Bỏ sàn EUR/CHF làm rủi ro thay đổi thế nào? Tính lại từ dữ liệu năm 2015

Biến động thấp trong thời gian ngân hàng trung ương bảo vệ sàn tỷ giá đã bao gồm tác động của chính sách đó. Trong 30 thay đổi liên tiếp của tỷ giá tham chiếu EUR/CHF từ ngày 1/12/2014 đến 14/1/2015, mức biến động tuyệt đối lớn nhất chỉ khoảng 0,35%. Giá trị công bố tiếp theo giảm 14,40%. Nếu vị thế dựa vào việc duy trì sàn, cần tính riêng khoản lỗ khi chính sách chấm dứt.

Mức 1,20 bảo vệ chiều nào của tỷ giá

Từ tháng 9/2011, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ duy trì tỷ giá tối thiểu 1,20 franc cho một euro. Mua ngoại tệ bằng cách bán franc có thể hạn chế EUR/CHF giảm xuống dưới mức này. Chính sách không đặt một mức trần đối xứng. Sàn tỷ giá được dỡ bỏ ngày 15/1/2015.

Từ 1,2010 xuống 1,0280, mỗi euro đổi được ít hơn 0,1730 franc, tương ứng EUR/CHF giảm 14,40%. Nếu đảo sang số euro đổi được bằng một franc, tỷ giá tăng 16,83%. Phải giữ nhất quán chiều yết giá khi so sánh tỷ suất và rủi ro bằng tiền.

Dựng lại mẫu quan sát

Lấy mức 1,2018 ngày 28/11/2014 của ECB làm điểm đầu, rồi tính 30 thay đổi đến 14/1. Mỗi thay đổi bằng giá trị mới chia cho giá trị công bố trước đó, trừ một. Không tự điền lợi suất bằng không vào những ngày không công bố dữ liệu.

Các giá trị trong mẫu nằm từ 1,2009 đến 1,2052. Thay đổi tuyệt đối lớn nhất là 0,3497%; độ lệch chuẩn mẫu của 30 thay đổi phần trăm là 0,0813 điểm phần trăm, dùng mẫu số 29. Tỷ giá tham chiếu không thể hiện đáy trong ngày, giá mua bán hay diễn biến khớp lệnh.

Ba ngày sau là ba lần định giá riêng cùng một vị thế, không cộng các khoản lỗ lại. Mẫu này không cho biết xác suất bỏ sàn. Quy đổi độ biến động sang năm cũng không bổ sung được thay đổi chính sách chưa có trong mẫu.

Cùng vị thế nhưng khác giá định giá

Giả sử tài khoản bằng franc mua một vị thế tuyến tính 100.000 euro tại 1,2010, đặt dừng lỗ 1,1900 và ngân sách lỗ 1.000 franc. Lãi lỗ trước chi phí bằng số euro nhân với chênh lệch giữa giá kịch bản và giá vào lệnh.

Nếu toàn bộ khớp tại 1,1900, khoản lỗ là 1.100 franc. Định giá tại 1,0280 cho khoản lỗ 17.300 franc. Chênh lệch 16.200 franc đến từ đoạn giảm thêm 0,1620 dưới mức dừng lỗ. Muốn xác định kích hoạt và khớp thực tế phải kiểm tra lịch sử lệnh.

Tính khối lượng từ ngân sách lỗ

Lấy 1.000 chia cho lỗ trên mỗi euro, rồi làm tròn xuống số euro nguyên, sẽ ra khối lượng trong bảng. Giao dịch thực tế còn cần đáp ứng bước khối lượng và tính phí cùng thanh khoản. Nếu giá kịch bản đã là giá mua có thể khớp để đóng vị thế mua, trừ thêm cùng một spread sẽ tính chi phí hai lần. Tài khoản dùng đồng tiền khác cần tỷ giá quy đổi nhất quán với kịch bản.

Cách tính thông thường được trình bày trong cách tính quy mô vị thế từ rủi ro và khoảng dừng lỗ. Mức kích hoạt dừng lỗ không tự xác nhận giá khớp cho toàn bộ vị thế.

Kiểm tra điều kiện áp dụng

Kiểm tra chính sách còn hiệu lực không, hạn chế chiều nào và ai có quyền thay đổi. Sau khi sàn kết thúc, dùng dữ liệu của chế độ mới để ước tính biến động thông thường. Áp dụng cùng kịch bản franc mạnh lên cho các vị thế khác chịu lỗ, sau đó cộng lỗ bằng đồng tiền tài khoản.

So sánh dừng lỗ thông thường với ít nhất hai mức giá sau khi bỏ hỗ trợ. Khi cặp tiền, chính sách, hợp đồng hoặc thanh khoản khác đi, phải dựng lại giả định. Biến động năm 2015 là dữ liệu đối chiếu lịch sử. Giao dịch thật cần được kiểm tra bằng thời gian, báo giá kích hoạt và từng lần khớp.