Vì sao Mỹ không cứu vãn đồng Yên Nhật đang mất giá?

Đồng yên Nhật tiếp tục trượt giá so với đồng đô la Mỹ sau tín hiệu rõ ràng từ Washington: Mỹ sẽ không can thiệp để cứu vãn đồng tiền đang gặp khó khăn này. Những phát biểu gần đây của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã xóa tan mọi hy vọng về một sự can thiệp phối hợp, làm nổi bật sự khác biệt rõ rệt trong chiến lược tiền tệ giữa hai cường quốc kinh tế.

Đối với các nhà giao dịch và nhà phân tích, điều này khẳng định rằng số phận của đồng yên hoàn toàn phụ thuộc vào các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản, những người đang phải vật lộn với những thách thức kinh tế sâu sắc.

Bộ Tài chính Mỹ khẳng định lập trường "Đồng đô la mạnh"

Trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã thẳng thừng bác bỏ bất kỳ hành động nào của Mỹ nhằm hỗ trợ đồng yên Nhật Bản. Tuyên bố của ông là sự bác bỏ trực tiếp những tin đồn lan truyền tuần trước về một cuộc "kiểm tra tỷ giá" tiềm năng giữa chính quyền Mỹ và Nhật Bản - một hành động thường được coi là dấu hiệu báo trước cho sự can thiệp vào thị trường.

Những tin đồn đó đã gây ra đợt bán tháo tạm thời đối với đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, những phát biểu của Bessent đã thúc đẩy sự phục hồi nhanh chóng của đồng đô la, khi ông tái khẳng định cam kết của chính quyền đối với "chính sách đô la mạnh". Ông giải thích rằng chính sách này nhằm "thiết lập những nền tảng cơ bản đúng đắn" để khuyến khích dòng vốn chảy vào Mỹ, do đó việc can thiệp vào thị trường ngoại hối là trái ngược hoàn toàn với mục tiêu đó.

Áp lực dài hạn lên đồng Yên

Sự suy yếu hiện tại của đồng yên không phải là hiện tượng mới. Nó bắt nguồn từ nhiều năm chính sách tiền tệ nới lỏng của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), giữ lãi suất thấp để kích thích tăng trưởng kinh tế. Chiến lược này trái ngược hoàn toàn với chính sách của các nền kinh tế lớn khác như Hoa Kỳ.

Chênh lệch lãi suất này đã thúc đẩy "giao dịch chênh lệch lãi suất yên" phổ biến. Các nhà đầu tư sẽ vay yên với chi phí rất thấp, chuyển đổi sang đô la Mỹ và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn của Mỹ. Tuy nhiên, động lực này bắt đầu sụp đổ một cách đột ngột.

Vào tháng 4 năm 2024, đồng yên lao dốc xuống mức yếu nhất so với đô la kể từ đầu những năm 1990. Nguyên nhân là do Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất, khiến giao dịch chênh lệch lãi suất trở nên không sinh lời. Khi các nhà đầu tư ồ ạt bán tháo lượng lớn yên, họ đã gây ra sự sụp đổ của đồng tiền này. BOJ đã phải vật lộn để ổn định đồng tiền kể từ đó.

Các chính sách trong nước làm gia tăng áp lực.

Tình hình càng trở nên trầm trọng hơn do các quyết định chính sách trong nước. Vào ngày 13 tháng 1 năm 2026, đồng yên đã giảm xuống mức yếu nhất so với đô la kể từ mùa hè năm 2024. Sự suy giảm này chủ yếu do lo ngại của thị trường về việc Thủ tướng Sanae Takaichi ưa chuộng chính sách tiền tệ nới lỏng, điều có thể làm gia tăng thâm hụt ngân sách quốc gia vốn đã rất lớn của Nhật Bản.

Tỷ lệ nợ trên GDP của Nhật Bản hiện ở mức hơn 230%, thuộc hàng cao nhất trong số các quốc gia phát triển. Điều này càng làm gia tăng lo ngại cho các nhà đầu tư khi chính quyền Takaichi đã phê duyệt gói kích thích kinh tế khổng lồ, đẩy lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 40 năm lên mức cao kỷ lục. Động thái này đã gây ra hiện tượng rút vốn ồ ạt khỏi thị trường trái phiếu Nhật Bản, khiến nền kinh tế quốc gia rơi vào tình trạng bấp bênh hơn.

Triển vọng kinh tế Nhật Bản năm 2026: Một hành động cân bằng

Nhìn về phía trước, con đường phía trước của nền kinh tế Nhật Bản vẫn còn nhiều thách thức. Một báo cáo hồi tháng 1 của Goldman Sachs dự báo tăng trưởng vừa phải nhưng ổn định ở mức khoảng 0,8% cho năm 2026, chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu nội địa chứ không phải xuất khẩu. Báo cáo cũng dự báo lạm phát sẽ duy trì ở mức gần mục tiêu 2%.

Bất chấp gói kích thích kinh tế gần đây, tỷ lệ nợ trên GDP của Nhật Bản đã giảm nhẹ. Tuy nhiên, chi tiêu chính phủ theo kế hoạch và khả năng bãi bỏ thuế tiêu dùng đe dọa đảo ngược xu hướng này. Nếu chính quyền Takaichi trì hoãn việc điều chỉnh lãi suất cần thiết, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) có thể buộc phải can thiệp.

Một số rủi ro chính tiếp tục làm suy yếu niềm tin vào nền kinh tế Nhật Bản:

• Bất ổn tài chính: Việc tăng chi tiêu chính phủ hơn nữa có thể đẩy nợ quốc gia lên cao hơn.

• Những thách thức về nhân khẩu học: Dân số già hóa và tình trạng thiếu hụt lao động kéo dài có thể cản trở tăng trưởng dài hạn.

• Các yếu tố toàn cầu: Những thay đổi rộng hơn trong thương mại toàn cầu và sự biến động tiền tệ liên tục vẫn là những mối đe dọa bên ngoài đáng kể.