Tuần tới - Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ và Quyết định của RBA sẽ thúc đẩy con thuyền?

Nguồn: WAM

Nguồn: Tin tức Hoa Kỳ

Hình 1. Các nhà đầu tư nước ngoài rút khỏi Ý vào cuối năm 2022 khi lượng mua Banca d'Italia giảm

Hình 2. Các nhà đầu tư nước ngoài quay trở lại Tây Ban Nha, bù đắp cho việc mua Banco de Espana thấp hơn

Hình 3. Mối tương quan chặt chẽ giữa đợt phát hành của chính phủ Ý và hoạt động mua trái phiếu của ECB kể từ tháng 1 năm 2022

Hình 4. Mối tương quan giữa đợt phát hành của Tây Ban Nha và các khoản mua của ECB chỉ cao bằng một nửa so với Ý

Những gì cần phải được thực hiện?

Hình 5. Không chỉ các lực lượng thị trường – Hoạt động mua của ECB đóng một vai trò trong việc thu hẹp chênh lệch ngoại biên

Hình 6. Lợi suất thu hẹp ở Ý trái ngược với hành vi thông thường khi lợi suất của Đức và toàn cầu tăng

Nguồn:Robin Brooks

Tại sao bạn nên biết về NBFI

NBFI có nhiều khuôn mặt, bao gồm cả những khuôn mặt có thể trông giống như một ngân hàng

Các yêu cầu về vốn và thanh khoản chặt chẽ hơn đối với các ngân hàng được đưa ra sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu - đáng chú ý là thông qua việc thực hiện Basel III - đã khiến một số hoạt động cho vay trở nên kém hấp dẫn hơn đối với khu vực ngân hàng. NBFI đã có mặt trước năm 2008 nhưng đã tham gia để tiếp quản các phần của hoạt động kinh doanh này khi các yêu cầu pháp lý đối với các ngân hàng ngày càng tăng. IMF nhấn mạnh rằng NBFI đã trở thành động lực quan trọng của dòng vốn toàn cầu đối với các thị trường mới nổi và các nền kinh tế đang phát triển. Xem xét các thành phần NBFI khác nhau và lấy mẫu 21 nền kinh tế lớn trên toàn cầu và khu vực đồng euro (danh sách các quốc gia trong phụ lục), FSB đã báo cáo mức tăng trưởng mạnh mẽ của lĩnh vực này vào năm 2021, ở mức 8,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây là một bước phát triển đáng kể vì lĩnh vực này đã chứng kiến mức tăng trưởng trung bình chỉ 6,6% trong 5 năm qua.

IMF ước tính quy mô của ngành một cách chi tiết hơn bằng cách xem xét tỷ lệ tương ứng của Tài sản tài chính toàn cầu đối với từng tiểu ngành của NBFI.

NBFI đại diện cho 63% tài sản tài chính quốc gia ở Hoa Kỳ. Trong khu vực đồng euro, lĩnh vực này ít quan trọng hơn mặc dù nó vẫn tăng gấp đôi quy mô kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

So với lĩnh vực ngân hàng, NBFI vẫn ít quan trọng hơn: Ngân hàng Trung ương châu Âu lưu ý rằng lĩnh vực này đã đạt khoảng 80% quy mô của khu vực ngân hàng trong khu vực đồng euro vào năm 2022. Điều này rất quan trọng nhưng vẫn nhỏ hơn nhiều khi xem xét quy mô của khu vực ngân hàng. ngành trên toàn cầu.

Ngành đang phải đối mặt với ba lỗ hổng chính

2. Thiếu thanh khoản có thể làm trầm trọng thêm căng thẳng thị trường tài chính

NBFI có xu hướng không phù hợp về thanh khoản bằng cách nắm giữ các tài sản tương đối kém thanh khoản trong khi đôi khi cho phép các nhà đầu tư mua lại cổ phiếu hàng ngày . Thực tiễn này không phải là mới vì trước năm 2008, các ngân hàng ngầm đã sử dụng sự không phù hợp như vậy. Sự phát triển gần đây trong lĩnh vực này làm nổi bật sự gia tăng tính không phù hợp về tính thanh khoản của các tài sản do NBFI nắm giữ. Xem xét biện pháp dễ bị tổn thương nắm bắt các quỹ trung bình có trọng số sở hữu một tài sản và xác định tính thanh khoản khi giá thầu-yêu cầu cấp danh mục đầu tư trải đều giữa các quỹ, biểu đồ sau đây của IMF nêu rõ điểm này. Nó cho thấy mức độ dễ bị tổn thương do mất khớp thanh khoản tăng đột biến khi Covid tấn công nhưng cũng cho thấy mức tăng gần đây hơn. Mặc dù không đáng kể như mức tăng đột biến trong thời kỳ đại dịch, nhưng các xu hướng gần đây là một lời nhắc nhở rằng lĩnh vực này vẫn dễ bị tổn thương trước những thay đổi về thanh khoản, điều này thường có thể trở nên tồi tệ hơn trong thời kỳ căng thẳng.

Ngoài ra, việc tiếp xúc với một danh mục tài sản tập trung kết hợp với các cú sốc thanh khoản có thể khuếch đại các sự kiện căng thẳng . Ví dụ: việc mua lại có thể buộc các quỹ đầu tư bán tài sản, làm giảm giá và dẫn đến việc những người tham gia thị trường khác có danh mục đầu tư tương tự bán thêm tài sản, do đó, làm khuếch đại cú sốc ban đầu. Thật không may, trong hai năm qua, danh mục đầu tư của các quỹ đầu tư ngày càng trở nên giống nhau, làm tăng nguy cơ xảy ra các cú sốc thanh khoản tương quan. Điều này thậm chí còn quan trọng hơn vì NBFI cũng đã phát triển về quy mô.

NBFI đã tăng tầm quan trọng kể từ năm 2008, ngụ ý rằng vai trò của họ đã tăng lên trong cả dòng vốn trong nước và xuyên biên giới. Chúng cũng trở nên liên kết chặt chẽ hơn với phần còn lại của hệ thống tài chính, điều này làm tăng đáng kể mức độ phức tạp của lĩnh vực này. Điều này có thể dẫn đến các lỗ hổng và rủi ro ngày càng tăng và đóng vai trò như một bộ khuếch đại sốc. Tính liên kết không chỉ tăng lên giữa các NBFI và các tổ chức tài chính khác như ngân hàng mà còn giữa các loại NBFI khác nhau.

Tuy nhiên, các mối liên kết của ngân hàng với NBFI đã tăng lên theo thời gian, điều này có thể được giải thích bằng quy mô ngày càng tăng của khu vực NBFI. Với dữ liệu của IMF, chúng ta có thể thấy sự gia tăng trong cả yêu cầu bồi thường và trách nhiệm pháp lý từ các ngân hàng đối với NBFI.

Một lần nữa, mối liên kết giữa ngành ngân hàng truyền thống và lĩnh vực NBFI rất khác nhau giữa các quốc gia. Dữ liệu từ FSB cho phép chúng tôi điều tra mức độ rủi ro của các ngân hàng và việc sử dụng vốn từ các NBFI khác nhau vào năm 2021 ở cấp quốc gia (đối với 29 quốc gia được chọn), cho thấy sự khác biệt đáng kể.

Tầm quan trọng của ba loại rủi ro chính này cũng khác nhau tùy thuộc vào phân ngành NBFI. Bảng sau đây từ IMF ước tính đòn bẩy tài chính, thanh khoản và rủi ro liên kết cho từng tiểu ngành NBFI.

Rủi ro lan tỏa cho ngân hàng

Tác động gián tiếp

Một cuộc khủng hoảng ngân hàng cũng có thể trở nên tồi tệ hơn bởi sự hiện diện của NBFIs

Lớn nhất 'ẩn số được biết đến'

Một con đường dài phía trước hướng tới nhiều quy định hơn

sự trớ trêu

Nguồn: ING

Nguồn: Khai thác

Mối lo lạm phát đình trệ ngày càng tăng

Nguồn: Khảo sát OMFIF GPI 2022-23 *Lưu ý: Tỷ lệ chính sách tăng không được đưa vào như một tùy chọn vào năm 2022.

Tài sản dự trữ truyền thống có nhu cầu cao nhất

Nguồn: Khảo sát OMFIF GPI 2023

Nhân dân tệ là chìa khóa để đa dạng hóa dài hạn

Nguồn: Nikhil Sangani