إرشادات الإعلان المالي ”الأكثر صرامة“ من قبل المحكمة العليا الماليزية: المسئولون الماليون يخضعون للمساءلة ويواجهون عقوبة السجن لمدة 10 سنوات

في 27 مارس 2025، نشرت هيئة الأوراق المالية الماليزية نسخة معدلة من إرشاداتها بشأن الإعلان عن منتجات سوق رأس المال والخدمات ذات الصلة (الإرشادات)، وحددت موعد دخول الإرشادات حيز التنفيذ في الأول من نوفمبر من هذا العام.

وتعزز اللوائح الجديدة، التي وصفها المطلعون على الصناعة بأنها "الأكثر صرامة على الإطلاق"، الرقابة على الإعلانات المالية وتوسع النطاق التنظيمي ليشمل المؤثرين الماليين على وسائل التواصل الاجتماعي، بالإضافة إلى الوسطاء غير المرخص لهم وممثليهم.

جوهر المبادئ التوجيهية: سيتم محاسبة الأفراد ذوي الصلة، وستكون العقوبات غير قابلة للتنازل

أبرز ما يميز القواعد الجديدة هو آلية العقوبات الرادعة للغاية. أي فرد أو مؤسسة تثبت إدانتها بالترويج لخدمات سوق رأس المال في ماليزيا (بما في ذلك تداول العملات الأجنبية، وعقود الفروقات، ووساطة الأسهم، وغيرها) دون ترخيص من هيئة الأوراق المالية، سيخضع للعقوبات التالية:

• غرامة تصل إلى 10 ملايين رينجيت ماليزي
• السجن لمدة تصل إلى 10 سنوات
• أو كلا العقوبتين في وقت واحد

ويرفع هذا البند من خطورة الجريمة المرتبطة بالترويج غير المصرح به إلى مستويات غير مسبوقة.

الفئات المتأثرة الرئيسية وأهم النقاط المتعلقة بالامتثال:

المؤثرون الماليون ضمن نطاق التنظيم: تُصنّف الإرشادات صراحةً المؤثرين الماليين المستقلين كـ"مُعلنين" لأول مرة. حتى لو لم يكونوا موظفين رسميًا لدى مؤسسات مرخصة، فإنهم يتحملون نفس المسؤوليات القانونية التي تتحملها الجهات المرخصة عند الترويج لمنتجات استثمارية على منصات التواصل الاجتماعي. يجب عليهم ضمان أن يكون المحتوى صادقًا ومتوازنًا ويتضمن إفصاحات عن المخاطر.

تتحمل المؤسسات المرخصة مسؤولية مشتركة: تؤكد القواعد الجديدة أن المعلنين مسؤولون أمام ممثليهم. ويُطلب من الوسطاء ومديري الصناديق المرخصين تحمل مسؤولية أي أنشطة ترويجية غير متوافقة يقوم بها وسطاءهم المُقدمون (IBs) أو الشركات التابعة لهم أو شركاء التسويق الخارجيون. سيُلزم هذا المؤسسات المرخصة بتطبيق تدقيق ورقابة أكثر صرامة على شبكاتها التعاونية.

حظر جميع الإعلانات غير المصرح بها: ينطبق الحظر على جميع قنوات الاتصال، بما في ذلك المواقع الإلكترونية ورسائل البريد الإلكتروني ومنشورات وسائل التواصل الاجتماعي وما إلى ذلك. ولا يجوز لأي كيان الترويج لخدمات سوق رأس المال داخل ماليزيا دون الحصول على ترخيص من اللجنة العليا.

التأثير على السماسرة والصناعة :

يُشكّل هذا التنظيم الجديد تحدياتٍ كبيرةً للوسطاء الدوليين غير المرخصين في ماليزيا وشركائهم (الوسطاء المُعرّفون، والمسوّقون بالعمولة). بالنسبة للوسطاء الأجانب، يستلزم الحصول على ترخيص من هيئة الأوراق المالية استيفاء متطلبات امتثال ورأس مال صارمة، مما يتطلب استثماراتٍ ضخمة. سيُحرم الوسطاء غير المرخصين من فرصة الترويج لخدماتهم علنًا في السوق الماليزي.

ولذلك، يتعين على المشاركين المعنيين إجراء التعديلات الاستراتيجية قبل الموعد النهائي المحدد في الأول من نوفمبر/تشرين الثاني.

سيصبح الوسطاء المُقدَّمون، وقادة الرأي الرئيسيون، والمحللون، والمروجون الأفراد الذين يعتمدون على عمولات الإحالة، أهدافًا تنظيمية. ومن المتوقع أن تُجبرهم التكلفة الباهظة لعدم الامتثال إما على الانتقال إلى خدمات متوافقة أو الخروج من السوق الماليزية.

وستعمل اللوائح الجديدة على القضاء على المنافسين غير المرخص لهم، مما يخلق فرصًا للوسطاء المرخصين محليًا وشركات إدارة الصناديق لتوسيع حصتهم في السوق.

التحول التجاري: تشمل التحولات المحتملة الشراكة مع وسطاء مرخصين محليًا، أو الانتقال إلى شركات تجارية خاصة فقط، أو تقديم خدمات التعليم المالي دون الترويج لأدوات مالية محددة.

الاتجاه التنظيمي العالمي:

أصبحت القواعد واللوائح المتعلقة بالترويج المالي والمؤثرين الماليين أكثر صرامة ليس فقط في ماليزيا ولكن في جميع أنحاء العالم.

الإمارات العربية المتحدة: أطلقت هيئة الأوراق المالية والسلع (SCA) أول "ترخيص للمؤثرين الماليين" في العالم، والذي يُلزم مُنشئي المحتوى المالي بالحصول على ترخيص إذا قدموا تحليلات أو استشارات استثمارية عبر منصات التواصل الاجتماعي أو الندوات أو الخطابات العامة. ولتشجيع الامتثال، سيتم الإعفاء من رسوم تسجيل الترخيص وتجديده والاستشارات القانونية للسنوات الثلاث القادمة.

أستراليا: سبق للدولة أن شددت القيود على العروض الترويجية المالية، حيث حظرت على الأفراد غير المرخص لهم تقديم المشورة الاستثمارية على منصات التواصل الاجتماعي.

أطلقت جهات تنظيمية متعددة حملة مشتركة لمكافحة إعلانات الاستثمار على منصات التواصل الاجتماعي، مشددةً على التأييد الكاذب والترويج المضلل. في يونيو 2025، قادت هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة (FCA) أسبوع العمل العالمي ضد المؤثرين الماليين غير القانونيين ، بالتعاون مع جهات تنظيمية، بما في ذلك كندا (BCSC، OSC، AMF)، وأستراليا (ASIC)، وهونغ كونغ (SFC)، وإيطاليا (CONSOB)، والإمارات العربية المتحدة (SCA).

ملخص

تشير العقوبات الصارمة في ماليزيا، وإطار الترخيص الرائد للمؤثرين الماليين في دولة الإمارات العربية المتحدة، وتعزيز إنفاذ القوانين عبر الحدود بين السلطات التنظيمية، إلى موجة جديدة من التدابير الاستراتيجية التي تهدف إلى الحد من وهم "الازدهار الكاذب" في القطاع المالي.

بالنسبة للوسطاء والمؤثرين الماليين، بدأت المناطق الرمادية بالاختفاء. تواجه المؤسسات والأفراد الذين يعتمدون عليهم خطر الإقصاء، بينما سيبقى من يعملون بامتثال تام. بالنسبة للمستثمرين، يُشير هذا  إلى ظهور بيئة سوقية أكثر شفافية وأمانًا.

مع تشديد ماليزيا للوائحها المالية، بدأت منصات تداول العملات الأجنبية، مثل GMI وWeTrade، بتقييد وصول المستخدمين المحليين، بما في ذلك تعليق تسجيل عملاء جدد. في الوقت نفسه، أعلن عدد متزايد من الوسطاء الماليين الماليزيين انسحابهم من السوق.

قامت الشرطة مؤخرًا بمداهمة فرع ماليزيا لإحدى العلامات التجارية الشهيرة، مما أدى إلى اعتقال أكثر من 400 موظف.