本篇文章分析了近期芝加哥期货交易所（CBOT）主要谷物及油料品种的行情变动，重点关注大豆、豆粕、豆油、小麦和玉米的最新走势。通过解读全球干旱、供需失衡及国际招标等因素，揭示了市场情绪的变化对价格的影响。文章结合最新的持仓数据和美国农业部发布的供需报告，分析了未来几周这些品种的价格趋势，并探讨了不同品种在出口需求和国际贸易中的表现。

根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：

2024年10月10日当日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。

最新30个交易日，大宗商品基金：

增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。具体变动数据见图表。全球谷物、油籽和食用油出口市场招标、采购概况：

大豆 (Soybeans)

豆粕 (Soymeal)

豆油 (Soybean Oil)

小麦 (Wheat)

玉米 (Corn)

来源: 汇通网

在一位美联储票委抛出下月跳过降息的观点后，美联储11月议息会议究竟将何去何从，正愈发变得雾里看花。

对于华尔街交易员而言，周四无疑是颇为充满戏剧性的一天：

先是全线高于预期的美国9月CPI数据一度令人惊出一身冷汗，但与此同时，同一时间公布的初请失业金人数也意外出现飙升，就业与通胀数据间的混乱信号，一度令交易员们反而在第一时间提高了对美联储在下次会议上降息25个基点的押注。

而随后，美联储官员的轮番表态，又令市场这滩浑水被搅得更加浑浊不堪。尽管纽约联储主席威廉姆斯、芝加哥联储主席古尔斯比和里士满联储主席巴尔金当天均对通胀数据的回升不以为意，但原本立场并不算特别鹰派的亚特兰大联储主席博斯蒂克却表示，“最近参差不齐的数据表明，也许我们应该在11月暂停降息。我对这一点持绝对开放的态度。”

其中，尤为值得一提的是，博斯蒂克的讲话内容，恰恰是由“美联储喉舌”记者Nick Timiraos“亲自操刀撰写”发布的。

从利率期货市场的定价看，在这一系列的经济数据和央行官员讲话后，市场交易员对年内余下时间降息幅度的预估进一步缩水至了约44个基点。其中，在博斯蒂克发表鹰派讲话后，市场对美联储11月按兵不动的概率预期一度升至了约25%，不过在当天收盘后，相关概率还是重新回到了20%以下。

对此，Cresset Capital驻芝加哥的首席投资官Jack Ablin表示，“投资者周四在一份高于预期的CPI报告和一份弱于预期的初请失业金报告之间纠结不已：一份报告显示通胀率高于预期，另一份报告则显示经济状况弱于预期。对于这两个方面来说都是最糟糕的情况。”

市场的纠结心态，从美债收益率的走势中也可见一斑：各期限美债收益率周四交投震荡，涨跌互现。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌6.6个基点报3.964%，5年期美债收益率跌3.4个基点报3.89%，10年期美债收益率上涨0.20个基点报4.0746%，30年期美债收益率涨1.4个基点报4.36%。

当然，即便尾盘有所回落，10年期美债收益率在盘中还是一度最高触及了4.10%，续创了十周高位。

有市场分析人士表示，最新的通胀报告，加上上周五强劲的9月份就业报告，可能会支持要求美联储在未来几个月采取更渐进行动的呼声。至于初请发出的“警示声”，考虑到飓风和罢工等因素带来的短时冲击，可能存在一定的噪音……

美国劳工部周四公布的数据显示，在截至10月5日的一周里，美国初请州政府失业金的人数增加3.3万人，经季节性调整后为25.8万人，创一年多来之最，部分原因是受飓风海伦和码头工人罢工的影响，密歇根州以及受飓风影响的各州失业救济金申请人数普遍大幅增加。

而同时公布的通胀报告则显示，美国9月CPI环比上涨0.2%、同比上涨2.4%；9月核心CPI指数环比上涨0.3%，同比涨幅为3.3%，四组数据全面超出了市场预期。

斯巴达资本证券公司首席市场经济学家Peter Cardillo表示，“我认为，美联储之前9月降息50个基点的决定有些操之过急了，如果你看一下会议纪要就会知道，他们肯定在这一点上存在分歧。我不认为市场会崩溃，但周四的CPI通胀数据可能会侵蚀积极的市场情绪。”

Cardillo指出，“通胀数字比我们期待的要热，也许通胀回落进程正在停滞，我们不应该期望在未来两三个月内看到通胀率下降。核心通胀年率是在上升的，这令人失望。这不是可怕的消息，但肯定不是好消息，它表明通胀回落的最佳时期可能已经过去了。这也表明，美联储不会像之前想象的那样激进，从现在到年底，美联储可能只会降息一次，且在12月，因为美联储会慢慢来。”

Crossmark Global Investments首席市场策略师Victoria Fernandez也表示，最新的通胀数据表明，美联储有可能无法完全控制物价压力。这确实给了人们一点市场空间，或许可以在债券市场的短端押注收益率走高。

Wolfe Research首席经济学家Stephanie Roth则指出，这(最新数据)可能会导致一些美联储官员考虑暂停降息，具体则将取决于随后的数据表现。Roth说：“我不认为今天的数据会改变很多。我们预计美联储将在年内接下来的每次会议上都降息，但如果就业市场和通胀数据继续保持目前的趋势，他们很可能转为每隔一次会议再降息。”

来源: 财联社

韩国央行下调基准利率，当地房地产市场出现降温迹象，且通胀压力大幅缓解，当局终于可以将重点转向支持经济运行。

韩国央行将7天期回购利率下调25个基点至3.25%，符合预期。

随着通胀压力减轻，越来越多的央行改变政策方向，开始实施宽松周期，以提振经济增长势头。在此之前，印尼和菲律宾的央行也放松了政策；美联储上个月将关键利率下调0.5个百分点，开启了其宽松周期。美联储正在把确保经济软着陆放在比抗击通胀更重要的位置上。

图：韩国GDP增长率

此前公布的数据显示，韩国第二季度GDP萎缩。韩国央行公布的初步核实数据显示，韩国2024年第二季度实际GDP同比升2.3%，环比降0.2%。这是韩国GDP在2022年第四季度(-0.5%)之后时隔1年6个月再次出现环比负增长。此外，私人消费也正在下降，9月份的总体通胀率低于央行2%的目标。

周五之前韩国央行将基准利率维持在3.5%的限制水平已经超过一年半。政策制定者近几个月来延长了按兵不动的时间，担心转向的早期信号可能进一步助长房地产市场反弹，不利于金融稳定。

对首尔楼市过热和家庭债务增加的担忧，一直在推迟韩国央行的政策转向，但过去几周交易降温，让政策制定者有了一些空间，可以专注于推动经济增长。

来源: 新浪财经、中新经纬

石油价格信息服务公司（Oil Price Information Service，以下简称OPIS）全球能源分析主管Tom Kloza表示，石油市场将在2025年进入动荡的一年，原油价格可能会跌得“非常非常”低。

这位石油分析师表示，尽管人们担心中东冲突可能升级并推高油价，但原油价格在2025年将面临更大的下行压力。

“交易员不应该押注中东的供应中断，全球石油供应已经如此过剩，价格必然会下跌。”他说。

美国能源信息署（Energy Information Administration）的数据显示，早在2023年，美国的石油产量已经超过了历史上任何一个国家。高盛此前估计，由于钻井效率提高等因素，生产热潮可能至少会持续到2026年。

Kloza则表示，预计到今年年底，沙特领导的OPEC+联盟也将产出更多的原油。

他说：“我认为它（油价）仍然指向更低。你面临的是一个下行的市场。”Kloza对中东冲突可能导致供应中断的担忧不屑一顾。

与此同时，Kloza还表示，大型投资者也不再试图“追逐”石油，他认为这可能会限制原油价格的上行空间。他提到了其他能源预测机构的预测，他们预测油价可能低至每桶50美元，较布伦特原油当前的交易价格下跌约37%。

“我认为，石油价格注定要低得多。这些都表明，2025年石油产量将超过世界实际需求，如果OPEC+联盟带着他们之前削减的部分产量重返市场，我认为这在2025年将是一个真正的问题。”他补充说。

无独有偶。澳大利亚知名投行麦格理近日也发布报告，对全球石油市场的未来走势提出了警示。报告中指出，随着非OPEC国家供应量的增加，叠加全球石油需求的迟缓增长，明年全球石油市场可能将面临供应“严重过剩”的局面。

麦格理的分析师们认为，在供应严重过剩的背景下，油价的跌幅可能会超出市场预期，甚至可能会在50美元/桶上方徘徊。

他们的基本预期是，本季度油价将升至79美元/桶，然后在第四季度回落至73美元。而到了2025年，油价将进一步下探，分别在第一季度达到70美元，第二季度64美元，第三季度69美元，和第四季度的72美元。

来源: 财联社

英伟达B系列GPU交付开启，关注台积电、CSP10月下旬业绩会催化

此前我们提到，算力板块需求端，OpenAIo1通过思维链深化模型推理能力，通过强化学习突破LLM推理极限，新的模型范式在中长期维度上打开了推理算力的需求空间。我们预计随着英伟达B系列GPU产品交付开启、逐季度爬坡量产将进一步扭转市场对未来AI需求的担忧情绪。10月下旬开始，台积电，谷歌、微软、亚马逊、Meta将陆续披露最新一季业绩，建议关注相关厂商带来的催化。

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风险提示

美国劳工统计局周四发布的数据显示，9月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，较8月有所回落，但高于市场预期的2.3%，是2021年2月以来同比的最小涨幅。核心CPI同比上涨3.3%，高于市场预期的3.2%，前值为3.2%。环比看，美国9月CPI上涨0.2%，与前值持平，预期为0.1%。

多家券商表示，美国9月CPI超预期，或使美联储放缓降息步伐，仍预计美联储年内还有两次25bps降息。

美国9月CPI全面超预期

中信证券认为，美国9月总体CPI同比增速是2021年2月以来最低值，这主要与油价下跌和基数效应有关，其中商品价格环比降0.2%、服务价格环比升0.4%，全面超预期的读数表明抗通胀进程尚未结束，降低了美联储年内继续单次降息50bps的概率。

华金证券表示，美国9月核心CPI稍高于预期，耐用品需求旺盛、薪资上行向非房租服务的传导是主要推升因素，并可能具备较强的可持续性；而当月短暂偏低的核心非耐用品房租，则可能在未来呈现某种程度的逆转，从而美国核心CPI近两个月的强劲态势可能持续至年底，或将进一步令美联储本轮降息幅度平坦化。

华泰证券指出，8-9月通胀连续超预期，显示美国去通胀进程有所反复，与近期美国经济动能改善一致，但由于同期公布的首申人数在飓风冲击下超预期回升，市场降息预期不降反升。

美联储年内还有两次降息？

中信证券预计今年四季度美国总体CPI同比较难继续下行，但二次通胀风险亦较小，仍预计美联储年内还有两次25bps降息。

华泰证券也表示，尽管通胀再度回升可能影响联储中长期的降息终点，但由于劳工市场整体仍处于再平衡趋势，且联储的政策重心仍是防止就业市场过快降温，因此基准情形下，9月通胀回升或暂不会威胁联储此前11月和12月各降25bp的计划。

中金公司则认为，通胀环比涨幅没有进一步回落，叠加此前强劲的非农数据，或使美联储放缓降息步伐。预测美联储会在11月降息25个基点，对未来的降息指引会更加谨慎。对美国经济的基准判断仍是软着陆，但通往软着陆的道路不会平坦。最近美债收益率大幅反弹就是很好的提醒，它也表明美元利率在较长时间内保持高位的格局没有变。

美股、美元、美债后市如何？

中信证券表示，看好美债收益率曲线的陡峭化潜力，维持美股好于美债的资产配置偏好顺序。

“对美国经济的基准判断仍是软着陆，但通往软着陆的道路不会平坦。最近美债收益率大幅反弹表明美元利率在较长时间内保持高位的格局没有变。”中金公司表示。

来源: 第一财经