Thỏa thuận dầu mỏ lớn của Trump với Ấn Độ đã chạm đến thực tế thị trường.

Một thỏa thuận thương mại sâu rộng được Tổng thống Mỹ Donald Trump và Thủ tướng Ấn Độ Narendra Modi công bố nhằm mục đích chuyển hướng dòng chảy dầu thô toàn cầu, nhưng kế hoạch này có nguy cơ xung đột với các quy luật cơ bản của kinh tế thị trường.

Sau các cuộc đàm phán căng thẳng, thỏa thuận bao gồm cam kết của Ấn Độ mua hơn 500 tỷ đô la hàng hóa năng lượng, công nghệ và nông sản của Mỹ. Đổi lại, Mỹ sẽ giảm thuế quan đối với hàng hóa Ấn Độ từ 25% xuống 18%.

Một thành phần quan trọng của thỏa thuận liên quan đến việc Ấn Độ, quốc gia nhập khẩu dầu lớn thứ ba thế giới, ngừng mua dầu thô của Nga. Thay vào đó, nước này sẽ mua "nhiều hơn đáng kể" dầu từ Hoa Kỳ và có thể cả Venezuela. Mặc dù thỏa thuận này phục vụ các lợi ích chiến lược rõ ràng của Hoa Kỳ, nhưng việc thực thi trên thực tế phải đối mặt với những khó khăn kinh tế đáng kể.

Các mục tiêu địa chính trị của hiệp định thương mại

Thỏa thuận này thúc đẩy hai mục tiêu chính của Nhà Trắng.

Đầu tiên, chính quyền tìm cách vực dậy ngành công nghiệp dầu mỏ đang gặp khó khăn của Venezuela. Điều này diễn ra sau động thái của Washington nhằm nắm quyền kiểm soát hiệu quả lĩnh vực dầu mỏ của nước này sau khi Tổng thống Nicolas Maduro bị bắt giữ hồi tháng trước.

Thứ hai, thỏa thuận này được thiết kế để siết chặt áp lực kinh tế lên Moscow. Bằng cách đẩy dầu thô của Nga ra khỏi châu Á - một trong những thị trường lớn cuối cùng của nước này sau các lệnh trừng phạt của phương Tây liên quan đến cuộc chiến ở Ukraine - chính quyền Trump hy vọng sẽ hạn chế hơn nữa doanh thu xuất khẩu của Nga.

Hiệp định này nhấn mạnh sự sẵn sàng sử dụng ảnh hưởng địa chính trị của Mỹ để định hình thị trường toàn cầu. Tuy nhiên, các chỉ thị chính trị thường khó có thể vượt qua những động lực thị trường mạnh mẽ.

Sản lượng dầu mỏ của Venezuela đặt ra một trở ngại lớn.

Các nỗ lực đang được tiến hành để hồi sinh ngành năng lượng của Venezuela, bao gồm các động thái bán tới 50 triệu thùng dầu thô, cải cách luật dầu khí để thu hút đầu tư và nới lỏng một số lệnh trừng phạt. Châu Á, đặc biệt là Trung Quốc và Ấn Độ, dường như là điểm đến tự nhiên cho lượng dầu này. Trung Quốc đã mua hơn một nửa lượng dầu thô xuất khẩu của Venezuela năm ngoái, và Ấn Độ là một người mua lớn trước khi ông Trump áp thuế 25% vào tháng 3 đối với các quốc gia mua dầu của Venezuela.

Mặc dù vậy, một số yếu tố vẫn hạn chế khả năng Venezuela trở thành nhà cung cấp chủ đạo cho Ấn Độ.

Hạn chế về sản xuất và xuất khẩu

Sản lượng dầu mỏ của Venezuela vẫn còn hạn chế ở mức khoảng 900.000 thùng/ngày (bpd) và dự kiến ​​sẽ mất nhiều tháng, thậm chí nhiều năm, để phục hồi hoàn toàn. Mặc dù xuất khẩu đã tăng vọt lên khoảng 800.000 bpd trong tháng 1 so với 498.000 bpd trong tháng 12, nhưng cần có sự tăng trưởng bền vững để giải phóng lượng tồn kho và đảo ngược các đợt cắt giảm sản lượng trước đó.

Hình 1: Xuất khẩu dầu thô của Venezuela theo điểm đến, cho thấy Trung Quốc là người mua chính và tổng khối lượng biến động từ tháng 4 năm 2024 đến tháng 1 năm 2026.

Kinh tế học về dầu thô bị cấm vận

Vấn đề quan trọng hơn là vấn đề kinh tế đơn giản. Dầu mỏ Venezuela trước đây hấp dẫn người mua châu Á chủ yếu vì lệnh trừng phạt buộc nó phải được bán với giá chiết khấu rất lớn.

Gần đây, khi các lô hàng dầu thô nặng của Venezuela được chào bán cho người mua châu Á với mức chiết khấu 5 đô la mỗi thùng so với giá dầu Brent chuẩn, chúng đã bị từ chối. Các nhà giao dịch nhận thấy mức giảm giá này không đủ để làm cho loại dầu thô nặng, giàu lưu huỳnh này cạnh tranh được với các loại dầu khác hiện có. Trừ khi sản lượng của Venezuela tăng lên đến mức các nhà máy lọc dầu của Mỹ không thể hấp thụ hết – buộc các nhà sản xuất phải đưa ra mức chiết khấu lớn hơn – thì châu Á có khả năng vẫn chỉ là một thị trường nhỏ.

Thách thức trong việc chuyển hướng tiêu thụ dầu thô của Ấn Độ sang dầu thô của Mỹ

Việc chuyển hướng sang sử dụng dầu mỏ của Mỹ đặt ra nhiều thách thức. Năm ngoái, người mua nhạy cảm về giá của Ấn Độ chỉ mua trung bình 320.000 thùng dầu mỗi ngày từ Mỹ, trị giá khoảng 7,5 tỷ đô la. Việc tăng đáng kể dường như không khả thi do chi phí vận chuyển cao hơn và thực tế là chính phủ Mỹ có khả năng hạn chế trong việc kiểm soát động thái thị trường tư nhân.

Lợi thế về giá của Nga vẫn là một sức hút mạnh mẽ.

Ấn Độ, từng là nước mua dầu thô Nga giá rẻ hàng đầu sau năm 2022, đã giảm lượng mua sau khi chính quyền Trump tăng gấp đôi thuế nhập khẩu đối với dầu thô của Ấn Độ lên 50% vào tháng 8. Tiếp theo đó là các lệnh trừng phạt của Mỹ đối với các công ty dầu khí hàng đầu của Nga, Rosneft và Lukoil, vào tháng 10 và các hạn chế mới của EU đối với nhiên liệu sản xuất từ ​​dầu thô Nga.

Theo thỏa thuận thương mại mới, Nhà Trắng xác nhận sẽ bãi bỏ mức thuế bổ sung 25%.

Hình 2: Lượng nhập khẩu dầu thô của Nga hàng tháng của Ấn Độ, cho thấy mức đỉnh điểm vào giữa năm 2025, sau đó giảm dần vào đầu năm 2026, mặc dù khối lượng vẫn ở mức đáng kể.

Ngay cả khi chịu áp lực từ trước đó, Ấn Độ vẫn nhập khẩu 1,2 triệu thùng dầu thô mỗi ngày từ Nga trong tháng 1, chiếm hơn một phần năm tổng lượng nhập khẩu của nước này. Mặc dù con số này thấp hơn mức trung bình năm 2025 là 1,7 triệu thùng/ngày, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với con số 0. Lý do chính là giá cả hấp dẫn.

Dầu thô Nga hiện đang được chào bán với mức chiết khấu hơn 20 USD so với dầu Brent – ​​mức giảm giá mạnh nhất kể từ tháng 4 năm 2023. Trong khi các nhà máy lọc dầu Ấn Độ tập trung mạnh vào xuất khẩu sang châu Âu, như khu phức hợp Jamnagar của Reliance Industries, khó có thể nối lại việc mua dầu thô Nga quy mô lớn do các quy định của EU, thì các nhà máy lọc dầu phục vụ thị trường nội địa Ấn Độ sẽ khó lòng cưỡng lại được mức giá chiết khấu này.

Các yếu tố thị trường sẽ quyết định kết quả cuối cùng.

Cuối cùng, kinh tế có lẽ sẽ thắng thế chính trị. Mặc dù Mỹ nắm giữ ảnh hưởng đáng kể, ngay cả Tổng thống Trump cũng không thể đơn phương điều khiển dòng chảy dầu thô trong một thị trường dầu mỏ toàn cầu có tính thanh khoản cao và minh bạch.

New Delhi cũng có thể phản đối áp lực từ Mỹ về việc ưu tiên giảm giá nhiên liệu trong nước, một vấn đề quan trọng đối với bất kỳ chính phủ nào. Cuối cùng, tín hiệu giá cả - chứ không phải chỉ thị chính trị - sẽ quyết định điểm đến cuối cùng của các thùng dầu từ Nga và Venezuela.