Đồng Yên tăng giá do tin đồn can thiệp, nhưng liệu có thể vượt mốc 150?

Những đồn đoán về sự can thiệp tiền tệ phối hợp giữa Mỹ và Nhật Bản đã đẩy đồng yên tăng vọt so với đô la, nhưng các nhà phân tích thị trường vẫn không chắc chắn liệu đà tăng này có đủ mạnh để vượt qua mốc 150 hay không, đặc biệt là khi cuộc bầu cử hạ viện dự kiến ​​diễn ra vào ngày 8 tháng 2.

Chỉ trong chưa đầy một tuần, đồng yên đã có sự phục hồi ngoạn mục, mạnh lên hơn 4% từ 159 lên 152 so với đô la và đạt mức cao nhất trong ba tháng. Sáng thứ Sáu, tỷ giá giao dịch dao động trong khoảng 152 đến 153.

Sự đảo chiều mạnh mẽ này diễn ra sau một thời kỳ suy yếu của đồng yên, vốn càng trầm trọng hơn sau khi bà Sanae Takaichi lên nắm quyền thủ tướng vào tháng 10. Chính sách tài khóa mở rộng của bà và lời kêu gọi tổ chức bầu cử sớm gần đây, kết hợp với triển vọng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản, đã tạo ra áp lực bán đáng kể đối với đồng tiền này.

Hình 1: Biểu đồ tỷ giá USD/JPY cho thấy sự tăng giá mạnh của đồng yên vào đầu năm 2026, giảm từ mức gần 158 xuống mức 152 và đạt mức cao nhất trong ba tháng.

Nguy cơ hành động phối hợp gây biến động thị trường

Sự tăng vọt nhanh chóng của đồng yên bắt đầu khi các nhà giao dịch cảnh giác với khả năng can thiệp thị trường. Những đồn đoán này được thúc đẩy bởi các báo cáo về một cuộc "kiểm tra tỷ giá" do Cục Dự trữ Liên bang New York tiến hành và những bình luận thẳng thắn từ giới chức Nhật Bản. Kiểm tra tỷ giá, trong đó các quan chức tiền tệ hỏi về giá hối đoái từ các ngân hàng, thường được coi là bước chuẩn bị cho sự can thiệp trực tiếp vào thị trường.

"Chúng tôi sẽ có những hành động thích hợp khi cần thiết, phối hợp chặt chẽ với các nhà chức trách Hoa Kỳ," Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama tuyên bố hôm thứ Ba.

Mặc dù dữ liệu chính thức chưa xác nhận một sự can thiệp thực sự, nhưng chỉ riêng khả năng đó cũng đủ để làm thay đổi tâm lý thị trường.

Stefan Angrick, người đứng đầu bộ phận kinh tế Nhật Bản và thị trường cận biên tại Moody's Analytics, giải thích: "Chính phủ không phải lúc nào cũng cần phải trực tiếp can thiệp để tác động đến thị trường. Mối đe dọa đáng tin cậy về hành động phối hợp cũng đủ để làm thay đổi tỷ giá hối đoái, đặc biệt là khi Nhật Bản và Mỹ cùng hành động."

Xuất hiện những nghi ngờ về khả năng duy trì sức mạnh của đồng Yên.

Bất chấp phản ứng của thị trường, các bình luận chính thức của Mỹ lại trái chiều. Tổng thống Donald Trump cho biết ông hài lòng với giá trị của đồng đô la, nói với các phóng viên rằng: "Đồng đô la đang hoạt động rất tốt."

Để làm giảm bớt những đồn đoán về sự can thiệp, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent hôm thứ Tư cho biết Washington "hoàn toàn không" can thiệp để hỗ trợ đồng yên.

Toru Suehiro, nhà kinh tế trưởng tại Daiwa Securities, lưu ý rằng trong khi Trump dường như hạ thấp tầm quan trọng của sự suy giảm đồng đô la, ông cũng ra tín hiệu rằng ông không muốn đồng tiền này giảm giá thêm nữa, hy vọng nó sẽ "tự tìm mức ổn định của mình". Suehiro giải thích điều này có nghĩa là đồng đô la yếu hơn chưa phải là vấn đề lớn đối với chính quyền Mỹ.

"Ông ấy cho rằng việc đồng yên tiếp tục mất giá là điều không mong muốn," Suehiro nói. "Tôi dự đoán các tuyên bố ủng hộ đồng đô la sẽ dần xuất hiện và có lẽ sẽ không có sự can thiệp thực tế nào để mua đồng yên và bán đô la."

Các dòng chảy cấu trúc và giới hạn của sự can thiệp

Mặc dù một số nhà phân tích dự đoán đồng yên có thể tạm thời tăng vượt ngưỡng 150, nhưng ít người dự báo xu hướng tăng giá bền vững, đặc biệt nếu Thủ tướng Takaichi củng cố quyền lực của mình trong cuộc bầu cử sắp tới.

Một báo cáo từ các nhà phân tích của BofA nhấn mạnh rằng các tài khoản ngắn hạn đã bán đồng yên, một phần do lo ngại về tình hình tài chính của Nhật Bản. Họ lưu ý, "Các tài khoản có hệ thống đang nắm giữ vị thế mua USD/JPY đáng kể, với các ngưỡng kích hoạt việc đảo chiều giao dịch được ước tính quanh mức 153,3-155,1."

Tuy nhiên, báo cáo cũng nhấn mạnh rằng các dòng vốn đầu tư lớn chảy ra khỏi Nhật Bản trong thập kỷ qua mang tính "cơ cấu hơn". Chúng bao gồm:

• Đầu tư trực tiếp nước ngoài ra nước ngoài

• Chuyển hướng đầu tư quỹ hưu trí công sang chứng khoán nước ngoài

• Việc hộ gia đình mua tài sản nước ngoài

Các dòng vốn này được coi là "ít mang tính chu kỳ hoặc đầu cơ" và có thể sẽ không bị đảo ngược bởi sự can thiệp tiền tệ.

David Rolley, đồng giám đốc bộ phận trái phiếu toàn cầu tại Loomis Sayles, dự báo đồng yên sẽ tiếp tục dao động trong phạm vi hẹp. Ông nhận xét: "Tôi không kỳ vọng nó sẽ quay trở lại mức 158, nhưng tôi cũng không chắc liệu nó có thể vượt qua mức 150 hay không." Rolley nói thêm rằng việc phá vỡ mức 148, mức mà đồng yên đã giao dịch trong nhiều tháng năm ngoái, "sẽ là một thế giới khác" và có thể báo hiệu một "thị trường tăng giá của đồng yên", nhưng "hiện tại chúng ta chưa ở trong tình huống đó."

Triển vọng chính sách: Căng thẳng tài chính so với tăng lãi suất

Nhìn về phía trước, sự bất ổn chính trị có thể gây áp lực lên đồng yên. Michael Wan, nhà phân tích tiền tệ cấp cao tại ngân hàng MUFG, cho biết trong ngắn hạn, "đồng yên có thể giảm giá nhẹ do sự không chắc chắn về định hướng chính sách và kết quả của cuộc bầu cử sớm sắp tới."

Tuy nhiên, ông Wan cũng nhấn mạnh rằng một sự can thiệp chung sẽ là một bước phát triển quan trọng. "Tôi nghĩ có lẽ chúng ta sẽ không chứng kiến ​​áp lực bán tháo đồng yên mạnh như hai tháng qua nữa", ông nói.

Theo ông Wan, để có một sự thay đổi cơ bản, trung hạn nhằm chấm dứt việc bán đồng yên, Nhật Bản cần giải quyết vấn đề lãi suất thực âm và làm rõ "tốc độ tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), vượt ra ngoài lãi suất của Mỹ và đồng đô la Mỹ".

Các nhà phân tích tại Goldman Sachs, đứng đầu là chiến lược gia George Cole, cũng đồng tình với quan điểm này. Họ cảnh báo rằng nếu can thiệp được ưu tiên hơn so với chính sách tiền tệ hoặc tài khóa chặt chẽ hơn, thì bất kỳ sự hỗ trợ nào cho đồng yên và trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) "có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn". Với lợi suất trái phiếu JGB đã tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, Goldman Sachs kết luận rằng kiềm chế tài khóa có thể là "con đường chính sách nhanh nhất để thúc đẩy cả JGB và JPY một cách bền vững".