US500和NAS100再创新高

激石

股市

摘要:

站在新的历史高点，我们面临的最大问题是，US500和NAS100是否有可能再创辉煌，还是应该适当进行获利回吐。

经过一段交易区间在4800-4660点之间波动的横盘整理时期之后，US500指数终于在上周五突破了这一区间，超过自2022年1月以来设定的盘中和收盘纪录，创下历史新高。这种上涨势头持续到本周，指数一度触及4870点。

这次突破使得自10月低点以来的涨幅达到18%，而随着这个新高点的出现，动能显示出该指数进入新技术性牛市的可能性增高。

NAS100指数上周五也收盘于17300点上方，上涨了2%，创下该指数的新纪录。

“七巨头”和人工智能贡献突出

这次价格冲高主要是由“七巨头”所推动的。2023年这七只大型科技股平均上涨75%，分别占去年底US500和NAS100指数总市值的30%和50%。

2024年，基于对人工智能热潮将延续至今年的信心和这些公司削减成本的举措，市场还在继续押注去年助推美股走高的重要动力。值得注意的是，芯片巨头英伟达年初至今股价上涨超过20%，AMD昨天虽然经历小幅回撤，但年初至今上涨14%的成绩依然足够引人注目。上周，Meta的首席执行官扎克伯格还宣布了大举进军人工智能领域这一雄心勃勃的目标，包括到今年年底拥有350,000张英伟达H100显卡，毫无疑问，科技股和AI主题是这次历史记录刷新背后的 “最大功臣” 。

上涨还是下跌：下一步走势是什么？

站在新的历史高点，我们面临的最大问题是，US500和NAS100是否有可能再创辉煌，还是应该适当进行获利回吐。

我认为，我们首先要警惕收益过度集中和估值过高的风险。虽然一段时间以来估值似乎并不重要，但仍值得注意的是，US500指数的远期市盈率为20倍。然而，如果排除“七巨头”股票，其估值降至大约16倍。因此，本质上是大型科技股推动了估值过高，但无论如何，投资者仍愿意为它们的现金流质量支付更高价格。

由于这些科技巨头去年对US涨幅贡献超过60%，它们的任何变动都可能对美国股市产生重大影响。

除此之外，美国经济能否实现市场共识的软着陆是两大股指能否延续上行的重要动力。

上周发布的宏观数据普遍优于预期， 12月美国零售销售数据出现明显上行偏离，同时初请和续请失业金人数也有所降低。

从美联储最后一次加息至今，劳动力和通胀数据出现冷却迹象，而经济表现依然坚挺。上周六发布的密歇根消费者信心指数达到2021年7月最高，市场情绪向好。

我认为当前的设定对实现经济软着陆是有利的，但市场普遍对这一情景持保留态度。我们还看到市场已经减少了对降息的预期，目前市场对美联储在3月份降息25个基点的定价概率为45%。只要经济衰退的可能性保持较低，投资者对股市的持仓态度仍然乐观，但美联储在未来一年的利率政策前景对于US500指数和NAS100指数的表现也至关重要。

在软着陆情景中实施降息将是理想背景，应该会在股市回调时提供支撑。

针对美联储的降息定价，我们值得留意于本周五发布的美国PCE通胀数据。中位数预估广义PCE季环比增长是0.2%，年同比涨幅在2.6%不变。核心PCE季环比和年化涨幅分别是0.2%和 3%年同比，后者的前值是3.2%。如果通胀高于预期，可能会推迟第一次降息时间，而维持更长时间的高息政策，或将对美股在内的风险市场表现造成一定打击。

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官员之声

日本央行于1月23日公布了1月政策会议结果，维持-0.1%利率不变，其货币政策声明如下：

在国内外经济和金融市场存在极大不确定性的情况下，日本央行将耐心地继续实施货币宽松政策，同时相机应对经济活动、价格和金融状况的发展。借此，伴随着薪资的增长，日本央行将致力于以可持续且稳定的方式实现2%的物价稳定目标。

为实现2%价格稳定目标，日本央行将继续实施质化与量化宽松（QQE）和收益率曲线控制（YCC），直至持续稳定实现这一目标。日本央行将继续扩大货币基础，直至CPI（除生鲜食品）的同比增速超过2%并稳定在目标之上。日本央行将继续维持融资稳定（主要是企业融资）、维护金融市场稳定，并将在必要时毫不犹豫地采取进一步宽松措施。

货币政策决定如下：

收益率曲线控制

经一致表决，日本央行决定对会议间隔期的市场操作设定如下指引：

短期政策利率：日本央行将对金融机构在日本央行开设的经常账户中持有的政策利率余额实行-0.1%的负利率。

长期政策利率：日本央行将在不设定上限的情况下购买必要数量的日本国债，以使10年期日本国债收益率保持在0%左右。

收益率曲线控制的实施（全票通过）：日本央行将以1.0%的10年期日本国债收益率上限为其市场操作的参考。并且，为鼓励形成与上述市场操作指引相一致的收益率曲线，日本央行将继续大规模购买日本国债，并通过增加国债购买量、实施固定利率购买操作和针对集合抵押品的资金供给操作来对每个期限采取相机应对措施。

资产购买指引（全票通过）

就日本国债购买以外的资产购买，日本央行决定设定以下指引：

如有必要，日本央行将购买交易所交易基金（ETFs）和日本房地产投资信托（J-REITs），其未偿还金额的年度增长上限分别为约12万亿日元和约1800亿日元。

日本央行将维持商业票据的未偿还数额在2万亿日元。其将以与新冠疫情前相同的速度购买企业债券，使其未偿还金额逐步恢复到疫情前水平，即约3万亿日元。日本央行在调整企业债券未偿还金额时，将充分考虑企业债券的发行情况。

整体而言，日本央行1月会议在关键政策上按兵不动，前瞻指引不变，符合市场此前共识预期。略显意外的是日本央行此次延长了银行信贷工具的时间，或许是为了在今年推动政策正常化之后继续维持信贷对实体经济的刺激和支持，给予一年的平滑过渡期。近期通胀动能回落，加上此次下调2024年核心通胀预期，后续仍需关注植田行长在12月NHK采访中提到的两点，即春季薪资谈判和薪资变动对服务价格的传导。

经济展望

日本央行更新经济活动及物价展望（2024年1月），主要内容如下：

预计2023财年实际GDP增长1.8%（此前为2.0%）；2024财年1.2%（此前为1.0%）；2025财年1.0%（此前为1.0%）。

预计2023财年CPI（除生鲜食品）增长2.8%（此前为2.8%）；2024财年2.4%（此前为2.8%）。预计2025年CPI（除生鲜食品）增长1.8%（此前为1.7%）。

预计日本经济可能继续温和复苏。随着海外经济体复苏步伐放缓，预计日本经济将面临下行压力。重申此后随着从收入到支出的良性循环逐渐加强，预计日本经济将继续以高于其潜在增速的速度增长。

货币政策声明

经济活动及物价展望

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Damon

2023年市场普遍预期美国将进入经济衰退，但结果却出乎意料，美国不仅有望避免衰退，“软着陆”的概率也正在不断加大。不过美联储550个基点的紧缩性货币政策确实对部分市场造成了严重破坏，尤其是美国地区银行。

目前，市场对降息的押注超出了美联储的预测。不可否认通胀前景有所改善，经济状况也趋于平稳。但目前风险资产已大幅反弹，股市波动率也跌至疫情前低点。随之而来的一个问题：降息预期是否已提前被市场所消化？

目前有几种可能，其一：加息的滞后效应对经济造成了损害，经济衰退的担忧重新燃起。另一方面，经济重新加速并推高通胀，阻碍了降息的进程。目前无法确定经济和市场的走向，但2024年或将不如预期那般一帆风顺。也就是说，与2023年相比风险有所上升。

股市可能有更大的上行空间，但并非一路畅通

市场显然对此也有所预期（预计未来12个月全球股市盈利增长10%），但太过乐观。因为全球经济增长可能低于趋势水平，导致利润率进一步被压缩。此外，收益预期偏高和估值偏高(包括股票相对于债券的风险溢价偏高)的双重因素，也可能令全球股市难有太过亮眼的表现。央行的货币政策、收益意外，以及先前紧缩政策的滞后性都将对经济造成影响，而这给全球股市造成了不确定性。

由于近几年各国经济和货币政策周期的同步性有所降低，有些地区出现了区域多样化的机会（利用不同地区的货币政策差异以降低风险）。比如日本，因为日本股市名义增长率上升，以及公司治理转变有提高盈利能力的迹象。虽然日本央行在一定程度上改变了货币政策立场，减少了对收益率曲线的控制，但其货币政策依然宽松，日本的财政政策更是如此。经济仍处于周期性复苏模式，尽管与2023年初相比，估值在更大程度上反映了基本面的改善。

至于欧洲股市，其优势在于负面情绪和有吸引力的估值，但我们预计该地区的宏观经济和盈利下滑需要时间才能显现，故而欧股走势可能会有所下滑。

从行业层面来看，非必需消费品类股票和能源股将会有不错的表现。前者得益于通胀放缓和可支配收入的增加，而后者则因强劲的基本面，包括高收益和自由现金流。电信、日用消费品和医疗保健行业类股票的表现可能不尽人意。日用消费品行业的基本面较弱，自由现金流低且情绪消极。电信行业的基本面也很疲弱，因为资本支出与折旧的比率很低，该行业的资本需求很高，可能会增加其资本成本。医疗保健面临成本上升、医院利用率降低以及生物技术持续低迷的状况。

政府债券：收益率上涨是否过度？

去年10月时，美国10年期国债收益率一度触及5%，而之后12月的美联储政策会议令其彻底反弹。市场对此产生了两种看法：一是，如果通胀持续下降，实际利率将会上升，变得更具限制性。因此，即使经济没有放缓，美联储也需要降息。另一种则是通胀下降不是需求下降驱动的，而是供给因素，包括劳动力参与度和移民的增加，以及供应链扭曲的持续缓解。

然而，全球增长放缓和通胀下降将令美联储考虑降息，但利率市场对此的押注过于激进。因此美国10年期国债收益率可能将有所回升。

原油和通胀前景乐观

原油的前景乐观，其实通胀可能仍然比市场预期的更加粘性。预计由于美国积极补充其战略石油储备(SPR)，供应将保持相对受限，这将抵消2024年需求放缓带来的不利因素。此外，未来几个月红海商船遇袭事件可能对价格产生的影响，其影响力度还需进一步观察。

随着全球需求的回升以及地域冲突的不断升级，黄金再次确立了其作为潜在避险资产和保值的地位。鉴于地缘政治问题和去美元化趋势，各国央行近期一直在购买黄金，预计这种情况会持续下去。

总结

动荡的2023年已经结束。这一年中，全球主流央行的加息周期已经接近尾声（日本央行等少数央行例外），全球去通胀进程可以用“方向一致，速度不同”来形容。2024年的宽松周期也将如此。各个央行号，是为了在控制通胀的同时，经济不出现衰退，之所以发出降息信失业率不出现大幅攀升，即所谓的“软着陆”。降息不能解决所有问题，但有助于为当前的全球经济放缓奠定基础，降低下行风险。

但目前各个国家的经济面仍临各种不确定性，好一面如金融环境放宽可能在不对通胀构成压力的情况下，推动经济增长高于趋势水平；中国经济重新加速，可能对全球经济产生溢出效应等。

坏的一面（下行风险）如核心通胀可能再度加速，导致各国央行推迟降息时间，甚至是再度加息；此外，紧缩货币政策对商业地产或部分银行业的滞后影响，也可能令经济“崩溃”；还有地域冲突的不断升级，也会加剧宏观经济的不确定性。

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ACY

经济

政治

俄乌冲突

转眼间，俄乌开战至今已经快两年了，战线在乌克兰东部僵持不动了超过一年之久。俄乌战争的“热度”明显降温，尤其是当人们发现这场战争实际上并没有怎么影响到全球供给后，对其的关注度也逐渐消退，被以巴冲突后来者居上。

仿佛是意识到自己快“过气”了，乌克兰的军事行动最近又开始频繁了起来，而且一出手就吸引了全球的目光。

事情并不复杂。就在上周日，乌克兰无人机袭击了俄罗斯的乌斯季卢加港，导致该港口的原油装载作业暂停；同时造成了俄罗斯能源巨头诺瓦泰克旗下的天然气终端发生火灾。巧的是，就在上周五，同样位于俄罗斯西部的第三大炼油厂也发生了火灾，不过乌克兰并未就此事件发布声明。不仅如此，今天早上有报道称，乌克兰颁布政府令，提议在50年内禁止与俄罗斯进行任何形式的交通运输。能够发现，乌克兰最近接连的行动针对的都是俄罗斯的能源运输，这在过往两年的战争中并不常见。

行动的改变其实体现了乌克兰政府的危机意识，政府意识到西方很有可能会放弃乌克兰！

随着战争的持续，欧美越来越多的选民们开始质疑对乌克兰的长期援助，僵持的战场令疲倦情绪蔓延，低迷的经济让民众自顾不暇，这一切都在潜移默化地改变着西方的态度。在西方的主流媒体中，俄乌战争早已不再是新闻头条。而就在去年10月，美国政府首次表示，不会无限期对乌克兰提供援助。一旦援助网络瓦解，乌克兰不仅无法守住战线，经济也将难以为继。

而令乌克兰最担心的是，美国的那个男人要回来了！

特朗普最近风头正盛，民调支持率节节攀升。除了移民和经济外，他对乌克兰的“放弃”态度也是其获得选民支持一大重要原因。

让我们先看一下美国选民是怎么想的。

民调：美国对乌克兰援助 – Gallup

这张图体现了选民们对乌克兰态度的转变。能够发现，越来越多的民众认为民主党与拜登政府为乌克兰提供了过多的援助。这也让更多的选民倒向了共和党与特朗普。

民调：美国对以色列援助 – Gallup

与之截然相反的是，更多美国人支持以色列战争。以巴冲突的发生不仅转移了民众的注意力，还让美国政府将原本给乌克兰的援助预算抽给了以色列。

党派民调：对以色列与巴勒斯坦援助 – Gallup

不过也不是所有美国人都是这么想的。党派间的差异非常巨大。民主党支持者更愿意保持并增加对巴勒斯坦与乌克兰的援助。而共和党支持者则希望削减或取消对乌克兰与巴勒斯坦的援助，转而给予以色列更多的支持。

由此可见，今年的美国大选很可能决定白宫未来四年对乌克兰战争的态。是继续支持，还是果断放弃，一切都将在今年11月份揭晓。一旦特朗普上台，很可能会直接取消对乌克兰的所有援助。

也难怪乌克兰总统泽连斯基上周公开表示，他非常担心特朗普将再次担任总统。

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富拓

股市

• 标普500指数刷新纪录高点

• 关注美股财报+重磅数据

• 股市看涨，但RSI显示超买

• 关键技术位见4798

• 多头能否继续保持动力吗？

上周五，受投资者对美联储降息的乐观预期和科技股飙升带动，美国股市多头卷土重来，将SPX500_m推升至历史高点！

该指数不仅突破了2022年1月创下的最高收盘纪录，而且也确认了自2022年10月触底之后市场处于牛市之中。虽然新年开局不顺，但看上去目前多头已经重新焕发了活力，标普500指数周一再创新高。

快速看一下技术面，日线图该指数显著看涨。不过，相对强弱指数(RSI)已触及70，显示市场严重超买。

受技术面和基本面多种因素影响，本周股市可能风起云涌。鉴于标普指数处于历史高位附近，接下来关键问题是多头能否保持进一步攻城略地的气势。

以下是可能影响该指数的3大因素：

美股财报季

美股第四季度财报季正如火如荼地展开，多家行业龙头企业将公布财报。

其中，奈飞、特斯拉、英特尔和Visa等最受关注。分析师预计奈飞和特斯拉都将公布创纪录的季度营收，这有望为市场带来新的提振。全球最大的芯片制造商之一英特尔第四季度料实现营收同比增长。

• 如果整体财报表现好于市场预期，SPX500_m有望继续走高。

• 如果整体财报表现令人失望，SPX500_m可能走低。

重要美国数据

一系列即将出炉的美国关键数据将影响市场对美联储降息的预期，进而影响科技板块和标普500指数的表现。

投资者目光聚聚第四季度GDP、PMI和最新的PCE物价指数，以了解世界上最大经济体的健康状况。市场预期美国第四季度GDP增长1.9%，12月核心PCE物价指数上升3%，较上月的3.2%进一步。考虑到市场对美联储降息预期的敏感性，本周美国经济数据可能加剧市场波动。

• 如果整体经济数据推升降息预期，那么有助于提振标普500指数。

• 若数据表现强劲，通胀高于预期，则会抑制对美联储提前降息的押注，从而拖累标准普尔500指数走低。

技术面因素

日线图上，SPX500_m坚定看涨，高点和低点持续上移。目前，该指数企稳于50日、100日和200日均线之上，MACD指标也运行在零轴上方。多头处于强势地位，不过相对强弱指数(RSI)表显示市场已严重超买，预示可能会出现回调。

• 若能保持当前上行动力，SPX500_m有望冲击4900心理大关。

• 如果失守4798支撑位，则可能向着4700回落。

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Devin

股市

据媒体统计，本周一，印度股市总市值首次超过香港股市，成为全球第四大股票市场。

数据显示，截至周一收盘，印度交易所上市股票的总价值达到4.33万亿美元，而香港交易所上市股票的市值为4.29万亿美元。这意味着印度股市超越香港，成为全球第四大股票市场。

印度股市总市值超越港股，晋升全球第四大股票市场_1

不过，瑞银、伯恩斯坦等华尔街机构认为，印度股市已经处于高位，而中国股票市场今年有望回暖，这意味着港股市场今年有希望重新夺回全球第四大股票市场的地位。

印度股市近年来持续上涨

由于印度散户投资者快速增加、印度企业盈利表现强劲，印度股市近年来一直在蓬勃发展。去年12月5日，印度股票市值首次突破4万亿美元，其中约一半的市值是在过去四年中实现的。

印度的增长前景和政策改革使其成为全球投资者的宠儿。这个全球人口最多的国家将自己定位为“下一个中国”，希望能够复制中国经济快速腾飞的路径。

Axis Mutual Fund驻孟买首席投资官阿希什•古普塔（Ashish Gupta）表示：“印度具备进一步推动增长势头的所有合适因素。”

2023年，海外资金向印度股市投入了超过210亿美元，帮助该国基准的标普BSE Sensex指数连续第八年上涨。

高盛集团策略师纪尧姆·贾森（Guillaume Jaisson）和彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）在上周的报告中写道：“人们明显一致认为，印度是最好的长期投资机会。”

港股今年有望反超

在印度股市持续上涨的同时，香港股市却近期连续下挫。新冠疫情冲击、房地产行业危机和地缘政治风险等多重因素叠加，削弱了港股市场对投资者的吸引力。

同时，随着大势的疲弱，香港的新股发行明显减速，已不再是全球最大IPO市场。2023年，香港股市IPO上市数量、募资总额分别为73只、462.9亿港元，较去年同期分别下跌9.6%和53.5%，创十年来新低，跌出全球前三大IPO融资市场序列。

不过，一些华尔街策略师预计，今年港股有可能反超印度，重新夺回全球第四大股市的地位。

瑞银集团分析师预计，中国股票市场（A股和港股）在2024年的表现将优于印度股市，因为根据去年11月份的一份报告，中国股票市场估值已经相当低。这表明，一旦市场情绪转变，中国股市有巨大的上涨潜力，而印度股市估值已经处于“相当极端的水平”。

伯恩斯坦本月早些时候发布的报告也显示，该公司预计中国股票市场将复苏，并建议对印度股市进行获利了结。该公司也认为，印度股市目前过于昂贵。

文章来源：财联社

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Thomas

俄乌冲突

自2022年2月24日至今，俄乌冲突已经持续近两年时间。战争未能如俄罗斯预期的那样以其摧枯拉朽般的胜利而告结束，反而陷入了惨烈的相持战和消耗战。战争延宕之下，俄罗斯经济由2022年的衰退转为增长，在战场上暂时抵御住了乌克兰的反攻，但俄国内政治风险抬升，国际环境依然险峻。与此同时，俄罗斯并未改弦更张，一方面继续推进对乌克兰的军事行动，另一方面以多种手段减轻经济压力、维系政局稳定、力争外交突围。2023年，中俄两国高层交往延续既有势头，经贸关系实现历史性突破，双边关系定位回归常态。

一、政经压力与俄的应对

俄乌冲突爆发后，美欧对俄实施全方位经济制裁，俄罗斯经济遭遇前所未有的外部压力，与发达经济体的经济联系加速断裂。2023年7月，俄美月度贸易额仅为2.77亿美元，相当于美对俄实施大规模制裁前的9%。2023上半年，俄罗斯自欧盟进口额下降31%，对欧盟出口下降76%，对欧盟贸易占俄外贸总额的比例由2022年同期的38%降至18%。俄罗斯在欧盟进出口中所占份额则分别从2022年2月的9.6%和3.8%降至2023年6月的1.7%和1.4%。

在能源领域，七国集团和欧盟对俄罗斯海运出口和成品油出口实施禁运和限价，这导致欧盟自俄能源进口迅速萎缩。自战争爆发至2023年10月，欧盟已将从俄进口的煤炭和天然气分别减少了90%和75%，欧盟有望在2030年前完全摆脱对俄的化石燃料依赖。

为突破制裁，俄罗斯积极利用不使用西方公司保险的“影子舰队”、通过打折销售的方式加大对亚洲市场的能源出口力度。在经历2022年12月至2023年2月短暂下降之后，从2023年3月份开始，俄石油出口逐渐恢复常态。至2023年5月初，俄石油出口数量已恢复至战前水平并创下新高，石油出口价格已断续突破七国集团和欧盟的价格上限，石油出口收入也出现了较大幅度回升。同时，俄也在通过平行进口、进口替代等方式减轻西方制裁带来的困难，通过扩大对军工行业的投资和订货强化“战时经济”，通过财政金融措施应对卢布贬值和通胀压力，通过强化与其他国家的经济联系减少对发达国家市场的依赖。但近来，美欧正在试图通过打击“影子船队”、延伸长臂管辖、强化加密货币监管等方式堵住制裁漏洞。

2023年12月14日，普京总统在“年度盘点”活动上称2023年俄国内生产总值预计增长3.5%。但俄其他机构和人士对经济增长前景并不乐观。2023年4月，俄科学院预测，未来10年至15年俄GDP年均增幅将维持在1%的水平。经济学家们认为，西方对俄制裁短期不会解除，而可以支撑经济快速发展的潜力几乎已经用尽。按照俄央行去年12月15日的最新预测，2024、2025和2026年俄经济增幅将分别为0.5%-1.5%、1%-2%和1.5%-2.5%。在世界经济平均增速将保持在3%的情况下，这意味着俄罗斯在世界经济体系中的地位将继续下降。

战争和制裁使俄国内政治暗流涌动。曾深受普京器重并在俄乌战场发挥过重要作用的“瓦格纳集团”发动兵变，兵锋直指莫斯科。尽管叛乱很快得以平息，但它集中反映出战局不利背景下俄国内的诸多矛盾和高层利益集团之间的重大分化。数千名俄罗斯公民组成“俄罗斯解放军”和“俄罗斯自由军团”，配合乌军对俄本土进行袭扰。

同时也要看到，传统政治文化、20多年来得以重塑的垂直权力体系、不断鼓噪的民粹主义使“普京……赢得了公众对战争的支持。”俄独立民调机构列瓦达中心近期调查显示，如果普京现在决定结束冲突，70%的俄罗斯人将支持他；但如果结束战争需要俄归还其在冲突期间占领的乌克兰领土，则只有34%的人会支持这一决定。这也印证了俄罗斯政治分析家的判断：“大多数俄罗斯人可能并不认同当局，但他们已经团结在克里姆林宫周围，认为当局正在以牙还牙，与企图摧毁俄罗斯的西方进行斗争。尽管这样的描述与现实不符，但许多俄罗斯人还是接受了这一说法，认为这是这场旷日持久的噩梦最合乎逻辑的解释。”

2023年12月8日，普京宣布将参加2024年总统选举。可以预见，普京在2024年后仍会继续掌握俄罗斯的权杖，这充分体现了俄罗斯民族心态和政治文化。但同时也不能忘记，在俄国历史上，重大战争的失利往往会导致国家出现颠覆性变化。在俄国这片暗流涌动的深海，出现任何突变都不会令人奇怪。

二、国际困境与俄“外交突围”

持续近两年的俄乌冲突使俄罗斯的国际环境大面积恶化。

俄罗斯与美欧等发达国家的关系跌至冷战结束、苏联解体以来的谷底。俄罗斯与西方国家的高层交往几乎已经完全中断，官方外交联系也只维系在最低水平，俄欧峰会、“俄罗斯北约关系理事会”等合作机制几近废弃；俄欧之间的陆海空联系基本已经完全“物理隔绝”，人员往来急剧减少，俄罗斯在欧洲基本上成了一座“孤岛”；《欧洲常规武装力量条约》等军控协定已经失效，传统中立国芬兰、瑞典加入北约，俄欧安全关系全面恶化。

俄罗斯国际战略影响力受到冲击。海牙国际刑事法院对普京发出逮捕令，这是历史上对一个核大国及安理会常任理事国元首前所未有的举措。受此影响，普京总统难以出访《罗马规约》的缔约国。更为重要的是，由于越来越多的国家对俄罗斯“滥用”否决权导致安理会无法正常发挥维护国际和平与安全的功能表示不满，要求改革联合国包括安理会的呼声日益高涨，这也必将对未来联合国的形态以及俄罗斯的国际地位产生重要影响。

受俄乌冲突冲击，“后苏联空间”进一步分化，俄罗斯的地区影响力加速滑落。乌克兰、摩尔多瓦即将与欧盟开启“入盟”谈判，格鲁吉亚也成为欧盟的候选国；中亚国家“多元平衡外交”步伐更趋坚定，与中国、美国、欧盟、日本的“5+1”模式不断复制，同俄罗斯的距离进一步拉大；亚美尼亚因俄无法履行盟友义务而在同阿塞拜疆的地缘政治冲突中最终落败，对俄强烈不满，大幅减少了对独联体、欧亚经济联盟、集体安全条约组织等一体化机制的参与，迅速强化了同美欧的全方位合作。

国际环境恶化之际，俄罗斯不仅未俯首称臣，反而试图绝地反击。俄充分利用发展中国家对西方的疑虑和不满，综合性运用信息战、心理战和经济战等手段，为自己寻求同情者和“同路人”，“全球南方”因而成为俄罗斯外交的一条主轴。

政治上，俄罗斯竭力分化乌克兰和美欧试图构建的“反俄民主国家阵营”。尽管乌克兰和西方担心俄罗斯对自由民主秩序的破坏，但大部分全球南方国家的注意力主要都集中于经济发展和粮食安全等问题上。再加上“即使全球南方国家对俄罗斯的行为心存疑虑，但也很少愿意看到一个胜利的西方”，因而全球南方多数国家更愿意在俄乌之间采取中立态度，避免过度卷入，甚至试图与俄保持良好关系。

经济上，俄罗斯积极拓展全球南方市场，试图以此突破美欧对俄经济制裁。亚洲市场已成为俄突破西方能源禁运和限价的最重要突破口。2022年，有近4000万吨石油和石油产品从西方市场转移到东方市场。此外，俄罗斯也在以各种方式通过中亚及中东国家推进“并行进口”，以此规避西方的出口管制，获取难以从发达国家进口的相关产品和技术。

安全上，俄罗斯重点强化与朝鲜、伊朗的军事技术合作，以为延续对乌战争获取更多军事资源。2023年7月，俄防长绍伊古访问朝鲜，为从朝鲜获取军火支持探路；9月中旬，金正恩访俄并与普京进行了深度交流。伊朗与俄罗斯近年来在军事领域多有合作，双方出于各自利益，相互需求、相互支撑。伊朗生产的无人机成为俄罗斯在俄乌战场上弥补自身短板、对乌发动攻击的重要武器。此外，俄也在千方百计激化其他国际热点冲突，以减轻自身战略压力。

同时要看到，尽管俄罗斯的外交突围取得了一定成效，但总体而言，其国际环境恶化的总体趋势并未得到根本性缓解，其在全球南方的外交行动也不可能完全如愿以偿。一个明显例证是，只有17个非洲国家的元首参加了2023年8月举行的第二届俄非峰会，较之2019年首届峰会时有43个非洲国家领导人与会无疑大为逊色。俄罗斯瓦尔代国际辩论俱乐部的一项研究显示，非洲国家在一年多来对联合国大会通过的7项反俄决议的投票中立场并不一致，1至3次投赞成票的国家有11个，4次以上投赞成票的国家有24个，而从未投票赞成反俄决议的国家只有19个。这也从一个侧面反映了俄罗斯在全球南方的现实影响。

三、中俄关系

俄乌冲突延宕之际，中俄关系依然保持了多年以来既有的合作势头。

政治领域，两国元首会晤、总理定期会晤、议会交流、执政党交流以及能源、投资、人文、经贸、地方、战略安全、执法安全等各级别合作机制，在疫情结束后基本上恢复了线下交流。2023年3月20日至22日，中国国家主席习近平对俄罗斯进行国事访问，这是他再次当选国家主席后的首次出访，同时也延续了把俄罗斯作为首访目的地的传统。访问期间，两国元首共同签署《中俄关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》和《2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明》，对下阶段双边关系发展和各领域合作做出规划部署，双方还签署了农业、林业、基础科学、市场监管、媒体等领域多项双边合作文件。

2023年10月，普京总统来华出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，盛赞习近平主席10年前提出的共建“一带一路”倡议取得巨大成功，已经成为世界公认的重要国际公共产品。习近平主席则表示普京总统连续三次出席“一带一路”国际合作高峰论坛体现了俄方对共建“一带一路”倡议的支持，强调俄罗斯是中国开展共建“一带一路”国际合作的重要伙伴。

经济领域，2023年1至11月，中俄贸易额同比增长26.7%，达到创纪录的2181.8亿美元，提前实现两国领导人制定的2024年贸易额达到2000亿美元的目标。其中，中国对俄出口达1003.4亿美元，同比增长50.2%，中国自俄进口达1178.4亿美元，同比增长11.8%。2023年1至11月，俄对华供应原油9746万吨，同比增长22.17%，交易额达550.18亿美元。俄重新超越沙特成为中国第一大原油供应国，对华出口原油比沙特多出1749万吨。预计2023年全年俄对华石油出口将突破1亿吨。2023年前三季度，俄对华天然气供应量同比增长46.6%，预计全年对华天然气出口量将超过300亿立方米并刷新历史最高纪录。2023年前10个月，俄对华出口面粉超过10万吨，同比增长2.7倍，中国已成为俄面粉的第三大出口国。

数据表明，中俄经贸关系不仅未受到俄乌冲突和西方对俄制裁的冲击，反而逆势增长，在多个领域实现了前所未有的突破。2023年12月19日，中俄总理第二十八次定期会晤在北京举行。两国总理一致认为，当前中俄两国都致力于发展振兴，双方要进一步提升中俄关系发展的内生动力，拓展双边贸易往来及农业合作，为对方企业赴本国投资创造更好营商环境，共同维护两国能源安全，加强互联互通，增进人员交流和地方合作，保障产业链供应链安全稳定。

国际领域，中俄在一系列重大国际和地区问题上立场相同或相近，保持密切沟通和合作。2023年，双方继续在联合国、二十国集团、金砖国家、亚太经合组织、上合组织、亚信会议、中俄印、中俄伊、中俄蒙等共同参与的多边机制框架内进行密切协调。2023年7月，伊朗正式加入上海合作组织；8月，金砖国家领导人第十五次会晤决定邀请阿根廷、埃及、埃塞俄比亚、伊朗、沙特阿拉伯和阿联酋加入金砖国家合作机制。

2023年中俄两军交流热度不减。俄罗斯防长绍伊古访华，中国中央军委副主席张又侠访俄。俄军参加了中国人民解放军北部战区去年7月在日本海组织的“北部·联合-2023”演习。中国、俄罗斯、南非三国海军2023年2月在南非海域举行第2次海上联合演习。中国、俄罗斯、伊朗等国海军2023年3月在阿曼湾举行“安全纽带-2023”海上联合军事演习。

2023年2月24日，中国外交部发布《关于政治解决乌克兰危机的中国立场》文件，提出了尊重各国主权、摒弃冷战思维、停火止战、启动和谈、解决人道危机、保护平民和战俘、维护核电站安全、减少战略风险、保障粮食外运、停止单边制裁、确保产业链供应链稳定、推动战后重建等12点主张；5月，中国政府欧亚事务特别代表李辉就政治解决乌克兰危机访问乌克兰、波兰、法国、德国、欧盟总部和俄罗斯，就推动乌克兰危机政治解决进行外交斡旋；8月，李辉赴吉达参加了第二届乌克兰问题国际和平会议。

中国反对动辄发动经济制裁，未参加对俄实施的制裁行动。同时，中国企业和银行等相关主体也未系统性违反美欧对俄制裁禁令，避免了遭受次级制裁。

在俄乌冲突延宕的情况下，有关中俄关系“不结盟、不对抗、不针对第三方”的基本原则重新回归，中俄关系更加明确地定位于“永久睦邻友好、全面战略协作、互利合作共赢”。