Sự tăng mạnh của đồng Euro khiến việc cắt giảm lãi suất của ECB lại được xem xét.

Tháng 5 năm ngoái, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) Christine Lagarde đã kêu gọi một "thời khắc toàn cầu của đồng euro", thúc đẩy hội nhập châu Âu sâu rộng hơn. Giờ đây, khi đồng đô la Mỹ suy yếu và đồng euro mạnh lên, cuộc họp sắp tới của Ngân hàng Trung ương châu Âu đang trở nên quan trọng hơn nhiều so với dự kiến ​​trước đây.

Lập trường thoải mái của ECB phù hợp với thực tế thị trường.

Từ góc độ chính sách tiền tệ, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã thể hiện sự nhất quán đáng kể. Các quan chức đã mô tả vị thế của họ là "tốt", được xác định bởi nền kinh tế khu vực đồng euro đang tăng trưởng gần mức tiềm năng và tỷ lệ lạm phát ổn định quanh mức mục tiêu của ngân hàng. Dữ liệu được công bố kể từ cuộc họp tháng 12 phần lớn đã củng cố triển vọng ổn định này.

Tuy nhiên, sự ổn định này tồn tại song song với những bất ổn đáng kể về địa chính trị và kinh tế. Cho đến nay, sự tách biệt rõ ràng đã cho phép nền kinh tế vĩ mô duy trì được sự ổn định trước những căng thẳng toàn cầu. Câu hỏi quan trọng là liệu sự tách biệt này có tiếp tục duy trì hay không. Mặc dù ECB sẽ tiếp tục theo dõi các rủi ro địa chính trị, nhưng khó có khả năng họ sẽ hành động trừ khi những rủi ro đó dẫn đến những thay đổi đáng kể đối với dự báo kinh tế của khu vực đồng euro.

Vì sao đồng Euro mạnh hơn lại gây bất ổn ở Frankfurt?

Những diễn biến gần đây trên thị trường đang bắt đầu thách thức vùng an toàn của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Việc đồng euro tăng giá so với đồng đô la đã gây lo ngại cho các quan chức cấp cao.

Thống đốc ngân hàng trung ương Áo, Martin Kocher, nhận định rằng nếu đồng euro tiếp tục tăng giá, điều này cuối cùng có thể buộc chính phủ phải điều chỉnh chính sách tiền tệ – không phải vì tỷ giá hối đoái mà vì đồng tiền mạnh hơn sẽ kiềm chế lạm phát. Tương tự, Thống đốc ngân hàng trung ương Pháp, Francois Villeroy de Galhau, cũng cho biết sức mạnh của đồng euro là yếu tố then chốt định hướng chính sách trong những tháng tới.

Mùa hè năm ngoái, Phó Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) Luis de Guindos cho rằng tỷ giá hối đoái 1,20 so với đô la là chấp nhận được, nhưng các mức cao hơn có thể trở nên "phức tạp hơn". Thị trường hiện đã đạt đến mức quan trọng đó.

Từ góc độ chính sách, đợt tăng giá gần đây của đồng euro đã bắt đầu có tác động.

• Diễn biến tỷ giá: Kể từ tháng 12, đồng euro đã tăng khoảng 3,5% so với đồng đô la Mỹ và 1,5% so với rổ các loại tiền tệ khác.

• Tác động đến lạm phát: Nếu các yếu tố khác không thay đổi, sự tăng giá này sẽ làm giảm dự báo lạm phát tháng 12 của ECB khoảng 0,1 điểm phần trăm.

• Triển vọng dưới mức mục tiêu: Các dự báo hiện tại cho thấy lạm phát chung sẽ giảm xuống dưới 2% trong ba năm tới.

Diễn biến này có khả năng làm dấy lên những lo ngại trong số các thành viên Hội đồng Thống đốc, những người e rằng việc lạm phát liên tục thấp hơn mức kỳ vọng có thể làm tổn hại đến uy tín của ECB.

Tham vọng về "đồng Euro toàn cầu" so với thực tế kinh tế.

Những biến động tiền tệ gần đây làm nổi bật một mâu thuẫn cơ bản trong chiến lược kinh tế của châu Âu. Tham vọng về một "đồng euro toàn cầu" khó có thể dung hòa với một nền kinh tế hướng xuất khẩu, vốn được hưởng lợi từ tỷ giá hối đoái cạnh tranh.

Một đồng tiền toàn cầu thường đòi hỏi sức mạnh tương đối, thị trường tài chính sâu rộng và thanh khoản cao, và thường là cả sức mạnh quân sự đáng kể. Một "đồng euro toàn cầu" không nên là mục tiêu tự thân mà là kết quả tự nhiên của việc đạt được một liên minh thị trường vốn thực sự, một liên minh tài chính và quyền tự chủ chiến lược. Khi những trụ cột nền tảng này được thiết lập, nền kinh tế khu vực đồng euro sẽ có khả năng hấp thụ một đồng tiền mạnh hơn tốt hơn nhiều.

Điều cần biết: Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có giảm lãi suất vào tháng 3 không?

Hiện tại, đồng euro mạnh hơn đang tạo ra trở ngại cho sự phục hồi công nghiệp non trẻ của khu vực đồng euro và triển vọng tăng trưởng chung của khu vực này. Tuy nhiên, sự tăng giá gần đây khó có thể đủ nghiêm trọng để buộc ECB phải thay đổi hướng đi tại cuộc họp tiếp theo. Chủ tịch Lagarde có thể sẽ giữ nguyên lập trường, chỉ lưu ý rằng ngân hàng đang theo dõi sát sao tỷ giá hối đoái.

Nhìn về phía trước, tình hình có thể thay đổi. Nếu xu hướng tăng của đồng euro tiếp tục, và nếu ECB quyết định phát tín hiệu rằng việc lạm phát thấp hơn mức kỳ vọng cũng đáng lo ngại như việc lạm phát cao hơn mức kỳ vọng, thì khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3 rõ ràng sẽ tăng lên.