Triển vọng và so sánh kinh tế châu Âu và Mỹ

Ngân hàng trung ương

Tóm tắt:

Từ nửa cuối năm 2024, khoảng cách tăng trưởng kinh tế giữa Mỹ và châu Âu sẽ dần được thu hẹp. Tăng trưởng kinh tế châu Âu dự kiến sẽ tăng tốc nhờ sự phục hồi niềm tin của người tiêu dùng và nhu cầu bên ngoài. Tại Mỹ, việc cắt giảm hỗ trợ chính sách tài khóa sẽ tiếp tục đè nặng lên tăng trưởng kinh tế.

Tăng trưởng kinh tế toàn cầu trong tương lai sẽ chậm hơn dự kiến. Tăng trưởng kinh tế toàn cầu dự kiến sẽ đạt 2,7% trong giai đoạn 2024-2025, sau nền kinh tế toàn cầu là 2,8% vào năm 2023. Tăng trưởng ở các nền kinh tế tiên tiến ổn định ở mức 1,6%, trong khi tăng trưởng ở các nước mới nổi sẽ chậm lại còn 4% (giảm 0,3% so với lần đọc trước).

Sự bất ổn về địa chính trị vẫn còn cao. Nền kinh tế toàn cầu đang hình thành một thế giới đa cực và phi tập trung hơn. Nền kinh tế toàn cầu đang trải qua những biến đổi lớn, trong đó các mô hình kinh tế cũ đang bị thách thức và bộc lộ là không bền vững, trong khi các mô hình thay thế khả thi vẫn đang phát triển, dẫn đến sự khác biệt và không chắc chắn ngày càng tăng.

Trong bối cảnh bất ổn chính trị và kinh tế, năm 2024 sẽ là một năm bản lề khi các cuộc bầu cử lớn sẽ được tổ chức trên khắp thế giới, bao gồm ở Hoa Kỳ, Ấn Độ, Mexico, Liên minh Châu Âu, Nam Phi và Vương quốc Anh. Những cuộc bầu cử này sẽ tạo ra mức độ bất ổn cao không chỉ ở cấp quốc gia mà còn ở phạm vi chính trị và kinh tế rộng hơn, có thể làm trầm trọng thêm căng thẳng xã hội.

Sự bất ổn đang diễn ra đặt ra một số rủi ro, bao gồm sự lan tỏa của các xung đột mới và hiện có, áp lực di cư gia tăng và nguy cơ gián đoạn chuỗi cung ứng và thương mại. Giọng điệu của chiến dịch tranh cử tổng thống Mỹ năm 2024 và kết quả của nó sẽ là nguy cơ thực chất đối với sự thống nhất, nhất trí của các nước phương Tây về các vấn đề chính sách đối ngoại. Mối quan hệ Mỹ-Trung ngày càng xấu đi có thể làm trầm trọng thêm những rủi ro bất lợi về địa chính trị, đặc biệt là trong bối cảnh chuỗi cung ứng mong manh, động lực thương mại đang thay đổi và các chính sách công nghiệp đang trỗi dậy.

Lạm phát R gia tăng

Lạm phát giá dịch vụ khó khăn đã cản trở tiến trình giảm phát.

Việc nối lại sự gián đoạn của chuỗi cung ứng và giá hàng hóa giảm đã làm giảm lạm phát hàng hóa và thực phẩm vào năm 2023. Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, với giá dầu trung bình là 83d/b vào năm 2024 (không thay đổi so với năm 2023) và 81d/b vào năm 2025.

Sự suy giảm lạm phát toàn phần tại Khu vực đồng tiền chung châu Âu rõ rệt hơn so với tại Mỹ: Lạm phát CPI tại Mỹ duy trì ở mức trên 3% kể từ tháng 6 năm 2023, trong khi Khu vực đồng tiền chung châu Âu giảm xuống dưới ngưỡng này vào tháng 10 năm 2023. Điều này cho thấy nhu cầu nội địa ở Mỹ mạnh hơn ở châu Âu.

Lạm phát dịch vụ (không bao gồm nhà ở), vốn nhạy cảm nhất với các điều kiện trong nước (hơn là giá hàng hóa và những hạn chế trong chuỗi cung ứng), đã tăng ở Mỹ kể từ mùa thu năm 2023 và giảm bớt ở Khu vực đồng tiền chung châu Âu. Tuy nhiên, lạm phát cơ bản ở khu vực đồng tiền chung châu Âu cũng đã tăng lên trong vài tháng qua do giá dịch vụ tăng lên. Điều này phần nào phản ánh tác động của sự tăng trưởng nhanh chóng của chi phí lao động: tăng trưởng tiền lương, mặc dù chậm, vẫn ở mức cao. Tăng trưởng năng suất vẫn ảm đạm. Ngoài ra, sự thiếu hụt từ phía cung tiếp tục gây áp lực lên lạm phát giá dịch vụ.

European and US Economic Outlooks and Comparison_1

Việc tiếp tục nới lỏng thị trường lao động dự kiến sẽ làm giảm lạm phát trong mùa hè.

Trong bối cảnh đó, thị trường lao động Hoa Kỳ nhìn chung vẫn có tính thích ứng. Tỷ lệ nghỉ việc tự nguyện, một trong những chỉ số cho thấy sự thắt chặt của thị trường lao động Mỹ, đã giảm đáng kể, báo hiệu mức lương sẽ tiếp tục giảm trong năm nay. Ngoài ra, dữ liệu mới nhất cho thấy tăng trưởng GDP đã chậm lại kể từ đầu năm cũng sẽ làm giảm bớt áp lực lạm phát trong những quý tới.

Thị trường lao động khu vực đồng tiền chung châu Âu cũng tiếp tục khởi sắc, với ít công ty báo cáo tác động của tình trạng thiếu lao động đến sản xuất. Tỷ lệ việc làm trống, thước đo sự mất cân đối giữa cung và cầu trên thị trường lao động, tiếp tục giảm. Tuy nhiên, Ý và Anh gần đây đã bị đình trệ do tăng trưởng nguồn cung lao động giảm sút.

Khảo sát giá đầu ra và đầu vào của doanh nghiệp, một thước đo đáng tin cậy về lạm phát trong khoảng thời gian từ 4 đến 6 tháng, thường chỉ ra lạm phát cơ bản duy trì ở mức thấp ở Mỹ và các nước châu Âu, bao gồm cả giá dịch vụ. Lạm phát chung ở khu vực đồng tiền chung châu Âu và Vương quốc Anh dự kiến sẽ dao động dưới 2,5% trong mùa hè. Lạm phát CPI của Mỹ dự kiến sẽ giảm xuống dưới 3% trong tháng 5-6. Lạm phát PCE, mục tiêu đo lường lạm phát của Fed, sẽ dao động quanh mức 2,3%.

Thời điểm của R ăn C uts

Fed dự kiến sẽ điều chỉnh lãi suất vào tháng 7 và cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản trong bối cảnh lạm phát được cải thiện và lập trường FOMC ôn hòa hơn .

Như các thành viên FOMC đã nói, họ sẽ không đợi đến khi lạm phát giảm xuống 2% rồi mới cắt giảm lãi suất. Triển vọng lãi suất của Fed vẫn chủ yếu phụ thuộc vào quỹ đạo lạm phát. Trong Bản tóm tắt dự báo kinh tế (SEP) mới nhất, Ủy ban đã đưa ra dự báo về tăng trưởng GDP và lạm phát PCE cốt lõi vào cuối năm 2024.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý là họ không thay đổi triển vọng lãi suất, dự kiến vẫn sẽ giảm 75 điểm cơ bản vào cuối năm nay. Điều này có nghĩa là Powell và đại đa số thành viên FOMC tin tưởng mạnh mẽ rằng việc cắt giảm lãi suất không nên trì hoãn quá lâu. Dễ dàng nhận thấy FOMC đã trở nên ôn hòa hơn: họ kỳ vọng nền kinh tế tăng trưởng mạnh hơn và lạm phát tăng nhẹ nhưng không muốn trì hoãn hoặc giảm bớt việc cắt giảm lãi suất.

Lạm phát của Mỹ dự kiến sẽ tiến nhanh hơn tới mục tiêu 2% trong tháng 5 và tháng 6 so với dự báo của FOMC. Chúng tôi nghĩ chỉ cần thuyết phục các thành viên ủy ban chuyển hướng vào tháng Bảy là đủ.

Ngoài ra, tăng trưởng kinh tế có thể sẽ chậm hơn dự kiến của FOMC vào cuối năm nay, điều này cũng có thể tạo cơ hội cho các nhà hoạch định chính sách của Fed cắt giảm lãi suất nhiều hơn một chút so với đề xuất của SEP. Tóm lại, Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong bốn cuộc họp còn lại trong năm nay (tháng 7, tháng 9, tháng 11 và tháng 12).

European and US Economic Outlooks and Comparison_2

ECB sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất trước Fed do bối cảnh kinh tế khác với lạm phát thấp hơn và sản lượng trì trệ.

ECB cũng dự kiến sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 7, nhưng sớm hơn 9 ngày làm việc so với Fed. ECB sẽ ứng phó với việc cải thiện lạm phát và tình trạng trì trệ kinh tế đã kéo dài trong một năm rưỡi.

Thứ tự lịch sử của ECB trong việc tuân theo Fed thiên về mối tương quan hơn là quan hệ nhân quả, làm nổi bật khả năng ECB sẽ dẫn đầu chu kỳ này. Một số chủ tịch ECB gần đây cũng đã nhấn mạnh điểm này. Trong các sự kiện trước đây như cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và bong bóng dot-com, những vấn đề kinh tế ban đầu ở Mỹ đã chứng minh ưu tiên điều chỉnh lãi suất của Fed. Ngược lại, trong cuộc khủng hoảng khu vực đồng tiền chung châu Âu, ECB mạnh tay hạ lãi suất, trong khi Fed đứng im. Ngày nay, sự phân cực kinh tế hiện nay lại gia tăng. Lạm phát tại khu vực đồng tiền chung châu Âu là 2,6% và đang giảm dần, trong khi lạm phát ở Mỹ trì trệ ở mức 3,1%. Hơn nữa, quỹ đạo tăng trưởng hoàn toàn trái ngược càng nhấn mạnh sự cấp bách của việc ECB phải hành động trong bối cảnh nguy cơ thắt chặt nền kinh tế ngày càng tăng.

Theo phân tích quy tắc Taylor đơn giản, ECB có nguy cơ "tụt sau đường cong" một lần nữa, mặc dù theo hướng ngược lại từ năm 2022. Hơn nữa, khoảng cách giữa lãi suất chính sách thực hiện tại và lãi suất trung lập, thước đo hạn chế chính sách , cũng là điều chưa từng có. Với lạm phát dự kiến sẽ giảm cùng lúc, chênh lệch dự kiến sẽ vẫn tồn tại ngay cả khi lãi suất thực giảm. Do đó, Fed có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất tiếp theo, nhưng ECB thì không.

European and US Economic Outlooks and Comparison_3

Tuy nhiên, trước hành động của Fed, việc cắt giảm lãi suất sớm của ECB có thể gây áp lực giảm giá lên tỷ giá đồng euro, làm tăng lạm phát nhập khẩu.

Hiện tại, nguyên nhân chính gây ra lạm phát vẫn là lạm phát dịch vụ do tiền lương trong nước gây ra. Kết quả là, tác động của sự mất giá của đồng euro đối với lạm phát thường được coi là không đáng kể. Ngược lại, sự yếu kém của đồng euro sẽ tạo động lực tích cực cho nền kinh tế châu Âu đang gặp khó khăn. Nhìn về phía trước, sau khi ECB cắt giảm lãi suất vào tháng 7 và tháng 9 nếu nền kinh tế phục hồi mạnh mẽ trong nửa cuối năm và lạm phát vẫn chưa đạt mục tiêu 2% thì ECB có thể tạm dừng lại vào tháng 10 và tháng 12 trước khi tiếp tục cắt giảm. vào năm 2025. Điều này cũng sẽ làm giảm áp lực mất giá lên đồng tiền châu Âu.

Tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ mạnh mẽ nhưng có khả năng chậm lại một chút

GDP hiện được dự đoán sẽ tăng 2,4% trong năm nay, cao hơn dự báo SEP của Fed.

Nguyên nhân đầu tiên là nền kinh tế Mỹ kết thúc năm 2023 mạnh hơn nhiều so với dự kiến. GDP tăng trưởng 3,1% YoY trong quý 4 năm 2023.

Nguyên nhân thứ hai là sẽ không có mức tăng trưởng bằng 0 trong quý 2 và quý 3 năm 2024, vì nền kinh tế mạnh mẽ vào năm 2023 được hỗ trợ bởi chi tiêu công và chi tiêu tiêu dùng. Chi tiêu công chiếm 1/4 tăng trưởng kinh tế Mỹ năm ngoái, trong đó chính quyền địa phương chiếm hơn 2/3 tổng mức tăng trưởng chi tiêu công. Ngoài ra, người tiêu dùng đã chi tiêu nhiều hơn dự kiến, do tiết kiệm quá mức trong thời kỳ đại dịch. Các hộ gia đình Hoa Kỳ đã rút được gần 2 tỷ USD tiền tiết kiệm sau đại dịch trong quý 3 năm 2023 (không tính theo năm) và 220 tỷ USD trong quý 4 năm 2023. Sự tăng tốc của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và giá nhà đất có thể khiến các hộ gia đình Hoa Kỳ tiết kiệm ít hơn và chi tiêu nhiều hơn.

Cuối cùng, dòng người nhập cư năm ngoái đã thúc đẩy quy mô lực lượng lao động và tăng trưởng GDP tiềm năng. Theo nghiên cứu của Văn phòng Ngân sách Quốc hội, tổng số người nhập cư đạt 3,5 triệu vào năm 2023, nhiều hơn 2,5 triệu so với xu hướng. Con số này cao hơn nhiều so với mức 1,6 triệu được đề xuất bởi những thay đổi về dân số sinh ra ở nước ngoài trong các cuộc khảo sát hộ gia đình.

Đà tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ chậm lại trong năm nhưng vẫn mạnh mẽ. Dữ liệu quý 1 năm 2024 sắp tới cho thấy tốc độ tăng trưởng liên tục ở Mỹ đã vượt qua đỉnh cao và đang dần hạ nhiệt. Tăng trưởng dự kiến sẽ đạt khoảng 2% trong quý 1 năm 2024 (3,2% trong quý 4 năm 2023).

Nhìn về phía trước, đà tăng trưởng sẽ tiếp tục chậm lại. Đầu tiên, hỗ trợ tài chính đang bắt đầu suy yếu. Trong khi chính quyền tiểu bang và địa phương vẫn có nguồn dự trữ tiền mặt đáng kể, các kế hoạch ngân sách và doanh thu thấp hơn cho thấy cơn sốt chi tiêu đã qua. Thỏa thuận được ký năm ngoái với các nghị sĩ Đảng Cộng hòa trong Quốc hội nhằm hạn chế tăng trưởng chi tiêu liên bang đã bắt đầu hạn chế sự bốc đồng về tài chính của chính phủ. Sự thúc đẩy tài chính tổng thể của chính phủ dự kiến sẽ ở mức vừa phải trong năm nay.

European and US Economic Outlooks and Comparison_4

Ở cấp độ doanh nghiệp, tăng trưởng đầu tư dự kiến sẽ chậm lại và chi tiêu do chính sách gây ra cho các nhà máy sản xuất hiện đang giảm dần.

Nhìn chung, báo cáo tài chính quý vừa qua cho thấy các công ty đang ưu tiên các biện pháp cắt giảm chi phí trong môi trường mà chi phí tài chính vẫn ở mức cao trong thời gian dài, dẫn đến số vụ phá sản gia tăng. Trong bối cảnh đó, tăng trưởng tiêu dùng dự kiến sẽ nóng lên và hạ nhiệt trong năm nay, được hỗ trợ bởi hiệu ứng tài sản thuận lợi và tình trạng di cư mạnh mẽ.

Tóm lại, mức tăng trưởng GDP bằng 0 không được mong đợi trong quý 2 và quý 3 năm nay nhưng tốc độ tăng trưởng có thể giảm dần xuống 1,3% trong khoảng thời gian từ cuối năm 2024 đến đầu năm 2025.

Tuy nhiên, sự không chắc chắn vẫn còn cao trong năm bầu cử tổng thống này.

Cuộc bầu cử tổng thống và quốc hội vào tháng 11 có thể có tác động đáng kể đến triển vọng của nền kinh tế Mỹ vào năm 2025, đặc biệt là về việc thiết kế các chính sách tài chính và thương mại cũng như thời điểm thực hiện chúng.

Đặc biệt, những thay đổi trong chính sách chi tiêu và thuế đều do Quốc hội quyết định, còn Thượng viện cần đa số thành viên để “filibuster” thúc đẩy cải cách lập pháp. Kết quả là, ai giành được Nhà Trắng sẽ bị hạn chế trong việc ban hành những cải cách lập pháp thực chất. Ví dụ: ngay cả khi Biden tái đắc cử, đề xuất hàng đầu của Biden nhằm tăng đáng kể thuế đối với người giàu và các tập đoàn có thể không bao giờ được thông qua, vì đảng Dân chủ tương đối khó có khả năng giành được cả hai viện của Quốc hội. Hơn nữa, nếu Trump đắc cử, ông ấy sẽ đàm phán với các đối tác thương mại trước và tăng thuế cùng một lúc hay ông ấy sẽ thích tăng dần dần?

Khu vực đồng Euro sẽ phục hồi sau tình trạng trì trệ kinh tế S

Sau gần một năm rưỡi kinh tế trì trệ, tăng trưởng kinh tế khu vực Eurozone dự kiến sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm nay. Tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ sẽ mang lại một số hỗ trợ cho người tiêu dùng châu Âu, vì lạm phát cao trong quá khứ đã ảnh hưởng đến sức mua thực sự của người tiêu dùng châu Âu.

Ngoài ra, Khu vực đồng tiền chung châu Âu sẽ thoát khỏi khoảng cách sản lượng âm hiện tại, cho thấy sự phục hồi trong hoạt động kinh tế nếu không có sự điều chỉnh giảm mang tính cơ cấu đối với tiềm năng tăng trưởng của khu vực. Cuối cùng, việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản của ECB trong quý 3 sẽ mang lại thêm một số động lực thúc đẩy kinh tế.

European and US Economic Outlooks and Comparison_5

Đức rõ ràng vẫn là quốc gia kém hiệu quả trong khu vực, phải đối mặt với những thách thức từ lập trường tài chính thắt chặt, chi phí năng lượng cao và nhu cầu toàn cầu trì trệ đối với các lĩnh vực công nghiệp định hướng xuất khẩu. Các vấn đề về cơ cấu như nhiều thủ tục quan liêu và việc lao động nước ngoài tiềm năng không có khả năng hòa nhập vào thị trường lao động đã gây áp lực lên phía cung. Về mặt tích cực, Ý, Tây Ban Nha và một số nền kinh tế nhỏ hơn đang lấp đầy khoảng trống tăng trưởng nhờ sự bùng nổ.

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Tuyên bố rủi ro

Giao dịch các công cụ tài chính như cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa, hợp đồng tương lai, trái phiếu, quỹ hoặc tiền kỹ thuật số tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư.

Trước khi quyết định giao dịch các công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần hiểu đầy đủ về rủi ro và chi phí giao dịch trên thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, và tiến hành tư vấn chuyên môn cần thiết. Dữ liệu trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường. Bạn chịu trách nhiệm hoàn toàn về tất cả quyết kết giao dịch bạn đã thực hiện. Chúng tôi không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.

Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Trang web này. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập

Dữ liệu