Định nghĩa của BLS có sai sót không? Đánh giá chuyên môn về Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp Hoa Kỳ tháng 7

Kinh tế

Tóm tắt:

Thị trường nên diễn giải bảng lương phi nông nghiệp tháng 7 của Mỹ như thế nào? Tại sao kỳ vọng cắt giảm lãi suất ngày càng tăng lại làm giảm giá trị tài sản rủi ro? Hãy quay lại thời điểm tương tự năm ngoái: sự giảm tốc của các chỉ số thị trường lao động đã kích hoạt "Quy tắc Sahm", khiến các nhà đầu tư định giá theo kịch bản suy thoái và lạm phát đình trệ cùng lúc. Ngày nay, một sự đầu hàng tương tự đang diễn ra. Liệu điều này có cho thấy đợt giảm giá hiện tại chỉ mới bắt đầu?

Định nghĩa của BLS có sai sót không? Đánh giá chuyên môn về Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp Hoa Kỳ tháng 7_1

Dữ liệu của Bộ Lao động Hoa Kỳ công bố ngày 1 tháng 8 cho thấy nền kinh tế chỉ tạo thêm 73.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 7, thấp hơn nhiều so với mức dự kiến là 100.000 và đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên 4,2% từ mức 4,1%. Thị trường ngay lập tức giảm điểm và làn sóng hoài nghi bùng nổ.

Định nghĩa của BLS có sai sót không? Đánh giá chuyên môn về Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp Hoa Kỳ tháng 7_2

Nguồn cơn thực sự của sự hoảng loạn không phải là con số chính thức của tháng 7 mà là việc Bộ Lao động điều chỉnh giảm mạnh số liệu tháng 5 và tháng 6: Số lượng việc làm trong tháng 5 bị cắt giảm từ 125.000 xuống còn 19.000, và tháng 6 từ 133.000 xuống còn 14.000. Nếu không tính đến việc tuyển dụng của chính phủ, tổng số việc làm tăng thêm 258.000 của khu vực tư nhân trong hai tháng đó sẽ bị xóa sổ - một sự điều chỉnh quá mức đến mức gần như bịa đặt về mặt thống kê và khiến một số nhà hoạch định chính sách choáng váng.

Một đợt điều chỉnh thông thường lẽ ra đã được tính đến; nhưng một đợt điều chỉnh lớn như thế này thì không. Phản ứng diễn ra nhanh chóng: cổ phiếu, trái phiếu kho bạc và đồng đô la đồng loạt chịu một đợt bán tháo "ba lần". Tổng thống Trump đã lên mạng xã hội, kêu gọi Bộ trưởng Lao động "bị sa thải ngay lập tức".

Tuy nhiên, chính phương pháp luận đằng sau việc công bố bảng lương phi nông nghiệp gần như đảm bảo độ nhiễu thống kê - đặc biệt là khi so sánh với tỷ lệ thất nghiệp tương đối ổn định. Được Cục Thống kê Lao động (BLS) biên soạn, khảo sát bảng lương dựa trên các bảng câu hỏi được gửi đến một mẫu người sử dụng lao động; chắc chắn sẽ có một tỷ lệ đáng kể các công ty bỏ lỡ thời hạn nộp hồ sơ. Để lấp đầy khoảng trống, BLS đưa ra các ước tính sơ bộ, sau đó được điều chỉnh khi có phản hồi muộn. Báo cáo tháng này, được công bố vào ngày giao dịch đầu tiên của tháng 8, đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi dữ liệu không đầy đủ, khiến việc điều chỉnh cuối cùng không chỉ có khả năng xảy ra mà còn là một thông lệ về mặt phương pháp luận.

Một câu chuyện khác phần lớn bị thị trường bỏ qua là "hiệu ứng mùa hè" dai dẳng trên thị trường lao động Hoa Kỳ. Từ tháng 6 đến tháng 8, các yếu tố theo mùa - thời tiết nóng hơn thúc đẩy du lịch, giải trí và thăm gia đình, đồng thời làm giảm cường độ tìm kiếm việc làm - thường tạo ra những dòng tít nhẹ nhàng hơn. Mặc dù không phải là một thuật ngữ chính thức, nhưng mô hình theo mùa này thường được các nhà kinh tế và chiến lược gia lưu ý khi phân tích số liệu việc làm hàng tháng.

Do đó, bảng lương phi nông nghiệp tháng 7 chịu ảnh hưởng của cả nhiễu thống kê và khả năng điều chỉnh cao. Tỷ lệ phản hồi từ các công ty được khảo sát thường thấp hơn trong tháng 7 so với tháng 5 hoặc tháng 6, làm gia tăng rủi ro sai số khảo sát. Do đó, các nhà đầu tư nên dự đoán khả năng con số 73.000 hiện tại có thể được điều chỉnh đáng kể vào tháng tới, và thị trường có thể tận dụng điều chỉnh đó để định giá lại đà tăng.

Định nghĩa của BLS có sai sót không? Đánh giá chuyên môn về Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp Hoa Kỳ tháng 7_3

Tâm điểm thứ hai của thị trường trước khi công bố dữ liệu là dữ liệu lạm phát. Cuối cùng, các nhà đầu tư hy vọng rằng việc CPI tiếp tục giảm tốc sẽ làm tăng khả năng Fed cắt giảm lãi suất, qua đó tạo động lực cho giá tài sản nói chung - trên thực tế, đồng nghĩa với việc "cắt giảm lãi suất" đồng nghĩa với "tích cực chấp nhận rủi ro". Tuy nhiên, ngay cả khi dữ liệu thị trường lao động mới nhất đẩy xác suất ngầm định về việc cắt giảm lãi suất trong tháng 9 lên trên 80%, các tài sản rủi ro vẫn bị bán tháo mạnh. Sự khác biệt nằm ở hai yếu tố kích hoạt riêng biệt cho việc nới lỏng tiền tệ:

Kịch bản đầu tiên là một chu kỳ nới lỏng "chủ động": lạm phát giảm nhẹ và ngân hàng trung ương giảm lãi suất chính sách để đưa lãi suất về gần mức trung lập. Kịch bản này về mặt lịch sử có lợi cho các tài sản rủi ro.

Thứ hai là chu kỳ nới lỏng "phản ứng": hoặc một cú sốc giảm phát mạnh hoặc một tín hiệu suy thoái buộc Fed phải cắt giảm lãi suất để ứng phó với khủng hoảng. Động thái này thường diễn ra sau khi chênh lệch tín dụng mở rộng, kỳ vọng lợi nhuận giảm và dòng vốn giảm rủi ro - một môi trường, theo định nghĩa, là bất lợi cho giá tài sản.

Nhìn lại đợt bán tháo trên diện rộng gần đây nhất do thị trường lao động suy yếu - từ cuối tháng 7 đến đầu tháng 8 năm ngoái - việc tháo gỡ các giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên, kết hợp với tỷ lệ thất nghiệp tăng đều đặn, cuối cùng đã kích hoạt Quy tắc Sahm và mở ra một giao dịch "suy thoái và lạm phát đình trệ" đồng thời. Ngược lại, sự suy giảm hiện tại chỉ xuất phát từ việc điều chỉnh giảm bảng lương phi nông nghiệp và chỉ phản ánh một cú sốc tâm lý; các tín hiệu suy thoái hệ thống vẫn chưa xuất hiện. Do đó, đợt thoái lui dường như chỉ là một đợt giảm rủi ro tạm thời chứ không phải là đợt mở màn cho một xu hướng giảm mới.

Định nghĩa của BLS có sai sót không? Đánh giá chuyên môn về Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp Hoa Kỳ tháng 7_4

Như biểu đồ minh họa, mức độ hoảng loạn hiện tại của thị trường không đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái. Quan trọng hơn, mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý II đã chứng kiến các ban quản lý trên toàn ngành nâng dự báo cả năm và mở rộng kế hoạch chi tiêu vốn, trong khi những tiến bộ công nghệ do AI thúc đẩy đang nhanh chóng được triển khai thương mại - những tín hiệu cơ bản không ủng hộ cho một kịch bản suy thoái.

Ngoài ra, chỉ số SP 500 đã tăng 34% so với mức thấp nhất hồi tháng 4. Nasdaq tăng vọt 45%. Cả hai đợt tăng giá này đều diễn ra mà không có sự điều chỉnh đáng kể nào. Trong bối cảnh định giá đã phục hồi hoàn toàn, bất kỳ tiêu cực nào cũng bị phóng đại, dẫn đến việc chốt lời tự nhiên.

Việc kéo dài thời hạn, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, mở rộng tài khóa, giảm thuế, bãi bỏ quy định, các động thái đảo ngược chiến thuật của Tổng thống Trump, và quyền chọn bán ngầm của Fed đã cùng nhau làm giảm đáng kể bất ổn vĩ mô xuống mức thấp hơn nhiều so với năm ngoái. Do đó, đợt bán tháo do báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tuần này gây ra nên được xem là một sự gián đoạn ngắn hạn hơn là khởi đầu cho một đợt suy giảm sâu hơn. Các nhà đầu tư không nên phản ứng thái quá.

Nội dung trên chỉ là đánh giá có điều kiện, mang tính cá nhân và không phải là lời khuyên đầu tư.

Nguồn: Eva chen

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Tuyên bố rủi ro

Giao dịch các công cụ tài chính như cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa, hợp đồng tương lai, trái phiếu, quỹ hoặc tiền kỹ thuật số tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư.

Trước khi quyết định giao dịch các công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần hiểu đầy đủ về rủi ro và chi phí giao dịch trên thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, và tiến hành tư vấn chuyên môn cần thiết. Dữ liệu trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường. Bạn chịu trách nhiệm hoàn toàn về tất cả quyết kết giao dịch bạn đã thực hiện. Chúng tôi không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.

Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Trang web này. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập

Dữ liệu

Định nghĩa của BLS có sai sót không? Đánh giá chuyên môn về Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp Hoa Kỳ tháng 7

Nguồn: Eva chen

Tuyên bố rủi ro