【要闻速览】

【要问详情】

【今日关注】

通货膨胀率顽固地高于目标水平，经济增长率约为3%，劳动力市场保持强劲。综合来看，这似乎是美联储加息或至少维持利率不变的完美理由。然而，当美联储公开市场委员会于周三宣布其政策决定时，情况可能并非如此。

相反，期货市场交易员几乎可以肯定地认为，FOMC将宣布降息25个基点，这将使其目标区间降至4.25%至4.5%。

即使市场高度预期，这一决定也可能受到异常严格的审查。外媒发现，虽然93%的受访者表示他们预计会降息，只有63%的人认为降息是正确的做法。

前堪萨斯城联储总裁乔治周二在接受采访时说：“我倾向于‘不要降息’。让我们拭目以待数据如何。25个基点通常不会影响我们的现状，但我确实认为现在是时候向市场和公众发出信号，表明他们并没有忽视通货膨胀问题。”

通胀确实仍然是决策者面临的棘手问题。虽然年通胀率已从2022年中的40年峰值大幅回落，在2024年的大部分时间里，通胀率一直徘徊在2.5%至3%之间。美联储将通胀目标定为2%。

预计商务部将于周五公布，美联储首选的通胀指标——个人消费支出价格指数在11月上升至2.5%，剔除食品和能源的核心指数为2.9%。

在这种环境下，要证明降息的合理性，需要主席鲍威尔和委员会进行一些巧妙的沟通。乔治表示：“他们非常清楚自己的目标是什么，随着通胀数据的公布，我们看到通胀率并没有像之前那样继续下降。因此，我认为我们有理由保持谨慎，并认真考虑需要多大的政策宽松力度才能使经济重回正轨。”

支持降息的美联储官员表示，在当前环境下，政策不必如此严格，他们不想冒险损害劳动力市场。

“鹰派降息”的可能性

如果美联储坚持降息，那么自9月以来，联邦基金利率将下调整整一个百分点。

虽然这是短期内相当大的宽松幅度，美联储官员拥有一些工具，可以让市场知道未来降息不会那么容易。

其中一个工具是点阵图矩阵，其中包含各成员对未来几年利率的预期。该矩阵将在周三与《经济预测摘要》的其余部分一起更新，其中包括对通货膨胀、失业和国内生产总值的非正式展望。

另一个工具是使用会后声明中的指导方针来表明委员会对政策走向的看法。最后，鲍威尔可以利用新闻发布会提供进一步的线索。

市场最密切关注的将是鲍威尔与媒体的对话，其次是点阵图。鲍威尔最近表示，在他所描述的“强劲”经济中，美联储“可以更加谨慎地”考虑放松政策的速度。

纽约梅隆银行首席经济学家、前美联储货币事务司司长莱因哈特表示：“我们将看到他们倾向于采取行动，开始上调通胀预期。点状图将稍微向上移动，最终将出现鹰派的削减。”

其他即将采取的行动

大多数华尔街预测家认为，美联储官员将提高对2025年通胀的预期，并降低对降息的预期。

点阵图在9月更新时，官员们表示明年将降息4个季度点。根据芝商所集团的FedWatch指标，市场已经降低了他们对宽松政策的预期，预计在本周降息后，2025年将降息两次。

美联储也有可能跳过1月份的会议。华尔街预计会后声明不会有太大变化。

官员们还可能提高对“中性”利率的预期，即既不刺激也不抑制经济增长的利率。多年来，这一水平一直保持在2.5%左右——2%的通胀率加上0.5%的“自然”利率水平——但最近几个月一直在缓慢上升，在本周的更新中可能会超过3%。

最后，鉴于联邦基金利率已接近目标区间的下限，委员会可能会将其隔夜回购操作利率上调0.05个百分点。“ON RPP”利率是基金利率的最低水平，目前为4.55%，而实际基金利率为4.58%。11月联邦公开市场委员会会议纪要显示，官员们正在考虑对利率进行“技术性调整”。

来源: 智通财经

来源：金融时报（中国）

不得不下的赌注

不只是为经济买单

谁有可能接朔尔茨的班

来源：新京报评论

时值年末，美股市场正在飙升。

虽然在年内经历了总统大选、地缘政治冲突、通胀不确定和美联储降息等大事件，但这些本应影响市场的不确定性因素并没有给美股市场带来风险。和年初相比，标准普尔500指数今年有望上涨近30%，科技股纳斯达克综合指数有望上涨近35%，这一切都让投资者信心满满，乐观期待2025年美股还能继续保持大涨。

科技股仍受关注

目前，投资者对美股市场在明年的表现保持乐观，誓言支持市场发展的特朗普政府，以及人工智能的持续发展等客观条件提升了人们的预期。《巴伦周刊》称，2025年，标准普尔500指数收益或将远超华尔街预期，上涨空间或将在15%到25%之间。

据彭博社报道，市场策略师普遍预测，到2025年底，标准普尔500指数将达到6500点左右，较近期6060点上涨7%。超过一半的策略师将目标定在6500点至6700点之间，少数人预测会大涨或大跌。

美银证券全球股票衍生品研究主管本杰明·鲍勒（Benjamin Bowler）就是其中的“少数派”，他表示，“（2025年）有可能会产生一个更大的泡沫，繁荣随后将导致更大的萧条。”

鲍勒推测从历史上有迹可循，以标准普尔500指数为例，该指数在1935年和1936年曾经连续涨超20%，但随后的1937年又暴跌39%，当时，美联储不当的加息举措和财政削减加剧了大萧条。

最近一次的历史上涨周期始于上世纪90年代中期。股市在1995年—1998年连续涨超20%，1999年上涨了近20%。直到2000年互联网泡沫的破灭，才将这一周期终结。到2002年市场触底时，标准普尔500指数已经损失了近一半的价值。

这也让部分投资者警觉，如今的AI浪潮，会不会像当年的互联网浪潮一样？泡沫破裂的风险是否仍然存在？

不过，市场上仍不乏乐观主义者。美国投资公司Oppenheimer Asset Management首席投资策略师约翰·斯托尔茨福斯（John Stoltzfus）将人工智能比作上世纪20年代的汽车生产热潮，他希望AI带动整个经济生产力的提高。

据悉，标准普尔500指数之前大部分由制造业构成，但现在“科技含量”飙升，盈利能力也更好，构成指数的36%的公司都拥有超过60%的利润率。

2024年，由Alphabet、亚马逊、苹果、微软、Meta Platforms、英伟达和特斯拉这七只风头最盛的科技股组成的“华丽七巨头”主导了股市。证券公司Wedbush的科技策略师丹·伊文斯（Dan Ives）认为，这样的多头情况会继续下去。

“苹果、微软和英伟达的公司市值在2025年应该会达到4万亿美元，现在它们的价值超3万亿美元。特斯拉的市值有望翻一番，这要归功于其自动驾驶技术。”伊文斯进一步指出。

在2025年，大型科技公司可能会是最安全的投资选择。分析师认为，市场目前仍然从向人工智能的转变中受益，“华丽七巨头”还具有防御性特性，当市场再次出现可能的波动性时，“华丽七巨头”可以相对保持坚挺。

放松监管成重点

当下的市场与互联网泡沫时代最显著的区别是，政府换届可能会带来全面的刺激性政策变化，比如放松管制和降低税收。这也是特朗普的承诺，预计放松监管会是下一届特朗普政府工作的重点。

法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉（Manish Kabra）表示，金融、制造、能源业可能会成为特朗普放松管制的重点，这可以帮助不断衰落的美国制造业扭转局势。与石油相关的能源公司可能从特朗普的相关友好政策中获得增长；金融业可能是最大的受益者。

此外，根据特朗普的计划，公司税率将从目前的21%降至15%，这对小盘股将是极大的利好。卡布拉认为，鉴于中小盘股在美国国内的敞口较高，它们将跑赢大盘。

德意志银行策略师查德哈（Binky Chadha）则看好周期性消费股、材料和金融股，同时对必需品、医疗保健、电信在内的防御性板块标注了“减持”。

对于市场仍关注的通胀问题，卡布拉认为，关税可能会使标准普尔500指数的收益下降2%至3%，并且不稳定的通胀数据可能会迫使美联储停止降息甚至转向加息。

金融咨询公司BCA Research首席全球策略师彼得·贝雷津（Peter Berezin）指出，贸易战可能会打击企业端和消费者。“无论如何，我们正走在一条通往衰退的道路上”，“特朗普的胜利加剧了经济的其他风险”。

目前，市场预计美联储将在12月降息，明年还会降息3次。虽然鲍威尔没有明确表态，作为一把手，他在这方面一直小心翼翼，不过，美联储已经有多名高官声称自己赞成降息，原因是当下的就业率和经济较为稳定，通胀数据并不是这些官员们唯一的决策因素。

若有持续的降息，这只会为股市加入更大的强心剂，除非鲍威尔本人发表非常鹰派的言论。

来源: 新浪财经

欧洲央行管委员、芬兰央行行长雷恩(Olli Rehn)表示，随着通胀开始稳定在2%的目标附近，欧洲央行的利率将继续走低。雷恩重申，存款利率可能在明年上半年达到既不刺激也不限制经济活动的中性水平。雷恩表示：“我们货币政策的方向现在是明确的。降息的速度和规模将在每次会议上根据最新数据和综合分析确定。”

在今年四次降息25个基点之后，欧洲央行的政策制定者正在决定2025年降息的速度和幅度。即使在四次降息后，欧洲央行认为利率仍在当前水平上限制经济活动。大多数官员表示，政策可以逐步转向既不限制也不刺激增长的中性环境。

这场辩论的背景是，欧元区经济正在努力积聚增长动力，家庭和企业在不确定性上升的情况下不愿花钱。欧洲央行的最新预测显示，明年的经济增速将加速至1.1%，而世界各地的冲突、特朗普2.0风险以及美国国内的政治动荡意味着，经济很可能会走弱。

挑战在于这个阈值是由各种潜在的力量决定的，很难实时观察到。拉加德此前曾提到利率区间在1.75%至2.5%之间，但欧洲央行执委施纳贝尔(Isabel Schnabel)说可能高达3%。不过，随着通胀率几乎回到目标水平，分析人士预计，到明年中期，存款利率将从现在的3%降至2%。投资者则预计欧洲央行将采取更为激进的宽松政策，最终收于1.75%左右。

雷恩的言论呼应了执董会成员施纳贝尔(Isabel Schnabel)的观点。施纳贝尔周一晚间表示，随着对通胀放缓至2%的信心上升，利率可能会继续下调。不过，她强调，进一步的行动应该是渐进的——这是几位政策制定者使用的术语，被理解为25个基点的降息步伐。

同时，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将进一步降低利率，目前通胀前景面临的风险是“双向的”。在欧洲央行将借贷成本降至3%的几天后，拉加德告诉记者，前进的方向显然是“下行”，最近的举措“不是我们最后一次降息”。

斯洛伐克央行行长卡齐米尔(Peter Kazimir)周二也重申，他只支持欧洲央行在即将召开的会议上采取渐进式行动，并称他认为通胀风险目前处于“良好平衡”状态。他说：“一旦利率达到2.5%左右，我们就会开始认真考虑中性利率的问题，以及我们是否应该从限制性政策转向更中性或更宽松的立场。”

尽管欧元区陷入困境的经济预计将在2025年略有改善，但雷恩仍将制造业列为“疲弱”，并警告称全球贸易的不确定性正在阻碍经济前景。他说：“贸易和安全政策很少像欧洲目前这样交织在一起。我们最不需要的就是盟友之间的贸易冲突。”

前欧盟委员雷恩认为谈判是前进的首选方式，他说，欧盟的谈判地位“可以通过提前表明，如果美国以更高的关税威胁欧洲，它准备采取反制措施来加强”。

来源: 智通财经