Vì sao đợt tăng giá mạnh mẽ của bạc lại được xây dựng trên nền tảng không vững chắc?

Trong khi nhiều nhà đầu tư tập trung vào các công ty công nghệ lớn, lĩnh vực kim loại quý lại mang đến lợi nhuận đáng kinh ngạc, dẫn đầu là bạc. Giá bạc đã tăng vọt đến 240% trong 12 tháng qua, do lo ngại về nguồn cung từ Trung Quốc và sự bất ổn chính trị tại Mỹ.

Tháng này, giá bạc đã vượt mốc 100 đô la một ounce lần đầu tiên trong lịch sử. Nhưng trước khi lao vào cơn sốt, điều đáng xem xét là các yếu tố thúc đẩy đợt tăng giá này và tại sao lịch sử cho thấy nó có thể không bền vững.

Điều gì đang đẩy giá bạc lên mức cao kỷ lục?

Sự tăng vọt hiện tại của giá bạc không chỉ dựa trên một yếu tố duy nhất mà là sự kết hợp của căng thẳng địa chính trị, sự suy yếu của tiền tệ và những lo ngại về chuỗi cung ứng.

Rủi ro địa chính trị và đồng đô la suy yếu

Nguyên nhân chính là sự bất ổn địa chính trị ngày càng gia tăng. Chính sách thương mại khó đoán của chính quyền Trump, với việc áp đặt thuế quan từ 10% đến 50% đối với hầu hết các nước trên thế giới, đã khiến các nhà đầu tư quốc tế lo ngại. Sự bất ổn này đang làm dấy lên những câu hỏi về tính ổn định lâu dài của đồng đô la Mỹ với tư cách là đồng tiền dự trữ chính của thế giới.

Phản ánh tâm lý này, chỉ số đô la Mỹ, thước đo giá trị đồng đô la so với các đồng tiền chính khác, đã giảm gần 10% trong năm qua, báo hiệu rằng một số nhà đầu tư đang chuyển vốn của họ sang nơi khác.

Niềm tin vào đồng đô la tiếp tục bị xói mòn bởi những lo ngại về chi tiêu thâm hụt ngày càng tăng và tính độc lập của ngân hàng trung ương. Tổng thống Trump đã nhiều lần gây áp lực lên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell để giảm lãi suất. Mặc dù Powell đã phản đối, nhưng những cuộc đối đầu này có nguy cơ làm giảm lòng tin vào hệ thống tiền tệ của Mỹ.

Chính sách xuất khẩu của Trung Quốc làm dấy lên lo ngại về nguồn cung.

Thêm vào đó, Trung Quốc đã công bố các hạn chế xuất khẩu mới, làm gia tăng lo ngại trên thị trường. Theo chính sách này, chỉ có 44 công ty được phép xuất khẩu bạc từ năm 2026 đến năm 2027.

Tuy nhiên, tác động thực tế của thông báo này có thể bị hạn chế. Theo Bloomberg, một hệ thống cấp phép tương tự đã được áp dụng từ năm 2019 mà không gây ra bất kỳ sự tắc nghẽn nguồn cung đáng kể nào. Hơn nữa, xuất khẩu bạc của Trung Quốc đã đạt 5.100 tấn vào năm ngoái - mức cao nhất trong 16 năm - cho thấy nguồn cung hiện vẫn dồi dào.

Một câu chuyện quen thuộc: Lịch sử thăng trầm của ngành bạc

Trong thế kỷ qua, bạc đã trải qua một số đợt tăng giá đầu cơ mạnh mẽ, tất cả đều kết thúc bằng sự sụp đổ. Tình hình hiện tại có sự tương đồng đáng kể với các chu kỳ trước đó.

Những dư âm của sự sụp đổ giá cả năm 2011

Chu kỳ bùng nổ và suy thoái gần đây nhất xảy ra vào năm 2011, sau cuộc Đại suy thoái. Các yếu tố thúc đẩy khi đó rất giống với hiện nay: sự lo ngại về kinh tế vĩ mô do việc hạ xếp hạng tín dụng lần đầu tiên trong lịch sử của Mỹ, cuộc khủng hoảng nợ khu vực đồng euro và nỗi lo lạm phát phi mã.

Tuy nhiên, đợt tăng giá đó chỉ diễn ra trong thời gian ngắn. Sau khi đạt đỉnh, giá bạc sụp đổ, mất khoảng 70% giá trị vào năm 2015 trước khi bắt đầu quá trình phục hồi chậm dẫn đến đợt tăng giá hiện tại.

Hình 1: Giá bạc trong quá khứ cho thấy một mô hình lặp đi lặp lại với các đỉnh nhọn tiếp theo là các đợt điều chỉnh đáng kể, chẳng hạn như sự tăng vọt vào khoảng năm 2011 và sự suy giảm sau đó dẫn đến giữa những năm 2010.

Vấn đề nhu cầu công nghiệp

Các đợt tăng giá đầu cơ thường mất đà vì chúng được thúc đẩy bởi sự thổi phồng hơn là nhu cầu bền vững, mang tính cơ bản. Đối với bạc, việc sử dụng trong công nghiệp là một yếu tố quan trọng nhưng thường bị bỏ qua.

Các ứng dụng công nghiệp chiếm khoảng 59% tổng lượng tiêu thụ bạc, với nhu cầu chính đến từ ngành công nghiệp năng lượng mặt trời và xe điện (EV), vốn đánh giá cao tính dẫn điện cao của bạc.

Các kim loại rẻ hơn có tiềm năng thay thế bạc.

Khi giá bạc tăng lên mức không còn kinh tế, các nhà sản xuất bắt đầu thay thế nó bằng các nguyên liệu rẻ hơn như đồng hoặc nhôm. Xu hướng này hiện đang diễn ra.

Gần đây, Bloomberg đưa tin rằng nhà sản xuất pin mặt trời lớn của Trung Quốc, LONGi Green Energy Technology, đã bắt đầu thay thế bạc bằng các kim loại cơ bản để giảm chi phí. Sự chuyển đổi này có khả năng sẽ tiếp tục diễn ra trong các ngành công nghiệp khác cho đến khi giá bạc trở lại mức hợp lý hơn. Về lâu dài, giá cao cũng sẽ khuyến khích tăng sản lượng khai thác, làm tăng thêm nguồn cung và gây áp lực giảm giá.

Các nhà đầu tư nên làm gì bây giờ?

Khi giá một loại hàng hóa đạt mức cao chưa từng thấy, người ta dễ tin rằng "lần này sẽ khác". Nhưng lịch sử cho thấy điều đó hiếm khi xảy ra. Bạc, cũng giống như dầu thô và coban, có lịch sử lâu dài về các chu kỳ bùng nổ và suy thoái.

Đợt tăng giá hiện tại dường như được thúc đẩy bởi sự đầu cơ và có khả năng sẽ giảm dần khi sự hưng phấn của thị trường lắng xuống và người dùng công nghiệp chuyển sang các giải pháp thay thế. Hiện tại, các nhà đầu tư nên cân nhắc chốt lời hoặc tránh mở thêm vị thế trong thị trường đầy biến động này.