数据显示，10月的就业增长持续萎靡，且几乎全靠教育和医疗服务部门撑场面。

反之，反对降息的官员则可引用每周的失业保险申请数据——在停摆期间，各州政府持续统计该数据，且未出现任何明显的激增。

然而，由于私营部门缺乏替代性数据，政府的通胀统计数据几乎是无可取代。

在高盛和摩根士丹利等机构官方数据缺席的情况下，本周价值29万亿美元的美国国债市场投资者也陷入了两难：来自ADP Research、Challenger, Gray & Christmas Inc.和Revelio Labs等机构发布的数据相互矛盾，导致收益率波动方向不一。

Columbia Threadneedle Investment的投资组合经理埃德·阿尔-侯赛尼（Ed Al-Hussainy）表示，这些冲突的数据点凸显了所有参与者的困境。

"失业保险申请和官方失业率，仍是不可撼动的黄金标准，"阿尔-侯赛尼强调。

来源：金十数据