Vì sao Nga lại giảm giá dầu mạnh cho Trung Quốc?

Các nhà xuất khẩu dầu mỏ của Nga đang chào bán dầu thô cho Trung Quốc với mức chiết khấu kỷ lục trong nỗ lực giành lấy nhu cầu từ nhà nhập khẩu lớn nhất thế giới. Việc giảm giá diễn ra khi người bán dự đoán sẽ mất Ấn Độ, một khách hàng lớn khác, khiến Trung Quốc trở thành điểm đến chính cho những thùng dầu giá rẻ của họ.

Động thái chuyển hướng chiến lược này diễn ra sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump và Thủ tướng Ấn Độ Narendra Modi công bố một thỏa thuận thương mại, được cho là bao gồm việc Ấn Độ ngừng mua dầu từ Nga. Mặc dù chi tiết vẫn còn hạn chế, sự thay đổi tiềm năng này đã tạo ra những làn sóng trong thị trường năng lượng, buộc các nhà cung cấp Nga phải đưa ra những điều khoản hấp dẫn hơn cho người mua Trung Quốc.

Với các lệnh trừng phạt của phương Tây đang gây áp lực lên nhu cầu từ Ấn Độ, việc chính thức ngừng mua dầu sẽ làm gia tăng sự phụ thuộc của Nga vào Trung Quốc và làm tăng khối lượng dầu dự trữ trên các kho chứa nổi.

Áp lực địa chính trị đối với dầu mỏ Nga

Các nhà phân tích tại JPMorgan, đứng đầu là Natasha Kaneva, dự báo rằng ngay cả khi có thỏa thuận thương mại mới, Ấn Độ có thể vẫn duy trì nhập khẩu dầu thô từ Nga ở mức 800.000 đến 1 triệu thùng mỗi ngày (bpd). Con số này chiếm 17-21% tổng lượng dầu thô nhập khẩu của Ấn Độ nhưng là mức giảm đáng kể so với mức đỉnh khoảng 2 triệu bpd vào tháng 6 năm ngoái.

Trong một bản phân tích ngày 4 tháng 2, các nhà phân tích viết: "Trung Quốc, đặc biệt là các nhà máy lọc dầu độc lập của Sơn Đông, là những người hưởng lợi chính từ xu hướng này - hấp thụ phần lớn lượng dầu thừa của Nga và tăng lợi nhuận, sản lượng và dự trữ chiến lược nhờ chiết khấu sâu và chính sách hỗ trợ trong nước."

Mức giảm giá sâu đến mức nào?

Các ưu đãi về giá dành cho các nhà máy lọc dầu Trung Quốc đã tăng lên đáng kể, khiến dầu thô của Nga trở nên cạnh tranh hơn hẳn. Theo các nguồn tin thương mại, mức chiết khấu đã mở rộng đáng kể trong những tuần gần đây:

• Dầu thô ESPO Blend: Dầu thô giao từ cảng Kozmino thuộc Thái Bình Dương hiện đang được bán với giá chiết khấu gần 9 đô la một thùng so với giá dầu Brent của ICE, tăng từ mức 7-8 đô la trong những tháng trước đó.

• Dầu thô loại Urals: Loại dầu này, thường được xuất khẩu từ các nước Baltic sang Ấn Độ, đang được chào bán với giá chiết khấu khoảng 12 đô la mỗi thùng, và các nhà giao dịch cho rằng giá có thể giảmさらに nữa.

"Trong những tháng gần đây, người mua Trung Quốc đã được hưởng lợi từ mức chiết khấu thấp nhất trong nhiều năm đối với dầu thô Nga, đến mức một số nước thậm chí đã giảm lượng dầu nhập khẩu từ Iran để hấp thụ nhiều dầu hơn từ Nga", nhà phân tích Emma Li của Vortexa cho biết. "Với việc Ấn Độ giảm sản lượng có thể dẫn đến mức chiết khấu sâu hơn nữa, hành vi này có khả năng sẽ tiếp tục trong thời gian tới."

Các khách hàng chính của loại dầu bị trừng phạt này là các nhà máy lọc dầu độc lập của Trung Quốc, thường được gọi là "nhà máy lọc dầu nhỏ". Vào tháng Giêng, lượng dầu của Nga đổ vào tỉnh Sơn Đông, một trung tâm lọc dầu nhỏ quan trọng, đã đạt mức cao kỷ lục. Trong khi đó, các nhà máy lọc dầu thuộc sở hữu nhà nước của Trung Quốc đã tránh mua dầu thô Nga vận chuyển bằng đường biển kể từ tháng 10 sau khi Mỹ trừng phạt các nhà sản xuất lớn Rosneft và Lukoil.

Giới hạn nhu cầu dầu thô của Trung Quốc

Bất chấp những đợt giảm giá mạnh, các nhà giao dịch và nhà phân tích tin rằng khả năng hấp thụ dầu của Nga của Trung Quốc có thể đang đạt đến giới hạn, đặc biệt là chừng nào các nhà máy lọc dầu quốc doanh vẫn đứng ngoài cuộc.

Dữ liệu từ công ty phân tích Kpler cho thấy nhập khẩu dầu thô Nga bằng đường biển của Trung Quốc đã đạt mức kỷ lục 1,7 triệu thùng/ngày trong tháng 1. Trong cùng kỳ, nhập khẩu của Ấn Độ giảm xuống còn 1,1 triệu thùng/ngày, mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2022. OilX báo cáo con số tương tự về nhập khẩu của Trung Quốc trong tháng 1 ở mức 1,64 triệu thùng/ngày, mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2024.

Hình 1: Nhập khẩu dầu thô Nga bằng đường biển của Trung Quốc tăng vọt lên mức kỷ lục trong tháng 1 trong khi lượng nhập khẩu của Ấn Độ giảm, cho thấy khả năng dịch chuyển trong dòng chảy năng lượng toàn cầu.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng các nhà máy lọc dầu độc lập của Trung Quốc đơn giản là không có đủ công suất để tiếp nhận toàn bộ lượng cung dư thừa từ Nga.

"Trong bối cảnh lượng tồn kho trên đất liền tăng lên, chúng tôi dự kiến ​​lượng dầu vận chuyển bằng đường biển từ Nga sang Trung Quốc sẽ giảm từ tháng 3, sau khi đạt mức cao trong giai đoạn tháng 1-2 năm 2026", ông Sun Jianan, nhà phân tích cấp cao của Energy Aspects, cho biết.

Ông Li của Vortexa nói thêm: "Nếu không có sự tham gia trở lại từ các tập đoàn dầu khí nhà nước, Nga vẫn sẽ phải đối mặt với tình trạng thị trường dư cung bất chấp nhu cầu tiêu thụ ấm trà mạnh mẽ."

Tuy nhiên, vẫn còn tiềm năng tăng nhu cầu. CNPC được cho là đang lên kế hoạch khởi động lại một tổ máy tại nhà máy lọc dầu của mình ở thành phố Đại Liên phía đông bắc vào khoảng giữa năm nay, một động thái có thể tận dụng lợi nhuận cao từ dầu thô Nga giá rẻ.