中国国务院印发资本市场第三个“国九条”，将严把发行上市准入关置于首位

若尹锡悦和执政党不能正视多数民意和做出有力改革，可能重蹈此前多位不能善终的韩国政治家的覆辙。

韩国新一届国会选举在4月10日选出300名议员。据11日的开票结果，在野的韩国进步阵营大胜，共同民主党及友党获近175个议席，扩大了在国会的优势；执政的保守阵营则获约108个议席，比现有席位略有缩水。另外，前法务部长曹国所创建的新党「祖国革新党」在选举中表现不俗，获12席，成为关键的「第三势力」。

这意味着韩国进步派扭转了2021年之后民意下滑、2022年总统选举落败的不利局面，重新得到多数国民的认可，也意味着当权的保守派执政危机加深。

最近数年，韩国政治如过山车般多次翻转，进步和保守两大阵营的消长颇有反覆。 2016年，总统朴槿惠被曝出滥用职权、勾通邪教人士的丑闻，被弹劾下台；2017年总统选举，进步派的文在寅当选并推动一系列改革；2020年国会选举，执政的进步派也大胜， 「朝大野小」格局下文政府改革提速。当时进步派甚至乐观认为，未来20年都将由进步派当选总统和掌控国会多数。

但之后，由于文在寅政府未能有效解决首尔的高房价问题、医疗改革受阻，其他改革也成效有限，又曝出多宗政治丑闻，如曹国谋私事件、朴元淳和吴巨敦性骚扰事件、韩国土地公社腐败事件等，对执政党形象造成巨大冲击。短短一年多，进步派民调一路下滑，支持率从远超保守派，到比保守派还低10个百分点。这既有进步派改革不力、丑闻频发的原因，也和选民易喜新厌旧、政治的钟摆规律有关。

注：韩国议会选举：共同民主党取得压倒性胜利，领袖李在明于4月11日在首尔选举营活动中发表讲话。

2022年总统选举，进步派的李在明以0.73个百分点的差距，败给保守派的尹锡悦。虽然进步派凭借2020年的大胜，仍掌握国会多数，但韩国是总统制，总统权力远大于国会。尹锡悦的上台，意味着韩国重新回到保守派政治路径。

尹锡悦上台后，着力推动右翼保守派的政治议程。在内政上，更强调经济发展效率，奉行亲商和宽容财阀的立场，对大企业采取友好政策，宣扬传统和家庭价值，也中止了文在寅时期一系列亲劳工和亲女性的政策。对外，尹锡悦改善对日关系、亲近美国，积极参与美日韩同盟合作，与中国有所疏远。

尹锡悦一系列内政外交政策，固然取悦了右翼保守派，但并不能得到进步派和中间选民的支持，执政满意度一直在30%至40%徘徊，不满意度则超过50%。尹锡悦政府也同样无法解决前任政府面临的各种棘手问题，如低迷的生育率、首尔高房价、医患利益难兼顾的医疗改革等。尹锡悦本人及夫人、执政党高层，也曝出一些丑闻，如夫人金建希被曝收受名牌包、学历涉嫌造假等。

注：韩国总统尹锡悦夫人金建希因「收Dior手袋风波」惹争议，进一步拖累丈夫民望。

于是，尹锡悦和保守派执政两年后，民意又逐渐离开保守派，向进步派回转。本次国会选举结果就反映了韩国政治钟摆的又一次左移。

由于韩国是总统制，进步派在国会大胜并不能夺回执政权，只是维持了2020年以来朝小野大的格局。但本次选举中进步派扩大了议席优势、民调中一度显示可能夺取国会三分之二多数，这让修改韩国宪法的呼声再次引起广泛关注。

修改1987年版《大韩民国宪法》的呼声，在韩国早已有之。韩国的「八七宪法」（或称「第六共和国宪法」）虽是民主化后第一部宪法，有力保障了民主与人权，但也有不少弊病。例如它仍然延续专制威权时期总统独大的特征，设定的选举制度利于大党不利于小党，没有将性别平等和环境权利等重要新兴议题写入，缺乏保障国民以公投等形式，行使直接民主权的条文等，相对于快速发展的时代已显落伍。

因此，许多韩国人希望修改宪法内容，以弱化总统权力，加强各权相互制衡，修改选举制度，保障民众公投决策权，将弱势群体特别权利和公民抗争史迹写入宪法等。据韩国《中央日报》报道，民调显示支持修宪比率为66.5%，反对修宪的仅9.9%。但长期以来，占有国会三分之一以上席位的保守派，对修宪方向和具体内容有异议，于是修宪一直未能成功。

本次选举进步派胜利虽大，但保守派席位仍多于总席位三分之一，修宪派想争取国会三分之二多数、至少201名议员支持，难度很大。因此韩国修宪进程仍会被搁置。进步派若要翻转韩国政局，重启文政府时期的改革，或许只能等待2027年总统选举获胜。仅仅掌握国会，只能对尹锡悦政府施加一些约束，不能根本性改变尹政府的内政外交。

但执政党在国会席位的萎缩，仍给尹锡悦和保守派敲响了警钟。在总统选举中以微弱多数取胜的尹锡悦，当选本就惊险，执政后毁多于誉。虽说执政者更容易被批评，是民主社会常态，但若尹锡悦和执政党不能正视多数民意和做出有力改革，恐怕不仅会在2027年让总统宝座再度变色，还可能重蹈此前多位不能善终的韩国政治家的覆辙。

相对于其他发达民主国家，韩国政坛的斗争更加激烈，进步与保守的对立氛围更为浓厚，竞争双方为胜利也更为不择手段。这种不良的政治文化，既有韩国历史恩怨和传统惯性的影响，也有畸形政治体制的因素。总统独大，国会孱弱，当选总统一方「胜者全得」，就是韩国政体最突出的弊病。所以笔者倾向支持韩国修宪和体制改革。

韩国的政局几十年来总是风云变幻、许多逆转出人意料。一时的胜利者，执政后常会面对种种危机，甚至不久黯然下野；曾经的失败政党，在民间默默滋养，几年下来又能重新整合、再度当权。所以，无论是执政党的颓势还是进步派的复苏，本次国会选举的影响和所反映的趋势，都局限于有限时段和空间。韩国政局未来如何演变，还要等待更长时间、经历更多事件，显露更多讯息和风向，才能更准确地分析和验证。

文章来源：联合早报

1、OPEC+减产履行率向好，主力产油国供应维持收紧状态

表1：2024年OPEC+减产履行情况一览

2、OPEC+减产框架外的产油国产量趋稳，未产生额外利空压力

3、地缘因素波折不断，加剧市场对潜在供应风险的担忧情绪    

表2：历次中东战争期间原油价格表现

文章来源：隆众资讯

图表1：OIS市场对ECB利率路径的预期

图表2：欧元区通胀压力持续下降

欧元依旧面临下行压力

图表3：OIS市场对美联储利率路径的预期

图表4：德国美国2年利差vs欧元/美元

欧元/美元可能跌向1.06

图表5：欧元/美元在本次ECB会后跌至年内低点附近

文章来源：中金外汇研究

文章来源：智通财经

我们获悉，由于市场预期欧洲央行将先于美联储降息，欧元跌至今年最低水平。数据显示，周五，欧元兑美元一度下跌0.5%，至1.0676，为去年11月以来的最低水平，过去一周下跌1.5%，有望创下近一年来最大单周跌幅。

此前，欧洲央行官员证实，他们没有被美国更为谨慎的前景所影响。周三，美国通胀数据飙升，促使市场对利率预期的鹰派重新定价。这导致交易员坚持认为，欧洲央行政策制定者将在6月份降息25个基点。

与此同时，货币市场将美联储启动宽松政策的预期时间推迟一次会议至9月。这也使得美国两年期国债和德国两年期国债之间的收益率差达到今年的最高水平。

Jefferies驻纽约外汇主管Brad Bechtel表示：“欧元兑美元汇率跌至1.07告诉我们，目前市场的想法是6月份降息。突破这一水平将是迈向1.05的重要一步。”他补充道，欧元可能会在欧洲央行开始放松货币政策前后触及这一水平。

期权交易员也对欧元越来越悲观，一个月风险逆转指标(市场仓位的晴雨表)达到了自去年10月以来对美元最乐观的水平。

此外，美国存管信托及清算公司4月份的数据显示，市场对欧元兑美元可能跌至远低于1.05的心理支撑位的信心较低。

欧元/美元跌至平价?

随着欧元持续下跌，有关“欧元跌至与美元平价”的讨论正在回归市场。

包括美国银行和德国LBBW在内的银行正在对各种尾部风险进行博弈，并警告称，如果对欧洲央行和美联储降息步伐不同的押注发挥作用，欧元将走软。

接受一项调查的所有策略师都没有给出平价的基本预测，即欧元兑美元汇率将下滑8%左右，跌至俄乌战争后欧洲能源恐慌最严重时期的低水平。但在交易员们被2022年的衰退所困之后，几乎没有人准备忽视这种下跌的可能性——尤其是当特朗普可能再次成为美国总统时——可能预示着引发通胀的减税和贸易壁垒。

LBBW首席经济学家Moritz Kraemer表示，如果美联储维持利率不变，而欧洲央行放松货币政策，欧元兑美元将跌破平价。该行预测，2025年欧元兑美元汇率将跌至1.01，这是接受调查的机构中最悲观的预测。

以美国银行Athanasios Vamvakidis为首的策略师们表示，如果美联储今年维持利率不变，而欧洲央行连续三次降息25个基点，欧元兑美元可能会回到平价水平。他们表示，如果出现新的能源冲击，欧元甚至可能进一步下跌。

文章来源：智通财经