Vì sao chỉ số S&P 500 có thể giảm mạnh vào năm 2026

Chỉ số SP 500 đang đối mặt với một bối cảnh phức tạp. Tác động kinh tế từ thuế quan của Tổng thống Trump, kết hợp với định giá thị trường chứng khoán cao và sự không chắc chắn của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, có thể dẫn đến sự sụt giảm đáng kể hoặc thậm chí là sụp đổ vào năm 2026. Đối với các nhà đầu tư, việc hiểu rõ những rủi ro liên kết này là vô cùng quan trọng.

Các chính sách thương mại của Tổng thống Trump, bao gồm cả thuế quan, là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế năm 2026.

Thuế quan của Trump: Luận điểm kinh tế so với thực tế

Trong bài xã luận đăng trên tờ The Wall Street Journal hồi tháng Giêng, Tổng thống Trump lập luận rằng thuế quan do chính quyền ông ban hành đã thúc đẩy "tăng trưởng kinh tế cực kỳ cao". Ông cũng cho rằng các nhà xuất khẩu nước ngoài đang gánh chịu chi phí này. Tuy nhiên, xem xét kỹ hơn các số liệu cho thấy một câu chuyện khác.

Phân tích tăng trưởng GDP năm 2025

Luận điểm cho rằng tăng trưởng kinh tế được thúc đẩy bởi thuế quan không phù hợp với số liệu kinh tế. Dưới đây là bảng phân tích chín tháng đầu năm 2025:

• Kết quả kinh tế không mấy ấn tượng: GDP thực tế tăng trưởng 2,51%. Tỷ lệ này thực tế thấp hơn mức trung bình 10 năm (2,75%), mức trung bình 30 năm (2,58%) và mức trung bình 50 năm (2,84%).

• Yếu tố Trí tuệ Nhân tạo (AI): Theo Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis, chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI) đã đóng góp 0,97 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP trong giai đoạn này. Nếu không có sự thúc đẩy từ AI, nền kinh tế sẽ chỉ tăng trưởng 1,54%. Goldman Sachs nhận định rằng nếu không có AI, "GDP của Mỹ gần như sẽ không tăng trưởng."

Ai thực sự là người trả các khoản thuế quan này?

Bài xã luận của Tổng thống Trump cũng nêu rằng các nhà sản xuất nước ngoài đang gánh chịu "ít nhất 80% chi phí thuế quan", trích dẫn một nghiên cứu của Trường Kinh doanh Harvard. Điều này dường như là sự hiểu sai về nghiên cứu.

Nghiên cứu mà ông ấy dẫn chứng kết luận rõ ràng rằng: "Kết quả của chúng tôi cho thấy người tiêu dùng Mỹ phải trả tới 43% gánh nặng thuế quan, phần còn lại do các công ty Mỹ gánh chịu." Báo cáo không cho thấy các nhà xuất khẩu nước ngoài phải trả một phần đáng kể thuế quan.

Tóm lại, kết luận rất rõ ràng: trái ngược với những tuyên bố, tăng trưởng GDP năm 2025 ở mức dưới trung bình và chủ yếu nhờ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo, chứ không phải thuế quan.

Những trở ngại lịch sử đối với thị trường chứng khoán

Ngoài cuộc tranh luận về thuế quan, hai xu hướng lịch sử đang báo hiệu sự thận trọng đối với chỉ số SP 500 trong năm 2026: định giá cao và chu kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Một thị trường được định giá cho sự hoàn hảo

Theo FactSet Research, chỉ số SP 500 hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng là 22,2 lần. Đây là mức định giá rất cao nếu nhìn từ góc độ lịch sử. Trong 40 năm qua, chỉ số này chỉ duy trì tỷ lệ P/E dự phóng trên 22 trong hai giai đoạn: bong bóng dot-com và đại dịch COVID-19. Cả hai giai đoạn này đều kết thúc bằng thị trường giá xuống.

Mức định giá cao này đặc biệt rủi ro vì chỉ số P/E dự phóng đã phản ánh kỳ vọng lạc quan của Phố Wall về việc tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn vào năm 2026. Nếu các công ty không đạt được những dự báo cao này do thuế quan ảnh hưởng đến nền kinh tế, giá cổ phiếu có thể giảm mạnh.

Nỗi lo lắng trong năm bầu cử giữa nhiệm kỳ

Lịch sử cho thấy những năm bầu cử giữa nhiệm kỳ thường mang lại sự biến động cho thị trường. Chỉ số SP 500 đã trải qua mức giảm trung bình 19% trong năm ở những năm này. Mô hình này cho thấy có 50/50 khả năng chỉ số này sẽ chứng kiến ​​mức giảm tương tự vào năm 2026.

Sự biến động này bắt nguồn từ sự không chắc chắn mà các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tạo ra. Đảng cầm quyền thường mất ghế trong Quốc hội, khiến các nhà đầu tư phải suy đoán về các chính sách tài chính, thương mại và quản lý trong tương lai.

Tóm lại, đối với các nhà đầu tư

Thị trường chứng khoán đang đối mặt với sự hội tụ của nhiều yếu tố bất lợi trong năm 2026. Sự kết hợp giữa định giá cao, tác động tiêu cực của thuế quan và sự bất ổn lịch sử của một năm bầu cử giữa nhiệm kỳ làm tăng khả năng xảy ra thị trường gấu hoặc thậm chí là sụp đổ.

Tuy nhiên, vẫn có một tia hy vọng cho các nhà đầu tư dài hạn. Mỗi đợt suy giảm thị trường trong quá khứ đều chứng minh là một cơ hội mua vào, và không có lý do gì để tin rằng lần này sẽ khác.