阿根廷总统哈维尔·米莱（Javier Milei）政府表示，正计划出手支撑本国货币。当前一场不断发酵的政治丑闻动摇了投资者信心，还可能使其在下月议会选举中遭遇挫折。

米莱政府一直倡导自由市场经济，主张让比索在既定区间内浮动，此次决定标志着其政策转向，也是为遏制金融市场抛售潮采取的最新举措。

随着投资者撤离阿根廷资产，政府已采取多项措施试图遏制比索贬值，包括对银行实施流动性限制，并以高达76%的利率说服投资者展期到期政府债务。然而，这些措施均未能缓解比索压力。尽管政府已宣布干预计划，比索在周二仍继续下跌。

债券价格同样走低，彭博社汇编的定价数据显示，2035年到期的阿根廷债券价格每美元下跌近2美分，至61美分，创今年4月以来最低水平。

阿根廷资产价格下跌反映出投资者对米莱推进改革能力的担忧日益加剧。部分原因是米莱妹妹卷入贿赂丑闻的报道。周日布宜诺斯艾利斯省将举行关键地方选举，而该丑闻正损害米莱的声誉。

“这体现了投资者信心的脆弱性，”当地经纪公司格里特资本集团（Grit Capital Group）首席投资官沃尔特·施托佩尔沃思（Walter Stoeppelwerth）在周二的报告中写道，“多数投资者将此次选举周期视为对米莱总统任期前两年表现的‘全民公投’。”

阿根廷比索在大选前波动性激增

这种市场变动对米莱而言是显著转折。这位自由意志主义经济学家于2023年12月就职，因实施大幅削减开支和改革举措引发全球关注。这些措施旨在重振陷入数十年危机的阿根廷经济，曾推动市场乐观情绪升温，带动债券和股票价格上涨。

但近期政府面临多重挑战：国会阻力加大，且腐败相关报道引发公众不满。尽管法官周一禁止记者发布具有破坏性的录音证据，但这仍损害了米莱在选民中的支持率，而下月选举已日益临近。

被视为议会选举“前奏”的地方选举进一步加剧了担忧，外界担心米莱可能遭遇挫折。上周日，科连特斯省地方选举中，米莱政府支持的候选人仅名列第四。

目前市场焦点转向即将举行的布宜诺斯艾利斯省选举，该省人口占阿根廷总人口近40%，且历来支持反对党庇隆主义运动。投资者将此次选举视为10月26日全国选举的关键信号：届时阿根廷将举行议会选举，更换国会大部分席位。

周二，阿根廷财政部长巴勃罗·基尔诺（Pablo Quirno）在X平台发文称，财政部将进入外汇市场，以“促进市场流动性与正常运转”，这一消息令市场意外。但此举未能阻止比索下跌，当日比索汇率下跌1.6%。

该决定加剧了投资者对阿根廷的担忧：明年1月美元计价债券到期需偿付，而该国能否在此之前增加国际储备存疑。阿根廷央行数据显示，财政部目前持有17亿美元外汇存款可用于支撑汇市，较8月11日减少近3亿美元。

不过，市场预期政府的干预措施可能是短期行为，其目的是在选举前稳定金融市场。

“今日举措是政府已实施策略的新篇章——此前通过提高准备金要求、干预外汇期货市场将汇率控制在区间上限以下，”阿根廷PPI研究机构（PPI Argentina）研究与策略主管佩德罗·西亚巴·塞拉特（Pedro Siaba Serrate）表示，“显然，此举目标具有临时性，将持续至中期选举结束。”

来源: 金十数据

全球借款人周二至少发行了900亿美元的投资级别债券；在今年最繁忙的几周之一，部分全球信贷市场接近或突破了纪录高点。

美国共有27家公司周二发行高级别债券，仅比去年劳工节假期后创下的记录少了两家。借款人共卖出了433亿美元的债务，规模为史上第三高。

在欧洲，至少有20家借款人（包括主权国家）发行了逾470亿欧元（547亿美元）的投资级别债券。如果与高收益债券发行人合并计算，这些公司共发行496亿欧元债务，超过今年稍早创下的单日最高纪录476亿欧元。日本至少有七家公司周二发行了总额达100亿美元的美元债券。日本发行人今年发行的美元和欧元债券超过1，000亿美元，是一年来的头一遭。

企业正在利用今年大部分时间都保持强劲、但最近几个月加剧的需求。投资者渴望锁定更高的收益率，而美联储在即将召开的会议上普遍料将降息四分之一个百分点。

富国银行高级别债务银团全球主管Maureen O’Connor表示，技术面非常好，资金流入异常强劲，所有执行指标都很火爆。因此，现在感觉像是一个发行债券的最佳时机。

随着全球蓝筹公司债的收益率徘徊在4.4%的一年低点附近，发行人借款成本也更低。再加上发行人通常会在劳动节后的第二天抢着发行，市场正是出售新债的最佳时机。

全球发行量之大也令一些投资者感到意外。

景顺北美投资级信贷主管Matt Brill表示，每个人都知道这会发生，这是外界高度期待的，但它仍然可能超出了我们的预期。

来源: 新浪财经

澳大利亚统计局的数据显示，经济增长主要由国内支出推动，其中包括家庭消费和政府消费。不过，公共需求持平 —— 公共投资下降0.2个百分点，抵消了政府支出0.2个百分点的增长。在矿业大宗商品出口的带动下，净贸易对经济增长的贡献较为温和。

此次GDP数据公布之前，澳大利亚储备银行（央行）在8月最新货币政策会议上，将利率下调25个基点至3.6%，并在货币政策声明中释放出更为乐观的信号。澳大利亚央行表示，尽管全球经济的不确定性仍然较高，但美国关税政策的范围和规模，以及其他国家的政策应对措施已更为明晰，这意味着极端结果有望避免。

美国总统唐纳德・特朗普曾对澳大利亚加征10% 的基准关税，据悉澳大利亚贸易部长称此举是对政府谈判工作的 “认可”。

澳大利亚央行补充道：“国内方面，私人需求似乎已逐步复苏，实际家庭收入有所回升，部分金融状况指标也有所宽松。”然而，该行也将今年的经济增长预期从2.1% 下调至1.7%，并表示2025年初公共需求增速低于预期的情况，在今年剩余时间里恐难以得到抵消。

央行指出，GDP增长预期下调更多是由于生产率增长前景转弱，而非贸易中断。

澳大利亚第二季度通胀率为2.1%，降至2021年3月以来的最低水平，且接近澳大利亚央行2%-3% 通胀目标区间的下限。

美国银行分析师在8月28日的报告中指出，随着宽松的金融状况对私人需求形成支撑，消费者信心和企业信心正逐步回升。

美国银行提到，西太平洋银行 - 墨尔本研究所8月19日发布的调查显示，澳大利亚8月消费者信心指数跃升5.7%，至98.5，为逾3年来的最高水平。该指数高于100表明消费者信心积极，乐观者多于悲观者；低于100则意味着消费者情绪偏向悲观。

西太平洋银行澳大利亚宏观预测主管马修・哈桑表示：“消费者长期悲观的态势或许终于要迎来终结。”

来源: 新浪财经

美国经济的前景充满不确定性，在公共债务高企的背景下，美国又因为关税等政策承担着巨大的通胀风险，这一矛盾而复杂的形势引发了广泛的衰退担忧。

瑞银最新报告指出，从5月到7月，美国经济的“硬数据”显示衰退风险水平升高，近期的概率高达93%，这一水平已经处于令人担忧的水平。

瑞银的数据参考包括一些典型的衰退预警信号，例如收益率曲线倒挂，也包括一些更加宏观的经济指标，如个人收入、消费、工业生产和就业数据，并排除了情绪调查、采购经理指数和金融市场信号的干扰。

瑞银指出，收益率曲线倒挂程度已经高达23%，虽然近几个月来保持稳定，但其在今年初急剧上升。此外，瑞银还发现基于信贷指标的衰退概率已经上升至41%，自1月以来大约翻了一番。

尚未崩溃

瑞银分析师团队表示，大多数指标都在转为负面，但并非显示出快速崩溃的迹象，因此美国整体“健康状况”看起来良好，只是表现出疲软和虚弱。

瑞银的衰退指标在2024年底短暂复苏之后，从2025年2月开始迅速回落至负值区域。自5月以来的横向走势表明经济持续疲软，而非任何新的加速下行。

报告指出，所有主要的硬数据系列均未出现以往经济衰退前通常出现的那种急剧下行偏差，但这些硬数据可能代表着美国经济正处于长期停滞或缓慢收缩阶段，需要持续保持谨慎。

即使瑞银对美国的前景表达了忧虑，但该机构并未正式预测美国将陷入衰退，而是警告美国将先经历疲软增长，然后在2026年有所改善。

这也与其他分析师的预测相符。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪8月初也警告称，美国正处于衰退的边缘，他引用的硬数据与瑞银的预测大体相同。

赞迪指出，美国7月劳动数据的大幅下调令人想起历史上衰退前的拐点。赞迪后来还预测，美国将在今年冬季迎来经济最脆弱的时期，衰退概率高达50%。甚至美国部分州已经陷入衰退，据他计算，截至8月底，大概只有占到美国GDP三分之一的州经济仍保持扩张。

在他之后，摩根大通也表示，大规模的劳动力需求下滑通常是经济衰退的预警信号，劳动力需求伴随经济增长放缓往往将引发裁员。

来源: 财联社

一、热点回顾

二、交易员看汇市

三、主要图表一览

来源：招银避险

日本五大商社的股价目前正徘徊在20年来的最高估值水平附近，这让不少投资者陷入了两难境地：究竟是否还能继续追逐这波由巴菲特五年前投资引发的上涨行情？

虽然伯克希尔哈撒韦公司上周增持三菱商事股份的消息，可能提振了部分投资者情绪，但高企的股价仍令不少普通投资者不愿建立多头头寸。当然，若股价继续上涨，他们又担心错失良机。

财联社上周曾报道过，三菱商事在上周四发布公告称，伯克希尔全资子公司美国国民保险公司（NICO）已经将持股比例从9.74%提高至10.23%，从而进入公司主要股东名单。巴菲特上一次全面增持日本商社股，是在今年3月。另一家商社股三井物产当天也确认，获得巴菲特旗下集团的增持，但持股比例未突破10%。

巴菲特对日本五大商社——三菱商事、住友商事、三井物产、丸红、伊藤忠商事的投资是从2019年开始的，最初于2020年其90大寿之际对外披露。此后，这些股票的平均涨幅高达320%，远超东证指数同期表现。

但问题是，目前三菱商事的12个月远期市盈率已至少创下了2005年以来最高水平，而伊藤忠商事的市净率则创2008年以来新高。涵盖日本五大商社的东证批发贸易指数远期市盈率，已攀升至一年多来最高点。

有点太贵了？

安本投资(Aberdeen Investments)日本股票主管Hisashi Arakawa表示：“鉴于当前的估值水平，现在并非积极买入贸易公司股票的合适时机。”Arakawa于4月左右建仓了伊藤忠商事的股份，但表示在当前价位没有增持计划。

信金资产管理公司高级基金经理Naoki Fujiwara也指出，“巴菲特最初买入时，这些股票看似被低估，但如今情况已然改变。它们的盈利必须跟上步伐，否则股价将持续承压。”

当然，对于仍有意布局该板块的投资者而言，部分机会犹存。部分贸易公司的估值仍处于低位，或存在投资机会。例如，住友商事的远期市盈率已从2020年的59倍降至8.9倍。

不过，盈利增长放缓正拖累行业前景。分析师警告称，美国总统特朗普的关税政策可能削弱这些综合企业的出口业务利润。日元进一步升值和商品价格的下跌，也可能对其商品业务构成压力。

MCP资产管理日本公司策略师Rieko Otsuka表示：“巴菲特持续释放信号，表明其对贸易公司的投资属于长期布局，且持仓比例持续增加，这将为股价提供下行支撑。但随着资源价格、汇率及关税政策的不确定性日益加剧，在当前估值已处高位的背景下，很难找到持续增持贸易公司股票的动机。”

来源: 财联社