每周市场指南：2025年7月7日

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摘要:

随着90天关税暂停期即将到期，各国加快贸易谈判，同时强劲的美国经济指标和中国制造业复苏支持大市氛围。美股在极度贪婪情绪下创历史新高，香港市场在关键技术水平争持，油价整固。未来一周，澳洲央行的关键货币政策决定以及中国通胀数据将与联邦公开市场委员会会议纪要一起推动市场走向。

上周回顾

关税期限临近：针对特定国家的90天关税缓冲期将于7月8日届满。美国与越南最近的谈判已将建议的对等关税从46%下调至20%，惟转运货物仍将面临40%征税以防止规避措施。欧盟接近达成协议，同意接受10%普遍关税，换取美国在主要行业关税的让步。

美国经济展现韧性：非农就业数据职位增加147,000个，大幅超越预期的110,000个增幅。失业率意外降至4.1%，ISM服务业采购经理人指数(PMI)则从49.9回升至50.8，超出市场预期。这些强劲数据令市场减低了7月减息的预期，推升短期债息及美元。

中国商业活动复苏：最新数据显示制造业重拾升势，财新采购经理指数在5月跌穿50后重返扩张区间。贸易环境改善带动新订单增长。不过，激烈的市场竞争下，通缩压力依然持续。

欧元区通胀达到目标： 6月按年通胀率从1.9%升至2.0%，达到欧洲央行（ECB）目标水平。核心通胀率保持在2.3%。央行行长拉加德指出，降通胀项目已达成目标。大部分交易员预期今年将有一次额外减息，料于9月落实，美国贸易谈判及中东紧张局势为主要风险因素。

焦点市场

美股投资者情绪「极度贪婪」

美国主要股指上周延续升势，纳斯达克100指数攀升1.5%，标普500指数上涨1.7%，双双刷新历史新高。道琼斯指数仅距历史高位1.4%。

美越贸易协议的乐观情绪，加上强劲经济数据（包括非农就业及采购经理指数表现理想）为股市提供有力支撑。然而，随着对等关税期限临近，本周波动料将加剧。特朗普总统宣布白宫已开始向10至12个国家发出通知信，列明新关税税率由10%至70%不等，大部分于8月1日生效。

CNN恐惧与贪婪指数显示极度贪婪状态，主要受异常低的认沽/认购比率、强劲市场宽度，以及对风险资产的殷切需求推动。估值似乎偏高，标普500指数12个月远期市盈率达22.9倍，较五年平均19.9倍为高。这意味着从目前水平出现短期回调的机会颇高。

美国科技100指数技术分析显示，成功突破2月18日历史高位，暗示有望挑战下一个心理阻力位23,000点。惟近期急升后的获利回吐活动，可能令指数重返始于5月中的上升通道22,500点以下，然后再次上攻。即时支撑位料现于21,500点附近。每周市场指南：2025年7月7日_1

图一：美国科技100指数（日线）价格走势图

金管局入市撑港汇，港股受压恒生指数

连续七个交易日企稳24,000点关口上方，市场人士本以为已站稳阵脚，惟指数周五意外回落跌穿24,000点，全周跌1.5%。

货币疲软为港股投资者带来不确定性。因港元在联系汇率制度下突破每美元7.85港元的弱方保证水平，香港金融管理局（金管局）上周进行四次干预，买入590亿港元。这些干预行动推高港元银行同业拆息，隔夜拆息反弹至0.0298%（升46%），一个月拆息升至0.8588%（升21%）。短期利率上升可能削弱投资者对孖展融资的兴趣。

上周未恒指能企稳24,000点上方，重申此水平从技术及心理层面均有重大阻力。随着关税公告令全球市场波动加剧，恒指可能测试自4月24日建立的狭窄上升通道下围，即约23,500点。负面MACD交叉讯号亦显示指数面临下行风险，料22,500点附近将提供实质支撑。反之，若能决定性突破24,000点，指数有望挑战今年高点24,874点。每周市场指南：2025年7月7日_2

图二: 恒生指数（日线）价格图表

油价在技术区间内整固

以伊冲突停火一周后，伊朗暂停与国际原子能机构（IAEA）合作，声称该机构在近期敌对行动中支持西方国家而失去公信力。此举触发避险情绪，令WTI原油期货周三急升3%。不过，美国原油库存意外增加，加上石油输出国组织及其盟友（OPEC+）讨论将石油生产增加每日54.8万桶后，升幅迅速逆转。美国原油全周跌0.7%。 IG周末美国原油指数较周五收市价最多下跌1.4%。

日线价格图表显示，油价被压缩在收窄的趋势线之间，自2023年9月高峰的跌势及始于5月的上升趋势形成下降三角形。上升趋势线料在64美元附近提供重要支撑，而200日移动平均线在67.85美元处预期构成即时阻力，上升空间受75美元下降趋势线限制。每周市场指南：2025年7月7日_3

图三：美国原油期货（日线）价格图表

未来一周

未来一周将有三项重要经济数据公布，可能重塑各主要经济体的市场预期。澳洲央行周二议息成为焦点。中国周三公布的通胀数据将受到密切关注，投资者将留意消费物价能否在连续四个月下跌后终于转正，释除市场对内外需求疲软的忧虑。联邦公开市场委员会（FOMC）周四公布的会议纪要将提供决策者对近期决定背后的考虑重要因素，为市场提供美国货币政策未来走向的关键指引，在通胀忧虑持续及经济环境不断变化的背景下尤其重要。

澳洲央行于上一次在5月的会议将政策利率下调25个基点至3.85%。减息伴随鸽派言论，突显银行对经济前景的谨慎态度。同时，澳洲央行下调通胀及增长预测，并上调失业率预测。

自此以后，进一步放宽货币政策的理据再度增强。 5月按年修正平均通胀率从2.8%降至2.4%，为2021年11月以来最低水平。同时，第一季国内生产总值（GDP）数据显示澳洲经济按季仅增长0.2%，低于预期。这些因素，加上对关税及贸易的持续担忧，可能会盖过澳洲央行对劳动市场紧张的顾虑。

下周几乎肯定会减息25个基点，预期8月及12月分别会有两次额外减息，令现金利率于年底降至3.1%。央行进一步的鸽派讯号可能提振投资者情绪，有望催化ASX 200上升。

图四：澳洲现金利率目标

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