Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất có thể cứu cổ phiếu ngành trí tuệ nhân tạo khỏi một cú sụp đổ kiểu bong bóng dot-com.

Việc chi tiêu khổng lồ cho trí tuệ nhân tạo, yếu tố đã đẩy giá cổ phiếu lên mức cao kỷ lục năm ngoái, có thể không cần thêm một đợt tăng trưởng nào nữa. Theo một báo cáo từ BCA Research, việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất có thể đủ để hỗ trợ cổ phiếu công nghệ, ngay cả khi đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI chậm lại.

Sự kết hợp giữa lãi suất thấp và lạm phát dai dẳng này có thể trì hoãn hoặc ngăn chặn một cuộc khủng hoảng thị trường tương tự như bong bóng dotcom.

Cơn sốt chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo đang tiến gần đến đỉnh điểm lịch sử.

Các công ty công nghệ lớn nhất của Mỹ—Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta và Oracle—dự kiến ​​sẽ chi hơn 500 tỷ đô la cho cơ sở hạ tầng trong năm nay, với một phần đáng kể dành cho trí tuệ nhân tạo (AI).

Theo Dhaval Joshi, chiến lược gia trưởng tại BCA Research, mức chi tiêu vốn này tính theo tỷ lệ phần trăm GDP đang tiến gần đến ngưỡng đánh dấu đỉnh điểm của các chu kỳ đầu tư công nghệ lớn trong lịch sử. Các chu kỳ trước đó bao gồm sự bùng nổ máy tính cá nhân vào những năm 1980, sự bùng nổ dot-com vào những năm 1990 và "sự bùng nổ Zoom" sau đại dịch.

Trong các chu kỳ trước, cổ phiếu công nghệ thường bắt đầu hoạt động kém hơn thị trường chung khoảng một năm trước khi chi tiêu vốn đạt đỉnh. Nếu lịch sử lặp lại, Joshi nhận định, "các cổ phiếu AI trên thị trường chứng khoán đang gặp nguy hiểm cận kề."

Vì sao chu kỳ này có thể khác đi

Mặc dù có những điểm tương đồng trong lịch sử, môi trường hiện tại có thể giống với "cơn bùng nổ Zoom" gần đây hơn là sự sụp đổ của bong bóng dot-com, chủ yếu là do lập trường chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

"Ngay cả khi sự bùng nổ đầu tư vốn vào trí tuệ nhân tạo kết thúc, chính sách nới lỏng tiền tệ cực độ của Fed vẫn có thể kéo dài đợt tăng giá của thị trường chứng khoán," Joshi viết.

Điều này rất quan trọng vì những lo ngại về việc chi tiêu cho AI chậm lại đã khiến cổ phiếu công nghệ chững lại vào cuối năm 2025. Sự khác biệt chính nằm ở diễn biến của lãi suất thực.

Vai trò quan trọng của lợi suất trái phiếu thực tế

Đối với việc định giá cổ phiếu, điều thực sự quan trọng không phải là lãi suất danh nghĩa mà là lợi suất thực của trái phiếu — lợi nhuận của trái phiếu sau khi điều chỉnh theo lạm phát.

Joshi chỉ ra rằng lĩnh vực công nghệ đã giữ vững vị thế trong năm 2021 vì trong khi lạm phát gia tăng, lợi suất trái phiếu thực tế tiếp tục giảm. Cổ phiếu công nghệ chỉ bắt đầu chững lại vào năm 2022 khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất mạnh mẽ khiến lãi suất thực tế tăng vọt.

Ngày nay, tình hình đã đảo ngược. "Nhìn vào thực tế, việc tăng lãi suất không nằm trong chương trình nghị sự của Fed. Ngược lại, Fed đang phát tín hiệu về việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn", Joshi giải thích. Nếu lạm phát duy trì ở mức khoảng 3% trong khi ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất, lợi suất thực sẽ giảm, tạo ra sự hỗ trợ quan trọng cho định giá cổ phiếu.

Rủi ro thị trường và triển vọng tổng quan

Tất nhiên, một chính sách tiền tệ "siêu nới lỏng" của Fed không phải là điều chắc chắn. Một số yếu tố có thể buộc các nhà hoạch định chính sách phải trì hoãn hoặc hạn chế việc cắt giảm lãi suất, bao gồm:

• Lạm phát dai dẳng hoặc tái bùng phát

• Thị trường việc làm ổn định một cách đáng ngạc nhiên

• Tăng trưởng kinh tế tổng thể mạnh mẽ

Sau báo cáo việc làm trái chiều hôm thứ Sáu, xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất trong nửa đầu năm đã tăng lên mức cao nhất trong một tháng.

Mặc dù hầu hết các nhà phân tích Phố Wall vẫn lạc quan về triển vọng thị trường chứng khoán năm 2026, nhưng tính bền vững của đợt tăng giá nhờ trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn là mối lo ngại hàng đầu. Cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn hiện chiếm một tỷ trọng bất thường trong chỉ số SP 500, khiến toàn bộ chỉ số dễ bị tổn thương trước sự suy thoái của lĩnh vực công nghệ.

Tuy nhiên, lãi suất thấp hơn cũng có thể thúc đẩy tính thanh khoản của thị trường, trong khi việc cắt giảm thuế từ Đạo luật Một Công bằng năm ngoái có thể kích thích tăng trưởng kinh tế, có khả năng bù đắp bất kỳ sự suy giảm nào do đầu tư vào lĩnh vực công nghệ gây ra.