تؤثر المخاطر المنهجية على جميع المتداولين، بغض النظر عن الاستراتيجية أو فئة الأصول. تنبع هذه المخاطر من قوى السوق الشاملة - مثل أسعار الفائدة، والتضخم، والتحولات الجيوسياسية - التي تؤثر على قطاعات بأكملها دفعة واحدة. على عكس المخاطر غير المنهجية، لا يمكن تجنبها من خلال التنويع. توضح هذه المقالة ماهية المخاطر المنهجية، وكيفية قياسها، وكيف يمكن للمتداولين دمجها في تحليلاتهم.

ما هو الخطر المنهجي؟

يشير مصطلح "المخاطر المنهجية" إلى نوع المخاطر التي تؤثر على أسواق أو اقتصادات بأكملها، وليس على أصول فردية فحسب. وهي نتيجة لعوامل واسعة النطاق - مثل التضخم، وأسعار الفائدة، وسياسات البنوك المركزية، والصراعات الجيوسياسية، أو التباطؤ الاقتصادي - والتي تؤثر على فئات أصول متعددة في آن واحد.

على سبيل المثال، يميل الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة إلى دفع أسعار السندات نحو الانخفاض، وقد يُؤدي إلى انخفاض تقييمات الأسهم مع ارتفاع تكاليف الاقتراض وتباطؤ إنفاق المستهلكين. وبالمثل، خلال حدث عالمي كالأزمة المالية عام ٢٠٠٨ أو صدمة كوفيد-١٩ عام ٢٠٢٠، شهدت جميع القطاعات تقريبًا انخفاضات متزامنة في الأصول. لم تكن هذه الأحداث مرتبطة بسوء الإدارة أو تقارير الأرباح السيئة، بل كانت تحولات على مستوى الاقتصاد الكلي أثّرت على كل شيء.

نظرًا لكونها مخاطرة غير قابلة للتنويع إلى حد كبير، تُعدّ المخاطرة المنهجية عاملًا أساسيًا للمتداولين عند تقييمهم للتعرض الإجمالي للسوق. وغالبًا ما تُسهم في ترابط الأصول، لا سيما في أوقات الشدة. ولهذا السبب، قد تبدأ الأسهم والسلع، وحتى العملات، في التحرك في نفس الاتجاه خلال فترات التقلبات الشديدة.

إذن، هل يمكن تنويع المخاطر المنهجية؟ هذا أمر نسبي فقط. قد يتحول المتداولون والمستثمرون إلى مراكز دفاعية للحد من احتمالية انخفاض قيمة الأصول (مثل الذهب والسندات وأسهم الرعاية الصحية مقابل شركات التكنولوجيا). ومع ذلك، مهما بلغ تنوع المحفظة الاستثمارية، فإنها تظل معرضة لهذا النوع من المخاطر لارتباطها بتحركات السوق الأوسع نطاقًا، وليس بأحداث خاصة بالأصول. ملاحظة: تختلف المخاطر المنهجية عن المخاطر النظامية. يرتبط تعريف المخاطر النظامية باحتمالية انهيار النظام المالي، كما هو الحال في الأزمات المصرفية. وهي نادرة الحدوث ولكنها شديدة.

المخاطر المنهجية مقابل المخاطر غير المنهجية

المخاطر المنهجية واسعة النطاق وتتأثر بالسوق. أما المخاطر غير المنهجية، فهي خاصة بشركة أو قطاع معين. قد تنشأ عن فشل منتج، أو دعوى قضائية كبرى، أو تغيير في الإدارة. على سبيل المثال، إذا لم تحقق شركة تقنية أرباحًا بسبب سوء التنفيذ، فهذا غير منهجي. وإذا انخفض أداء القطاع بأكمله بسبب نقص عالمي في الرقائق أو تغيير في السياسات، فهذا منهجي.

يمكن تقليل المخاطر غير المنتظمة من خلال التنويع. قد يساعد امتلاك أصول في قطاعات مختلفة على توزيع التعرض للأحداث المنعزلة. لكن لا يمكن تجنب المخاطر المنتظمة بمجرد إضافة المزيد من الأصول، فهي تؤثر على كل شيء إلى حد ما.

لهذا السبب، يتتبع المتداولون المخاطر المنهجية وغير المنهجية، إدراكًا منهم لمكان تركيزها، وما إذا كان تعرضهم مرتبطًا بتحركات السوق العامة أو بأحداث فردية. الفصل الواضح بين النوعين قد يساعد المتداولين على تحليل الانخفاضات المحتملة بدقة أكبر.

العوامل الرئيسية المحفزة للمخاطر المنهجية

تميل المخاطر المنهجية إلى أن تنبع من قوى هيكلية أو اقتصادية كلية، وفي حين أنه لا يمكن تجنبها، يمكن للمتداولين تتبعها لفهم البيئة التي يعملون فيها بشكل أفضل. فيما يلي بعض أكثر أنواع المخاطر المنهجية شيوعًا وكيف تؤثر على حركة السوق على نطاق واسع.

السياسة النقدية

تلعب البنوك المركزية دورًا هامًا في تشكيل ظروف السوق. فعندما ترتفع أسعار الفائدة، ترتفع تكلفة الاقتراض، مما يُبطئ الإنفاق والاستثمار. وهذا عادةً ما يُسبب ضغطًا هبوطيًا على الأصول الخطرة، مثل الأسهم. في المقابل، غالبًا ما تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة أو التيسير الكمي إلى ارتفاع حاد في أسعار الأصول مع تحسن السيولة.

ويراقب المتداولون عن كثب بيانات البنوك المركزية والتوقعات الاقتصادية، وخاصة تلك الصادرة عن مؤسسات مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي، وبنك إنجلترا، والبنك المركزي الأوروبي.

التضخم والانكماش

يؤثر التضخم على كل شيء، من سلوك المستهلك إلى أرباح الشركات. ويمكن أن يؤدي ارتفاع التضخم إلى انخفاض العائدات الحقيقية ودفع البنوك المركزية إلى تشديد سياساتها. أما الانكماش، وإن كان أقل شيوعًا، فيشير إلى ضعف الطلب وانخفاض الأسعار، مما يؤثر سلبًا على الأسهم. وغالبًا ما تتفاعل السلع والعملات والسندات بشكل حاد مع بيانات التضخم.

الدورات الاقتصادية

تُعدّ فترات الازدهار والكساد من أشهر الأمثلة على المخاطر المنهجية، إذ تؤثر على كل شيء بدءًا من خلق فرص العمل ووصولًا إلى نمو الأرباح. خلال فترات التوسع، يميل الإقبال على المخاطرة إلى الارتفاع. أما في فترات الركود، فغالبًا ما يتجه المستثمرون نحو الأصول الدفاعية أو النقد. وتُعدّ أرقام الناتج المحلي الإجمالي، وبيانات التصنيع، وإنفاق المستهلك مؤشرات رئيسية يراقبها المتداولون.

المخاطر الجيوسياسية

يمكن أن تُؤدي الانتخابات والحروب والتوترات التجارية والعقوبات إلى ردود فعل حادة في السوق. تُثير هذه الأحداث حالة من عدم اليقين، وتزيد من التقلبات، وقد تُعطل سلاسل التوريد العالمية أو تُؤثر على معنويات المستثمرين.

معنويات السوق والسيولة

قد يؤدي البيع بدافع الذعر أو التحولات المفاجئة في مراكز الاستثمار إلى تحرك الأصول معًا، حتى لو لم تدعمها العوامل الأساسية. خلال فترات نقص السيولة، ترتفع الارتباطات وقد تشهد الأسواق تحركات حادة عند ورود أخبار قليلة. غالبًا ما يكون هذا مدفوعًا بتفكيك مراكز الاستثمار ذات الرافعة المالية أو قيام المؤسسات الكبيرة بتعديل المخاطر.

قياس المخاطر المنهجية

لا يمكن إزالة المخاطر المنهجية، ولكن يمكن قياسها، وقد يساعد ذلك المتداولين على فهم مدى تعرضهم لتقلبات السوق الأوسع نطاقاً.

من أكثر الأدوات استخدامًا بيتا . تُظهر بيتا مدى حركة الأصل مقارنةً بمؤشر مرجعي. تشير بيتا 1 إلى أن الأصل يتحرك عادةً في نفس اتجاه السوق الإجمالي وبنسبة مئوية مماثلة. كلما زادت عن 1، كان الأصل أكثر تقلبًا من السوق؛ وكلما قل عن 1، كان أقل تقلبًا. على سبيل المثال، يتحرك سهم عالي النمو، ذو بيتا 1.5، عادةً بنسبة 15% عندما يتحرك السوق بنسبة 10%.

هناك نهج آخر يتمثل في قيمة المخاطر (VaR) ، والذي يُقدّر الخسارة المحتملة على محفظة استثمارية في ظل ظروف السوق العادية خلال فترة زمنية محددة. لا يعزل هذا النهج المخاطر المنهجية، بل يُعطي فكرة عن مدى تعرض المحفظة الاستثمارية ككل للمخاطر.

يراقب المتداولون أيضًا مؤشر التقلبات (VIX) - المعروف غالبًا باسم "مؤشر الخوف" - والذي يتتبع التقلبات المتوقعة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. عندما يرتفع المؤشر فجأةً، فإنه عادةً ما يشير إلى ارتفاع المخاطر على مستوى السوق.

تستخدم النماذج الأكثر تعقيدًا مثل نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) العائدات بيتا والعائدات المتوقعة للسوق لتسعير المخاطر، ولكن بعض المتداولين يستخدمون هذه الأدوات للحصول على صورة أوضح عن مدى تعرضهم للتحركات التي لا يمكنهم التحكم فيها.

كيف يمكن للمتداولين استخدام المخاطر المنهجية في التحليل

لا يقتصر الخطر المنهجي على كونه مجرد مصدر قلق ثانوي، بل يلعب دورًا مباشرًا في كيفية تقييم المتداولين للسوق، وهيكلة محافظهم الاستثمارية، وإدارة تعرضهم. ومن خلال فهم كيفية تأثير قوى السوق على أسعار الأصول، يمكن للمتداولين تعديل نهجهم ليعكس الظروف الأوسع نطاقًا، بدلًا من التركيز فقط على التحليل الفني أو على أسماء محددة.

تحديد حجم الموضع والتعرض

عندما ترتفع المخاطر المنهجية - خلال دورات التضييق الاقتصادي، أو الاضطرابات السياسية، أو التباطؤ الاقتصادي العالمي - قد يُقلص المتداولون أحجام مراكزهم أو يُخفّضون الرافعة المالية. الهدف هو تجنب الوقوع في عمليات بيع مترابطة، حيث تتحرك عدة مراكز ضدهم في آن واحد. من الشائع ملاحظة زيادة في حيازات النقد أو تحول نحو أصول ذات بيتا منخفضة في هذه الفترات.

تعديلات تخصيص الأصول

تؤثر المخاطر المنهجية أيضًا على كيفية توزيع رأس المال على فئات الأصول. على سبيل المثال، خلال فترات النمو الاقتصادي القوي، قد يميل المتداولون إلى الاستثمار في الأسهم، وخاصةً في القطاعات الدورية. في المقابل، خلال فترات عدم اليقين أو الانكماش، قد يكون هناك توجه نحو القطاعات الدفاعية، أو أدوات الدخل الثابت، أو السلع الأساسية مثل الذهب. ويتنقل البعض بين الأصول بناءً على الاتجاهات الكلية لمواكبة القوى المهيمنة التي تحرك الأسواق.

التحليل الكلي وتخطيط السيناريوهات

إن فهم المخاطر المنهجية قد يساعد المتداولين على الاستعداد لردود أفعال السوق المحتملة. يستطيع المتداول تحليل قرارات أسعار الفائدة القادمة، أو معدلات التضخم، أو التوترات الجيوسياسية، وتقييم الأصول الأكثر عرضة للتأثر. إذا زادت مخاطر الركود، فقد يتوقع تقلبات أعلى في أسواق الأسهم، ويعيد تقييم استثماراته وفقًا لذلك.

تتبع الارتباط

مع تزايد المخاطر المنهجية، غالبًا ما تزداد الارتباطات بين الأصول. قد يجد المتداولون الذين يعتمدون عادةً على التنويع أن مراكزهم تتحرك معًا. قد يساعد تتبع هذه التحولات في تقليل الثقة الزائفة بهيكل المحفظة الاستثمارية، ويشجع على ضوابط أكثر ديناميكية للمخاطر.

المخاطر المنهجية: الاعتبارات

كما ذُكر سابقًا، غالبًا ما تكون المخاطر المنهجية غير متوقعة ولا يمكن تجنبها تمامًا. هناك بعض الأمور الأخرى التي يجب مراعاتها عند تحليلها. إليك بعض النقاط التي يضعها المتداولون في اعتبارهم:

التعليمات

ما هو الخطر المنهجي؟

يشير مصطلح المخاطر المنهجية إلى نوع المخاطر التي تؤثر على سوق أو اقتصاد بأكمله. وتتأثر هذه المخاطر بقوى اقتصادية كلية، مثل أسعار الفائدة، والتضخم، وصحة الاقتصاد، والأحداث الجيوسياسية. ونظرًا لتأثيرها على قطاعات واسعة من السوق، لا يمكن القضاء على المخاطر المنهجية من خلال التنويع.

ما هو الفرق بين المخاطر المنهجية والمخاطر غير المنهجية؟

تشمل المخاطر المنهجية السوق بأكملها وترتبط بالظروف الاقتصادية الأوسع. أما المخاطر غير المنهجية، فتتعلق بأصول محددة وترتبط بأحداث مثل أرباح الشركات، أو تغييرات القيادة، أو تطورات القطاع. ووفقًا للنظرية، يمكن الحد من المخاطر غير المنهجية بالاحتفاظ بمحفظة استثمارية متنوعة، بينما تبقى المخاطر المنهجية قائمة حتى مع التنويع القوي.

ما هي المخاطر المنهجية الخمسة؟

تشمل الفئات الرئيسية مخاطر أسعار الفائدة، ومخاطر التضخم، ومخاطر الدورة الاقتصادية، والمخاطر الجيوسياسية، ومخاطر العملات أو أسعار الصرف. ويمكن أن يؤثر كل منها على فئات أصول متعددة، ويساهم في تحولات واسعة النطاق في السوق.

هل يمكنك تنويع المخاطر المنهجية؟

لا. في حين أن التنويع قد يُسهم في تقليل المخاطر غير المنتظمة، إلا أن المخاطر المنتظمة تؤثر على معظم الأصول. ويمكن إدارتها، وليس تجنبها.

هذه المقالة تُعبّر عن رأي الشركات العاملة تحت علامة FXOpen التجارية فقط. ولا تُعتبر عرضًا أو طلبًا أو توصية بشأن المنتجات والخدمات التي تُقدّمها الشركات العاملة تحت علامة FXOpen التجارية، ولا تُعتبر نصيحة مالية.

المصدر: FXOpen