新西兰联储奥尔：经济回暖支撑降息预期，纽元短期波动有限

官员之声

摘要:

新西兰的经济活动正在回升，经济前景与通胀目标在中期内保持一致，这为继续降息提供了信心。然而，经济中仍存在显著的闲置产能，国内通胀压力预计将继续减缓。预计就业增长将在下半年随着国内活动的增长而回升。

2月20日，联储主席奥尔出席听证会，具体内容如下：

新西兰的经济活动正在回升，经济前景与通胀目标在中期内保持一致，这为继续降息提供了信心。央行预计到6月利率将降至3.45%，到年底利率预计为3.10%，低于此前预测的3.2%。自去年8月以来，新西兰联储已累计降息175个基点，通胀放缓为决策者提供了进一步宽松的空间。

近几个月新西兰通胀率有所下降，目前为2.2%，但央行预计未来一段动荡时期可能使通胀率在第三季升至2.7%，然后再次回落。新西兰联储表示，它完全有能力在中期内维持物价稳定并应对未来的通胀冲击，但全球关税政策的不确定性给经济带来了一些风险。经济中仍存在显著的闲置产能，国内通胀压力预计将继续减缓。

2024年第四季度，失业率达到5.1%，为2020年末以来的最高水平。加上未充分就业人员，劳动力未充分利用率从一年前的10.7%升至12.1%，突显劳动力市场日益疲软。就业人数减少了3.2万人，其中男性占降幅的85%。减少主要集中在贸易和机械相关岗位，男性全职就业人数大幅下降，而兼职岗位增加。劳动力参与率从三个月前的71.2%降至71%，部分缓解了失业率的上升。预计就业增长将在下半年随着国内活动的增长而回升。

新西兰联储计划采取两次25个基点的利率调整措施，预计到今年年中将累计降息50个基点，未来利率将继续下降，但不会急于调整至3%的水平，因为通胀仍然居高不下。近期风险包括GDP增长放缓，而长期风险则涉及美国的关税政策，这可能减缓全球经济增长。新西兰联储已做好应对任何潜在冲击的准备，并将在必要时采取行动以支持经济。

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Samantha Luan

大宗商品

股市

因油价持续下行、石油需求减弱、炼油利润率下滑等多重因素影响，2024年全球油气巨头利润均出现下滑。

当地时间2月19日美股盘后，“股神”巴菲特持续加仓的西方石油公布了其新一季财报，2024年第四季度西方石油亏损2.97亿美元，而上年同期则盈利10.3亿美元。

西方石油的财报一定程度上折射了全球石油企业的盈利困境。五大国际石油巨头此前均已公布财报，英国石油公司（BP）、壳牌（Shell）、雪佛龙（Chevron）、道达尔能源（TotalEnergies）、埃森克美孚（Exxonmobil）合计调整后利润约为1023亿美元，较上年下降了204亿美元，降幅达到了17%。

其中，英国石油全年利润同比下降35%至89.15亿美元，公司第四季度利润更是同比大跌61%至11.69亿美元，创下2020年以来第四季度最低利润。壳牌全年利润为237.16亿美元，同比下滑16%，公司第四季度调整后净利润36.6亿美元，较2023年同期73.1亿美元几乎“腰斩”；雪佛龙2024年全年调整后净利润176.61亿美元，同比下降17.35%；埃克森美孚实现净利润336.8亿美元，同比下滑6.5%；道达尔调整后净利润为183亿美元，同比下降21%。

炼油利润显著下降

油气公司整体利润下滑背后主要受到下游炼油业务利润下滑的影响。分析师表示，油气公司通常包括上游和下游两大业务，上游业务主要是石油和天然气的勘探、开采等；下游业务则包括石油的炼油、精炼、销售等。

分析师称，自2024年第二季度以来，全球炼油厂利润率一直低于2019至2023年期间的平均水平，全球经济环境疲软导致需求下降，同时非洲和亚洲的炼油新产能竞争加剧，加剧了市场压力。

具体来看，英国石油公司2024年第四季度炼油业务出现3.02亿美元亏损，平均炼油利润率为13.1美元／桶，低于去年同期18.5美元／桶；雪佛龙2024年第四季度炼油业务亏损近3.5亿美元，为其自2021年初以来首次出现季度亏损；道达尔能源2024年第四季度炼油利润率为25.9美元／公吨，较2023年同期的50.1美元／公吨大幅下滑。

分析师认为，考虑到后续原油采购成本上升、关税等政策风险，以及重质原油的加工挑战，都可能进一步压缩炼油企业的利润空间。

中国石油行业两大领头羊中石油和中石化也在近期发出预警，成品油消费已提前达峰，市场出现转折，成品油生产和销售企业将面临更激烈竞争。

中国石油集团经济技术研究院发布的《2024年国内外油气行业发展报告》（下称“中石油报告”）称，成品油2024年消费不及预期，市场出现转折：2024年中国成品油消费为3.9亿吨，同比下降2.4%。

据中石油报告，中国炼厂2024年平均开工率74.9%，同比下降4.0个百分点。全行业炼油毛利润降至70元／吨，2022年和2023年分别为290元／吨、360元／吨。

2025年原油供需不确定性加剧

对于2025年全球原油需求增长的前景，国际能源署（IEA）的判断并不乐观。在2月最新发布的月度石油报告中，IEA预计，2025年全球石油需求平均日增长量为110万桶，高于2024年的87万桶。低于OPEC此前对2025年、2026年石油消费量将增长140万桶／日的预期。

值得注意的是，一直以来，市场对石油需求何时将达到峰值争论不休。IEA表示，中国将进一步推动全球石油需求增长，与此同时，印度和其他亚洲新兴经济体的需求也在不断增加，但经合组织的需求量预计将在2024年小幅增长后结构性回调。

近期，美国银行则在分析报告中表示，预计到2030年，全球能源需求将大幅下降，石油需求正接近峰值。“原油需求将持续疲软。我们认为，到2030年，全球能源消耗的年增长率应低于3%。相应的，石油需求量年增速可能难以突破1%。”

美国银行表示，预计到2030年，原油需求增长将大幅下降，从2025年的日增110万桶下降到2029年日增40万桶。与此同时，全球范围内对绿色能源接受程度的增加成为导致石油消费下降的一个关键因素，新能源的替代作用逐步体现，原油累库预期较强。

中石油报告中则表示，预计2025年中国成品油消费量进一步下滑至3.82亿吨，同比下降1.9%；同期成品油产量约为4.22亿吨，供大于求4000万吨，相比2024年扩大12%。

在供应面，全球原油市场也面临着更多的不确定性以及风险。沙特未来或倾向于逐步增产，争取更多市场份额，逐步放松之前的自愿减产。

根据IEA的分析，2025年1月，全球石油供应量大幅下降95万桶／日，至1.027亿桶／日，主要由于北美地区季节性寒冷天气影响了供应，但供应量仍比去年同期高出190万桶／日，其中美洲地区的增产贡献最大。IEA预计，2025年，全球石油供应量将增加160万桶／日，达到1.045亿桶／日。如果OPEC+自愿减产措施得以维持，非OPEC+产油国将贡献大部分增量。

来源：新华财经

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Kevin Du

加密货币

1月，美国总统特朗普上任前，比特币价格攀上历史新高109114美元。然而比特币随即陷入后劲不足的困境中，价格逐渐回落至目前的96000美元水平。

交易员们希望得到更多的经济信号：特朗普的关税政策，美联储的加息计划以及白宫对加密货币的未来展望。但截至目前，这些重要事件都表现出对加密行业不利的迹象，这也让比特币和其他加密货币在过去一周中相当疲软。

比特币钱包公司Jan3的首席执行官Samson Mow表示，比特币正进入横盘整理，但从技术分析来看，其出现了所谓的“死亡交叉”，即短期趋势线穿过了长期趋势线，这让很多交易员担忧比特币可能迎来价格暴跌。

FxPro首席市场分析师Alex Kuptsikevich也担忧称，加密货币恐惧与贪婪指数自11月高点大幅下降，这间接表明，市场的相对稳定正在抑制市场的情绪。更麻烦的是，在当前的情绪和资本水平下，市场还无法吸引到逆势交易者和承接抛售的投资人士。

在得不到更多利好消息的情况下，加密行业正在准备迎接比特币的波动行情。

不利因素

CryptoQuant分析师表示，需求减弱、区块链活动不景气以及加密货币缺乏资金流入是未来拖累比特币价格的因素。在这种下行压力的影响下，比特币价格可能进一步回调至86000美元。

据CryptoQuant数据显示，比特币的需求增长从去年12月4日的279000枚比特币峰值下滑至当前的70000枚。此外，现货比特币ETF的资金流入也已经消失，且在过去两周反而出现了净流出。

另一方面，作为加密资产与美元中介的稳定币最近也出现动力不足的情况。自12月中旬以来，最大规模的稳定币USDT市值60天平均变化量暴跌超过90%，从200多亿美元跌至15亿美元，反映出稳定币需求的急剧萎缩。

分析师们还指出，过去几周备受争议的模因币发行也给加密市场蒙上了阴影。先是美国总统特朗普一家颇为荒诞的模因币发行，导致数十万投资者亏损收场；随后阿根廷总统米莱又陷入模因币风波，喂饱了投机者的同时，令整个加密行业陷入动荡。

目前，短期持有者成本基础92000美元被视为比特币的关键支撑点位，如果比特币未能守住这一水平，那么比特币的200天指数移动平均线85000美元将成为下一个关注点。

来源: 财联社

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Thomas

大宗商品

美国总统特朗普轰轰烈烈地开启了他的第二任期，对美国政府发起了最系统、最激进的改革。特朗普和他的盟友以闪电般的速度迫使长期公务员离职，他们启动了一项在法律上有嫌疑的买断计划，解雇了处理针对特朗普的刑事案件的联邦检察官，甚至试图单方面关闭美国国际开发署（USAID）。

特朗普新的行政策略与第一届特朗普政府之初的前白宫首席策略师Steve Bannon所描述的“淹没该地区”非常相似。淹没该地区是试图通过在短时间内宣布如此多的事情来迷惑其他政治家和媒体，以至于无法对所有事情做出反应和制定回应。如今，渣打银行的大宗商品分析师指出，面对特朗普政府大量新的政策立场，石油市场正显示出迷失方向的迹象。渣打银行表示，许多能源交易商已通过降低风险敞口来应对这种混乱局面。

渣打银行表示，市场迷失方向表现为波动性异常低。根据大宗商品专家的说法，2月17日结算时，布油30天实现年化波动率为16.5%，周度环比降幅为6个百分点，仅比15个月低点高出1.5个百分点。渣打银行表示，35%-45%的波动范围可能被认为是油价的正常波动范围，而最近15%-25%的波动范围异常低，它还表现在价格走势疲软和缺乏方向。在过去10年的波动率分布中，实际波动率目前处于最低的2%尾部。

过去三周，油价变化非常有限，尤其是与一年前的情况相比。根据渣打银行的说法，进一步的迷失方向表现在市场倾向于保持在熟悉的区间附近，例如近月布油在过去12个交易日中有11个交易日盘中突破了75.10美元/桶。同样，投机性头寸也回落至中性，渣打自有的原油基金经理头寸指数周度下跌9.7，至+16.7，为今年以来的最低水平。渣打银行表示，自总统就职以来，许多交易员对交易固定价格失去了兴趣，并相对转向了基础价差和时间价差交易。

布伦特原油连续日线图

来源: 汇通网

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Kevin Du

外汇

经济

尽管澳洲1月失业率略有上升，但就业市场的整体表现依然强劲。最新数据显示，1月净就业人口大幅增加，远超市场预期，显示出澳洲经济的韧性。

就业增长超预期，失业率微升

澳洲统计局周四公布的数据显示，1月净就业人口比12月增加了4.4万人，远高于市场预测的2万人。年度就业增长速度进一步加快，达到了3.5%，这一增速是美国的两倍多。值得注意的是，所有增长均来自全职就业，全职就业人数增加了5.41万人。

然而，失业率从4.0%微升至4.1%。这一上升主要是由于劳动力增长超过了就业岗位的增加，尤其是更多妇女进入劳动力市场并找到了工作，使得就业参与率上升至67.3%的历史新高。

季节性因素影响失业率

澳洲统计局指出，自新冠疫情以来，1月份通常会出现一种现象，即大量人群暂时没有工作但预期在不久的将来会开始工作。这种现象往往导致失业率在1月份上升，而在2月份回落。

凯投宏观高级经济学家Abhijit Surya表示：“失业率的上升夸大了上个月就业市场的松动程度。紧俏的劳动力市场强化了我们的观点，即澳洲联储将实施浅度的宽松周期。”

货币政策与工资增长放缓

澳洲联储本周将隔夜拆款利率下调25个基点至4.10%，但警告称，鉴于通胀面临上行风险，对进一步宽松必须谨慎。周三公布的数据显示，第四季薪资同比增速放缓至3.2%，为两年多来最低，距离2023年4.2%的峰值还有很长一段距离。

工资水平放缓是市场仍然认为澳洲联储有75%的可能在5月再次降息的原因之一。预计此次宽松周期不会太长，到年底利率将下探至3.6%。

对澳元影响

短期：强劲的就业数据可能支撑澳元，抵消失业率微升的负面影响。

中期：工资增长放缓和降息预期可能对澳元构成压力，但澳洲联储的谨慎立场可能限制澳元的下跌空间。

整体影响：澳元短期内可能保持震荡，上行空间受限于降息预期，下行空间受限于强劲的就业市场和经济韧性。如果未来通胀数据或全球经济环境发生变化，澳元的走势可能会进一步调整。

周四亚市，澳元兑美元震荡上涨0.17%，目前交投于0.6354附近，已经连续三天变化不大。澳元一直在窄幅震荡，阻力位在 2 月 17 日高点 0.6374 和 100 日移动均线 0.6412 美元。

"数据中很少有迹象表明劳动力市场正在放缓，"Oxford Economics Australia宏观经济预测主管Sean Langcake说，"...更多降息尚需时日。"

总结

尽管1月失业率微升，但澳洲就业市场的强劲表现依然令人瞩目。就业增长远超预期，劳动力参与率创历史新高，显示出经济的活力。尽管面临通胀压力和工资增长放缓的挑战，澳洲联储的货币政策仍将保持谨慎，预计未来几个月将实施浅度的宽松周期。

来源: 汇通网

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美联储

官员之声

当地时间2月20日，美联储公布了1月会议纪要，其主要内容如下:

会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间。委员会一致认为，最近的指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张。目前通胀率仍然略高，经济前景不确定，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。

2024年实际GDP稳步增长，第四季度经济活动在消费者支出（尤其是中高收入家庭）和私人固定投资带动下持续扩张。出口和进口增长较第三季度放缓，波动性显著；设备和无形资产投资全年表现强劲，但四季度有所降温。总体上显示，相对于第三季度，出口和进口增长均有所放缓。

通胀在过去两年中已大幅放缓，但仍略高于委员会2%的长期目标，且过去一年向目标迈进的步伐有所放缓。预计在截至12月的12个月内，PCE总价格通胀率将为2.6%，核心PCE价格通胀率将为2.8%。在评估经济前景相关的风险和不确定性时，普遍认为通胀前景存在上行风险，尤其是贸易和移民政策的潜在改变可能带来的影响，地缘政治发展可能扰乱供应链，或强于预期的家庭支出。如果经济保持强劲且通胀仍然高企，即接近最大就业水平，则委员会可以将政策利率维持在限制性水平。

劳动力市场状况仍然稳固，且总体上与委员会实现充分就业的目标相符合。预计在适当的货币政策下，劳动力市场可能会保持稳定。美国劳工统计局发布的数据显示，第四季度非农就业人数的平均月度增长略高于第三季度的速度。12月失业率小幅下降至4.1%，而劳动力参与率保持不变，就业人口比略有上升。12月职位空缺与失业工人的比率小幅上升至1.2，为2019年的平均水平，辞职率回落至1.9%，仍远低于2019年的平均水平。

由于未来几个月提高联邦债务上限的复杂问题可能引发美联储负债大幅波动，且缩表过程将逐步耗尽银行系统储备金，如何管理财政部现金余额引发的货币市场波动成为一大挑战。会议纪要指出，直至债务上限问题解决，暂停或放缓缩表可能是更为合适的选择。

联邦公开市场委员会会议纪要

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