Thâm hụt thương mại của Ấn Độ ngày càng mở rộng do thuế quan của Mỹ gây ảnh hưởng.

Thủ tướng Canada Mark Carney đã phát tín hiệu về một kỷ nguyên hợp tác mới với Trung Quốc, tuyên bố rằng nền tảng đã được đặt ra cho một quan hệ đối tác chiến lược giữa hai quốc gia trên nhiều lĩnh vực. Phát biểu của ông được đưa ra trong cuộc gặp với lãnh đạo tối cao của Trung Quốc, Triệu Lệ Cơ, tại Bắc Kinh hôm thứ Năm.

Hình 1: Phái đoàn Canada và Trung Quốc gặp nhau tại Bắc Kinh, một thời điểm quan trọng trong nỗ lực xây dựng lại quan hệ ngoại giao và kinh tế giữa hai nước.

Chuyến đi bốn ngày này là chuyến thăm chính thức đầu tiên của một thủ tướng Canada tới Trung Quốc kể từ năm 2017 và được xem là bước đi quan trọng trong việc điều chỉnh lại mối quan hệ đã nguội lạnh dưới thời chính quyền tiền nhiệm của Justin Trudeau. Chuyến thăm này tiếp nối cuộc gặp gỡ tích cực giữa ông Carney và nhà lãnh đạo Trung Quốc Tập Cận Bình tại Hàn Quốc hồi tháng 10 năm ngoái, và một cuộc gặp khác dự kiến ​​diễn ra vào thứ Sáu.

Người phát ngôn của Văn phòng Thủ tướng cho biết ông Carney "rất phấn khởi trước sự lãnh đạo của Chủ tịch Tập Cận Bình", đồng thời nói thêm rằng mối quan hệ ấm lên có thể dẫn đến các quan hệ đối tác chiến lược trong lĩnh vực năng lượng, an ninh và giao lưu nhân dân.

Quan hệ ngoại giao tan băng sau nhiều năm căng thẳng.

Cả hai quốc gia đã tham gia vào các nỗ lực ngoại giao căng thẳng kéo dài nhiều tháng để hàn gắn mối quan hệ. Ngoại trưởng Trung Quốc, ông Vương Nghị, đã mô tả chuyến thăm của ông Carney là một "khoảnh khắc then chốt" và "mang tính bước ngoặt" trong cuộc gặp với người đồng cấp Canada, bà Anita Anand.

Ông Anand ghi nhận những nỗ lực đáng kể phía sau hậu trường đã được thực hiện để đảm bảo sự thành công của các cuộc họp cấp cao.

Việc Canada nối lại quan hệ với Trung Quốc cũng xuất phát từ nhu cầu chiến lược nhằm đa dạng hóa thị trường xuất khẩu. Động thái này diễn ra sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump áp thuế quan lên Canada năm ngoái, đồng thời ông cũng gợi ý rằng đồng minh này có thể trở thành tiểu bang thứ 51 của Mỹ.

Căng thẳng kinh tế và thương mại là những vấn đề trọng tâm

Dự kiến ​​các cuộc đàm phán chính thức sẽ xoay quanh thương mại và thuế quan. Quan hệ song phương đã trải qua nhiều giai đoạn căng thẳng, gần đây nhất là vào năm 2024 khi chính phủ Trudeau áp thuế đối với xe điện Trung Quốc, tương tự như hành động của Hoa Kỳ.

Vào tháng 3 năm ngoái, Trung Quốc đã đáp trả bằng cách áp thuế đối với hơn 2,6 tỷ đô la hàng nông sản và thực phẩm của Canada, bao gồm dầu và bột hạt cải dầu. Theo dữ liệu hải quan được công bố hôm thứ Tư, tranh chấp này đã góp phần làm giảm 10,4% nhập khẩu hàng hóa Canada vào Trung Quốc trong năm 2025.

Cuộc đối thoại giữa hai nước bắt đầu tăng tốc sau khi ông Carney nhậm chức năm ngoái, dẫn đến một loạt các cuộc gặp gỡ và điện đàm giữa các quan chức cấp cao, đỉnh điểm là cuộc gặp giữa các nhà lãnh đạo tại Hàn Quốc.

Cộng đồng doanh nghiệp lạc quan khi các cuộc họp cấp cao diễn ra.

Trước đây, truyền thông nhà nước Trung Quốc đã chỉ ra các chính sách của chính phủ Trudeau, vốn phù hợp với nỗ lực kiềm chế Trung Quốc của Mỹ, là nguồn gốc chính của căng thẳng.

Cộng đồng doanh nghiệp Canada tại Trung Quốc đang bày tỏ sự lạc quan về sự thay đổi lãnh đạo. "Thật khó khăn khi chứng kiến ​​chính quyền trước đây điều hành," Jacob Cooke, Giám đốc điều hành của WPIC Marketing + Technologies có trụ sở tại Bắc Kinh, một công ty Canada từng hợp tác với các thương hiệu như Arcteryx và Lululemon, cho biết. "Chúng tôi biết ông Carney có rất nhiều kinh nghiệm kinh doanh, và ông ấy đã đến Trung Quốc nhiều lần... chúng tôi rất lạc quan, chúng tôi tự tin."

Kể từ khi đến Bắc Kinh hôm thứ Tư, Thủ tướng Carney đã gặp gỡ các lãnh đạo cấp cao từ một số tập đoàn lớn của Trung Quốc, bao gồm:

• Nhà sản xuất pin xe điện Contemporary Amperex Technology (CATL)

• Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Trung Quốc (CNPC)

• Nhà sản xuất tuabin gió thông minh Envision Energy

• Ngân hàng Công thương Trung Quốc

• Công ty đầu tư Primavera Capital Group

• Gã khổng lồ thương mại điện tử Alibaba

Phản ứng quân sự nhanh chóng sau bế tắc ngoại giao

Vai trò chiến lược của Greenland lại được chú ý trở lại.

Các đồng minh NATO phát tín hiệu răn đe tập thể

Các kênh ngoại giao vẫn mở nhưng đang căng thẳng.

Sự phản đối của người Greenland và Đan Mạch ngày càng gay gắt.

Một sự thay đổi rộng hơn trong động lực năng lượng ở Bắc Cực

Nguồn: Reuters

Một liên minh các nước NATO đang triển khai quân đội đến Greenland để đáp trả trực tiếp áp lực mới từ phía Mỹ về việc sáp nhập hòn đảo chiến lược quan trọng này ở Bắc Cực. Động thái này làm nổi bật sự rạn nứt ngoại giao đáng kể giữa Hoa Kỳ và các đồng minh châu Âu.

Đan Mạch, quốc gia quản lý quốc phòng Greenland, cùng với Đức, Pháp, Thụy Điển và Na Uy, đều đã xác nhận kế hoạch điều quân đến trong tuần này. Hành động phối hợp này diễn ra sau những tuyên bố công khai của Tổng thống Donald Trump bày tỏ mong muốn kiểm soát hòn đảo, điều mà ông coi là vấn đề an ninh quốc gia.

Sự quan tâm của tổng thống Mỹ đối với Greenland đã gia tăng sau cuộc can thiệp quân sự vào Venezuela ngày 3 tháng 1 nhằm lật đổ Tổng thống Nicolás Maduro.

Các cuộc đàm phán ngoại giao bế tắc tại Washington

Việc triển khai quân sự được công bố ngay sau các cuộc thảo luận căng thẳng tại Nhà Trắng giữa các quan chức Mỹ và đại diện từ Đan Mạch và Greenland. Ngoại trưởng Đan Mạch Lars Løkke Rasmussen và Ngoại trưởng Greenland Vivian Motzfeldt đã gặp Phó Tổng thống Mỹ J.D. Vance và Ngoại trưởng Marco Rubio.

Sau cuộc họp kéo dài một giờ, Rasmussen mô tả cuộc trò chuyện là "thẳng thắn nhưng mang tính xây dựng" nhưng thừa nhận có "sự bất đồng cơ bản" với lập trường của Mỹ. Trong khi các quan chức Mỹ không đưa ra bình luận ngay lập tức, Tổng thống Trump sau đó nói với các phóng viên: "Chúng ta cần Greenland cho an ninh quốc gia."

Ngoại trưởng Đan Mạch Lars Løkke Rasmussen và Ngoại trưởng Greenland Vivian Motzfeldt phát biểu trước các phóng viên tại Washington sau cuộc thảo luận căng thẳng với các quan chức Mỹ.

Mặc dù các bên đã nhất trí thành lập một nhóm làm việc cấp cao để thảo luận về tương lai của hòn đảo, nhưng vẫn chưa đạt được giải pháp ngoại giao nào để giảm leo thang tình hình.

Các đồng minh châu Âu phát động 'Chiến dịch Arctic Endurance'

Trước tình trạng bế tắc ngoại giao, một số quốc gia châu Âu đã cam kết hỗ trợ quân sự dưới danh nghĩa cuộc tập trận do Đan Mạch dẫn đầu mang tên "Chiến dịch Arctic Endurance".

Trước đó, Đan Mạch đã công bố kế hoạch tăng cường các hoạt động quân sự ở Greenland và khu vực xung quanh, bao gồm bảo vệ cơ sở hạ tầng quốc gia, tiến hành các hoạt động hải quân và triển khai máy bay chiến đấu.

Hỗ trợ phối hợp châu Âu

• Đức: Bộ Quốc phòng Đức sẽ cử một "đội trinh sát" gồm 13 người đến Nuuk. Nhiệm vụ của họ là đánh giá những đóng góp quân sự tiềm năng cho an ninh khu vực, tập trung vào các khả năng như giám sát hàng hải.

• Pháp: Tổng thống Emmanuel Macron đã xác nhận sự tham gia của Pháp thông qua mạng xã hội, tuyên bố: "Những đơn vị quân đội Pháp đầu tiên đã đang trên đường đến. Những đơn vị khác sẽ tiếp tục theo sau."

• Thụy Điển: Thủ tướng Ulf Kristersson thông báo rằng một số sĩ quan từ lực lượng vũ trang Thụy Điển dự kiến ​​sẽ đến Greenland để giúp chuẩn bị cho cuộc tập trận chung.

Đan Mạch bác bỏ lập trường của Mỹ, tăng cường đầu tư vào Bắc Cực.

Cuộc tập trận quân sự phối hợp này nhấn mạnh sự phản đối mạnh mẽ lập trường của Mỹ, một lập trường cũng được chính người dân Greenland ủng hộ mạnh mẽ. Các cuộc thăm dò dư luận cho thấy người dân Greenland phản đối mạnh mẽ việc bị Mỹ kiểm soát, với đa số ủng hộ nền độc lập lâu dài khỏi Đan Mạch.

Đan Mạch đang tích cực tăng cường vị thế của mình ở Bắc Cực. Ngoại trưởng Đan Mạch Rasmussen lưu ý rằng nước ông đã "tăng cường nỗ lực", phân bổ gần 15 tỷ đô la trong những năm gần đây cho năng lực quốc phòng ở vùng Cực Bắc. Điều này bao gồm việc mua thêm 16 máy bay chiến đấu F-35. Copenhagen cũng cam kết tăng chi tiêu cho chăm sóc sức khỏe và cơ sở hạ tầng ở Greenland.

"Chúng tôi không thể thay đổi lập trường của Mỹ," Rasmussen nói. "Rõ ràng là tổng thống có mong muốn chinh phục Greenland."

Ông kết luận bằng một thông điệp dứt khoát: "Chúng tôi đã nói rất, rất rõ ràng rằng điều này không có lợi cho vương quốc."

Giá bạc lao dốc khi các nhà đầu tư chốt lời sau đợt tăng giá mạnh, với mức giảm tới 7,3% vào ngày 15 tháng 1. Sự sụt giảm này diễn ra sau khi Hoa Kỳ phát tín hiệu sẽ tạm hoãn việc áp thuế nhập khẩu diện rộng đối với các khoáng sản quan trọng.

Sự điều chỉnh này diễn ra sau một đợt tăng giá đáng chú ý, đưa giá bạc lên mức cao kỷ lục 93,7515 đô la Mỹ sau khi tăng hơn 20% trong bốn phiên giao dịch trước đó. Khi giá bạc giảm, giá vàng cũng giảm theo.

Thay đổi chính sách của Mỹ làm giảm bớt lo ngại về tình trạng khan hiếm nguồn cung.

Một yếu tố quan trọng đằng sau đợt bán tháo là quyết định của Tổng thống Donald Trump về việc theo đuổi các thỏa thuận song phương về nguồn cung khoáng sản thay vì áp thuế ngay lập tức và trên diện rộng. Mặc dù giá sàn đã được đề cập như một khả năng, nhưng việc loại bỏ thuế quan đã làm giảm bớt lo ngại trên thị trường.

Trước đó, những lo ngại về thuế quan tiềm năng đã dẫn đến việc tích trữ nguồn cung, bao gồm cả bạc, trong các kho hàng của Mỹ. Điều này đã góp phần gây ra hiện tượng "short squeeze" toàn cầu vào năm 2025 và tiếp tục hỗ trợ giá cả đến năm 2026. Các nhà giao dịch đã theo dõi sát sao cuộc điều tra của Bộ Thương mại Mỹ về việc liệu nhập khẩu khoáng sản có gây ra mối đe dọa đối với an ninh quốc gia hay không.

Daniel Ghali, chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại TD Securities, nhận định rằng quyết định này "cho thấy chính quyền sẽ áp dụng cách tiếp cận có chọn lọc hơn". Ông nói thêm rằng điều này "làm giảm đáng kể nỗi lo ngại về một cách tiếp cận trên diện rộng có thể vô tình ảnh hưởng đến các chỉ số cơ bản làm nền tảng cho giá kim loại chuẩn".

Điều gì đã thúc đẩy đợt tăng giá mạnh mẽ của bạc?

Sự giảm giá gần đây của bạc diễn ra sau màn trình diễn đáng kinh ngạc vào năm 2025, khi nó tăng gần 150%. Mức tăng của kim loại này vượt trội so với vàng khi một số nhà đầu tư tìm kiếm một lựa chọn thay thế có giá cả phải chăng hơn.

Sự tăng giá này được hỗ trợ bởi một số yếu tố chính:

• Nhu cầu công nghiệp: Bạc là một thành phần quan trọng trong các ứng dụng công nghiệp, đặc biệt là đối với các tấm pin mặt trời.

• Sự chuyển dịch đầu tư: Các nhà đầu tư chuyển sang bạc sau khi giá vàng trở nên quá cao.

• Mua vào đầu cơ: Cơn sốt đầu cơ gần đây tại Trung Quốc đã tạo thêm động lực tăng giá đáng kể.

Christopher Wong, chiến lược gia tại Ngân hàng OCBC, cho biết triển vọng trung hạn của bạc "vẫn rất tích cực, được hỗ trợ bởi sự thiếu hụt nguồn cung, tiêu thụ công nghiệp và nhu cầu lan tỏa từ vàng." Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng "tốc độ biến động gần đây đòi hỏi sự thận trọng trong ngắn hạn."

Các yếu tố thị trường rộng lớn hơn và rủi ro địa chính trị

Cả vàng và bạc đều được hưởng lợi từ làn sóng đổ xô mua hàng hóa trên diện rộng, điều này cũng đẩy giá thiếc và đồng lên mức cao kỷ lục. Việc chính quyền Trump liên tục chỉ trích Cục Dự trữ Liên bang đã củng cố giá cả và làm sống lại xu hướng "bán hàng Mỹ".

Nhu cầu tìm nơi trú ẩn an toàn cũng bị thúc đẩy bởi một số yếu tố địa chính trị, bao gồm việc Mỹ bắt giữ lãnh đạo Venezuela, những lời đe dọa liên tục về việc chiếm Greenland và tình hình bất ổn hiện tại ở Iran.

Ole Hansen, người đứng đầu chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank, cảnh báo rằng động lực thị trường rất phức tạp. Ông nói trong một bài đăng trên mạng xã hội: "Phần lớn những gì các nhà giao dịch nhìn thấy trên màn hình phản ánh dòng chảy bắt buộc, động lực ký quỹ, phòng hộ quyền chọn và mua lại lệnh bán khống hơn là sự xác định giá cả cung cầu thực sự. Trong môi trường này, các mức hỗ trợ kỹ thuật mất đi độ tin cậy, lệnh dừng lỗ dễ dàng bị kích hoạt, và ngay cả những quan điểm vĩ mô chính xác cũng khó có thể tồn tại trước những biến động ngắn hạn."

Tổng quan và triển vọng thị trường

Đến 1 giờ chiều tại Singapore, giá bạc đã giảm 6% xuống còn 87,7795 USD/ounce. Giá vàng giảm 0,7% xuống còn 4.591,51 USD, trong khi cả bạch kim và palladium đều giảm hơn 2%.

Theo khảo sát Markets Pulse mới nhất, đà tăng giá của vàng có thể tiếp tục kéo dài sau tháng Giêng. Tuy nhiên, trong khi bạc và đồng đã đạt được những cột mốc tương tự, có những dấu hiệu cho thấy dòng vốn đầu tư vào các kim loại này đang chững lại khi các nhà giao dịch đánh giá lại tính bền vững của các hạn chế về nguồn cung.

Các khoản vay ngân hàng mới tại Trung Quốc đã tăng mạnh hơn dự kiến ​​trong tháng 12, báo hiệu rằng các biện pháp kích thích kinh tế của chính phủ có thể đang bắt đầu khôi phục nhu cầu tín dụng vốn đã suy yếu do khủng hoảng thị trường bất động sản và nhu cầu nội địa giảm sút.

Theo dữ liệu từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), các ngân hàng Trung Quốc đã cho vay mới tổng cộng 910 tỷ nhân dân tệ (130,54 tỷ USD) trong tháng, tăng mạnh so với 390 tỷ nhân dân tệ hồi tháng 11. Con số này vượt qua mức dự báo trung bình 800 tỷ nhân dân tệ từ cuộc khảo sát của Reuters với 19 nhà phân tích, mặc dù vẫn thấp hơn mức 990 tỷ nhân dân tệ được ghi nhận vào tháng 12 năm 2024.

Tổng dư nợ cho vay cả năm đạt mức thấp nhất trong bốn năm.

Mặc dù có sự phục hồi vào cuối năm, nhưng số liệu cho cả năm lại cho thấy một bức tranh yếu hơn. Tổng dư nợ cho vay bằng nhân dân tệ trong cả năm 2025 đạt 16,27 nghìn tỷ nhân dân tệ, mức thấp nhất kể từ năm 2018 và giảm đáng kể so với 18,09 nghìn tỷ nhân dân tệ được phát hành vào năm 2024.

Điểm yếu trong hoạt động vay mượn này làm nổi bật những thách thức kinh tế mà các nhà hoạch định chính sách đang phải đối mặt. Mặc dù Trung Quốc báo cáo thặng dư thương mại kỷ lục gần 1,2 nghìn tỷ đô la vào năm 2025, chính quyền vẫn gặp khó khăn trong việc thúc đẩy tiêu dùng hộ gia đình và chống lại sự suy thoái kéo dài trong lĩnh vực bất động sản.

Vay nợ doanh nghiệp tăng trong khi vay nợ hộ gia đình giảm.

Phân tích kỹ hơn các số liệu tháng 12 cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa nhu cầu tín dụng của doanh nghiệp và hộ gia đình.

• Cho vay doanh nghiệp: Tăng 1,07 nghìn tỷ nhân dân tệ.

• Cho vay hộ gia đình: Giảm 91,6 tỷ nhân dân tệ, sau khi giảm 206,3 tỷ nhân dân tệ trong tháng 11.

Việc vay nợ hộ gia đình tiếp tục giảm, bao gồm cả vay thế chấp, cho thấy sự thiếu tin tưởng vào thị trường nhà ở. Trong khi đó, sự tăng trưởng cho vay doanh nghiệp cho thấy các chính sách hỗ trợ, chẳng hạn như công cụ tài chính 500 tỷ nhân dân tệ được giới thiệu vào tháng 9 để tài trợ cho các dự án lớn, có thể đang phát huy hiệu quả.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) nới lỏng chính sách khi các chỉ số chính ổn định.

Trước những khó khăn kinh tế, Bắc Kinh đã cam kết ổn định thị trường nhà ở và thúc đẩy nhu cầu nội địa thông qua đầu tư vào các dự án quốc gia và chương trình đổi xe cũ lấy xe mới của người tiêu dùng.

Để củng cố những nỗ lực này, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) hôm thứ Năm đã thông báo sẽ giảm lãi suất một số công cụ chính sách tiền tệ cơ cấu của mình xuống 25 điểm cơ bản, có hiệu lực từ ngày 19 tháng 1, nhằm kích thích nền kinh tế hơn nữa.

Các chỉ số tiền tệ và tín dụng tổng quan từ ngân hàng trung ương cho thấy bức tranh hỗn hợp nhưng ổn định trong tháng 12:

• Dư nợ cho vay bằng Nhân dân tệ: Tăng 6,4% so với cùng kỳ năm ngoái, tương đương với tốc độ tăng trưởng của tháng 11 và cao hơn một chút so với dự báo 6,3%.

• Cung tiền M2 tổng thể: Tăng 8,5% so với cùng kỳ năm ngoái, tăng tốc từ mức 8% trong tháng 11 và vượt dự báo 8%.

• Cung tiền M1: Tốc độ tăng trưởng chậm lại xuống còn 3,8% so với 4,9% của tháng trước.

• Tổng nguồn tài trợ xã hội (TSF): TSF đang lưu hành, một thước đo tổng quát về tín dụng và thanh khoản, đã tăng 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm so với mức 8,5% trong tháng 11.

Hy vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sắp cắt giảm lãi suất đang dần tan biến khi dữ liệu kinh tế mới cho thấy lạm phát không giảm nhanh như các nhà hoạch định chính sách mong muốn. Những số liệu mới nhất về giá bán buôn và giá tiêu dùng sẽ là yếu tố quan trọng đối với các dự báo kinh tế của Fed đến năm 2026 và sẽ ảnh hưởng mạnh mẽ đến các quyết định về lãi suất trong năm nay.

Các báo cáo gần đây cho thấy con đường quay trở lại mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn nhiều thách thức, khiến việc chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng hơn trở nên ít khả thi trong thời gian ngắn.

Lạm phát vẫn dai dẳng kìm kẹp nền kinh tế.

Một báo cáo được công bố muộn từ Bộ Lao động cho thấy giá bán buôn đã tăng 3% trong tháng 11, tăng tốc so với mức tăng 2,8% trong tháng 10. Sự tăng vọt của chi phí năng lượng là nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng này.

Ngay cả sau khi loại trừ các thành phần dễ biến động như thực phẩm, năng lượng và dịch vụ thương mại, chỉ số cốt lõi về giá bán buôn vẫn tăng 3,5% trong năm kết thúc vào tháng 11. Con số này tương đương với mức cao nhất được thiết lập vào tháng 3, cho thấy áp lực giá cả tiềm ẩn vẫn còn dai dẳng. Theo Stephen Brown, một nhà kinh tế học tại Capital Economics, tác động của thuế quan đối với các chỉ số này hiện tại dường như là rất nhỏ.

Xu hướng này cũng được phản ánh trong dữ liệu giá tiêu dùng tháng 12. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, đạt 2,6%. Mặc dù thấp hơn một chút so với dự báo 2,7% của các chuyên gia, tỷ lệ này đã ổn định kể từ tháng 9 và vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% chính thức của Cục Dự trữ Liên bang.

Dựa trên những số liệu này, Brown dự đoán rằng chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) — thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang — có thể tăng lên 3%. Chỉ số PCE đã ổn định ở mức khoảng 2,8% trong ba tháng trước đó.

Giới doanh nghiệp Mỹ đang cảm nhận được áp lực.

Theo "Sách Màu Be" của Cục Dự trữ Liên bang, một tập hợp các câu chuyện kinh tế từ khắp cả nước, thuế quan là một mối lo ngại đáng kể đối với các doanh nghiệp vào đầu tháng Giêng. Nhiều công ty ban đầu gánh chịu những chi phí phát sinh này hiện đang bắt đầu chuyển chúng sang khách hàng để bảo vệ biên lợi nhuận của mình.

Tuy nhiên, một số lĩnh vực, chẳng hạn như nhà hàng và bán lẻ, lại ít sẵn lòng tăng giá hơn. Nhìn chung, giới doanh nghiệp kỳ vọng giá cả sẽ vẫn ở mức cao khi họ phải đối phó với những khoản chi phí gia tăng này.

Bất chấp áp lực giá cả, nền kinh tế nói chung đã cho thấy khả năng phục hồi. Tám trong số mười hai khu vực của Cục Dự trữ Liên bang báo cáo sự cải thiện kinh tế nhỏ, một bước tiến so với bốn tháng trước đó khi hầu hết các khu vực đều ghi nhận mức tăng trưởng rất thấp hoặc không tăng trưởng.

Xuất hiện sự bất đồng giữa các quan chức Cục Dự trữ Liên bang.

Các số liệu kinh tế mới nhất đã làm dấy lên nhiều cách diễn giải khác nhau từ các lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang về hướng đi tương lai của chính sách tiền tệ.

Lý lẽ lạc quan cho việc nới lỏng dần dần

Anna Paulson, chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia, bày tỏ sự lạc quan thận trọng. Bà lập luận rằng việc tăng giá do thuế quan chủ yếu giới hạn ở hàng hóa chứ không phải dịch vụ, và khó có thể gây ra lạm phát dài hạn. Bà Paulson dự báo lạm phát hàng hóa sẽ trở lại mục tiêu 2% vào cuối năm 2026, với tác động đáng kể nhất trong nửa đầu năm nay.

"Tôi cảm thấy lạc quan một cách thận trọng," Paulson nhận xét, cho rằng ngay cả khi con số lạm phát cả năm có vẻ cao, xu hướng ngắn hạn có thể đạt mức 2% vào tháng 12. Nếu lạm phát tiếp tục giảm và thị trường lao động ổn định, bà dự đoán sẽ có những đợt giảm lãi suất "khiêm tốn" vào cuối năm nay.

Nỗ lực mạnh mẽ để giảm lãi suất

Ngược lại, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Stephen Miran lại ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mạnh hơn. Ông dự đoán rằng giá cả dịch vụ và nhà ở giảm sẽ bù đắp cho sự tăng giá hàng hóa. Ông Miran đã lên kế hoạch cắt giảm lãi suất 150 điểm cơ bản vào năm 2026, một sự khác biệt rõ rệt so với mức cắt giảm 25 điểm cơ bản mà hầu hết các đồng nghiệp của ông dự đoán.

Lập luận của Miran tập trung vào niềm tin rằng "lãi suất trung lập" - mức lãi suất không kích thích cũng không kìm hãm nền kinh tế - đã giảm. Ông cho rằng sự thay đổi này là do tốc độ tăng trưởng dân số chậm lại từ sự thay đổi trong mô hình nhập cư, điều mà ông tin rằng cuối cùng sẽ làm giảm lạm phát. Ông cũng thừa nhận rằng vẫn còn là một "câu hỏi bỏ ngỏ" về nguyên nhân khiến giá cả hàng hóa tăng cao nếu không phải là thuế quan, đồng thời gợi ý rằng ảnh hưởng kéo dài của đại dịch hoặc các hạn chế xuất khẩu công nghệ là những khả năng có thể xảy ra.

Thái độ thận trọng trong chặng cuối cùng

Neel Kashkari, chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Minneapolis, vẫn còn nhiều băn khoăn. Mặc dù ông đồng ý rằng lạm phát đang có xu hướng giảm, nhưng ông không chắc liệu nó sẽ ổn định ở mức 2,5% hay vẫn cao hơn vào cuối năm.

Ông Kashkari nhấn mạnh sự phân hóa ngày càng tăng trong nền kinh tế: các gia đình có thu nhập cao đang sống tốt, nhưng người Mỹ có thu nhập thấp hơn đang phải vật lộn với chi phí sinh hoạt cao, chứ không phải do thiếu việc làm. Ông cảnh báo rằng việc cắt giảm lãi suất quá sớm để hỗ trợ thị trường việc làm có thể phản tác dụng, làm trầm trọng thêm tình trạng lạm phát đối với chính những gia đình mà biện pháp này hướng đến.

"Nhìn chung, nền kinh tế có vẻ khá kiên cường," ông Kashkari nhận định. Ông chỉ ra chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ và các khoản đầu tư mới vào trí tuệ nhân tạo là những động lực tăng trưởng chính. Việc nền kinh tế không giảm tốc đáng kể hơn bất chấp lãi suất cao đã khiến ông đặt câu hỏi liệu chính sách tiền tệ hiện tại có thực sự "thắt chặt" như vẻ ngoài của nó hay không.

Những điều cần mong đợi từ cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed)

Sau ba lần cắt giảm lãi suất vào mùa thu năm ngoái, Cục Dự trữ Liên bang hiện được dự đoán rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,5% đến 3,75% tại cuộc họp sắp tới vào cuối tháng này.