受美国总统特朗普最新贸易政策影响，国际金价本周走出戏剧性波动。周一亚市早盘，金价从历史高位急挫0.8%至3243.13美元/盎司，随后上演V型反转，一度突破前高并将历史高位刷新至3245.45美元/盎司，截至发稿，现货黄金涨0.24%，报3243.86美元/盎司。值得注意的是，上周金价曾狂飙6%，突破3245美元/盎司大关，创下历史新高。

市场波动直接源于特朗普的关税"变脸术"。上周日，这位善变的总统突然暗示将对消费电子产品和微芯片加征特别关税，令刚刚因"豁免对等关税"而稍缓的避险情绪再度升温。不过美元因此走强，反而压制了金价涨幅——毕竟黄金以美元计价，汇率因素直接推高国际买家成本。

今年来金价已暴涨逾20%，成为动荡市场中难得的避险港湾。特朗普反复无常的贸易政策不仅引发全球经济衰退担忧，更导致美股、美债、美元三大传统避险资产集体"失灵"。尤其是美债遭遇抛售潮，其避险属性遭遇空前质疑，资金被迫涌入黄金这个"终极安全垫"。

"黄金市场显然在享受美元动荡带来的红利。"Pepperstone分析师克里斯·韦斯顿在报告中直言，当前市场呈现两极分化态势：一方面空头因金价过热不敢贸然入场，另一方面多头又因超买信号踌躇不前。这种胶着状态，让特朗普的每条推文都可能成为打破平衡的"导火索"。

本周市场焦点将转向全球央行动向。新加坡金管局和欧洲央行预计将进一步放宽货币政策，低利率环境将为无息黄金提供额外支撑。不过白银表现相对疲软，铂金和钯金则延续涨势，显示出贵金属板块内部出现分化。

随着特朗普贸易政策持续发酵，这场由关税引发的市场"避险竞赛"，或将推动金价继续刷新人类历史纪录。

来源: 智通财经

日本执政党政策负责人上周日表示，由于日元疲软推高了家庭生活成本，日本必须设法增强日元，例如通过帮助提升本国的产业竞争力。

在与美国进行贸易谈判之前，自民党政务调查会长小野寺五典（Itsunori Onodera）还表示，日本不应为了报复美国总统特朗普征收的关税而故意出售其持有的、在美国境外规模最大的美国国债。

小野寺在一档节目中驳斥了一名反对党议员提出的、在双边贸易谈判中将日本持有的巨额美国国债作为谈判筹码的建议，“作为美国的盟友，政府不应该考虑故意动用日本美国国债持有量。”

日本首相石破茂周一也在众议院预算委员会上表示，目前没有考虑对美采取报复性关税措施。

通过将通胀加速归咎于日元疲软，小野寺可能在暗示，日本决策者认为日元的下行趋势，而非其近期的反弹，才是对经济更大的问题。

小野寺说：“日元疲软是推高物价的因素之一。要增强日元，重要的是增强日本企业。”

本周举行的美日双边贸易谈判很可能涉及棘手的汇率政策议题，一些官员私下已准备好应对华盛顿要求东京支撑日元的可能性。

消息人士透露，日本央行从超低水平加息的缓慢步伐也可能受到批评。

日本央行行长植田和男周一表示，由于美国的关税政策，全球和日本的经济不确定性已大幅上升。“美国关税可能会通过多种渠道给全球和日本经济带来下行压力。”植田和男对国会表示。“日本央行将从可持续实现2%通胀目标的角度出发，适当引导货币政策，同时不带预判地评估经济、物价和金融形势。”植田和男说。

两位熟悉谈判情况的人士表示，东京最高贸易谈判代表、经济再生担当大臣赤泽亮正（Ryosei Akazawa）将于周四会见美国财政部长贝森特。

关税搅动日元与美债市场

从历史上看，日本一直试图阻止其货币过度升值，因为强势日元会损害其依赖出口的经济。但近年来，随着日本央行维持其超宽松货币政策，而美联储提高美国利率，日元滑落至近三十年来的低点。

东京曾在2022年以及去年（2024年）美元兑日元汇率升至近160时干预市场买入日元。在美元普遍抛售的背景下，日元近期有所反弹。美元兑日元上周五一度跌至142.895，为去年9月以来的最低水平。

自特朗普对汽车制造商征收关税以来的10个交易日是自2020年疫情恐慌以来最动荡的时期，股票、债券、石油、黄金和美元的价格剧烈波动。作为全球市场关键安全资产的美国国债遭遇了数十年来最猛烈的抛售。

上周三亚盘出现的大规模美债抛售潮引发市场猜测。一些美国媒体人率先曝出——美国的盟友日本抛售了美债。此后，相关传闻越来越多，有市场人士称是日本对冲基金所为。日本网友则认为，或许是此前投资失败的一家日本对冲基金在此轮市场震荡中恐慌抛售了美债，反而“拯救了世界”，迫使特朗普暂缓征收关税。

尽管特朗普还在“嘴硬”，但美债的抛售很可能是促使特朗普宣布对其对等关税计划实行90天暂停的因素之一，一些美媒称贝森特可能在其中扮演了关键角色。

根据美国财政部的数据，今年1月，日本持有1.079万亿美元的美国国债，其次是中国，持有7608亿美元。

来源: 金十数据

而在之前的一周，资金却在不断流入美国国债。美国总统特朗普于美国时间4月2日公布了对等关税的内容。税率大幅超出预期，抛售风险资产的动向扩大，美国国债成为了资金的避风港。

轴心货币美元的卖盘也在扩大。代表美元综合实力的美元指数4月11日一度跌破100的关口，降至约3年以来的新低。

来源：日经中文网

尽管在特朗普反复无常的关税政策下，英伟达股价近期出现大幅波动，但摩根士丹利仍然坚持表示，有充分的理由认为，贸易关税最终对英伟达的影响可能并不会太大。

该行近日发布报告称，英伟达仍然是他们在美股市场中的“首选”。

英伟达需求强劲到无视关税？

在上周五，美国海关与边境保护局（CBP）悄然发布了更新税则，豁免了包含自动数据处理器、电脑、通信设备、显示器与模组、半导体相关等类别商品的进口税率，不受“对等关税”影响。美东时间周六，这一豁免信息也得到了白宫的证实。

不过美东时间周日，特朗普又改口称，对于半导体等商品并非关税“豁免”，它们只是转移到不同的关税“类别”。

对此，摩根士丹利表示，即使特朗普政府对芯片征收关税，英伟达面临的影响可能也会“相当有限”，主要原因是市场对英伟达芯片的需求非常强劲，此外该公司的供应链也具有一定的灵活性。

“英伟达仍然是我们的首选，我们推断市场显然对其GPU产品非常渴望。我们认为，即使在更高的关税环境下，持续的人工智能支出和英伟达的相对供应链灵活性也将帮助它们表现出色。”

摩根士丹利表示，市场对英伟达芯片的需求正在蓬勃发展，主要是因为市场对于LLMs作出新预测和推论的产能需求远超供应，这推动了市场对英伟达产品的强劲需求，甚至包括像英伟达的Hopper系列这样的老一代芯片型号。

英伟达最近公布的财报显示，上季度营收达到创纪录的392亿美元，同比增长78%。英伟达CEO黄仁勋还表示，对英伟达最新芯片Blackwell的需求“疯狂”。

摩根士丹利分析师补充称：“我们的行业联系人普遍不担心关税，因为需求实在强劲，Blackwell已售罄，而且需求对价格相当不敏感。”

供应链相对灵活

除了需求强劲以外，英伟达部分产品的大部分供应框架可能已经在北美部署，这意味着其面临的关税冲击可能相对较小。

摩根士丹利表示，它认为英伟达的超级计算平台GB200的大部分构建可能已经在北美完成。在之前的一份报告中，分析师指出，英伟达的合作伙伴之一鸿海表示，今年将提高其GB200服务器的产能，该产能可能在墨西哥的一家工厂完成。

该银行表示，英伟达的其他合作伙伴，如ZT系统，也可能在美国的工厂生产GB200。这降低了英伟达的关税风险。

但分析师指出，如果未来全球出现经济衰退，英伟达仍然难免会遭到冲击。

“话虽如此，英伟达似乎是受到更多保护的公司之一，其直接影响将微乎其微，”大摩在谈到关税时说，“衰退的类型也很重要，因为市场对GPU的需求仍然有弹性——我们会说，风险更多地来自融资方面，而不是其他任何方面。”

来源: 财联社

经济忧虑依然存在

来源：路透

编辑观点：

在避险资金持续流入日元、政策路径分歧扩大以及日本经济内生通胀压力上升的背景下，日元升值趋势或仍将持续。美联储面临的经济放缓风险及通胀回落进一步压制美元表现。

除非美日贸易谈判出现重大利好并缓解市场风险偏好，否则美元兑日元短期内或难以扭转下跌格局。技术面建议密切关注142.00一线，一旦失守，美元兑日元或开启新一轮跌势。

来源: 汇通网