Vì sao các quan chức Fed hiếm khi bỏ phiếu chống lại chủ tịch?

Các thành viên của ủy ban chính sách chủ chốt của Cục Dự trữ Liên bang được tự do bỏ phiếu theo lương tâm. Nhưng một nghiên cứu mới cho thấy việc bỏ phiếu chống lại đa số sẽ phải trả giá về mặt nghề nghiệp, khiến xu hướng bất đồng chính kiến ​​gần đây tại ngân hàng trung ương càng trở nên quan trọng hơn.

Theo một bài nghiên cứu được công bố bởi Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia (NBER), các thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bỏ phiếu chống lại sự đồng thuận sẽ ít có khả năng ảnh hưởng đến các quyết định chính sách trong tương lai.

Phát hiện này bổ sung thêm bối cảnh quan trọng cho các cuộc họp gần đây của Cục Dự trữ Liên bang, vốn chứng kiến ​​số lượng phiếu bất đồng bất thường trong bối cảnh chia rẽ sâu sắc về cách quản lý nền kinh tế.

Cái giá phải trả khi phá vỡ sự đồng thuận

Các nhà nghiên cứu từ các tổ chức bao gồm Đại học California, Berkeley và chính Cục Dự trữ Liên bang đã phân tích các bản ghi chép cuộc họp và hồ sơ bỏ phiếu trong quá khứ để hiểu động lực nhóm của FOMC. Hầu hết các cuộc bỏ phiếu của ủy ban về lãi suất đều nhất trí, và nghiên cứu này nhằm tìm hiểu lý do tại sao.

Bài báo đã tiết lộ hai phát hiện quan trọng:

• Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang có ảnh hưởng rất lớn trong việc định hướng ủy ban đi đến một quan điểm nhất trí.

• Khi một thành viên phản đối, chính sách lãi suất mà họ ưa thích sẽ có khả năng được thông qua tại cuộc họp sau đó giảm khoảng một phần ba.

Nghiên cứu cho rằng đây có thể là một hình thức trừng phạt đối với những người bất đồng chính kiến. Tuy nhiên, các tác giả cũng xem xét một lời giải thích khác: "Các thành viên FOMC chỉ bất đồng khi họ nhận ra rằng cuộc chiến đã thua và quan điểm của họ sẽ không được chấp nhận trong các cuộc họp tương lai."

Bất kể động cơ là gì, kết quả vẫn như nhau. Các nhà nghiên cứu kết luận rằng "sự bất đồng quan điểm không những không làm thay đổi các quyết định tiếp theo của ủy ban theo hướng chính sách mà cá nhân đó ưa thích, mà còn phải trả giá bằng việc mất đi ảnh hưởng trong tương lai."

Số phiếu phản đối tăng đột biến gần đây.

Diễn biến này khiến chuỗi bất đồng gần đây tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trở nên đặc biệt đáng chú ý. Tại ba cuộc họp gần nhất, đa số các quan chức đã bỏ phiếu ủng hộ việc giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm, nhưng mỗi quyết định đều vấp phải sự phản đối từ công chúng. Một số thành viên cho rằng nên giữ nguyên lãi suất, trong khi những người khác lại thúc đẩy việc giảm lãi suất sâu hơn nữa.

Sự đổ vỡ trong việc đạt được sự đồng thuận này cho thấy một tình thế tiến thoái lưỡng nan cơ bản mà ngân hàng trung ương đang phải đối mặt. Các quan chức đang bị giằng xé giữa hai mối đe dọa trái ngược nhau: lạm phát cao dai dẳng ở một bên và sự suy giảm đáng lo ngại trên thị trường việc làm ở bên kia.

Những bài phát biểu gần đây của các thành viên FOMC đã phơi bày rõ những quan điểm kinh tế trái ngược nhau. Một phe xem lạm phát là mối nguy hiểm chính, trong khi phe kia lại coi sự suy giảm của thị trường lao động là tín hiệu cho thấy tỷ lệ thất nghiệp gia tăng có thể sắp xảy ra.

Lãi suất quỹ liên bang là công cụ chính của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) để thực hiện nhiệm vụ kép từ Quốc hội – duy trì lạm phát thấp và tỷ lệ việc làm cao. Khi ủy ban cân nhắc bước đi tiếp theo, nhiều người dự đoán Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư để thu thập thêm dữ liệu về tác động của các chính sách gần đây đối với nền kinh tế.