Đoạn phim về nhà năm 2023: Những gì chúng ta đang xem

Cohen

Kinh tế

Chứng khoán

Trái phiếu

Tóm tắt:

Với sức ép của lãi suất tăng cao có khả năng làm giảm sự thèm muốn của động cơ tăng trưởng kinh tế là người tiêu dùng Hoa Kỳ, Giám đốc Toàn cầu về Đa tài sản Adam Hetts giải thích lý do tại sao các nhà đầu tư nên có lập trường phòng thủ bằng cách ưu tiên các công ty chất lượng và đa dạng hóa tài sản chéo.

Cùng với sự thay đổi mùa ở Bắc bán cầu, thị trường tài chính toàn cầu đã hạ nhiệt rõ rệt trong những tháng gần đây. Chúng tôi tin rằng điều này phản ánh một loạt các kết quả kinh tế ngày càng mở rộng khi việc hạ cánh mềm được nhiều người hy vọng trở nên ít chắc chắn hơn. Mặc dù có vẻ như nền kinh tế kiên cường và hiệu quả hoạt động ổn định của doanh nghiệp đi ngược lại nhận thức ngày càng thận trọng của chúng tôi, nhưng chúng tôi nhận thấy một điểm chung giữa các chỉ số chính cho thấy một môi trường tiềm ẩn mong manh hơn những gì nhiều người tham gia thị trường nhận ra.

Khốn thay người tiêu dùng?

Bằng chứng là dữ liệu tổng sản phẩm quốc nội (GDP) quý 3 của Hoa Kỳ bùng nổ, người tiêu dùng Hoa Kỳ tiếp tục thúc đẩy nền kinh tế trong nước. Tiêu dùng chiếm 2,69 điểm phần trăm trong tổng tốc độ tăng trưởng hàng quý 4,9% hàng năm. Chúng tôi không biết tốc độ này có thể kéo dài bao lâu. Khoản tiền tiết kiệm cá nhân tăng vọt nhờ các gói kích thích thời đại dịch phần lớn đã đi đến hồi kết. Hơn nữa, tiêu dùng gần đây đã được hỗ trợ bởi thẻ tín dụng. Với chi phí đi vay đã được thiết lập lại ở mức cao nhất trong hơn một thập kỷ, chúng tôi đặt câu hỏi về mong muốn - hoặc khả năng - của các hộ gia đình Mỹ trong việc tiếp tục mua sắm như vậy.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_1

Cao hơn, lâu hơn, tất yếu

Lý do khiến chúng tôi nghi ngờ về độ bền của tiêu dùng là quan điểm từ lâu của chúng tôi rằng lãi suất chính sách sẽ duy trì ở mức cao lâu hơn - một đánh giá hiện đã được thị trường chấp nhận rộng rãi. Cộng thêm rủi ro này là chúng tôi tin rằng nền kinh tế Mỹ - và các nền kinh tế khác - vẫn chưa phải gánh chịu toàn bộ gánh nặng của những lần tăng lãi suất trước đó. So với các chu kỳ thắt chặt khác, chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu, có nghĩa là việc cắt giảm nhu cầu vốn là mục đích của chính sách diều hâu vẫn đang diễn ra trong hệ thống. Đầu tư kinh doanh hiện đã chậm lại, trong đó đầu tư cố định phi dân cư không đóng góp gì vào tăng trưởng GDP quý 3.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_2

Có lẽ tín hiệu mạnh mẽ nhất cho thấy tăng trưởng kinh tế đang phải đối mặt với những trở ngại là sự gia tăng chóng mặt của lợi suất thực tế, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 2,50%. Đây là mức chi phí vốn cao nhất tính theo điều kiện lạm phát trong 15 năm. Điều quan trọng là lợi suất danh nghĩa tiếp tục tăng ngay cả khi lạm phát đã giảm. Chúng tôi giải thích điều này như sự thừa nhận về sự thay đổi cơ chế tiềm năng về tỷ giá. Do đó, các nhà quản lý doanh nghiệp có thể sẽ trở nên chọn lọc hơn khi phân bổ vốn, vì lợi tức đầu tư phải đáp ứng ngưỡng cao hơn.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_3

Thị trường: Tiếp tục đầu tư, tiếp tục phòng thủ

Với cả cổ phiếu và trái phiếu đều ở dưới mức cao nhất giữa năm, một số nhà đầu tư có thể cho rằng giá hiện tại phản ánh đầy đủ vô số rủi ro do lãi suất tăng cao gây ra. Nhưng chúng tôi tin rằng còn quá sớm để nói “tất cả đều rõ ràng”. Trong phạm vi thu nhập cố định, Kho bạc kỳ hạn trung và dài hạn và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS) đã phải gánh chịu hậu quả của đợt bán tháo. Với quan điểm của chúng tôi rằng lãi suất có thể sắp đạt đến mức cao nhất ở Mỹ, những phân khúc này có thể đáng được cân nhắc đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm lợi suất hấp dẫn.

Tuy nhiên, quan điểm này không áp dụng được cho các doanh nghiệp có lợi suất cao, vì chênh lệch giữa lợi suất của họ và lợi suất của các tiêu chuẩn không có rủi ro vẫn ở dưới mức trung bình dài hạn. Mối lo ngại của chúng tôi đối với phân khúc này càng tăng thêm do nguy cơ hạ cánh khó hơn dự kiến, điều này có thể gây căng thẳng cho một số mô hình kinh doanh sử dụng đòn bẩy của các công ty này.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_4

Tương tự như vậy, chúng tôi không thấy rủi ro phân tán đều trên thị trường chứng khoán. Trong suốt năm 2023, công nghệ vốn hóa lớn và tên tuổi Internet đã trụ vững hơn so với thị trường rộng lớn hơn và định giá của chúng vẫn cao hơn mức trung bình dài hạn. Tuy nhiên, không giống như tín dụng lãi suất cao vẫn còn sủi bọt, theo quan điểm của chúng tôi, nhiều mô hình kinh doanh này có vị trí tốt để vượt qua suy thoái kinh tế nhờ tạo ra dòng tiền ổn định, bảng cân đối kế toán mạnh và tiếp xúc với các chủ đề thế tục lâu dài. Mặt khác, giá trị và những cái tên có tính chu kỳ cao hơn có thể chịu thêm áp lực trong nền kinh tế đang chậm lại.

Bất chấp những cơn gió ngược, ước tính thu nhập của chứng khoán Mỹ vẫn ổn định trong thời gian bán tháo, trong khi ước tính cho cổ phiếu ngoài Mỹ lại tỏ ra yếu hơn. Khả năng phục hồi của các mô hình kinh doanh công nghệ có thể đóng một vai trò trong ước tính của Hoa Kỳ, nhưng chúng tôi kém tin tưởng hơn vào các lĩnh vực khác nếu động cơ tiêu dùng của đất nước mất đà.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_5

Giá trị của sự đa dạng hóa

Cuối cùng, phạm vi kết quả kinh tế ngày càng mở rộng khiến thị trường biến động mạnh hơn. Sự không chắc chắn về thời gian tăng lãi suất và rủi ro địa chính trị gia tăng càng làm tình hình trở nên phức tạp hơn.

Khi loại biến động và không chắc chắn này làm cho các loại tài sản biến động song song - như đôi khi chúng đã xảy ra gần đây - các nhà đầu tư có thể đánh mất sự cần thiết phải đa dạng hóa. Sau nhiều năm không thành công, trái phiếu một lần nữa có tiềm năng đóng vai trò là vật đệm cho các tài sản rủi ro hơn trong một danh mục đầu tư rộng. Lợi suất đã tăng lên đến mức mang lại tiềm năng thu nhập hấp dẫn và có thể mức độ biến động thấp hơn nếu lãi suất duy trì trong phạm vi hiện tại. Và nếu nền kinh tế suy yếu nhanh chóng buộc các ngân hàng trung ương phải xoay trục - không phải trường hợp cơ bản của chúng tôi - tiềm năng tăng vốn của trái phiếu có thể bù đắp tổn thất ở các loại tài sản có tính chu kỳ cao hơn.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_6

Nguồn: Janus Henderson, Adam Hetts

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Tuyên bố rủi ro

Giao dịch các công cụ tài chính như cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa, hợp đồng tương lai, trái phiếu, quỹ hoặc tiền kỹ thuật số tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư.

Trước khi quyết định giao dịch các công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần hiểu đầy đủ về rủi ro và chi phí giao dịch trên thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, và tiến hành tư vấn chuyên môn cần thiết. Dữ liệu trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường. Bạn chịu trách nhiệm hoàn toàn về tất cả quyết kết giao dịch bạn đã thực hiện. Chúng tôi không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.

Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Trang web này. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập

Dữ liệu