Quyết định lãi suất của Fed: Vì sao lời nói của Powell mới là điều quan trọng nhất

Nhiều người dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới, nhưng điều đó không có nghĩa là thị trường sẽ im lặng. Tâm điểm chú ý sẽ nằm ở cuộc họp báo của Chủ tịch Jerome Powell, nơi những bình luận của ông có thể tạo ra những biến động đáng kể trên thị trường chứng khoán, tiền điện tử và tiền tệ.

Các nhà đầu tư sẽ mổ xẻ từng lời nói của Powell để tìm manh mối về kế hoạch tương lai của Fed và quan điểm của ông về các vấn đề kinh tế cấp bách, bao gồm chính sách hỗ trợ người nghèo của Tổng thống Donald Trump và những thách thức đối với tính độc lập của ngân hàng trung ương. Dưới đây là phân tích những gì đã được phản ánh vào giá và những gì có thể gây ra biến động lớn tiếp theo trên thị trường.

Việc giữ nguyên lãi suất gần như là điều chắc chắn.

Sau ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp, mỗi lần 0,25 điểm phần trăm, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang phát tín hiệu tạm dừng. Thị trường cũng đồng tình với quan điểm này, với công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất 96% rằng lãi suất quỹ liên bang sẽ duy trì trong phạm vi hiện tại là 3,5%-3,75%.

Điều này phù hợp với chỉ đạo của Chủ tịch Powell hồi tháng 12, khi ông gợi ý rằng ủy ban sẽ tạm hoãn việc cắt giảm lãi suất thêm nữa cho đến năm 2026. Để củng cố lập trường này, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Minneapolis, Neel Kashkari, một thành viên có quyền bỏ phiếu năm nay, gần đây đã nói với tờ The New York Times rằng "còn quá sớm" để cắt giảm lãi suất thêm nữa.

Trừ khi có một bất ngờ lớn, thông báo về lãi suất dường như sẽ không gây nhiều chú ý. Một đợt cắt giảm bất ngờ có thể khiến đồng đô la giảm mạnh trong khi thúc đẩy giá trị các tài sản như Bitcoin và cổ phiếu, nhưng ít người đặt cược vào kết quả đó.

Câu hỏi then chốt: Một sự tạm dừng theo hướng diều hâu hay ôn hòa?

Với việc giữ nguyên lãi suất gần như chắc chắn, sự chú ý chuyển sang giọng điệu trong thông điệp của Fed. Các nhà giao dịch cần biết liệu đây chỉ là sự tạm dừng "ôn hòa" trước khi cắt giảm lãi suất thêm nữa, hay là một sự tạm dừng dứt khoát, "diều hâu" do lo ngại lạm phát dai dẳng.

• Tạm dừng chính sách tiền tệ cứng rắn: Nếu Powell nhấn mạnh rủi ro lạm phát dai dẳng, điều đó sẽ làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai và có khả năng gây áp lực giảm giá đối với các tài sản rủi ro.

• Tạm dừng chính sách nới lỏng: Nếu Fed phát tín hiệu rằng việc nới lỏng hơn nữa vẫn nằm trong kế hoạch trong những tháng tới, điều đó có thể tạo động lực tích cực cho thị trường Bitcoin và chứng khoán.

Các nhà phân tích của Morgan Stanley dự đoán một tín hiệu ôn hòa hơn. Họ tin rằng Fed sẽ giữ nguyên cụm từ quan trọng trong tuyên bố chính sách của mình — "xem xét phạm vi và thời điểm để điều chỉnh thêm" — để giữ ngỏ khả năng nới lỏng trong tương lai. Tuyên bố dự kiến ​​sẽ thừa nhận sức mạnh của nền kinh tế trong khi vẫn duy trì sự linh hoạt này.

Số phiếu phản đối cũng sẽ rất quan trọng. Stephen Miran, người được Tổng thống Trump bổ nhiệm, dự kiến ​​sẽ phản đối và ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mạnh 50 điểm cơ bản. Nếu nhiều thành viên ủy ban cùng tham gia với ông, điều đó sẽ củng cố lập luận cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ trong tương lai và hỗ trợ các tài sản rủi ro.

Hiện tại, hầu hết các nhà quan sát thị trường dự đoán sẽ có một hoặc hai đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. JPMorgan là trường hợp ngoại lệ đáng chú ý, dự đoán sẽ không có thay đổi lãi suất nào trong năm 2024, sau đó sẽ tăng lãi suất vào năm tới.

Powell chịu áp lực: Trump, lạm phát và chính trị

Chủ tịch Powell có thể sẽ phải đối mặt với những câu hỏi hóc búa về lý do Fed giữ nguyên lãi suất, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường và hoạt động kinh tế của Mỹ đang diễn biến phức tạp.

Theo các nhà phân tích tại ING, ông Powell sẽ khó có thể lập luận rằng các điều kiện tài chính hiện nay quá khắt khe. Lập trường này có thể "dập tắt hy vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất lần thứ hai", từ đó làm tăng giá trị đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền như yên và euro. Đối với các tài sản định giá bằng đô la Mỹ như Bitcoin, đồng đô la mạnh hơn thường là một trở ngại.

Các chính sách về khả năng chi trả của Trump được chú trọng.

Những bình luận của Powell về các biện pháp gần đây của Tổng thống Trump nhằm giảm giá nhà ở có thể gây thêm biến động cho thị trường. Mới đây, Trump tuyên bố ông đã chỉ đạo các đại diện của mình mua 200 tỷ đô la trái phiếu thế chấp để giảm lãi suất. Ông cũng ban hành một sắc lệnh hành pháp nhằm hạn chế các nhà đầu tư tổ chức lớn mua nhà ở đơn lẻ.

Các nhà quan sát thị trường tin rằng những chính sách này có thể gây lạm phát trong ngắn hạn. Allianz Investment Management lưu ý rằng việc mua chứng khoán thế chấp có thể "gây rủi ro đẩy nhu cầu lên cao, làm tăng giá và làm lệch lợi ích về phía các doanh nghiệp hiện hữu". Trong khi đó, thuế quan của Trump được dự đoán sẽ gây ra tác động lạm phát chậm trễ trong năm nay khi chi phí nhập khẩu cao hơn được phân bổ vào chuỗi cung ứng.

Cuối cùng, Powell có thể bị chất vấn về cuộc điều tra của Bộ Tư pháp nhắm vào cá nhân ông, mà ông cho là có động cơ chính trị, và về sự biến động gần đây trên thị trường trái phiếu. Ông dự kiến ​​sẽ tránh bình luận về cuộc điều tra trong khi tìm cách xoa dịu mọi lo ngại về sự bất ổn của thị trường trái phiếu.