Đối với việc thắt chặt của Fed, có nhiều điều cần suy nghĩ hơn là chỉ giảm dần

Kinh tế

Trái phiếu

Tóm tắt:

Thống đốc Waller đã thảo luận về việc chuyển nhiều nắm giữ hơn sang tín phiếu kho bạc. Các chiến lược gia tập trung vào việc làm chậm lại, kết thúc quá trình nới lỏng bảng cân đối kế toán.

Những người tham gia thị trường đã quá tập trung vào việc xác định khi nào và bao nhiêu Cục Dự trữ Liên bang sẽ làm chậm quá trình nới lỏng bảng cân đối kế toán của mình đến mức họ thậm chí còn chưa bắt đầu xem xét một vấn đề khác: thành phần tài sản của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ.

Các quan chức đang chuẩn bị cho một cuộc thảo luận chuyên sâu về việc cắt giảm tài sản của Fed, một quá trình được gọi là thắt chặt định lượng, hay QT, bắt đầu vào tháng 6 năm 2022. Thống đốc Fed Christopher Waller hôm thứ Sáu cho biết ông muốn thấy sự thay đổi trong lượng nắm giữ Kho bạc theo hướng tỷ lệ lớn hơn các chứng khoán Kho bạc ngắn hạn để giúp ngân hàng trung ương linh hoạt hơn trong lần tiếp theo cần sử dụng bảng cân đối kế toán của mình.

“Một trong những lợi ích từ động thái như vậy là cho phép mua tài sản trong tương lai mà không cần mở rộng bảng cân đối kế toán,” các chiến lược gia Ian Lyngen và Ben Jeffery của BMO Capital Markets đã viết trong một ghi chú cho khách hàng hôm thứ Hai. “Tất nhiên, việc lập kế hoạch cho bước ngoặt hoạt động tiếp theo trong khi vẫn tích cực tham gia vào QT không nhất thiết là một sự phát triển đầy cảm hứng, ngay cả khi nó gây được tiếng vang trong bối cảnh rủi ro trung hạn.”

Tín phiếu kho bạc hiện chiếm 3% tổng tài sản của SOMA

Tài khoản thị trường mở của hệ thống nắm giữ tài sản có được thông qua hoạt động thị trường mở For Fed Tightening, There's More To Think About Than Just Tapering_1

For Fed Tightening, There's More To Think About Than Just Tapering_1

Hiện tại, thị trường đang tập trung vào thời điểm Fed sẽ thông báo cắt giảm QT và khi nào nó sẽ thực sự dừng lại, để tránh gây ra những cuộc đấu giá trên thị trường tài trợ qua đêm như đã từng xảy ra vào tháng 9 năm 2019. phạm vi giảm dần QT từ tháng 4 đến tháng 9 năm 2024, với kỳ vọng rằng tốc độ sẽ chậm lại do cơ sở repo đảo ngược qua đêm gần như trống rỗng.

Lần cuối cùng ngân hàng trung ương trải qua QT, tín phiếu kho bạc không phải là một phần cổ phiếu của ngân hàng này. Fed đã mua chúng sau khi lãi suất trên các thỏa thuận mua lại qua đêm tăng vọt lên 10% vào tháng 9 năm 2019 để củng cố số dư dự trữ. Trước khi các nhà hoạch định chính sách công bố đợt cắt giảm bảng cân đối kế toán gần đây, các chiến lược gia đã cân nhắc cách các quan chức lên kế hoạch xử lý danh mục tín phiếu kho bạc của họ ở mức 326 tỷ USD.

Vào thời điểm đó, các chiến lược gia của Phố Wall cho rằng việc Fed bán tín phiếu kho bạc là điều khôn ngoan vì nhu cầu nợ chính phủ ngắn hạn đang vượt xa nguồn cung, thúc đẩy các đối tác đủ điều kiện đổ hàng nghìn tỷ đô la vào cơ sở RRP. Thay vào đó, các nhà hoạch định chính sách đã chọn cách giảm dần khoản tiền, chỉ mua lại chứng khoán khi các khoản thanh toán nợ trả lãi thấp hơn giới hạn tái đầu tư hàng tháng do Fed đề xuất cho Kho bạc, hiện ở mức 60 tỷ USD.

Điều đó có nghĩa là ngân hàng trung ương hiện còn lại khoảng 210 tỷ USD trái phiếu, tương đương khoảng 3% lượng chứng khoán nắm giữ, so với khoảng 1/3 trước cuộc khủng hoảng tài chính, theo dữ liệu của Fed. For Fed Tightening, There's More To Think About Than Just Tapering_2

For Fed Tightening, There's More To Think About Than Just Tapering_2

Tuy nhiên, nhà kinh tế cấp cao của Wrightson ICAP, Lou Crandall nhận thấy một lợi thế khác đối với bảng cân đối kế toán của Fed bao gồm các kỳ hạn ngắn. Sự chênh lệch nhỏ hơn giữa tài sản và nợ của ngân hàng trung ương cũng sẽ làm giảm tính biến động của thu nhập và thua lỗ của ngân hàng trung ương.

Crandall viết trong một báo cáo gửi khách hàng hôm thứ Hai: “Những khoản lỗ lớn được báo cáo có thể là vấn đề đau đầu trong quan hệ công chúng”. “Sự nhạy cảm về tỷ giá lớn hơn về mặt tài sản có thể hấp dẫn đối với các thành viên FOMC đang bước vào chu kỳ tiếp theo.”

Cuối cùng, việc Fed loại bỏ việc nắm giữ chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp là mục tiêu chính sách lâu dài của các quan chức và là mục tiêu ít cấp bách hơn nhu cầu trước mắt là phải làm chậm lại và cuối cùng là dừng QT.

Vẫn còn phải xem liệu cơ quan tiền tệ có đạt được mục tiêu đó hay không. Gennadiy Goldberg, người đứng đầu chiến lược lãi suất Hoa Kỳ tại TD Securities, cho biết: “Tôi không nghĩ Fed sẽ có thể đạt được bảng cân đối kế toán chỉ dành cho Kho bạc, nhưng điều đó sẽ không ngăn cản họ cố gắng”. “Tôi xem đó là một mục tiêu, nhưng lại khá thấp trong danh sách ưu tiên nếu xét đến những điều khác.”

Nguồn: Bloomberg

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Tuyên bố rủi ro

Giao dịch các công cụ tài chính như cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa, hợp đồng tương lai, trái phiếu, quỹ hoặc tiền kỹ thuật số tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư.

Trước khi quyết định giao dịch các công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần hiểu đầy đủ về rủi ro và chi phí giao dịch trên thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, và tiến hành tư vấn chuyên môn cần thiết. Dữ liệu trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường. Bạn chịu trách nhiệm hoàn toàn về tất cả quyết kết giao dịch bạn đã thực hiện. Chúng tôi không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.

Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Trang web này. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập