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瑞士外长:我们为卢塞恩湖峰会搭建磋商与对话平台。

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西方外交消息人士:国际原子能机构总干事是否参加会谈尚未得到确认。

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联合国秘书长古特雷斯:值此关键关头,务必全力为外交斡旋争取一切成功的可能。

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国际原子能机构总干事:在比尔根施托克与瑞士外长举行会面,商讨伊朗相关局势最新进展、后续推进方案以及原子能机构发挥的关键作用。

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中国人民银行行长潘功胜会见印度尼西亚财政部部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦。

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据阿拉伯卫星电视台:巴基斯坦总理谢里夫与美国副总统万斯会晤,库什纳、维特科夫及巴基斯坦陆军参谋长亦出席。

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俄罗斯总统助理乌沙科夫表示,事实证明其中一方无法履行在安克雷奇达成的各项协议。

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法国工商界人士:链博会助推产业互补。

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特朗普政府叫停了针对金泰尔特赦案的刑事调查。

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市场消息:英国外交大臣要求首相斯塔默辞职。

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据巴基斯坦官方电视台:瑞士四方会谈技术级初步磋商已启动,四方代表团成员参与。技术层面的会谈可能会持续到明天星期一。

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【比特币跌破64,000美元,24小时涨幅收窄至0.7%】6月21日,据HTX行情信息,比特币跌破64,000美元,现报价63,926美元,24小时涨幅收窄至0.7%。

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据伊朗伊斯兰共和国通讯社(IRNA):伊朗外交部发言人表示,会议还将讨论其他议题,包括对伊朗石油销售的豁免以及解冻伊朗被冻结资产。

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英国商业大臣:关键在于工党无论事态如何发展,都将国家利益置于首位。

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土耳其外长在开罗会见了埃及外长、沙特外交大臣以及美国顾问,各方就地区事务展开磋商。

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斯塔默:工党不会让英国陷入混乱。

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英国商业大臣:是否继续坚持执政由斯塔默自行决定。

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据伊朗媒体:伊朗外长阿拉格齐与瑞士外长在博根施图克会晤。

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乌克兰总统泽连斯基:昨晚,远程打击了占领方的军事后勤设施、石油产业以及防空系统。克里米亚大桥两端相关设施均遭命中:一处是克拉斯诺达尔地区用于石油运输的海上后勤设施,另一处位于临时占领的刻赤市油库。

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乌克兰总统泽连斯基:乌克兰军方袭击了俄罗斯占领的克里米亚的油库和俄罗斯克拉斯诺达尔地区的油气运输设施。

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美国费城联储制造业就业指数 (6月)

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加拿大零售销售月率 (季调后) (4月)

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欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话
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土耳其消费者信心指数 (6月)

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阿根廷失业率 (第一季度)

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英国CBI工业物价预期差值 (6月)

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英国CBI工业订单差值 (6月)

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墨西哥零售销售月率 (4月)

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美国当周红皮书商业零售销售年率

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美国里奇蒙德联储服务业收入指数 (6月)

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    @Aboduu 非常好的主意,我的朋友。
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          关税扰动与需求预期博弈,金铜市场能否保持强势?

          芝商所

          经济

          大宗商品

          摘要:

          上周市场的叙事维度增加,在混乱的政经局势背后,市场选择更加相信欧洲经济数据的改善叠加财政扩张预期,欧元兑美元持续走强,连续下挫的美元叠加欧洲需求回暖的预期对金铜产生了一定程度的推动。

          上周市场的叙事维度增加,在混乱的政经局势背后,市场选择更加相信欧洲经济数据的改善叠加财政扩张预期,欧元兑美元持续走强,连续下挫的美元叠加欧洲需求回暖的预期对金铜产生了一定程度的推动。

          核心观点

          1、上周金铜表现强势

          贵金属方面,上周COMEX黄金上涨1.76%,白银上涨3.82%;沪金2504合约上涨1.1%,沪银2504合约上涨2.48%。主要工业金属价格中,COMEX铜、沪铜分别变动+3.28%、+1.93%。

          2、欧洲数据回暖叠加财政扩张预期,铜价震荡上行

          上周市场的叙事维度增加,在混乱的政经局势背后,市场选择更加相信欧洲经济数据的改善叠加财政扩张预期,欧元兑美元持续走强,连续下挫的美元叠加欧洲需求回暖的预期对铜价产生了一定程度的推动,铜价出现了在近两年罕见的与美股尤其是科技股走势背离的情况,关税问题改变了铜的流向也从一定程度上对铜价推波助澜。

          3、黄金表现依然强势

          本周关税政策持续反复,对加墨的关税政策再度推迟,而地缘冲突风险加剧,美乌就矿产协议争议仍存,这些不确定性均对金价产生一定支撑。然而,上周美国非农数据低于预期,联储因担忧潜在的通胀问题并不急于降息。黄金在前期显著回调后快速反弹,当前地缘局势的混乱、关税的反复、美股的下跌、对美国通胀的担忧,均支持金价再度上行。

          一、基本金属市场复盘

          COMEX和沪铜市场观察

          COMEX铜价上周震荡偏强,运行重心略有上移。上周市场的叙事维度增加,在混乱的政经局势背后,市场选择更加相信欧洲经济数据的改善叠加财政扩张预期,欧元兑美元持续走强,连续下挫的美元叠加欧洲需求回暖的预期对铜价产生了一定程度的推动,铜价出现了在近两年罕见的与美股尤其是科技股走势背离的情况,关税问题改变了铜的流向也从一定程度上对铜价推波助澜。
          上周SHFE铜价震荡上行,一度突破79000元吨。上周国内两会如期举行,市场主要关心财政方面的政策内容。目前来看,财政赤字、特别国债等内容均在此前市场预期的范围之内,影响相对中性,后续还是需要看宏观数据的表现和微观需求的变化。目前来看2月宏观数据较好,铜的下游需求中性,但库存拐点可能见到,我们仍然认为铜价向上的空间相对更大。
          期限结构方面,COMEX铜价格曲线角此前向上位移,价格曲线仍然维持contango结构。上周COMEX库存重新开始去化,不过现在库存整体都在9-10万吨的相对高位区间。由于此前COMEX价格与其他地区价差明显拉开,后续交仓的压力可能不小,因此COMEX的月差可能不会有太好的表现。
          上周SHFE铜价格曲线较此前向上位移,并且价差结构已经发生明显变化,5月之后的合约已经变成明显的back结构,并且back的幅度在上周还有走阔的迹象。我们此前反复指出相信今年的borrow策略会有不错的表现,目前已经开始兑现,但是我们认为这可能只是刚刚开始,今年的月差表现可能会媲美2021年11月或2022年10月。
          持仓方面,从CFTC持仓来看,上周非商业多头占比继续增加,目前多头持仓占比回到了相对中性偏高的水平,考虑到价格已经反弹,空头占比可能已经下降。
          关税扰动与需求预期博弈,金铜市场能否保持强势?_1

          二、贵金属市场复盘

          1. 贵金属市场观察

          上周金银价格于高位震荡、COMEX金银于2866-2941美元/盎司、31.6-33.4美元/盎司区间内运行。本周关税政策持续反复,对加墨的关税政策再度推迟,而地缘冲突风险加剧,美乌就矿产协议争议仍存,这些不确定性均对金价产生一定支撑。然而,上周美国非农数据低于预期,联储因担忧潜在的通胀问题并不急于降息。
          关税扰动与需求预期博弈,金铜市场能否保持强势?_2

          2. 比价与波动率

          上周,白银涨幅强于黄金,金银比震荡下行;金价涨幅弱于铜价,金铜比震荡下行;原油大幅下跌,金油比显著上行。
          关税扰动与需求预期博弈,金铜市场能否保持强势?_3
          黄金VIX震荡上行,近期美国衰退预期重燃,避险需求带动黄金波动率再度提升。
          关税扰动与需求预期博弈,金铜市场能否保持强势?_4
          近期人民币汇率影响较前期增强,上周黄金白银内外价差有所回升;内外比价同样有所回升。
          关税扰动与需求预期博弈,金铜市场能否保持强势?_5

          图4:贵金属内外价差

          三、市场前瞻

          上周国内两会如期举行,市场主要关心财政方面的政策内容。目前来看,财政赤字、特别国债等内容均在此前市场预期的范围之内,影响相对中性,后续还是需要看宏观数据的表现和微观需求的变化。目前来看2月宏观数据较好,铜的下游需求中性,但库存拐点可能见到,我们仍然认为铜价向上的空间相对更大。
          黄金在前期回调至2800美元/盎司一线后快速反弹,当前地缘局势的混乱、关税的反复、美股的下跌、对美国通胀的担忧,均支持金价再度上行。
          关注及风险提示:通胀预期、JOLTs职位空缺、CPI、PPI、关税政策、降息路径。
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