Powell và Fed Quyết Liệt Hơn Bạn Tưởng: Kinh Tế Mỹ Đứng Trước Nguy Cơ Suy Yếu

Kinh tế

Tóm tắt:

Trong cuộc họp FOMC hôm qua, Fed giữ nguyên lãi suất và ra tín hiệu cắt giảm ít hơn dự kiến. Mặc dù các mô hình kinh tế lượng cho thấy nên cắt giảm, Fed lo ngại bong bóng tài sản. Nền kinh tế có thể đối mặt với suy thoái thay vì hạ cánh nhẹ nhàng, do chính sách thắt chặt của Fed.

Trong cuộc họp FOMC hôm nay, Fed đã quyết định giữ nguyên lãi suất, tăng kỳ vọng lạm phát và chỉ ra rằng sẽ chỉ cắt giảm lãi suất một lần trong năm 2024. Quan điểm của Fed về lạm phát trái ngược với báo cáo CPI cơ bản hàng tháng khá ổn định được công bố vào buổi sáng, điều này đã khiến thị trường tăng điểm. (Lưu ý rằng Fed thích sử dụng số liệu lạm phát PCE cốt lõi để thiết lập chính sách). Chứng khoán kết thúc ngày ở mức trung bình. Thái độ diều hâu của Fed tại cuộc họp báo thật đáng ngạc nhiên. Mặc dù Powell cho biết Fed gần như loại trừ khả năng tăng lãi suất, chính sách vẫn duy trì sự thắt chặt một cách thụ động, và tác động tích lũy của việc thắt chặt đang thể hiện qua thị trường lao động suy yếu tại Mỹ và các quốc gia tương tự như Canada và Anh.

Các quốc gia khác có nhiều khoản nợ với lãi suất thay đổi hơn, do đó chu kỳ kinh doanh của họ sẽ thay đổi trước Mỹ. Báo cáo ổn định tài chính của Fed cho thấy họ lo ngại về việc định giá tài sản cao so với các nguyên tắc cơ bản. Giữa bối cảnh đó, có cảm giác rằng Powell và các đồng nghiệp đang giữ lãi suất cao hơn mức bình thường như một biện pháp bảo hiểm chống lại việc tạo thêm bong bóng tài sản. Dù việc hạ cánh nhẹ nhàng vốn đã khó thực hiện, nhưng điều này khiến nghĩ rằng Fed thích một cuộc hạ cánh khó khăn hơn sau này hơn là một bong bóng tài sản lớn hiện nay.

Nguồn: Ychart

Các mô hình Quy tắc Taylor cho thấy mức lãi suất nên thấp hơn so với quan điểm hiện tại của Fed.

Theo dữ liệu từ YCharts, các mô hình quy tắc Taylor cho thấy lãi suất quỹ Fed nên thấp hơn mức hiện tại. Các mô hình kinh tế lượng sử dụng Quy tắc Taylor ngày càng gợi ý rằng Fed nên cắt giảm lãi suất. Trong khi một số mô hình vẫn gợi ý tăng lãi suất, ngày càng nhiều mô hình cho thấy Fed nên bắt đầu cắt giảm. Điều này trái ngược với những gì Fed đang nói trong Tóm tắt dự báo kinh tế - rằng họ sẽ giữ lãi suất ổn định lâu hơn dự kiến.

Nguồn: Atlanta Fed

Điều kỳ lạ là Fed vừa nâng cao kỳ vọng về lạm phát. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã chỉ ra những khó khăn qua các năm trong cuộc họp báo, nhưng những điều này đã được biết trước. Chi phí nhập khẩu cũng đã được thảo luận. Dữ liệu từ nền kinh tế cho thấy Fed nên bắt đầu cắt giảm lãi suất. Thị trường lãi suất hiện đang định giá hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, không khác biệt nhiều so với dự báo của Fed về một lần cắt giảm.

Điều mà các mô hình Quy tắc Taylor không tính đến là việc các nhà đầu tư chứng khoán đã có thói quen mong đợi Fed sẽ giải cứu họ khi có bất kỳ dấu hiệu rắc rối nào. Do đó, Fed có thể giữ lãi suất cao hơn để đảm bảo thị trường không định giá sai rủi ro. Điều này có thể tiếp diễn trong một thời gian, khi một số lĩnh vực của nền kinh tế đã hưởng lợi từ lãi suất cao hơn (công nghệ lớn, chủ sở hữu nhà lớn tuổi giàu có) trong khi những lĩnh vực khác rõ ràng đang suy yếu (nhà ở, ô tô và thị trường lao động). Cuối cùng, Fed sẽ thắng.

Fed hiếm khi thừa nhận việc cho phép tỷ lệ thất nghiệp tăng - dự báo của họ không bao giờ cho thấy mức tăng trưởng dưới xu hướng hoặc tỷ lệ thất nghiệp tăng trên mức rất thấp. Tất nhiên, những điều này xảy ra trong thực tế, nhưng để tránh căng thẳng với Quốc hội, Fed phải dự đoán tỷ lệ thất nghiệp sẽ không bao giờ thực sự tăng lên. Tuy nhiên, hành động của họ cho thấy rằng họ quan tâm nhiều hơn đến việc thị trường tài chính ngày càng không phù hợp với các nguyên tắc cơ bản hơn là liệu tỷ lệ thất nghiệp có đạt đỉnh 6% hay 6,5% trong chu kỳ này hay không.

Fed sẽ gặp khó khăn về mặt địa lý

Một ý tưởng khác từ nghiên cứu là lạm phát vẫn cao hơn ở vùng Đông Bắc và California nhưng lại thấp hơn ở Texas và Florida. Một chủ đề lặp đi lặp lại trong kinh tế học xảy ra khi lãi suất được ấn định ở cấp quốc gia hoặc quốc tế, nhưng điều kiện kinh doanh lại mang tính địa phương. Đầu những năm 2000, lãi suất thấp được cho là nguyên nhân gây ra bong bóng bất động sản ở những nơi như Florida, Arizona và Texas trong khi các nhà hoạch định chính sách tập trung vào thị trường lao động tại các trung tâm sản xuất ở Đông Bắc Hoa Kỳ và Bắc Âu. Sau đó, khi họ tăng lãi suất, nó đã gây ra những vụ phá sản bất động sản lớn.

Nguồn: Bloomberg

Trong thời kỳ đại dịch, Fed đã đặt ra lãi suất để chống lại sự suy yếu kinh tế ở vùng Đông Bắc và California, tạo điều kiện cho sự bùng nổ bất động sản lớn ở Texas, Florida và Arizona. Bằng chứng lịch sử cho thấy nhiều người đã chuyển đến Texas và Florida trong thời gian dịch COVID đang trở về nhà khi đại dịch đã kết thúc. Điều này có nghĩa là nguồn cung (đặc biệt là nhà ở) hiện nằm ở Sunbelt, trong khi nhu cầu ở vùng Đông Bắc và California. Xây dựng quá mức là một thất bại thị trường xảy ra trong hầu hết các chu kỳ kinh doanh và chu kỳ này có lẽ không phải là ngoại lệ. Những thay đổi liên tục đối với nền kinh tế do đại dịch có thể gây ra những thách thức đặc biệt khó dự đoán.

Kết Luận

Quá trình giảm của lạm phát vẫn sẽ tiếp diễn, dù không đồng đều. Nền kinh tế Mỹ và toàn cầu đang suy yếu. Mặc dù các mô hình chỉ ra điều này, Fed dường như không quá lo ngại về việc duy trì lãi suất cao. Điều này là tin tốt cho tình hình lạm phát, nhưng lại là tin xấu cho các nhà giao dịch đang nắm giữ các tài sản có giá cao với kỳ vọng chúng sẽ tiếp tục tăng giá. Vẫn giữ quan điểm rằng chúng ta đang tiến tới một cuộc suy thoái vừa phải, nhưng với định giá cổ phiếu gần mức bong bóng dot-com, có thể còn một chặng đường dài để các khu vực thị trường được bơm phồng đạt đến đáy.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Tuyên bố rủi ro

Giao dịch các công cụ tài chính như cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa, hợp đồng tương lai, trái phiếu, quỹ hoặc tiền kỹ thuật số tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư.

Trước khi quyết định giao dịch các công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần hiểu đầy đủ về rủi ro và chi phí giao dịch trên thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, và tiến hành tư vấn chuyên môn cần thiết. Dữ liệu trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường. Bạn chịu trách nhiệm hoàn toàn về tất cả quyết kết giao dịch bạn đã thực hiện. Chúng tôi không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.

Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Trang web này. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập

Dữ liệu