日本最低时薪创纪录上调！通胀与加息风暴即将来袭？

美国总统特朗普在周四签署行政令，正式将美国对日本汽车的关税从27.5%降至15%，极大地缓解了日本汽车业的焦虑。然而，降低后的关税仍给日本中小型汽车公司造成了巨大的负担。

与规模较大的竞争对手丰田和本田相比，日本二线汽车制造商如三菱汽车、马自达和斯巴鲁，这些公司承受关税冲击的能力较弱，可能不得不在美国市场继续提价。

分析师表示，这些公司可能需要与竞争对手建立更紧密的合作关系，或者停止在美国销售部分车型，甚至退出美国市场。

三菱汽车上周将其利润预测下调了近三分之一，自特朗普征收汽车关税以来，马自达从墨西哥的出口量下降了一半以上。

生存困境

15%的关税水平是特朗普上任前美国对日汽车关税水平的六倍。这对这些规模相对较小的汽车生产商来说，是一项巨大的成本支出。

去年，斯巴鲁在美国销售了66.8万辆汽车，马自达销售了42.4万辆，三菱则销售了11万辆。虽然这三家公司的销售总和也不过丰田的一半，但这仍让美国成为这三家公司的关键销售市场。

AutoForecast Solutions副总裁Sam Fiorani表示，如果这些公司的汽车成本上升，他们就会失去现有的市场优势，并可能退出美国市场。

目前，三菱正在考虑与日产在北美的工厂进行潜在合作，马自达则在与丰田合作的美国阿拉巴马州工厂中增加其汽车产量。

Pelham Smithers Associates分析师Julie Boote预计，马自达将与丰田进行更紧密的合作，例如联手在美国生产汽车以及在采购和分销方面进行合作，丰田将在未来两年内也将增持马自达5%的股份。

另据在线市场CarGurus在7月的一项调查，自美国加征关税以来，三菱是美国市场中涨价幅度最大的公司，平均每辆车涨价2403美元。斯巴鲁涨价幅度位居第三，达到824美元，而许多较大型的汽车制造企业都进行了降价。

来源: 财联社

“推升成本”“现金流承压”“出口疲软”……记者近期走访土耳其汽车产供链多环节，感受到该国汽车业因美国关税政策不确定性而产生的焦虑。业内人士警告，持续上升的供应链成本和通胀压力，将削弱土耳其汽车产业竞争力，加剧中长期风险。

汽车业连续多年是土耳其第一大出口行业，去年出口额同比增长6.3%至372亿美元。目前，美国对土耳其汽车及零部件维持25%的关税。土耳其对美出口汽车不多，但美国关税政策变化对全球整车厂订单布署具有“信号放大”作用，给土汽车业带来三重风险。

首先，成本多层传导加重利润侵蚀。梅塞汽车零部件公司是土耳其一家老牌汽车零部件供应商，也是众多品牌授权经销商和出口商之一，其位于伊斯坦布尔的服务点主要承担仓储与物流管理、销售与市场拓展等业务。现场一名工作人员对记者说，关税在全球范围内推高了成本，挤压供应商利润，而产品经由美国进入其他整车体系时，成本还可能被进一步传导。

过去一年土耳其本币里拉对美元持续贬值，进口零部件和原材料价格上涨，输入性通胀压力最终传导至民生领域，侵蚀本国消费者购买力，进一步拖累土耳其车市行情。伊斯坦布尔一家主营本土品牌汽车的经销商门店负责人艾谢·耶尔马兹说，最近几个月已经感受到潜在买家购车更为谨慎，未来门店销量可能承压。

其次，出口订单面临重议，加剧现金流管理挑战。伊斯坦布尔一家汽车配件市场负责人穆斯塔法说，对很多土耳其出口商而言，未来在与海外采购商交涉时，成本上涨很可能成为重新议价或调整交付条款的理由，这将对企业现金流管理构成挑战，“我们不得不更加灵活地管理库存和资金”。

土耳其汽车制造商协会主席坚吉兹·埃罗尔杜认为，美国市场对土耳其整体出口影响有限，但关税政策不确定性可能导致土订单波动、库存积压和生产节奏错位，令土耳其汽车出口长期承压。土耳其昆波特码头财务总监邬忠华对记者说，随着关税调整，货轮“时而满载、时而装载不足”，码头运营节奏受到影响。

最后，汽车业或被迫转向国内市场，加剧产能过剩挑战。为规避关税，一些海外进口商已出现转向墨西哥、东欧等市场的苗头。伊斯坦布尔商会警告，土耳其一些中小供应商未来或退出全球价值链并转向内需市场，而有限的内需难以消化过剩产能，行业潜在的供需失衡风险将加剧。

“虽然去年出口再创新高，但（土耳其）汽车业产能利用率偏低。”埃罗尔杜说，如果不能尽快提升行业整体竞争力，土汽车业未来抵御外部冲击的韧性将进一步受损。

土耳其业界认为，未来几年将是该国汽车产业发展的关键期。在美关税政策压力下，如果土耳其不能推动实现绿色和智能化转型，汽车产业将面临更严峻的中长期挑战。

来源: 央视网

对黄金来说，这是辉煌的一年。周三，黄金期货再创历史新高，有史以来首次突破每盎司3600美元的门槛。黄金目前年初至今已上涨36%，是同期标普500指数10%回报率的三倍多。

华尔街分析师们指出，有三大催化剂推动了最新一轮的上涨。其共同的主题都与投资者寻求避险资产有关。

1、特朗普的关税

此前带动黄金上涨的一大因素包括特朗普关税的“乌龙”。据外媒8月份援引其从美国海关与边境保护局审查的文件报道，美国已明确规定金条将被征收关税。

该媒体称，该机构一份日期为7月31日的裁定信函表示，1公斤和100盎司的金条将被归类到一个需缴纳关税的海关编码下。这意味着金条可能会被征收对来自瑞士的商品高达39%的关税，而瑞士是世界上最大的金条生产国之一。

随后，白宫对此辟谣。一位白宫官员上个月在一封电子邮件中指出，“白宫打算在不久的将来发布一项行政命令，以澄清关于金条和其他特殊产品关税的错误信息。”

蒙特利尔银行（BMO）大宗商品分析师Helen Amos在上周五的一份报告中写道，市场此前曾假设金条将豁免于对等关税。然而，她指出，特朗普最初的“解放日”声明包含一个单独的海关编码，称“非货币黄金，未锻造的金条和金矿石”将免征进口关税。

瑞银集团首席经济学家Paul Donovan在一份报告中写道，“如果这一情况最终属实，那些试图通过购买金条来对冲美国总统特朗普贸易税通胀影响的美国公民，将必须为他们的对冲工具支付同样的税款。该裁定暗示，在4月9日至8月7日之间进口的黄金都需缴纳关税。”

2、地缘政治紧张局势

AEXS.com高级市场分析师Samer Hasn称，美国与俄罗斯之间的紧张关系正在助推黄金的涨势。

Hasn指出了特朗普试图在俄罗斯和乌克兰之间斡旋一项和平协议的努力，这其中涉及对俄罗斯的一些主要贸易伙伴（如印度）征收高额关税，并威胁如果在本周五前未能达成停火协议，将对俄罗斯实施二级制裁。

Hasn在8月份的一份报告中写道，“如果和印度的谈判失败，并且乌克兰未能实现停火，地缘政治紧张局势可能会升级到超出关税威胁的范畴。这样的结果可能会重新点燃对避险资产，尤其是黄金的风险溢价。”

特朗普本周在接受采访时，重申了他为俄罗斯和乌克兰带来和平的承诺。

“有些事情将会发生，但他们还没准备好。但有些事情将会发生。我们会把它搞定，”特朗普告诉该媒体，并补充说他一直在与普京和泽连斯基就一项协议进行交谈。

3、对美国经济的担忧

最重要的是，投资者一直对美国经济的实力感到担忧，尽管美国第二季度GDP增长强劲，但经济已闪现出关键的疲软迹象。

最近，就业市场开始出现裂痕，美国7月份新增的就业岗位少于预期。与此同时，5月和6月的就业增长数据也遭遇大幅下修，这表明招聘情况比市场最初想象的要弱。

这一点，再加上几项通胀指标的走高，已在一些投资者中激起了对美国可能正走向“滞胀”的恐惧，即通胀保持火热而增长放缓的情景。这种情况被认为比典型的衰退对决策者来说更难解决，因为高物价阻碍了美联储通过降息来提振经济。

Hasn说，“即使是保守派平台也日益对长期后果以及一些经济数据可能传达的虚假乐观情绪表示担忧。投资者中挥之不去的担忧可能会继续支持黄金作为一种长期避-险资产，并维持其更广泛的上涨势头。”

随着源于特朗普关税的不确定性继续笼罩美国经济，华尔街的预测者们普遍看好黄金。

高盛在本周的一份报告中表示，预计金价到明年年中将达到4000美元。报告补充说，如果对美联储独立性的担忧升级，并导致1%的美国国债基金流入黄金，那么金价可能潜在地达到5000美元。

市场资深人士、亚德尼研究公司（Yardeni Research）总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）表示，他相信到2025年底，金价可能攀升至高达4000美元，这意味着黄金还有14%的上涨空间。

来源: 金十数据

市场普遍预期，8月新增非农就业人数小幅升至7.5万，而失业率预计将微升至4.3%，巩固9月降息25基点的预期。渣打银行表示，要让50个基点的降息“摆上台面”，数据必须“足够难看”：新增就业人数低于4万，且失业率达到4.4%以上。分析认为，一份温和疲软的报告对市场最为有利。

美国劳动力市场的降温趋势正迎来关键考验，今夜20：30公布的8月非农就业报告将为投资者揭示经济放缓的真实速度。市场正屏息以待，评估这份数据是否足以促使美联储启动50个基点的大幅度降息。

市场普遍预期，8月新增非农就业人数为7.5万人，与7月7.3万人的疲软增速基本持平，而失业率预计将微升至4.3%。在美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔全球央行年会上释放鸽派信号后，市场已基本消化了9月降息25基点的预期。

然而，一份极其糟糕的报告可能促使鲍威尔选择降息50个基点。据渣打银行分析，要让50个基点的降息“摆上台面”，投资者可能需要看到非农就业人数低于4万，且失业率达到或超过4.4%。

除了新增就业人数，投资者还将密切关注前几个月的数据修正值。7月份报告对5月和6月就业人数的大幅下修曾震惊市场，并成为美联储政策转向的重要催化剂。此外，美国劳工统计局下周即将公布的年度基准修订初值，也可能成为引爆市场行情的又一“黑天鹅”事件。

期权市场定价反映出一种异常平静的预期，数据显示，交易员预计报告发布当日标普500指数的波动幅度仅为0.70%左右，这将是历史上非农日最低的波动之一。

市场预期：增长放缓，失业率攀升

根据媒体综合的市场调查，经济学家预计8月份美国经济将新增7.5万个非农就业岗位，预测区间在0至14.4万之间。失业率预计将从7月份的4.2%上升至4.3%，仍低于美联储预测的4.5%年终中值。薪资增长方面，平均时薪预计环比增长0.3%，同比增长率则从3.9%放缓至3.8%。

市场对这份报告的基准预期已相当悲观。7月份的非农就业报告就已极为疲软，当时新增就业仅7.3万，同时对前两个月（5月和6月）的数据进行了总计高达25.8万的大幅下修，揭示了劳动力市场比最初想象的要冷得多。鲍威尔也正是在这份报告后，承认了劳动力市场的下行风险，并将失业率视为当前需要关注的核心指标。

解读8月数据时需考虑几个特殊因素。首先是“8月初值偏差”，历史数据显示，8月的非农报告初值往往偏弱，随后在修正中被上调。过去15年中有10年的8月就业增长低于市场预期，这可能部分归因于季节性调整因素。

其次，政府政策正对就业市场产生直接影响。特朗普政府推行的联邦政府招聘冻结和裁员措施，预计将继续拖累联邦政府的就业人数。高盛预计，8月政府就业人数将减少2万人。此外，移民政策放缓也可能影响到高度依赖移民劳动力的行业，这些行业的就业增长已从2024年的平均每月2.7万人放缓至今年第二季度的每月4000人。

前瞻指标全面走软

综合见闻此前文章，在官方报告发布前，一系列先行指标已为市场描绘出一幅黯淡的图景：

• 首申失业金人数：在NFP调查覆盖的周期内，周度首申失业金人数和持续申领人数均出现上升。

• “小非农”ADP就业人数：ADP私营部门就业人数在8月仅增加5.4万，远低于前值的10.6万。ISM制造业和非制造业PMI中的就业指数虽然变动不大，但均维持在收缩区间。

• 挑战者报告：美国8月挑战者报告显示，企业招聘意愿降至2009年最低8月水平，裁员人数激增。

• 职位空缺：7月的JOLTS报告显示，自2021年4月以来，失业人数首次超过了职位空缺数量，表明美国劳动力市场已转为需求受限，这被视为经济衰退的前兆。

• 消费者信心：世界大型企业联合会的报告显示，认为“就业岗位充足”的消费者比例下降，而认为“工作难找”的比例上升，劳动力市场差异指标降至2021年2月以来最低水平。

潜在的重磅修正

除了月度数据，一个更大的潜在冲击来自下周的就业数据基准修正。美国劳工统计局将于9月9日发布2025年的初步基准修正值。市场预计，这次修正可能会将截至2025年3月的就业总人数下调50万至100万，意味着过去一年平均每月的新增就业人数可能被高估了4万至8.5万人。

值得注意的是，2024年3月的就业水平在最终修正中被下调了59.8万人，而这一修正被认为是促使美联储当时进行25个基点“大幅”降息的最重要催化剂之一。因此，即便8月报告表现平平，下周的基准修正本身也可能成为迫使美联储采取果断行动的强大理由。

50个基点的门槛有多高？

随着9月降息25个基点的预期被市场充分定价，所有人的目光都聚焦于降息50个基点的可能性。据渣打银行分析，要让50个基点的降息“摆上台面”，投资者可能需要看到非农就业人数低于4万，且失业率达到或超过4.4%。

摩根大通的市场情报部门则指出，一份弱于预期的报告将增加市场对降息50个基点的呼声。不过，真正的风险在于数据意外强劲——例如新增就业达到17.5万至20万的水平，这可能会迫使美联储暂停降息步伐。该行认为，下周公布的CPI数据比本次非农报告更为关键，因为一个火热的通胀数据叠加一份强劲的就业报告，才是最有可能促使美联储暂停行动的组合。

见闻此前提及，美联储理事、鸽派异议者沃勒近期重申了降息的呼吁，他表示，美联储应在本月开始降息，并在未来数月内进行多次下调，但他对降息的具体节奏持开放态度，认为这将取决于未来的经济数据。因此，今夜的报告不仅影响9月的决议，也将塑造市场对未来降息路径的预期。

市场如何定价？

期权市场数据显示，隐含波动率预计报告发布后标普500指数的单日波幅约为0.70%，这是一个相对温和的水平。据摩根大通市场情报部门的分析，市场对就业报告结果的反应呈积极偏态，这表明投资者普遍认为此次数据不太可能影响美联储9月的降息决策。

该部门提供了一份详细的情景分析：

• 新增就业高于11万：标普500指数上涨1%至下跌1.5%（概率5%）

• 新增就业在8.5万至11万之间：标普500指数上涨0.5%至1.25%（概率25%）

• 新增就业在6.5万至8.5万之间：标普500指数上涨0.5%至1%（概率40%）

• 新增就业在4万至6.5万之间：标普500指数上涨0.25%至0.5%（概率25%）

• 新增就业低于4万：标普500指数下跌0.25%至0.75%（概率5%）

高盛交易台众议：“恰到好处”是最佳结果

来自高盛交易台的多位分析师认为，一个“不好不坏”或略微疲软的数据，对风险资产而言是最受欢迎的结果。

高盛全球宏观研究的Vickie Chang表示，她的团队预测新增就业为6万，失业率微升至4.3%，这符合良性结果的范畴，既不会挑战当前市场的增长定价，又能巩固9月降息的预期。她警告称，如果失业率急剧上升至4.4%或更高，市场将开始担忧衰退，从而打压股市。反之，一份真正强劲的报告则会逆转市场对美联储的鸽派看法，对风险资产不利。

美国投资组合策略师Ryan Hammond补充道，投资者似乎正“看穿”近期的经济数据疲软，转而锚定于2026年稳健的经济与盈利增长前景及美联储的宽松预期。他认为，一份符合或略好于预期的报告将验证这一观点，但标普500指数的上行空间将是温和的。

高盛ETF/指数篮子波动率交易员Shawn Tuteja认为，此次非农的背景比过去几个月“更加模糊”。一方面，即将开始的降息周期使得市场难以在数据稍弱时交易“政策失误”的主题；另一方面，人工智能板块近期的回调和板块轮动已迫使一些客户降低风险敞口，变得更为防御。

高盛指数波动率交易员Joe Clyne表示，考虑到偏度接近高位而波动率已脱离低点，10月份的标普500看跌价差期权是针对数据疲软的“最优对冲”。

来源: 华尔街见闻

英国国家统计局周五公布的数据显示，英国7月季调后零售销售额环比增长0.6%，好于市场预期的0.2%，6月份增幅从0.9%下修至0.3%。尽管7月零售销售额好于预期，但截至7月的三个月里零售销售额仍出现下滑，表明消费者的谨慎态度继续阻碍工党政府的经济增长计划。

这些数据意味着，英国人仍对消费持谨慎态度。消费约占经济的三分之二，工党无法承受消费者保持谨慎的后果。在借贷成本上升、英国预算责任办公室可能下调生产率预期的背景下，英国政府正在努力重振经济增长，以避免在即将到来的预算案中大幅增税。

据报道，英国财政大臣雷切尔·里夫斯周三宣布将于11月26日公布年度预算案。经济学家估计，她可能需要提高税收或削减开支高达510亿英镑(680亿美元)，以填补公共财政的黑洞，并恢复目前略低于100亿英镑的财政缓冲。

7月份的零售销售数据推迟了两周才公布，原因是英国国家统计局表示需要“进一步保证质量”。零售分析师和经济学家对官方支出数据的准确性提出了质疑，他们指出这些数据未能适应季节性变化，也未能跟上TikTok等社交媒体平台购物热潮的步伐。

来源: 智通财经