声明及发布会要点

美联储宣布降息50bp，缩表将按照2024年5月计划有序进行。

降息正式开启，对实现2%通胀目标信心增强。在声明中，美联储的措辞同7月份相比并无很大变化，即认为美国经济继续在稳步扩张。就业方面，美联储认为就业增长放缓，失业率上升但仍处于低位，同7月表述相同；通胀水平表述有所调整，认为通胀率进一步向2%的目标迈进，但仍略有上升。此外，其对通胀率持续向2%迈进的信心增强，并判断实现就业和通胀目标的风险大致平衡。

经济预测下调通胀预测，点阵图显示2024可能总共有75-100bp降息。美联储此次会议下调2024年PCE、核心PCE、GDP增速预测，上调2024年失业率预测。点阵图显示2024年可能总共有75-100bp降息，与6月相比提升了降息幅度预测。

发布会上，鲍威尔表态较为矛盾，未来降息节奏仍将依数据而定。在发言稿以及问答中，鲍威尔表示9月降息是一次恰当的货币政策立场的再校准，通过此次降息，美联储在经济温和增长、实现2%通胀目标的背景下保持劳动力市场强劲的信心有所增强。50bp的降息是一个良好的开始，但并不应该成为一个新的降息步伐。美联储现在的行动并未落后于曲线，50bp的降息主要是为了风险管理，可以将本次降息视为美联储承诺不会落后的标志。标准情形下，将会持续移除货币政策的限制性，即降息将会持续进行下去。节奏方面，美联储仍将依据数据行动，可能会快，也可能会慢，具体视劳动力市场及通胀的情况来定。

美联储后续降息路径与节奏不确定性或较高

我们认为50bp降息是美联储的一个政策可选项，符合所谓前置性降息的特征。结合鲍威尔的发言以及经济预测来看，当前较大幅的降息步伐并不会成为常态，在经济增长保持韧性、通胀可能反弹的背景下，后续降息节奏的不确定性较大。一则虽然美国经济出现了一定程度的分化，但得益于居民杠杆率水平较低，经济短期并无衰退风险，前置性降息意味着后续的货币政策放松空间可能有一定透支。二则通胀虽然顺畅下行，但仍有隐忧，美联储若继续大幅降息，通胀反弹风险将更高。而若经济增长风险有所提升，考虑到美联储当前利率水平仍相对较高，其拥有充足的政策空间应对，在降息节奏上可以保持灵活。

短期或难继续提振市场风险偏好

决议及发布会后，市场短期反应较为积极，但随后回落。美股方面，在发布会后，美股先涨后跌。最终道琼斯指数下跌0.25%，纳斯达克指数下跌0.31%；美债方面，发布会后10年期美债收益率有所上升，目前回升至3.7%以上；美元方面，发布会后有所上行，整体表现震荡；黄金则先涨后跌，目前低于2600美元/盎司。我们认为由于短期内更加激进的降息可能性较低，市场空间已有所透支，短期内市场风险偏好或难继续提振。CME期货定价美联储将在2024年再降息约50bp。

风险提示：

国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。

英镑兑美元日线图

来源: 汇通网

【技术分析】

澳加天图，昨天行情收出一根小阳线，多头在积极的测试关键压力位置，能否突破还要看后市表现，目前多头方向较为明确，但如果冲高后大幅下跌的话则多头情绪离场，多头计划暂缓。

澳加4小时图，这波多头虽然方向明确但也属于运行了较大空间，多头动能释放充分，现阶段行情面临关键水平压力位置，需要更多调整才有望继续突破走强，密切关注压力位置的调整过程形态。

【交易思路】

【风险提示】

来源: 中国金融信息网

9月降息幅度以及美联储会议声明均体现了通胀和就业的平衡已经转向就业。会议声明对利率政策的表述和7月会议相比，有三点主要变化。首先，声明形容通胀“已取得迈向2%通胀目标的进一步进展，但仍高于目标”，7月表述为“取得适度的进一步进展，但仍有些高企”。声明还加了一句——“联储对通胀可持续接近2%的信心大增”。其次，声明形容“实现就业和通胀目标的风险大致平衡”，此前为“继续趋向更好的平衡”。最后，美联储除了继续承诺致力于“让通胀回到2%的目标水平”外，此次加上了亦致力于“支持充分就业（maximum employment）”。

此外，季度经济预测更新（SEP）大幅上调了今年的失业率预测0.4个百分点到4.4%，上调2025和2026年的失业率预测各0.2个百分点到4.4%和4.3%（图表1）。与此同时，SEP下调了今明两年的核心PCE通胀率预测，各下调0.2和0.1个百分点到2.6%和2.2%。实际GDP增速预测则调整较小，仅2024年的小幅下调0.1个百分点到2.0%，2025年和2026年的均维持在2.0%不变，暗示美联储仍认为美国经济将软着陆的基本立场。

除了此次超预期降息50个基点之外，美联储点阵图预测今年还有两次25个基点的降息——值得注意的是，仅有一位联储成员反对9月50个基点降息。在7-8月业主等价租金CPI反弹的背景下，该次降息决议体现了美联储整体偏鸽的态度立场。此外，SEP下调了今年和明年的降息幅度各70个基点，暗示今明两年还各有50个以及100个基点降息。2026年的政策利率预测亦被下调20个基点到2.9%，美联储预测而后该政策利率水平将一直维持到2027年底。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态试图打消大幅降息50个基点将成为新常态的市场预期。他表示美联储9月降息50个基点仅是在适度校准政策立场，并没有预先设定政策路线，此后还将继续在逐次会议上根据经济数据来做出决定。如果经济保持稳健且通胀持续存在，联储可以更缓慢地放松政策限制。如果劳动力市场意外走弱，或者通胀下降速度快于预期，联储也准备好做出回应。与此同时，鲍威尔亦似乎希望通过发布会缓解市场对经济衰退的担忧。他形容4.2%的失业率，目前的新增就业增速以及1.1的JOLT职位空缺/失业人数比率是健康的劳动力市场状况。

基于偏鸽的美联储会议决议，我们现在认为今年接下来还有75个基点的降息（此前为50个基点）。尽管8月核心通胀环比CPI通胀率回升，9月17日接连发布的8月零售和工业生产数据均好于预期，美联储仍以大比例决定9月大幅降息50个基点。这反映了美联储偏鸽的立场以及对劳动力市场继续走弱的担忧。因此，我们上调11月降息幅度至50个基点（此前为25个基点），不过维持12月降息幅度在25个基点不变。我们并不认为可以将此次大幅意外降息解读为美国经济已经进入衰退，但是认为美国经济进入衰退的可能性确有上升。如果接下来经济数据的变化反映美国经济有衰退迹象，我们也不能排除实际降息幅度会大于我们已调高后的降息幅度预测。

风险提示：

美联储过快降息或地缘政治风险导致再通胀风险，劳动力市场大幅走弱引发衰退，美国大选出乎市场意料。

北京时间9月19日，美联储正式宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，这也是自2020年3月来的首次降息。降息消息影响下，加密市场应声大涨，BTC突破62500美元，涨幅表现领先美股及现货黄金。

而最为值得期待的是，多方机构专家表示，9月降息50个基点只是开始，年内仍有可能继续降息，到2024年底或将累计降息76个基点。

4年来首次降息，加密市场表现优异

本次降息苦等时间长达四年之久，但金融市场在降息消息公布前后表现不一。美股三大股指全数转跌，抹去美联储公布利率决议以来的涨幅。此外，现货黄金也已完全回吐美联储利率决议公布以来的涨幅。反观加密市场全线大涨，BTC更是一度涨超62500美元。

杰富瑞外汇全球主管布拉德·贝克特尔也表示，在美联储做出利率决策之前，市场预期几乎是五五开。因此，美联储显然让一半的市场感到惊讶。美联储正试图赶在美国经济放缓之前出手，并提供支持。但到目前为止，市场的反应并没有过于疯狂，很多反应已经体现在价格上了。

而受美联储降息影响下，香港金管局也宣布将基准利率下调50个基点至5.25%，美国路易斯安那州政府也同意接受比特币付款。

对于此次降息，美联储主席鲍威尔表示美联储并未宣布在通胀方面已取得胜利，但经济形势已经开始比较乐观，并且此次调整将有助于保持经济和劳动力市场的强度。

此外，谈及降息的条件，鲍威尔表示，预测中没有任何迹象表明美联储仓促行事；如果适当，美联储可以加快或放慢、抑或暂停降息；如果经济保持稳健，我们可以放缓降息步伐；同样，如果劳动力市场恶化，我们也可以做出回应；我们的预测不是计划或决定，我们将根据需要调整政策；综合考虑风险，我们今天将利率下调50个基点。

美联储的降息决议同样也引发了市场热议，机构观点解读不一。

“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美联储投票决定将利率下调50BP，这是自2020年以来首次降息，标志着降息行动的大胆开局。12位美联储票委中有11位支持本次降息决定，使基准联邦基金利率降至4.75%至5%的区间。周三发布的季度预测显示，大多数官员预计将在11月和12月的会议上至少将利率下调25BP。本次降息决定使美联储坚定地进入新阶段：试图阻止去年的加息行动（将借贷成本推升至二十年来的高点）进一步削弱美国劳动力市场。

Nick Timiraos还表示美联储实际上是在弥补失去的时间。虽然一些美联储官员近几周辩称，经济还没有弱到需要降息50个基点的程度，但其他人得出的结论是，今夏劳动力市场的降温促使有理由进一步降息，因为美联储实际上是在弥补失去的时间。

高盛资产管理公司多部门投资主管Lindsay Rosner表示美联储做到了市场想要的。市场对美联储感到满意。市场仍然领先于美联储，预计今年将继续降息75个基点（美联储点阵图显示为50个基点）。由于失业率和PCE估计值非常接近（当前水平），因此美联储很轻易可以（比点阵图中显示的）降息更多。

经济学家El-Erian认为鲍威尔不想承认今天的行动是对7月没降息的补充。

金色财经报道，Global X投资策略主管Scott Helfstein表示，美联储降息50个基点可能过于激进。我们已经提前目睹了美联储降息50个基点，这可能被视为美联储对经济走弱的担忧。不过，未来几周强劲的基本面可能会让市场平静下来，并可能让资金不再离场。

Vontobel新兴市场债务投资组合经理卡洛斯·德索萨表示，全球融资环境将在未来几个月继续放松，这将帮助新兴市场央行继续其宽松政策。这将为多个新兴市场央行重启或继续其在美联储之前已经开始的宽松周期创造空间。发达国家较低的无风险利率也将降低新兴市场发行人的外部借款成本，从而降低再融资风险并提升债务可持续性。宽松周期将促使资产配置者增加对新兴市场的风险敞口，因为货币市场工具和核心发达国家利率的吸引力将逐渐下降。

年内还会再降息吗

本次美联储降息50个基点的决议公布后，市场讨论最多的就是接下来何时再会降息。

美联储点阵图中位数显示，美联储2024年将累计降息100个基点，在9月降息50个基点后，还有50个基点的降息预期。美联储2025年料再将降息100个基点，与6月点阵图预期的降息幅度相同。

美国利率期货走势暗示，到2024年底将累计降息76个基点，到2025年10月将累计降息196个基点。

美国参议员伊丽莎白·沃伦批评鲍威尔（她曾多次批评鲍威尔加息过快，对银行监管过于宽松）：“这次降息再次表明，鲍威尔在降低利率方面行动过迟。美联储终于改变了政策方向，开始遵循其价格和就业的双重使命。利率下降意味着消费者和有抱负的房主将获得救济。需要进一步降息。”

CME“美联储观察”称美联储到11月降25个基点的概率为62.2%，降息50个基点的概率为37.8%。到12月累计降息50个基点的概率为36.6%，累计降息75个基点的概率为47.8%；累计降息100个基点的概率为15.6%。

“新债王”冈拉克表示，长期债券市场不希望美联储采取激进的宽松政策；美联储并没有像以前那样落后于形势；美国大选后，美联储在11月降息50个基点的可能性更大；目前的数据支持鲍威尔的言论，即经济并未显示出显著的压力。

财经网站Forexlive首席外汇分析师Adam Button表示，鲍威尔在他的任期内一直是鸽派，他今天强调了这一点。很明显，鲍威尔不希望在降息周期中落后于曲线，并决定先发制人。他曾在杰克逊霍尔会议上明确表示，他不希望看到劳动力市场进一步恶化，预计如果就业数据出现进一步疲软，11月还有再次降息50个基点的可能。直到最近，市场还相信“美元例外论”，认为美国经济增长将表现出色，利率将保持在高于其他地区的水平。

现在很明显，美联储的降息速度将与其他G10央行一样快，甚至更快。因此，如果美联储继续这样做，美元还有很大的空间可以下跌。总的来说，这次降息是一个大胆的举动，我认为历史会判断它是正确的。债券市场暗示，对抗通胀的斗争已经取得胜利，在美联储不得不停下来思考之前，利率有一路降至3%的空间。

金色财经报道，美国银行高级投资策略师Tom Hainlin表示，美联储降息旨在保护就业，未来两次降息可期。我们对降息25个基点还是50个基点没有特别的看法。所以不会说我们一定会感到惊讶。展望未来，至少从现在到年底，应该预计还会有两次降息。随着通胀开始越来越接近目标，鲍威尔关注就业方面的使命并不奇怪，他担心劳动力市场存在潜在的下行风险。

有迹象表明，劳动力市场可能比数据显示的要弱一些。因此，这对我们来说似乎是相对劳动力市场的一种保险措施，以防止失业率上升，并保持经济的良好运行。

结语

美联储的这次降息可谓给金融市场带来了新的希望，尤其是加密市场。而以比特币为首的加密货币普遍表现优异，也再次证明了新兴资产的蓬勃生命力。最为值得期待的是，多方机构观点普遍看好年内继续降息，这也意味着加密市场的新周期已经正在路上。

来源: 金色财经