Cùng số lot forex chưa chắc đã trung hòa rủi ro USD

Mua một lot EUR/USD và bán một lot GBP/USD không tự động triệt tiêu rủi ro USD. Lot đo đơn vị đồng tiền cơ sở: 100.000 EUR và 100.000 GBP có giá trị USD khác nhau. Hai lệnh ngược chiều chưa đủ để kết luận đã phòng hộ.

Cần xác định loại rủi ro, thời điểm và tỷ giá tham chiếu. Khớp giá trị danh nghĩa USD ban đầu không chứng minh phòng hộ vĩnh viễn hay được giảm ký quỹ tự động.

Tách lệnh thành lượng từng đồng tiền

Giả định tài khoản USD, lãi lỗ ngoại hối tuyến tính và mỗi lot của cả hai hợp đồng đều là 100.000 đơn vị tiền cơ sở. Tỷ giá giả định EUR/USD=1,1000, GBP/USD=1,2500. Ban đầu bỏ qua spread, phí tài trợ, hoa hồng và chênh lệch khớp lệnh để kiểm tra riêng phép tính.

Mua 100.000 EUR tương ứng +100.000 EUR và −110.000 USD. Bán 100.000 GBP tương ứng −100.000 GBP và +125.000 USD. Cộng theo từng đồng tiền, không cộng số lot.

Tổng còn +15.000 USD, cùng vị thế mua EUR và bán GBP. Đây là phân rã kinh tế, không khẳng định tài khoản đòn bẩy thực nhận hay vay những khoản tiền gửi đó. Số dư tiền mặt tùy mô hình tài khoản.

Tính lượng cần bù trừ

Để khớp 110.000 USD ban đầu của phần EUR, cần 110.000÷1,2500=88.000 GBP, tương đương 0,88 lot trong hợp đồng này. Khi đó có +100.000 EUR, −88.000 GBP và phần USD ròng ban đầu bằng 0.

Đó là tỷ lệ khớp giá trị danh nghĩa ban đầu, không phải tỷ lệ phòng hộ phương sai tối thiểu dựa trên biến động và tương quan, cũng không phải cơ chế bù ký quỹ hay khuyến nghị khối lượng giao dịch.

Tỷ giá tham chiếu, lượng EUR hoặc quy mô hợp đồng thay đổi thì phải tính lại. Một lệnh mua và một lệnh bán không tự xác định mục tiêu phòng hộ.

Đặt hai danh mục dưới cùng cú sốc

Kịch bản thứ nhất cho cả hai tỷ giá USD tăng đúng 1%: EUR/USD lên 1,1110 và GBP/USD lên 1,2625. Đây là giả thiết kiểm tra, không phải dự báo chúng luôn đi cùng nhau.

Phần EUR lãi 100.000×(1,1110−1,1000)=1.100 USD. Bán 100.000 GBP lỗ 1.250 USD, bán 88.000 GBP lỗ 1.100 USD. Cùng số lot dẫn đến −150 USD; khớp danh nghĩa ban đầu cho kết quả giá bằng 0 trong riêng phép thử này.

Kịch bản thứ hai độc lập: EUR/USD tăng 2% lên 1,1220, GBP/USD tăng 1% lên 1,2625. Với 88.000 GBP bán ra, lãi trước chi phí là 2.200−1.100=1.100 USD. Diễn biến tương đối ngược lại có thể gây lỗ.

Rủi ro tương đối vẫn tồn tại

Danh mục đã điều chỉnh vẫn mang tính chất mua EUR đối ứng bán GBP. Tỷ lệ tham chiếu EUR/GBP tăng từ 0,8800 lên khoảng 0,888713 ở kịch bản hai. Rủi ro giữa hai đồng tiền chưa biến mất.

Chia hai giá tham chiếu không tạo ra báo giá chéo có thể khớp ngay. Phải xét giá mua, giá bán, thời điểm và chi phí; ví dụ không chứng minh cơ hội arbitrage miễn phí hay kết quả thực hiện giống giao dịch trực tiếp cặp chéo.

Ở thời điểm sau, độ nhạy với cùng tỷ lệ biến động phụ thuộc 100.000×EUR/USD hiện tại−88.000×GBP/USD hiện tại. Sau kịch bản hai, chênh lệch là 1.100 USD. Giữ nguyên lượng, cả hai tăng thêm 1% sẽ tạo thêm 11 USD lãi giá, không phải 0.

Tách riêng ký quỹ và thực hiện

Tái cân bằng thay đổi rủi ro về sau nhưng phát sinh giao dịch, spread, phí và trượt giá. Nó không xóa lãi lỗ đã có. Chi phí tài trợ hai phía cũng chưa chắc bù nhau.

Sản phẩm, pháp nhân, bậc ký quỹ và chế độ tài khoản có thể ngăn bù trừ tài sản bảo đảm. Một phía có thể bị đóng trước phía kia; đối ứng về kinh tế không bảo đảm khớp hay thanh lý đồng thời.

Nếu tài khoản dùng đồng khác USD, kết quả USD còn phải quy đổi theo quy tắc thực tế, phát sinh thêm độ nhạy. Đối chiếu hồ sơ tài khoản, chi phí và giao dịch có thời gian cụ thể.

Lập phép kiểm tra có thể tái hiện

Ghi hướng, đơn vị mỗi lot, lượng và thời điểm tham chiếu cho từng lệnh. Tách đồng cơ sở và đồng định giá với dấu, rồi cộng từng đồng. Giữ tiền mặt sẵn có riêng trừ khi phạm vi phân tích bao gồm rõ ràng.

Với lượng cố định, thử cú sốc chung và cú sốc tương đối. Nêu giá tham chiếu hay giá thực hiện, phạm vi chi phí và đồng tiền đo kết quả. So với sao kê thay vì sửa giả định để hợp nhãn phòng hộ.

Kiểm tra bước khối lượng, hợp đồng, tài trợ, ký quỹ và đóng riêng từng phía. Kết nối với cách tính quy mô vị thế theo rủi ro tài khoản: nhiều lệnh nhỏ vẫn có thể tập trung cùng một nguồn rủi ro.