今日汇市观潮（11月1日）

中国银行

经济

外汇

摘要:

周四（10月31日），美元兑日元下跌0.8%，收盘报152.03；同日，澳元兑美元变动不大，收盘于0.6572。

货币：美元/日元

周四（10月31日），美元兑日元下跌0.8%，收盘报152.03。周四，日本央行维持超低利率不变，但表示美国经济的风险有所减弱，这表明再次加息的条件正在成熟。与周四会议前的讲话相比，日本央行总裁植田和男的讲话也没有那么鸽派，他之前说央行“有能力”花时间仔细研究美国经济不确定性和金融市场动荡等风险带来的影响。在日本央行的鸽派基调不及预期之后，美元兑日元承压出现大幅回落。与此同时，周四美国商务部的报告显示，美联储看重的通胀指标--个人消费支出（PCE）物价指数9月同比增幅为2.1%，低于8月份向上修正后的2.3%。9月份美国消费者支出增幅略高于预期。交易员周四押注，美联储下周可能继续将美国短期借贷成本下调四分之一个百分点，期货合约显示下周降息25个基点的可能性为94.7%。在美元最近几周走强后，交易商趁机获利了结。接下来，市场的目光将紧盯周五美国10月份的非农就业数据，若就业增长低于预期，伴随日本央行态度略转鹰，日元短期内存在回升的基础。

货币：澳元/美元

周四（10月31日），澳元兑美元变动不大，收盘在0.6572 美元。在澳洲，鉴于第三季度通胀报告显示核心通胀保持稳定，投资者进一步缩减了对澳洲央行宽松政策的预期。尽管大多数经济学家仍预计澳洲央行将在明年2月有所行动，但市场定价显示首次宽松的可能性要到明年5月份才达到100%。这也是为什么澳洲三年期公债收益率上升6个基点至4.033%的7月以来最高的部分原因。十年期公债收益率上升4个基点至4.518%，为5月份以来最高，并突破了4.512%的关键水平。本月，三年期收益率上升了46个基点，十年期收益率上升了52个基点。息差因素暂时或许能令澳元获得喘息之机。目前关键还要看日内美国非农数据情况。若美国就业市场继续显示松动，澳元或能从近期的3个月以来的低位0.6532水平附近展开反弹。

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Kevin Du

经济

• 10月非农就业岗位预计增加11.3万个

• 飓风和罢工可能导致至少减少10万个岗位

• 失业率预计持稳在4.1%

• 平均时薪料较前月增加0.3%，较上年同期增加4.0%

• 每周平均工时料持稳在34.2小时

受飓风和航空航太工厂工人罢工的干扰，美国10月就业岗位增幅可能大幅放缓，但稳定的失业率应能保证劳动力市场维持稳固的基础。

美国劳工部周五发布的非农就业报告备受关注，该报告将是美国人下周二投票选出下一任总统之前的最后一份重要经济数据。民调显示，民主党籍的副总统哈里斯(贺锦丽)和共和党籍的前总统特朗普在民调中势均力敌。

美国人还没有对经济的强劲表现做好准备。美国经济表现要好于受高食品和租金价格所苦的全球其他经济体。而低裁员率一直是劳动力市场强劲的标志。

“劳动力市场仍然相对稳健。”招聘研究机构Indeed Hiring Lab经济学家Cory Stahle称。“仍然有很多机会，但显然情况已有所降温，人们对劳动力市场的感受在某种程度上将取决于他们正在寻找哪种类型的工作。”

路透对经济学家的调查显示，美国非农就业岗位继9月激增25.4万个后，10月可能增加11.3万个，将是六个月来最低增幅。估计值从零到增加20万个不等。

9月下旬，飓风Helene肆虐美国东南部，一周后佛罗里达州又遭飓风Milton袭击。经济学家对这两个飓风对就业增幅的拖累程度看法分歧，估计值从2.5万个岗位到7.0万个不等。

“通常情况下，当企业因自然灾害而关闭时，受薪劳工仍会得到报酬，但钟点工则不会。”Santander Capital Markets首席美国经济学家Stephen Stanley说。“因此，最大的影响可能出现在计时人员比例较高的行业，例如餐馆和零售业。不过，除非影响很大，否则可能很难察觉。”

美国劳工部上周报告称，在10月就业报告对雇主进行调查期间，有4.14万名新劳工参加罢工，包括波音的3.3万名机械师和德事隆航空部门的5,000人。其余3,400人则是加州和夏威夷州三家连锁酒店的员工。

在调查期间（包括当月12日）未收到工资的工人，在计算就业岗位数的企业调查中被视为失业。波音已开始轮流休假，以在罢工期间节省现金，但经济学家对这些劳工在调查周期间收到薪水感到乐观。对波音供应商就业的影响尚不确定，不过已有裁员的报导。

飓风和罢工对就业岗位增幅的影响估计在7万-10万个，主要集中在建筑、制造、零售以及休闲和酒店业。克莱斯勒母公司Stellantis裁员可能也对制造业就业造成压力。

劳动市场不会低迷

“我们认为10月真正的潜在就业增幅可能在17万个左右。”安永(EY)-Parthenon高级经济学家Lydia Boussour说。“从裁员活动仍处于记录低点，以及企业通过工资压缩和战略性规模调整，对劳动力进行更具战略性的管理来看，短期内不会出现劳动力市场低迷。”

事实上，初请失业救济金人数已降至五个月低点，扭转了飓风后曾经跳增的趋势，预示11月就业岗位增幅可能出现反弹。

失业率被认为并未受到上述扭曲因素的影响，因为在导出失业率的家庭调查中，罢工工人会被视为就业者。而根据劳工统计局的分类，因恶劣天气而无法上工的劳工也被归为有就业，属于“有工作，但没上工。”

10月失业率预计维持在4.1%不变。然而，与波音劳资纠纷相关的临时裁员有可能提高失业率。

不过经济学家表示，失业率微幅上升并不令人担忧，预计美联储在下周四的会议将撇开杂音并降息25个基点。7月失业率从3月的3.8%升至4.3%，是美联储9月罕见大幅降息50个基点的催化剂之一。

尽管雇主减少了招聘，但仍在留住员工，支撑薪资增长和消费者支出。预计平均时薪继9月增长0.4%后，10月将增长0.3%。10月平均时薪同比涨幅料维持4.0%。

“如果我们着眼于长期趋势，劳动力市场仍然可被视为是健康的。”Lightcast高级经济学家Rachel Sederberg表示。“重要的是要记住，如果对照过去标准来看，我们的处境依然良好。”

来源：路透

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Alex

外汇

经济

人民币又升值了。不光人民币，日元、欧元这两天走势都偏强。可明明周三周四公布的美国数据都不错，美指不仅涨不动甚至还跌了，为啥？

特朗普交易的止盈盘出现了。从胜率来看，大选倒计时，红蓝两党的唇枪舌战愈发激烈、变数激增，特朗普胜率有所回调，推动第一波特朗普交易的止盈。

图1 特朗普胜率与美元指数双双回调

来源：彭博

在时间点上，今晚即将发布的10月非农数据，市场上不少声音认为或受飓风及罢工影响而明显偏低（eg. JP预测10月非农就业仅10万人），如此则会打压美指和美债收益率，正是特朗普交易相反的方向，所以提前止盈、离场观望不失为一个好的选择。

另外，昨天日央行也助攻了一把。虽然10月没加息，但是行长植田和男在新闻发布会上的表态显示，日央行决策暂时没有受到国内政治风波的影响（后续该加息还是会加），日元从153快速升值至152，也为人民币和其他非美货币带来积极情绪。

图2 USDJPY技术面似已触顶

来源：路透

在一篮子产品走势上，“特朗普交易止盈”的回调迹象也在蔓延。除了美指的回落与欧元、人民币和日元的走强，黄金也回落明显，而韩元、墨西哥比索等新兴市场货币也有不同幅度的升值。

图3 黄金回落与韩元升值

做多川普的人先走了？_3

来源：路透

省流版总结：

非农前，特朗普交易者提早开始止盈动作，造就了近两天美指的疲态；

人民币方面，大选前维持7.12上下区间震荡观点；

坐等新鲜的大选结果。

来源: 华尔街见闻

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Damon

大宗商品

经济

周五（11月1日）将迎来美国10月非农就业报告，市场预计当月就业人数仅增加10万人，为近四年来的最低水平，这有望再度给金价提供上涨动能，甚至再度刷新历史高点。

强劲飓风和大规模的劳工罢工可能会使10月份的非农就业人数大幅减少，预计将会是近四年来就业机会增长最慢的月份。

据道琼斯调查，经济学家预计：美国劳工统计局周五将报告受飓风海伦（Helene）和米尔顿（Milton）以及波音公司罢工的影响，本月就业人数仅增加了10万人。如果该预测准确，这将是自2020年12月以来的最低就业总数，较9月份的25.4万大幅下降。

该报告将于北京时间20:30发布，预计失业率将保持在4.1%不变。

2022年1月至2024年9月历史数据一览

道富环球顾问公司首席投资策略师Michael Arone表示：“当我们审视就业数据时，预计失业率将保持在较低水平，我认为工资增长将快于通货膨胀。这两个数据都将凸显美国经济的健康状况。 ”

工资方面，预计本月平均小时收入将增长0.3%，较去年同期增长4%，同比增速与9月份相同，进一步印证了通货膨胀顽固但并未加速的论调。

薪资同比增速历史表现一览

无论结果如何，市场可能会选择性看待这份报告，因为多种一次性事件（飓风和罢工）打击抑制了招聘。

Arone 补充道，“数据可能会有点嘈杂，但我认为有足够的信息来继续确定软着陆仍然存在，并且美国经济仍保持良好状态。”

飓风造成了可能是历史性的财产损失水平，而波音罢工已经让 33,000 名工人失业。

高盛估计飓风 Helene 削减了多达50000个工作岗位的数量，尽管飓风 Milton 可能生成太晚而无法影响到十月的数据统计。同时，波音罢工可能导致工作岗位总数减少 4.1 万个，高盛预测总体就业岗位增长 9.5 万个。"

其他数据一直很稳定

尽管受到风暴和罢工的影响，但即将发布的备受关注的就业报告显示,招聘活动持续加速,且裁员率较低。

ADP 报告显示，在 10 月份私营企业新增了 233000 个工作岗位，远超预期。同时首次申请失业救济人数下降至 216000 人，达到 4 月底以来最低水平。

白宫估计这些事件叠加，可能使劳动力总数减少10 万人。“这次中断将使得解读本月工作情况比以往更难。”经济顾问委员会主席 Jared Bernstein 在周三表示。

总的来说，疫情后的就业数据有些混乱。

今年早些时候，劳工统计局宣布了基准修订，截至2024年3月的12个月期间，从之前的统计中剔除了81.8万人。而从年初到今年7月，这些修订已经从最初的估计中下修31万人。

“这份报告将强化整体形势，即劳动力市场仍在增长。但实际是，增长在放缓，”ZipRecruiter首席经济学家朱莉娅波拉克（Julia Pollak）表示。“增长正在放缓，而且越来越狭隘地集中在几个行业。”

今年创造就业机会的主要领域是政府、医疗保健、休闲和酒店业。波拉克说，这种情况将继续下去，特别是在医疗保健领域，而ZipRecruiter也看到了市场对技术行业、金融和保险等相关业务的更大兴趣。

不过，她说总体情况是市场正在放缓，需要美联储降息的一些帮助来阻止下滑。

波拉克说：“过去两个季度，就业增长一直低于疫情前的平均水平，就业增长的分布也异常狭窄。“这确实对求职者和员工产生了实际影响，他们感到自身的谈判力被削弱，许多人正在努力寻找相对理想的工作。因此，我确实认为美联储应将注意力牢牢放在劳动力市场上。”

来源：汇通网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Alex

经济

外汇

彭博社报道，在享有全球主导地位的美元加持下，压低了美国的借贷成本和从石油到钢铁等大宗商品的价格，同时赋予了将美国竞争对手排除在全球金融体系之外的地缘政治力量。依照美联储主席鲍威尔、财政部长珍妮特·耶伦及他们前任的说法，巩固美元主导地位的支柱是：超越个别政治人物的法治与制度。

在美国总统大选日进入倒数之际，一些投资者心中却有挥之不去的疑虑。如果前总统特朗普输给副总统哈里斯，外界怀疑他是否会认输。特朗普不仅继续坚称2020年大选胜利遭到窃取，最近他还指出，2021年的过渡是“爱与和平”。

这次最大的疑虑是：全球投资者从根本上重新评估对美国机构的信心。美国在全球范围内是最大的净债务国，外国政府、基金和个人向28万亿美元（37.11万亿新元）的美国国债市场、61万亿美元的股市以及公司债和其他证券投入数万亿美元。

美国前财政部长罗伯特·鲁宾（Robert Rubin）星期三（10月30日）在商业与民主倡议（Business & Democracy Initiative）组织的Zoom电话会议上说，如果存在关于有效和平权力移交的真正问题，这可能会非常令人不安。他指出，美元的强势确实取决于对美国经济、法治的尊重，而且非常重要的是美联储保持其独立性。

在华尔街任职30年的蒂埃里·维兹曼（Thierry Wizman）担心，选举结果的不确定性会延续到1月份国会对新总统的认证。

在金融公司麦格理集团（Macquarie Group）担任全球货币和利率策略师的维兹曼认为，如果交易员对美国机构失去信心，美国例外论的论述可能寿终正寝。未来几周可能发生的情况是，如果美国大选在几周内都没有明确的结果，并且外界不相信这些机构能够裁决任何这些争议。

随着竞争对手努力减少使用美元，外界也担心美元如何保持其主导地位。本月初，俄罗斯、中国、印度等新兴市场国家领导人举行峰会，进一步设法开发独立的跨境支付系统。

美国两党都力挺保护主义并希望将供应链带回美国，连一些美国盟友也想知道如何应对。特朗普连任总统的不可预测性可能会加剧他们的担忧。

来源：联合早报

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

中国银行

经济

大宗商品

周四（10月31日），现货金跌1.6%，收盘于每盎司2,740.45美元，盘初曾触及2,790.15美元的纪录高位。在创下历史新高后，出于对美国即将公布的非农数据防范原因，黄金高位获利回吐。

周四美国数据显示，美国9月份个人消费支出（PCE）物价指数增长0.2%，而8月份的增幅为0.1%，未作修正。经济学家此前预测PCE物价指数将上升0.2%。数据基本符合预期，交易商也是借机在历史高位对黄金获利回吐。投资者目前正在等待周五的就业报告，鉴于近期美国经济数据的乐观趋势，有机构分析认为，就业数据略微偏热或略微偏冷可能都不会令美联储的货币政策改变太多。市场仍预期美联储下周可能继续将美国短期借贷成本下调四分之一个百分点，期货合约显示下周降息25个基点的可能性为94.7%。因此在降息这条主线上不发生大的变化风波，预料就不会对黄金构成重大的压力。另外，下周我们将迎来许多有影响的重大事件。周二是美国大选，周三是美联储会议。民意调查显示，共和党的美国前总统特朗普和民主党的副总统哈里斯在备受瞩目的白宫角逐中不相上下。在这些事件明朗之前，出于风险防范的需求，短期内我们看到一些交易商获利了结并不奇怪。

技术层面上，日线级别图上，黄金保持在布林带上轨线附近运行，技术指标上倾态势并未有转弱的迹象，如果晚间非农数据过后金价仍能保持在2740美元/盎司上方，那么极易促成黄金突破前高甚至奔向2800美元。但是也需谨防非农数据飞出黑天鹅-超强情况，导致黄金获利调整延续，一旦跌穿2740美元，下行方面将会考验2720-2700美元区域的支撑。若上述支撑也失守，接下来是9月26日的波动高点目前已转为支撑位的2685美元/盎司。

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Damon

大宗商品

外汇

近期，美元在全球外汇市场中持续走强，美元指数创出新高，这一走势引发了广泛关注。通常情况下，美元和黄金价格呈反向波动关系，但近期两者却双双上涨，这与一贯的市场规律不符。究其原因，不仅是美国大选前的避险情绪增强，还受到最新经济数据的推动。我们将结合第三季度GDP、核心PCE和ADP就业数据等关键指标，分析美元和黄金走势的背后原因。

一、GDP与核心PCE指数：经济增速低于预期，通胀依然存在

美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.8%，低于市场预期的3%。尽管GDP低于预期，但核心PCE物价指数年化季率初值为2.2%，高于预期的2.1%，表明通胀压力依旧存在。这种经济增速放缓但通胀压力未消的现象，让市场对美联储的加息前景更加关注。

经济增速低于预期削弱了市场的信心，但通胀上升使得市场对美联储进一步紧缩政策的预期增加，支撑了美元的需求。避险需求加上通胀压力，形成了美元和黄金同涨的局面。

二、10月ADP就业数据超预期：就业市场的韧性

10月ADP就业人数录得23.3万人，创下2024年3月以来最大增幅，远超预期的11.4万人。这表明美国就业市场韧性十足，为美元提供了进一步的支撑。就业数据表现强劲为美联储继续保持紧缩政策提供了基础，也让市场对未来利率上升持乐观态度。

然而，就业市场的强势与经济增速放缓之间存在矛盾，显示出美国经济在面临通胀和劳动力成本上升的双重压力下，可能会出现滞胀风险。美联储面临更为复杂的决策环境，而这种不确定性也提高了美元的避险需求。

三、美元与黄金的非传统联动现象：背后的原因

美元和黄金通常呈反向关系，但近期却双双上涨，黄金价格甚至创下历史新高。出现这一现象的原因包括以下几点：

全球避险情绪叠加：在大选前夕，市场对未来美国政策的不确定性加剧。投资者倾向于同时持有美元和黄金以对冲风险。这种避险情绪在大选前尤为强烈，使得两者同涨的现象较为明显。

通胀压力支撑黄金需求：前文我们提到过，尽管美元走强，但核心PCE上升反映出通胀依然存在。黄金作为对抗通胀的工具，其避险和抗通胀属性吸引了大量资金涌入。市场对全球经济不确定性和通胀预期的双重担忧，使黄金继续受到追捧。

美元的全球性需求增加：尽管美元走强，许多新兴市场国家和企业对美元的需求仍在增加，尤其是在本币贬值的情况下。美元的强势带动了黄金的资金流入，形成了美元和黄金的同步上涨。

四、美元和黄金的未来走势

展望未来，美元和黄金的联动关系是否会持续取决于多个因素。首先，美国大选的不确定性依然是推动美元和黄金双双走高的重要因素。但是，未来美元和黄金的走势一定是有面临分化的可能性。若经济增速放缓和通胀压力持续共存，可能会形成“滞胀”局面，促使投资者更多地转向黄金。若就业数据和GDP增速继续稳健，则会加大美联储收紧货币政策的预期，利好美元，但对黄金的需求可能会有所下降。

那么既然大选的结果也会影响到美元和黄金的未来走势，如果我们简单的分类讨论一下的话

特朗普上任：美元强势与黄金走弱的可能性。如果特朗普当选，他可能会推行更激进的经济刺激政策，比如减税和放松企业监管，以刺激国内经济增长。这可能会提升市场对美国经济的信心，进一步支撑美元。与此同时，财政赤字的上升和政府对“美国优先”的经济立场，可能减少市场对避险资产的需求，从而压低黄金价格。

哈里斯上任：美元疲软与黄金上涨的趋势。哈里斯当选后，可能会倾向于增加社会福利、推行绿色经济政策，这些政策可能带来较高的财政支出，进而加重赤字负担。这可能导致美元走弱，尤其在美国债务风险增加的情况下。此外，她的政策可能增加对黄金的需求，投资者会视黄金为对冲通胀和经济不确定性的工具，因此黄金价格可能会上涨。