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熔断机制及其作用
2020年3月,美股连续暴跌,引发了广泛关注,标准普尔500指数多次触发熔断机制,连巴菲特都感到震惊。了解熔断机制的由来、原理和对投资者的影响,为您的投资决策提供有力支持。
退市规则和原因
了解什么是退市,它的发生原因以及对投资者可能产生的影响。通过案例和实例,揭示不同类型的退市情况,以及投资者在面对退市时应该如何应对。
除权除息的意义和影响
除权除息是公司调整股票价格和支付分红的重要行为,影响着股东和投资者的权益和收益。在除权除息日之后买入股票的投资者将不再享有相应的权益或分红。
股票回购的概念和影响
股票回购是上市公司购买自己已发行股票的行为,常见于公开市场或通过要约方式。其目的包括提高股价、防止恶意收购、提高股东回报和优化资本结构。回购时机和价格若合适,可能带来股价上涨,但并非总是有效。
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未来虽然仍有一定的财政空间,但这一空间正在逐渐收窄,中国应该如何解决这一问题?这正是新一轮财税体制改革的背景和需要解决的问题。
我们获悉,美国经济增速持续高于潜在水平正成为全球经济持续扩张的关键支撑,但美国高通胀的持续和紧缩货币政策的溢出效应可能给全球经济实现“软着陆”带来新的风险。
在全球金融领袖本周齐聚美国华盛顿参加国际货币基金组织(IMF)和世界银行春季会议之际,全球短期经济前景的焦点可能在于,美国令人惊讶的经济韧性是更多地受到劳动力供给和生产率提高等建设性因素的推动、还是受到持续刺激需求和可能引发通胀的巨额财政赤字的推动。
有分析指出,美国和其他通过汇率和贸易渠道将进口保持在创纪录高位的国家都实现了经济强劲增长和通胀下降并存。另一种分析则指出,如果美联储得出结论,认为美国的需求仍然过于强劲并导致通胀无法继续回落、并决定必须推迟降息,或者在极端情况下采取几乎不可能采取的加息措施,那么未来的经济增长道路将崎岖不平。
据亚特兰大联储的市场追踪机构称,今年第一季度美国通胀率远高于面临的2%的目标,第一季度国内生产总值(GDP)增速仍高于潜在水平2.4%。此前公布的超出市场预期的美国3月非农就业报告和3月CPI数据导致市场迅速降低了对美联储放松货币政策的预期。美联储官员在何时可能开始降息的问题上也变得模棱两可。里士满联储主席巴尔金上周表示:“在通胀方面,我们还没有达到我们想要的水平。”
全球大流行后的这轮通胀和紧缩货币政策是正在结束、还是只是暂停预计将是人们在IMF和世界银行春季会议上讨论的焦点。美国在通胀和货币政策方面尚未明朗的前景可能将对全球其他央行的行动带来影响。
尽管欧洲央行行长拉加德在上周四利率决议后的新闻发布会上表示,欧洲央行不会随波逐流、亦步亦趋地跟随美联储的脚步,但她也坦承,随着欧元兑美元汇率逼近平价的讨论声越来越高,除了汇率外,美国经济还可通过“多重渠道”对欧元区施加影响。拉加德表示:“我们的决策并非受制于美联储。但不可否认的是,美国经济体量庞大,金融市场也极为发达,因此美国经济形势的方方面面都会被纳入我们的预测考量。”
其他央行行长则更加明确地表示,美联储长期对抗通胀将限制他们可能采取的行动。瑞典央行副行长Per Jansson表示:“这不仅关乎美联储是否能决定在6月或稍晚些时候采取行动,还关乎可能持续一年的整个货币政策。”他补充称,美联储讨论是否有必要进一步加息的可能性“并非为零”。
美联储3月发布的最新点阵图显示,没有一位政策制定者预计有必要在今年进一步上调利率。但值得注意的是,美联储3月会议纪要显示,一些与会者表示,整体金融状况可能不像预期的那样紧张,“这可能会增加总体需求并给通胀带来上行压力”,如果这种动态持续下去,可能会促使美联储加息。
美国经济在高利率环境下的韧性给美联储提出了一系列问题:货币政策的影响是否只是缓慢的?经济的各个方面,如劳动参与率和生产率是是否已经好转。
美国国会预算办公室最近提高了对美国潜在经济增长的预期,理由是移民增加和劳动生产率提高,这些因素将在不产生通胀的情况下实现经济扩张。尽管美联储官员承认,这两种力量都以惊人的速度帮助降低了去年的通胀——为一些人所称的“完美的反通胀”铺平了道路,但目前尚不清楚这一效果会有多深。
如果美联储认定美国经济仍然过于强劲、或者金融环境过于宽松,无法让通胀回落至美联储的目标水平,那么目前帮助推动全球经济上行的美国经济可能反而会拖累货币政策正常化。
哈佛大学教授、彼得森国际经济研究所非常驻高级研究员Karen Dynan表示:“我认为美联储正处于观察和等待模式,今年可能只会降息一次、即25个基点。”Karen Dynan预计,紧缩的货币政策会削弱需求并减缓美国经济增长,但只要通胀问题持续存在,就不能忽视更糟糕的结果。她表示:“软着陆仍是基本预测。但我确实认为,美国和其他国家经济衰退的风险有所上升。”
随着美股第一季度财报季在上周缓缓开幕,一向看空美股前景的摩根大通再次发出悲观警告。
摩根大通策略师对本次财报季的企业盈利前景并不乐观,认为除了几家科技巨头以外,大多数美股企业的盈利将全面下滑。
他们还认为,即便美股企业财报表现良好,也很难推动美股走高,因为大部分乐观情绪已经被提前消化。
摩根大通全球股票策略师主管马泰伊卡(Mislav Matejka)团队在报告中写道,他们已经下调了美股企业第一季度的利润预期。
策略师们表示,在剔除几家科技巨头后,标普500指数的大多数成分股企业第一季度盈利预计将全面下滑。
马泰伊卡还提到,随着标普500指数指数已经升至纪录高位,投资者仓位看起来"非常紧"。
他表示:“美股此前已经表现良好,这表明投资者比卖方分析师所传达的悲观盈利预测更为乐观……我们需要看到明显的盈利加速,以证明当前的股票估值是合理的,但我们担心这可能不会实现。”
马泰伊卡还提到,迄今已公布业绩的美国公司中,有一半在公布当日的股价表现逊于大盘。这其中也包括摩根大通本身。
上周五,摩根大通发布了喜忧参半的一季报,由于其净息差环比缩减了4%,同时其财年费用支出的指引上升,公司股价在上周五大幅下挫6.47%。
尽管标普500指数第一季度上涨了10%,但摩根大通的股票策略师始终对美股前景保持悲观立场。
马泰伊卡认为,股市低估了物价压力上升对央行政策和债券收益率的影响。
上周,随着美国通胀数据高于预期,美联储的降息可能性被进一步打压,美国十年期国债收益率也在上周飙升,截至发稿徘徊于4.558%,为去年11月以来新高附近。
在这一背景下,美股此前接连的强劲上涨趋势暂缓。标普500指数上周五收跌1.46%,已经接近于50日均线。而从周线图上来看,标普500指数已经连续下跌两周。
摩根大通策略师在报告中写道:“虽然收益率的变动可能部分是由于美国乐观的经济增长前景,但我们认为大部分是由粘性通胀推动的…美联储政策重心完全逆转以及通胀持续过热的风险都在上升。”
除了摩根大通外,另一个华尔街知名“大空头”——摩根士丹利策略师迈克尔•威尔逊(Michael Wilson)最近也就加息对股票估值的影响发出了警告。他预计,随着美国10年期国债收益率飙升至4.4%以上,股市将对利率表现出更大的敏感性。
"从表面上看,随着市场对企业质量和盈利能力变得更加挑剔,估值分化度正在上升,"威尔逊表示,“财报季期间股市的反应可能会显示出估值存在多大风险。”
当然,华尔街上自然并非只有悲观者。比如,法国兴业银行策略师卡布拉(Manish Kabra)就在上周的报告中预计,强劲的财报季将继续推动美国股市上涨。
他表示,尽管美债收益率上升可能对标普500指数构成不利因素,但"美联储利率长期企稳应会抑制收益率。"
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