Xem trước Báo cáo việc làm Hoa Kỳ tháng 1 năm 2026

Tăng trưởng tiền lương phù hợp với tỷ lệ hòa vốn

Số liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố trong tháng trước dự kiến ​​đã tăng thêm 65.000 việc làm, tăng nhẹ so với mức 50.000 việc làm được ghi nhận vào tháng 12, nhưng nhìn chung vẫn phù hợp với tốc độ tạo việc làm hòa vốn, hiện đang nằm trong khoảng từ 30.000 đến 80.000 việc làm.

Dù sao đi nữa, phạm vi ước tính về số lượng việc làm mới vẫn rất rộng, từ mức thấp nhất là -10.000 đến mức cao nhất là +130.000, trong khi những điều chỉnh đối với dữ liệu NFP của hai tháng trước đó cũng cần được theo dõi sát sao. Thêm vào đó, như thường lệ, báo cáo tháng Giêng cũng sẽ mang theo sự điều chỉnh chuẩn hàng năm, áp dụng cho mức việc làm tháng 3 năm 2025. Dữ liệu QCEW sơ bộ trước đó cho thấy mức điều chỉnh giảm kỷ lục -911.000, gần như cắt giảm một nửa mức việc làm đã công bố trước đó, và con số cuối cùng có khả năng sẽ tương đương với con số đó.

Các chỉ số dẫn đầu hầu như không thay đổi.

Nhìn chung, các chỉ số dẫn đầu cho báo cáo việc làm hầu như không thay đổi so với cùng kỳ tháng trước, mặc dù tại thời điểm viết bài này, chúng tôi vẫn chưa nhận được bất kỳ khảo sát ISM hàng tháng nào hoặc báo cáo việc làm ADP hàng tháng.

Dù sao đi nữa, cả số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu và tiếp tục đều giảm giữa tuần khảo sát tháng 12 và tháng 1, lần lượt là 14.000 và 48.000, mặc dù sự giảm số đơn lần đầu dường như chủ yếu phản ánh các yếu tố điều chỉnh theo mùa, chứ không phải là những thay đổi cơ bản trên thị trường lao động. Trong khi đó, báo cáo việc làm hàng tuần của ADP chỉ ra rằng tổng cộng 31.000 việc làm đã được tạo ra trong bốn tuần tính đến ngày 3 tháng 1, một tuần trước tuần tham chiếu của BLS.

Trong khi đó, khảo sát về ý định tuyển dụng của NFIB tiếp tục tăng trong những tháng gần đây, cho thấy số lượng việc làm trong khu vực tư nhân tăng đáng kể, vượt xa dự báo, khoảng +180.000. Tuy nhiên, kể từ mùa thu năm ngoái, mối tương quan giữa ý định tuyển dụng và việc tuyển dụng thực tế dường như đã bị phá vỡ, không chỉ làm giảm tính hữu ích của chỉ số này như một tín hiệu dẫn đầu cho tăng trưởng việc làm phi lợi nhuận, mà còn có thể cho thấy các doanh nghiệp vẫn còn ngần ngại thực hiện các kế hoạch đó, có lẽ do sự bất ổn kinh tế, đặc biệt là về thương mại, vẫn ở mức rất cao.

Các yếu tố cần theo dõi

Về các yếu tố khác cần theo dõi trong báo cáo việc làm, điều quan trọng cần nhớ là báo cáo tháng Giêng thường có xu hướng tăng đáng kể do điều chỉnh theo mùa, chủ yếu phản ánh sự thay đổi nhân sự lớn khi mùa lễ hội kết thúc, các hợp đồng tạm thời hết hạn và trong bối cảnh tỷ lệ nghỉ hưu cuối năm thường cao hơn bình thường.

Nói về mùa lễ hội, việc giảm bớt một phần lượng lao động tạm thời trong thời gian lễ hội có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng tổng số việc làm, mặc dù phải nói rằng lượng lao động tạm thời được tuyển dụng trong năm 2025 ít hơn so với năm trước đó, do đó tác động lên khía cạnh này có thể là không đáng kể. Bên cạnh đó, đợt rét đậm gần đây đã ảnh hưởng đến Mỹ sau khi kết thúc tuần khảo sát tháng Giêng, do đó sẽ không có tác động đáng kể nào, trong khi cơ cấu tuyển dụng cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ, với phần lớn việc làm trong khu vực tư nhân trong 12 tháng qua thuộc lĩnh vực chăm sóc sức khỏe.

Áp lực lợi nhuận vẫn được kiểm soát.

Về khảo sát doanh nghiệp, dữ liệu thu nhập khó có thể gây lo ngại nhiều từ góc độ lạm phát, củng cố quan điểm của FOMC rằng thị trường lao động hiện không phải là nguồn rủi ro đáng kể đối với giá cả.

Thu nhập bình quân theo giờ dự kiến ​​sẽ tăng 0,3% so với tháng trước trong tháng Giêng, không thay đổi so với tốc độ tăng trưởng của tháng trước đó, điều này sẽ khiến tốc độ tăng trưởng hàng năm giảm 0,2 điểm phần trăm từ mức 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 12 xuống còn 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhìn chung, tốc độ này sẽ tương thích với việc duy trì mục tiêu lạm phát 2% trong trung hạn.

Thông tin khảo sát hộ gia đình dành cho FOMC

Tuy nhiên, nhìn chung, các nhà hoạch định chính sách vẫn dành sự quan tâm đáng kể hơn cho khảo sát hộ gia đình, nhất là khi xét đến nhận xét của Chủ tịch Powell về tăng trưởng việc làm tổng thể và khả năng số liệu việc làm phi nông nghiệp (NFP) đang phóng đại số lượng việc làm được tạo ra lên tới 60.000 việc làm mỗi tháng. Do đó, các chi tiết của khảo sát hộ gia đình có tầm quan trọng lớn hơn nhiều trong việc định hướng lại chính sách tương lai.

Tỷ lệ thất nghiệp chung được ghi nhận ổn định ở mức 4,4% trong tháng 1, sau khi giảm xuống mức đó vào tháng 12 từ mức 4,5% được điều chỉnh giảm trong tháng 11. Trên thực tế, con số tháng 12 là một con số "thấp", đạt 4,3751% (chưa làm tròn), và xu hướng khả quan hơn này đã giúp FOMC tự tin giữ nguyên chính sách tại cuộc họp đầu tiên trong năm.

Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động cũng cần được theo dõi sát sao, khi đã giảm 0,1 điểm phần trăm xuống còn 62,4% trong tháng 12, cho thấy quy mô tổng thể của lực lượng lao động đã bắt đầu giảm, có thể là do những người thất nghiệp đã từ bỏ việc tìm kiếm việc làm. Tỷ lệ tham gia dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức đó trong kỳ này.

Tác động của chính sách của Cục Dự trữ Liên bang

Như đã đề cập, FOMC đã giữ nguyên chính sách tại cuộc họp tháng Giêng, đồng thời chuyển sang cách tiếp cận "chờ đợi và quan sát", với Chủ tịch Powell lưu ý rằng chính sách hiện đang "ở vị thế tốt" để tiến về phía trước. Với điều đó, chúng ta có thể kết luận một cách hợp lý rằng đa số các thành viên Ủy ban đều tin tưởng rằng việc cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản "mang tính bảo hiểm" được thực hiện vào cuối năm ngoái sẽ cung cấp sự hỗ trợ đầy đủ chống lại các rủi ro tiêu cực tiềm tàng trên thị trường lao động.

Tuy nhiên, mặc dù kịch bản cơ bản hiện tại cho thấy lãi suất quỹ liên bang sẽ không thay đổi ít nhất cho đến tháng Sáu, khi Kevin Warsh dự kiến ​​tiếp quản vị trí Chủ tịch, nhưng rủi ro đối với triển vọng này nghiêng về hướng ôn hòa, nhất là khi xét đến phạm vi tuyển dụng cực kỳ hạn hẹp hiện đang được ghi nhận. Do đó, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự suy yếu trở lại của thị trường lao động đều có khả năng dẫn đến việc thị trường điều chỉnh kỳ vọng theo hướng ôn hòa, đặc biệt là khi chỉ có 9 điểm cơ bản (bp) giảm lãi suất được phản ánh trên đường cong USD OIS từ nay đến tháng Tư. Tuy nhiên, FOMC sẽ không phản ứng thái quá với một dữ liệu đơn lẻ, đặc biệt là khi báo cáo việc làm tháng Hai cũng sẽ được công bố trước cuộc họp tiếp theo vào tháng Ba.

Nguồn: Pepperstone