都在担心伊朗出手！这一晚，股债汇商市场都不平静

注：今年上半年各国央行黄金储备变化情况。图源：世界黄金协会

文章来源：界面新闻

通货紧缩步伐放缓

图1：通胀正在下降

预计2026年通胀率将降至央行目标水平

图2：通胀组成部分和预期

地缘政治紧张局势及其他通胀风险

图3：通胀情景和目标

隧道尽头的曙光？

文章来源：世界银行

文章来源：环球时报

当地时间8月10日，塞尔维亚首都贝尔格莱德发生大规模抗议活动，成千上万的抗议者涌入市中心，反对在塞尔维亚西部开发锂矿资源。

2004年，在塞尔维亚西部的亚达尔（Jadar）发现了锂矿，经过后续的勘测，确认规模十分庞大，被认为是欧洲范围内最大的锂矿。在靠近消费市场发现如此大规模的锂矿，令多方垂涎。

但围绕如何开发这座锂矿，塞尔维亚政府和民众多年来展开了拉锯战。塞尔维亚政府认为开发这座锂矿对于塞尔维亚经济至关重要，而很多民众则担心开发会造成环境问题。

长期研究巴尔干问题的首都师范大学文明区划研究中心特聘研究员陈慧稚表示，从塞尔维亚政府的角度来看，与西方政府和企业签署开发锂矿的协议，不仅对塞尔维亚构建新能源车产业链，发展经济是重要的提振，同时也有利于在科索沃等地缘问题上减轻压力。

环保和政治

抗议者10日挥舞着塞尔维亚国旗，在贝尔格莱德的街道上高呼“不能采矿”等口号，部分抗议者还占据了铁轨。近来，在塞尔维亚40多个城市都发生了反对亚达尔锂矿开发的抗议示威。

塞尔维亚内政部长达契奇（Ivica Dacic）表示，根据警方的估计，10日的抗议活动，参加人数在2.4万至2.7万之间，严重扰乱了公共秩序。

对于这场抗议，塞尔维亚政府认为有政治动机驱使。塞尔维亚总统武契奇9日表示，塞方收到来自俄罗斯的情报显示，有人希望在塞尔维亚境内借机策动政变。塞尔维亚副总理武林（Aleksandar Vulin）10日则表示：“我们有理由保持警惕”。

陈慧稚分析道，在应对抗议的策略上，武契奇强调的是项目的经济效益，表示将确保环境得到保护，“他批评抗议者有颠覆政权倾向，主要是减少公众在环境问题上的过度聚焦，把公众意见转向项目本身的经济意义。”

其实，针对亚达尔锂矿的抗议在塞尔维亚并不是新鲜事。2021年全球矿业巨头—力拓集团（Rio Tinto）斥资24亿美元开发亚达尔锂矿，同年11月，因担心环境问题，贝尔格莱德民众进行示威游行，抗议力拓集团的开发计划。迫于压力，2022年1月，塞尔维亚政府撤销了力拓集团锂矿项目的开采许可，但抗议声依旧没有停止。

陈慧稚表示，在2022年塞尔维亚举行了大选，选举结果显示武契奇个人地位相当稳固，但他领导的执政联盟议会席位出现较大缩水。

她进一步分析道，武契奇的执政联盟在塞掌权已有10多年，反对派会抓住政府的重大经济发展项目向其发难，包括大型地产开发、采矿项目等，这属于一种斗争策略。因为锂矿抗议曾经给反对党带来了一些政治红利，因此这次反对党肯定也不会放弃这一机会。

锂矿开发计划

作为发展储能电池和新能源汽车不可或缺的金属原材料，锂矿已被称为 “白色石油”。

今年6月，武契奇开始为重启亚达尔锂矿吹风。他表示，力拓集团和欧盟将为亚达尔锂矿开采提供新的解决方案。如果进展顺利，矿山可能会在2028年开采，预计每年将生产5.8万吨锂，足以满足欧洲电动汽车产量的17%，即约110万辆汽车生产。

在7月12日，塞尔维亚宪法法院裁定，政府此前撤销力拓集团开采许可的决定违背宪法等法律，最终为锂矿项目开了绿灯。

7月19日，武契奇和德国总理朔尔茨及欧委会副主席塞夫科维奇签署协议，允许欧盟成员国的生产商获得在塞尔维亚开采的包括锂在内的原材料，以减少欧盟对外部进口的依赖。

德国汽车工业协会对该协议表示欢迎，协会主席穆勒（Hildegard Müller）表示，与塞尔维亚的协议是重要和正确的信号，为了实现气候保护目标，原材料的供应至关重要。

陈慧稚分析，武契奇政府再次放弃亚达尔锂矿的可能性较小，针对锂矿的抗议活动在未来一段时间内或仍将持续。

文章来源：第一财经

图：日本再分配前和再分配后的居民收入差距基尼系数

文章来源：东方财经杂志

全球市场再现“大逆转”。从日元到加密货币，再到科技股，曾经在暴利时代躺赚的高杠杆投资者，如今似乎要开始接受新的游戏规则。

所以这场动荡背后的原因究竟是什么？对此Damped Spring Advisors 的首席执行官Andy Constan表示：“最近的损失很大程度上是由“去杠杆化”造成的。”

上周美股“黑色”一周下的行情巨变，令高杠杆投资者被迫平仓以此来控制损失。比如投资者可能就需要出售持有的美国或日本股票，以弥补对日元杠杆押注的损失。

在这种背景下，有交易员认为市场可能还会出现更多动荡，因为重新调整仓位需要时间，Andy Constan表示：“去杠杆首先必须让那些做多且被追加保证金的人退出，然后才能将其转化为新的做多头寸和新的杠杆交易。”

本次“去杠杆化”正值夏季，恰是交易低迷期

高盛表示，7月是过去10年来，高盛大宗经纪业务对冲基金客户去杠杆化程度最高的时期之一。

有分析指出，这次去杠杆化正值夏季，可能是市场最糟糕的时刻，许多交易员和投资者正在度假。虽然现在的交易自动化程度比以往任何时候都高，但个人决策仍然非常重要。

办公室里资深专业人士的减少意味着交易台上缺乏经验丰富的人员，同时随着价格暴跌，可以介入买入的投资者也减少。

虽然比以往任何时候都有更多的交易是自动化的，但个人做出的决定仍然很重要。办公室里的专业人士越来越少，意味着交易台上经验丰富的个人越来越少，价格暴跌时可以介入买入的投资者也越来越少。

分析指出，这也是为什么8月份过去曾出现过恐慌的原因，如1998年8月Long-Term Capital Management的倒闭和2007 年8月的“量化地震”。

在过去一周的动荡中，Trident Digital 加密借贷主管 Patrick Heusser指出：“流动性比新冠疫情期间更差或相同。”

但是，市场暴跌的确切原因仍很难确定。有分析认为，准确的解释可能有很多，其中美国经济放缓的迹象无疑加剧了市场的波动性。而投资者感受到的市场剧烈波动，很大程度上可以归因于投资者急于快速减少杠杆。

高杠杆押注日元，大起大落

据商品期货交易委员会的数据，7月，对冲基金和其他通常依赖杠杆的投机者持有的日元净空头头寸达到了自2017年以来的最高水平。

日元套利交易规模上，数据显示，在7月份的峰值时，对冲基金和其他投机者对日元的空头押注总额高达140亿美元。

然而，有分析指出：“当高杠杆押注方向错误时，可能会发生急剧逆转。经纪人要求为借入的资金提供更多抵押品，对冲基金可能会被迫卖出以降低风险并满足这些要求。”

过去一个月，随着美国和日本政府债券收益率差距的缩小，交易量出现下滑。当日本央行加息推高日元并迫使这些交易员解除杠杆押注时，交易再度承压。

另外，杠杆率不断上升的另一个迹象是，据ING对国际清算银行数据的分析，日本银行的海外贷款在3月份达到1万亿美元，自2021年以来增长了21%。

截至上周二，即近期市场暴跌的第二天，这些对日元的押注已从峰值暴跌了80%以上，净空头头寸也较为温和。

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick认为：“杠杆投资者破产是因为他们借入了大量低收益的日元来购买其他所有资产。”

科技股和加密货币的坠落

其他受欢迎的杠杆交易也变得痛苦不堪。过去一个月，亚马逊和英伟达等长期受投资者青睐的股票下跌了15%或更多。

其中，特斯拉在过去一个月下跌了近20%，截至8月12日收盘，特斯拉报收200美元/股。

一年多来，对冲基金、计算机驱动的量化基金和其他投资者使用借入的资金大量投资于美国大型科技股，同时做空小盘股。

然而，7月，由于业绩不佳，科技股受到打击，小型股迎来了期待已久的反弹，部分原因是投资者预期这些股票将受益于较低的借贷成本。

在加密货币市场，数据公司CoinGlass称，本月前五天，由于交易者的保证金账户不足以应对最近的损失，出现了超过30亿美元的“强制清算”。比特币价格在这五天内下跌了18%以上，而以太坊下跌了 24%。

自 2022 年底 FTX 交易所倒闭以来，加密货币投资者一直在削减杠杆。然而，随着美国交易所交易基金推出了持有比特币和以太坊这两种最大的加密货币，提振了投资者对主要代币价格上涨的乐观情绪。

据CCData称，8月初，中心化交易所未清偿的比特币衍生品合约总额达到370亿美元，是去年同期的三倍。8月5日的市场混乱将这一总额推低至280亿美元。

如今，专业人士正在为更多的波动做准备，连续第二次令人失望的业绩可能证实经济怀疑论者最担心的事情，引发新一轮去杠杆。

而强劲的业绩报告可能表明，7月份的业绩只是一次性放缓，受飓风影响。

文章来源：华尔街见闻