Thời điểm khó khăn để bán một câu chuyện Hawkish

Ngoại hối

Tóm tắt:

Fed đã tạm dừng vào ngày hôm qua nhưng báo hiệu thêm hai lần tăng nữa trong biểu đồ chấm của nó. Tuy nhiên, các thị trường không tin tưởng vào các dự đoán mới và hầu như không định giá thêm một mức tăng 25 điểm cơ bản nào nữa lên mức đỉnh, có thể là do các số liệu lạm phát giảm nhẹ gần đây.

USD: Những người đầu cơ giá lên đô la có thể bám vào biểu đồ dấu chấm

Cục Dự trữ Liên bang đã phù hợp với kỳ vọng của thị trường về việc giữ nguyên vào ngày hôm qua, nhưng chắc chắn gây bất ngờ về phía diều hâu với thông điệp của nó. Như đã thảo luận trong lưu ý đánh giá của Fed, FOMC đã duy trì tính linh hoạt tối đa vì nó báo hiệu khả năng tăng lãi suất hơn nữa: các dự báo tỷ lệ biểu đồ chấm cập nhật đã được xem xét cao hơn đáng kể từ tháng 3 và dự báo trung bình hiện bao gồm hai lần tăng lãi suất nữa vào năm 2023, trước 100 bp cắt giảm vào năm 2024. Hãy nhớ rằng biểu đồ dấu chấm tháng 3 báo hiệu rằng chúng ta đã kết thúc chu kỳ thắt chặt, hiện chỉ có hai thành viên FOMC thấy lãi suất được giữ ở mức 5,25% cho đến cuối năm.

Đồng đô la đã đi vào thông báo của FOMC với xu hướng giảm giá, khi số liệu PPI được công bố vào sáng hôm qua cho thấy nhiều dấu hiệu đáng khích lệ hơn về lạm phát chậm lại và khiến thị trường hoàn toàn chấp nhận việc tăng lãi suất vào cuối ngày. Bất chấp sự ngạc nhiên diều hâu có trong thông điệp của Fed – chủ yếu là trong biểu đồ dấu chấm – đồng đô la đã không thể phục hồi. Đó là bởi vì có sự khác biệt rõ ràng giữa các tín hiệu diều hâu của Fed và phản ứng của thị trường: các nhà đầu tư đang cân nhắc cẩn thận bằng chứng về lạm phát chậm lại từ dữ liệu CPI và PPI, và dường như – cho đến nay – miễn cưỡng tuân theo các dự đoán của Fed. Fed tài trợ cho giá đường cong tương lai trong 17 bp thắt chặt cho tháng 7 và 22 bp đến mức cao nhất.

Việc định giá sau FOMC cho chúng ta biết rằng thị trường đánh giá cao độ tin cậy của dữ liệu so với thông tin liên lạc của Fed, do đó, nhiều bằng chứng về tình trạng giảm phát/suy giảm kinh tế của Hoa Kỳ có thể khiến đồng đô la suy yếu hơn. Tuy nhiên, với việc thị trường định giá thấp các đợt tăng lãi suất so với biểu đồ chấm, chúng tôi sẽ thận trọng trước khi nhảy vào xu hướng đồng đô la giảm giá, do rủi ro cao về việc định giá thị trường hội tụ với các dự báo của Fed và đẩy lãi suất hoán đổi ngắn hạn lên cao hơn nữa. Vì vậy, những người đầu cơ giá lên đồng đô la có thể có thể bám vào biểu đồ dấu chấm diều hâu vào lúc này, hoặc ít nhất là cho đến khi (và nếu) dữ liệu chỉ ra một cách rõ ràng hơn rằng không cần thiết phải tăng lãi suất nữa.

Sáng nay, chúng ta đang chứng kiến đồng đô la phục hồi phần nào, mặc dù điều đó dường như chủ yếu được thúc đẩy bởi dữ liệu hoạt động yếu ở Trung Quốc và các đợt cắt giảm lãi suất mới của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc.

EUR: Không có nhiệm vụ dễ dàng cho Lagarde ngày hôm nay

Hôm nay là ngày quyết định của Ngân hàng Trung ương Châu Âu và lời kêu gọi tăng lãi suất 25 điểm cơ bản của chúng tôi hoàn toàn phù hợp với sự đồng thuận và kỳ vọng của thị trường. Trong ECB Cheat Sheet của chúng tôi, chúng tôi phác thảo bốn kịch bản khác nhau cùng với các tác động đối với tỷ giá EUR và EUR/USD: trong trường hợp cơ bản của chúng tôi, việc tăng lãi suất hôm nay sẽ được kết hợp với nỗ lực truyền tải giọng điệu diều hâu và để ngỏ khả năng thắt chặt hơn ở phía trước .

Các thị trường gần như đang định giá đầy đủ về một đợt tăng giá khác vào tháng 7 và trọng tâm chủ yếu sẽ là cuộc họp báo của Tổng thống Christine Lagarde và liệu bà có đưa ra gợi ý rằng Hội đồng quản trị đang nghiêng về ủng hộ một động thái vào tháng 7 hay không. Dự đoán của nhân viên cũng sẽ được công bố nhưng có thể không thu hút quá nhiều sự chú ý hoặc gây ra nhiều phản ứng của thị trường.

Với niềm tin mạnh mẽ của thị trường về một đợt tăng 25 điểm cơ bản khác vào tháng 7 (hoặc chậm nhất là tháng 9), tiêu chuẩn cho một bất ngờ diều hâu có thể được đặt ra khá cao hiện nay. ECB có thể cần phải đưa ra tín hiệu về một số đợt tăng lãi suất nữa để kích hoạt một bước nhảy vọt đáng kể trong đồng euro và điều đó có vẻ không mấy khả quan khi xem xét các dấu hiệu gần đây về lạm phát giảm tốc và triển vọng tăng trưởng xấu đi. Nói cách khác, vẫn có sự quan tâm đến việc ECB có vẻ diều hâu ngày hôm nay, nhưng chúng tôi nghi ngờ rằng điều đó có thể không đủ để đẩy đồng euro lên cao hơn và chúng tôi nhận thấy một số rủi ro giảm giá vừa phải đối với EUR/USD hôm nay.

Chúng ta có thể thấy EUR/USD giảm trở lại mức 1,0750 vào hôm nay, mặc dù các diễn biến về phía dữ liệu của Hoa Kỳ sẽ tiếp tục thúc đẩy phần lớn các xu hướng của cặp tiền này trong tương lai, với chính sách của ECB đóng vai trò quan trọng thứ hai, theo quan điểm của chúng tôi.

GBP: Vẫn được hỗ trợ trong cuộc họp của BoE

Lịch của Vương quốc Anh đang bước vào một vài ngày yên tĩnh sau một loạt công bố dữ liệu quan trọng. Dữ liệu GDP của ngày hôm qua đã chứng thực việc đánh giá lại triển vọng tăng trưởng của Vương quốc Anh gần đây nhưng hầu như không quan trọng đối với Ngân hàng Anh cũng như các tín hiệu lạm phát được gửi từ số liệu tăng trưởng việc làm và tiền lương vào đầu tuần này.

Kỳ vọng về lãi suất của Ngân hàng Anh đã giảm nhẹ sau cuộc họp của Fed, nhưng vẫn ngụ ý năm lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản so với mức hiện tại trước cuối năm nay. Điều quan trọng cần lưu ý là tỷ lệ mạ vàng cao hơn bắt đầu có tác động thắt chặt đối với nền kinh tế như thế nào. Tình trạng khó khăn của thị trường thế chấp là ví dụ trực tiếp nhất, với việc những người cho vay lớn tăng lãi suất và một số lời đề nghị thế chấp kéo theo sau kỳ vọng thắt chặt định giá lại gần đây.

Vẫn còn quá sớm để tính đến yếu tố đó – hoặc bất kỳ tác động nào đối với thị trường nhà ở – đối với đồng bảng Anh, đồng bảng Anh có thể sẽ tiếp tục tìm thấy sự hỗ trợ trong cuộc họp CPI và Ngân hàng Anh vào tuần tới. EUR/GBP có thể tiến gần hơn tới mức hỗ trợ chính 0,8500 sau quyết định của ECB ngày hôm nay.

JPY: Đó cũng là một sự "bỏ qua" khỏi BoJ

Chúng tôi không mong đợi những bất ngờ thực sự từ thông báo chính sách của Ngân hàng Nhật Bản chỉ sau một đêm. Gần đây, chúng tôi đã rút lại quan điểm của mình về việc điều chỉnh chính sách kiểm soát đường cong lợi suất vào tháng 6, sau một số bình luận ôn hòa chắc chắn của các quan chức BoJ. Tuy nhiên, với việc định giá ít-to-không-có-gì-cả dưới dạng một cú hích bất ngờ, rủi ro giảm giá đối với JPY cũng có vẻ hạn chế.

Nhóm kinh tế của chúng tôi tiếp tục nhận thấy cơ hội tốt là BoJ sẽ thực hiện một số thay đổi đối với chính sách YCC của mình vào cuối tháng 7 – mặc dù phải thừa nhận rằng các quyết định của Fed sẽ đóng một vai trò quan trọng. Ngẫu nhiên, sức mạnh của USD/JPY hơn nữa (có thể được thúc đẩy bởi các chiến lược giao dịch chênh lệch giá) cũng có thể khiến các nhà chức trách Nhật Bản khởi động lại biện pháp can thiệp ngoại hối, vốn đã được triển khai xung quanh khu vực 145 vào tháng 9 năm ngoái. Chúng ta có thể không còn xa đỉnh của USD/JPY, mặc dù việc đảo ngược xu hướng tăng có thể mất một thời gian.

Ở những nơi khác trong G10, chúng ta đã chứng kiến New Zealand rơi vào suy thoái sau khi giảm 0,1% trong Quý 1, với tác động của Bão Gabrielle đã ảnh hưởng đến hoạt động mà không gây ra lạm phát tăng vọt (điều này gây bất ngờ khi có xu hướng giảm trong Quý 1). Vẫn còn phải xem liệu việc tăng chi tiêu của chính phủ có ngăn chặn suy thoái kinh tế trở thành tiêu chuẩn cho phần còn lại của năm hay không. Hiện tại, tất cả các số liệu đều xác nhận xu hướng ôn hòa gần đây của Ngân hàng Dự trữ New Zealand và việc định giá lại tỷ giá NZD cao hơn có vẻ khó xảy ra trước cuộc họp chính sách ngày 12 tháng 7.

Số lượng việc làm tháng 5 của Úc di chuyển hoàn toàn theo hướng ngược lại so với số liệu tháng 4, cho thấy sự gia tăng lớn trong việc tuyển dụng (75,9 nghìn) gần như hoàn toàn do việc làm toàn thời gian (61,7 nghìn). Tỷ lệ thất nghiệp nhích thấp hơn xuống 3,6% và thị trường hiện hoàn toàn định giá được hai lần tăng lãi suất nữa của Ngân hàng Dự trữ Úc. Đường cong lợi suất của Úc đảo ngược lần đầu tiên kể từ năm 2008 sau khi phát hành, khi lợi suất 2 năm tăng 10 điểm cơ bản. Mặc dù đây là dấu hiệu của một cuộc suy thoái sắp tới, nhưng đường cong lợi suất đảo ngược trong nước không phải là dấu hiệu xấu đối với một loại tiền tệ trong thời gian tới: câu hỏi đặt ra là liệu RBA có đáp ứng được kỳ vọng của thị trường diều hâu về việc thắt chặt hay không. Chúng tôi không hoàn toàn bị thuyết phục vì lạm phát có thể tỏ ra kém linh hoạt hơn so với suy nghĩ của thị trường, nhưng có thể hiểu rằng AUD vẫn là một trong những lựa chọn ủng hộ chu kỳ tại thời điểm này.

Nguồn: ING

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Tuyên bố rủi ro

Giao dịch các công cụ tài chính như cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa, hợp đồng tương lai, trái phiếu, quỹ hoặc tiền kỹ thuật số tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư.

Trước khi quyết định giao dịch các công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần hiểu đầy đủ về rủi ro và chi phí giao dịch trên thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, và tiến hành tư vấn chuyên môn cần thiết. Dữ liệu trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường. Bạn chịu trách nhiệm hoàn toàn về tất cả quyết kết giao dịch bạn đã thực hiện. Chúng tôi không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.

Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Trang web này. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập

Dữ liệu

Thời điểm khó khăn để bán một câu chuyện Hawkish

Nguồn: ING

Tuyên bố rủi ro