Vì sao chênh lệch mua bán ngoại hối thấp hơn nhưng cả lệnh lại đắt hơn? Tính giá theo độ sâu sổ lệnh

Chênh lệch mua bán ngoại hối hẹp nhất trên màn hình chưa chắc mang lại chi phí thấp nhất cho toàn bộ lệnh. Mỗi giá đều đi kèm một lượng chào bán. Khi lượng tại giá bán tốt nhất hết, phần mua còn lại có thể phải lấy ở giá cao hơn. Vì thế, báo giá ban đầu kém hấp dẫn hơn nhưng có đủ khối lượng lại có thể rẻ hơn cho cả giao dịch.

Ví dụ dưới đây so sánh một lệnh mua giả định EUR 400,000 qua hai sổ EUR/USD có thể tiếp cận tại cùng thời điểm và cùng ngày giá trị giao ngay. Mô hình chỉ tách tác động của giá và lượng: không có hoa hồng, tài trợ vốn, từ chối lệnh, biến động giá hay bổ sung lệnh trong quá trình khớp giả định. Nhờ các điều kiện này có thể tính lại kết quả; sổ hiển thị thực tế không cam kết toàn bộ lượng vẫn còn khi lệnh đến.

Chênh lệch phản ánh giá tốt nhất, không phải giá cho mọi quy mô lệnh

EUR/USD ở đây được yết bằng USD trên một euro. Khách mua euro trả giá bán, còn khách bán euro nhận giá mua. Một pip bằng 0.0001 USD trên EUR. Sổ A có giá mua tốt nhất 1.0998 và giá bán 1.1000, chênh lệch hai pip. Sổ B có 1.1000 và 1.1003, chênh lệch ba pip. Xét cả giá bán lẫn chênh lệch hiển thị, A ban đầu có vẻ rẻ hơn.

Thông tin còn thiếu là có bao nhiêu euro tại mỗi giá bán. Giá 1.1000 cho EUR 100,000 không phải báo giá cho toàn bộ lệnh EUR 400,000. Lượng vượt mức đầu tiên phải được tính theo những giá thực sự đáp ứng được nó và các quy tắc khớp áp dụng.

Một sổ cũng không phải toàn bộ thị trường ngoại hối. Nghiên cứu BIS mô tả ngoại hối giao ngay là thị trường phi tập trung, với giao dịch phân tán giữa các tổ chức kinh doanh và nhiều cơ chế, gồm sổ lệnh và yêu cầu báo giá. Màn hình độ sâu phản ánh một nguồn thanh khoản cùng điều kiện tiếp cận cụ thể, không phải mọi euro có thể giao dịch trên toàn cầu.

Kiểm tra cách biểu thị lượng trước khi cộng các mức giá

Bảng giả định sau sử dụng lượng độc lập tại từng mức giá trong sổ cho phép lấy thanh khoản qua nhiều mức. Đây không phải lượng lũy kế. Ở A, EUR 100,000, EUR 200,000 và EUR 200,000 cộng thành EUR 500,000. B có EUR 400,000 tại giá bán tốt nhất. Cột cuối là lượng dùng khi mua EUR 400,000 riêng qua A hoặc riêng qua B.

Phải xác nhận quy ước này, không tự suy đoán. Nếu một màn hình khác thể hiện lượng lũy kế EUR 100,000, EUR 300,000 và EUR 500,000, lượng riêng từng mức là các chênh lệch: EUR 100,000, EUR 200,000 và EUR 200,000. Cộng các số lũy kế sẽ nhận nhầm độ sâu là EUR 900,000.

Thang báo giá cho toàn bộ số tiền lại khác. Giá một nhà cung cấp dành cho một tổng lượng cụ thể không tự động là lượng bổ sung được cộng với báo giá của họ cho quy mô khác. Tài liệu kỹ thuật chính thức về ngoại hối điện tử phân biệt báo giá cho phép lấy qua nhiều mức với báo giá một giao dịch cho toàn bộ lượng. Hãy dùng đúng loại sổ được mô tả. Cập nhật dữ liệu gia tăng chỉ nói cách thông điệp làm mới sổ, không chứng minh các bậc báo giá có thể cộng lượng.

Tính tiền phải trả trước, rồi mới tính giá khớp bình quân theo lượng

Với lệnh mua, qᵢ là lượng thực sự lấy tại giá bán aᵢ. Tổng euro khớp là Q=Σqᵢ, tiền USD phải trả C=Σqᵢaᵢ, giá bình quân gia quyền theo lượng là C/Q. Mô hình lấy giá bán đủ điều kiện từ thấp đến cao và dừng khi đủ lượng cần mua. Lượng hiện trên sổ nhưng không dùng không được đưa vào mẫu số bình quân.

Ở A, tiền trả bằng 100,000×1.1000 + 200,000×1.1004 + 100,000×1.1012 = USD 440,200. Bình quân 440,200/400,000 = 1.100500. Chỉ cần một nửa lượng ở mức thứ ba. Lấy trung bình cộng đơn giản ba giá bán sẽ dùng sai trọng số.

Ở B, toàn bộ EUR 400,000 có thể mua tại 1.1003, nên tiền trả là USD 440,120, bình quân 1.100300. B rẻ hơn USD 80 dù chênh lệch hiển thị rộng hơn. Bình quân A cao hơn giá bán đầu tiên năm pip: 400,000×0.0005 = USD 200. Đây là phần chi thêm vì dùng các mức giá sâu hơn đã cho, so với giả định mua toàn bộ ở mức đầu A; không phải khoản hoa hồng bổ sung.

Không cộng thêm lần nữa chênh lệch hai pip vào tiền trả của A, vì phép tính mua đã dùng giá bán. Bảng chỉ có độ sâu phía bán này cũng không đủ tính số USD thu về nếu bán lại ngay toàn bộ EUR 400,000. Muốn tính phải có giá và lượng phía mua đủ cho cả giao dịch, không chỉ giá mua tốt nhất.

Sổ rẻ hơn có thể thay đổi theo quy mô lệnh

Bảng sau áp dụng ba quy mô lệnh độc lập lên sổ giả định ban đầu không đổi. Mỗi dòng bắt đầu lại từ đầu, không tái dùng thanh khoản đã bị dòng trước lấy mất. A trừ B là chênh lệch tiền USD phải trả: âm nghĩa là A rẻ hơn, dương nghĩa là B rẻ hơn.

Mua EUR 100,000, A tiết kiệm USD 30. Mua EUR 300,000, A dùng hai mức đầu và vẫn tiết kiệm USD 10. Mua EUR 400,000, mức thứ ba đảo thứ tự khiến A đắt hơn USD 80. Cùng chênh lệch hiển thị hai pip không thể tạo một thứ hạng chi phí cho mọi quy mô.

Có thể tính điểm đổi thứ hạng trong mức thứ ba. Với 300,000<Q≤400,000, chi phí A là 330,080 + 1.1012×(Q−300,000) = 1.1012Q−280, còn B là 1.1003Q. Chênh lệch bằng 0.0009Q−280. Cho bằng không, Q=280/0.0009, xấp xỉ EUR 311,111.11. Đây là lượng khiến hai phương án có chi phí bằng nhau tại ảnh chụp đó, trước phí và khi lượng có thể chọn liên tục. Bước khối lượng cho phép trong thực tế có thể đặt các lượng giao dịch gần nhất ở hai bên ngưỡng.

Không ngoại suy ngưỡng ra ngoài khoảng đã nêu hoặc coi nó là quy tắc cố định. Lượng chào ở B chỉ tới EUR 400,000, và cả hai sổ đều có thể thay đổi. Phí cũng cần xét: nếu F_A và F_B là phí bằng USD, hãy so C_A+F_A với C_B+F_B. Với EUR 400,000, lợi thế giá USD 80 của B mất đi nếu phí B cao hơn A đúng USD 80.

Lệnh giới hạn kiểm soát giá nhưng có thể chưa mua đủ tiền cần dùng

Giả sử người mua đặt mức giá tối đa 1.1004 ở A. Với cùng ảnh chụp, chỉ hai mức đầu đạt điều kiện: mua được EUR 300,000, trả USD 330,080, bình quân 1.1002667. EUR 100,000 vẫn chưa được mua. Không thể lấy bình quân thấp hơn này để so như thể lệnh EUR 400,000 đã hoàn tất.

Cách xử lý lượng còn lại phụ thuộc chỉ dẫn lệnh và quy tắc nơi giao dịch. Trong tình huống độc lập này, giả sử phần chưa khớp bị hủy, rồi một lệnh mới mua EUR 100,000 còn thiếu sau đó tại 1.1016. Tổng tiền là 330,080 + 100,000×1.1016 = USD 440,240, bình quân hoàn tất 1.100600. Cao hơn USD 40 so với mua đủ ngay tại A ban đầu. Giá về sau là một kết quả giả định riêng, không phải dự báo hoặc giá có sẵn tại thời điểm đầu.

Nếu giá sau đó tốt hơn, kết quả có thể đảo ngược; nếu hủy mà không mua tiếp, nhu cầu ngoại tệ có thể vẫn chưa được đáp ứng. Cần tách việc kiểm soát giá phần đã khớp, hoàn thành lượng cần thiết và rủi ro giá trong thời gian chờ. Bình quân khớp một phần không đủ để kết luận cả ba.

Phép tính ảnh chụp cũng không còn dự đoán được khớp thực tế khi lượng bị rút, dấu thời gian lệch, giới hạn tiếp cận hoặc tín dụng chặn giao dịch, hay báo giá kèm điều kiện chấp nhận. Yêu cầu có thể bị từ chối cần kiểm tra riêng chi phí hoàn tất; xem vì sao yêu cầu ngoại hối bị từ chối có thể làm đổi giá hoàn tất cả giao dịch. Thang giá và báo cáo giao dịch đã khớp là hai loại bằng chứng khác nhau.

Đối chiếu cùng một nhu cầu ngoại tệ với các lần khớp thực tế

Bắt đầu bằng cùng lượng đồng tiền cơ sở, hướng mua bán, cặp tiền và ngày giá trị. Ghi dấu thời gian của sổ, điều kiện tiếp cận, giá mua bán tốt nhất, cùng giá và lượng ở mỗi mức đủ điều kiện. Xác định lượng riêng từng mức, lũy kế hay báo giá toàn bộ trước khi tính khả năng đáp ứng. Đổi lượng hoặc yêu cầu thanh toán nghĩa là không còn so cùng một lần mua.

Dựng lại các lần khớp mà không vượt lượng của bất kỳ mức nào, cộng riêng tổng euro đã khớp và tổng USD phải trả, rồi chia USD cho euro đã khớp. Nêu rõ lượng chưa khớp. Chỉ so các phương án khi đã đồng nhất mức hoàn thành, thời gian và phí bằng cùng một đồng tiền. Nếu một đường giao dịch chưa hoàn thành, phải nêu nhu cầu còn thiếu, không gán chi phí bằng không.

Sau khi giao dịch, thay các giả định ảnh chụp bằng lượng, giá, thời gian và phí khớp thực tế. Đối chiếu với số ngoại tệ đã mua đủ cùng phần lệnh còn lại. Kết luận có giới hạn nhưng hữu ích: chênh lệch tốt nhất chỉ là một đầu vào; giá cho lượng cụ thể đến từ độ sâu thực sự dùng được theo điều kiện lệnh.